纪要涉及的行业 AIDC 行业 纪要提到的核心观点和论据 - **国内 AIDC 行业估值被低估**：国际龙头公司 EV/EBITDA 估值在 20 - 30 倍，国内上市公司普遍在 10 - 15 倍，部分跌破 10 倍；AIDC 是重资产行业，投资大、周期长，建设交付周期长，上架率低时折旧大，净利润难快速爆发，但 EBITDA 兑现快且行业有永续现金流，更适合 EV/EBITDA 估值法 [1][2][7] - **国内上市公司 EV/EBITDA 被低估的原因**：成熟 IDC 项目 REITS 发行显示高估值，润泽科技和万国数据 REITS 项目 EV/EBITDA 分别约 14 倍和 17 倍，认购倍数均超 160 倍，与上市公司估值倒挂；上市公司 EBITDA 可稳定增长甚至加速，2024 年招标项目 2025 下半年交付，2026 年显著增长，2025 年招标项目 2026 下半年交付使后年 EBITDA 维持较快增长 [1][3][4] - **国产 ASIC 芯片对 AIDC 行业的影响**：国产 ASIC 芯片功耗高于先进制程芯片，将增加对 AI DC 资源需求，长期推动 AIDC 行业 EBITDA 持续增长，支撑国内上市公司估值提升 [1][6] - **AIDC 公司市值空间计算方法**：通过短、中、长期 EBITDA 预测计算，以 20 倍 EV/EBITDA 为基准推算潜在市值，如世纪互联远期规划对应 6000 亿 EV [1][8] - **AIDC 行业发展前景广阔**：AI 应用爆发推动 AIDC 需求增长，招标投建持续增加，推动上市公司 EBITDA 不断增长 [9] - **Q2 断供问题对行业的影响**：Q2 受 H20 断供影响建设放缓，2025 年第三季度国产芯片进入市场，芯片层面边际好转，世纪互联上调 2025 财年指引，三、四季度行业改善明确 [3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **润泽科技 REITS 发行情况**：认购倍数 167 倍，每份定价 4.5 元，总发行规模约 10 亿份，总募资金额 45 亿元，底层资产为廊坊数据中心项目，含 5794 个柜子，总功率 42.5 兆瓦，按定价计算 EV/EBITDA 约 14 倍 [5] - **万国数据 REITS 发行情况**：认购倍数 166 倍，每份定价 3 元，总发行规模 8 亿份，总募资金额 24 亿元，底层资产为昆山数据中心项目，含 4192 个柜子，总功率 29 兆瓦，按定价计算 EV/EBITDA 约 17 倍 [5] - **世纪互联不同阶段 EBITDA 及对应 EV**：2025 财年调整后 EBITDA 为 27.6 - 28.2 亿元，按 20 倍估值 EV 为 552 - 564 亿元；中期预计 EBITDA 达 30 - 40 亿，对应 EV 600 - 800 亿；远期 10GW 项目可能实现 300 亿 EBITDA，对应 6000 亿 EV [8] - **对投资者的建议**：建议投资者在当前底部加仓配置 AIDC 股票，预计未来有更多积极变化 [11]