文章核心观点 - 在过去几个季度，投资中国以及中国的科技和零售公司不再是一个糟糕的主意，主要中国科技公司在过去两年表现相当出色，尤其是腾讯控股 [1] - 分析专注于拥有竞争优势（经济护城河）和高防御性的高质量公司，这些公司能在长期跑赢市场，分析范围聚焦于欧洲和北美公司，但对市值没有限制（从大盘股到小盘股） [1] 分析师背景与持仓 - 分析师学术背景为社会学，拥有社会学硕士学位（主攻组织与经济社会学）以及社会学和历史学学士学位 [1] - 分析师通过股票持有、期权或其他衍生品，对阿里巴巴、百度、京东、腾讯控股拥有实质性的多头头寸 [2]

文章核心观点 - Sea Limited (SE) 在过去三年中表现明显优于标普500指数及全球其他主要指数 尽管在2022年及2023年上半年经历了大幅下跌 [1] 分析师研究方法 - 分析专注于具有长期竞争优势和高防御性的高质量公司 这些特质使其能够长期跑赢市场 [1] - 研究范围聚焦于欧洲和北美公司 但对市值没有限制 涵盖从大盘股到小盘股的公司 [1] - 分析师学术背景为社会学 拥有社会学硕士学位 主攻组织与经济社会学 以及社会学和历史学学士学位 [1]

市场与策略表现 - 2025年美国股市表现强劲，连续第二年实现两位数涨幅，并在4月跌入熊市后实现了最快的复苏之一[1] - 市场领涨范围持续收窄，由超大市值股票和人工智能驱动的公司主导[1] - Mar Vista美国质量策略在2025年第四季度净收益增长+0.20%，而同期罗素1000指数回报为+2.41%，标普500指数回报为+2.65%[1] - 通信服务、非必需消费品和金融板块的个股选择对该策略表现有正面贡献，而信息技术、材料和医疗保健板块的个股选择则拖累了表现[1] 公司分析：Netflix - Netflix是一家成立于1997年的领先娱乐服务提供商[2] - 截至2026年1月13日，其股价收于90.32美元，市值为3827.15亿美元[2] - 过去一个月股价回报为-4.72%，过去52周股价上涨6.48%[2] - 公司围绕其垂直整合、全球扩展的流媒体业务建立了持久的经济护城河[3] - 作为首家在5000亿美元电视市场内建立全球订阅媒体平台的公司，Netflix正受益于其早期领导地位[3] - 公司在技术和内容上的大量投资推动了其全球主导地位的进程[3] - 随着传统电视捆绑套餐衰落，更广泛的媒体行业正经历由技术驱动的结构性转型[3] - 拥有超过3亿会员，Netflix享有行业内最低的单用户内容成本，这一优势使其能够以盈利方式超越竞争对手的支出，并加速其竞争飞轮[3]

分析师背景与研究方法 - 分析专注于拥有长期竞争优势和高防御性的高质量公司 这些公司能长期跑赢市场 [1] - 研究范围覆盖欧洲和北美公司 对市值没有限制 涵盖从大盘股到小盘股的公司 [1] - 分析师学术背景为社会学 拥有社会学硕士学位和组织与经济社会学主修方向 以及社会学和历史学学士学位 [1] 披露信息 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且在未来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 文章内容为分析师个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未因本文获得其他补偿 [2] - 分析师与文章中提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

文章核心观点 - 文章筛选出三只被低估、值得买入并持有至2026年的价值股 这些公司均拥有宽广的经济护城河、可预测的现金流以及善于进行明智资本配置的管理团队 [1][2] 公司：金宝汤 - 公司正将其投资组合从核心的汤品业务转向零食业务 并提升供应链和制造网络的效率 以增加品牌和能力的投入 [3] - 公司的宽广经济护城河评级源于其强大的品牌组合以及与零售商根深蒂固的关系 [3] - 尽管面临通胀逆风和竞争压力 但对其长期预测为低个位数的年销售额增长 [3] - 该股票目前被显著低估 [2][4] 公司：百时美施贵宝 - 公司建立了强大的药物组合和稳健的研发管线 这构成了其宽广的经济护城河 [4] - 公司面临显著的专利悬崖 其成熟产品组合中 到2028年有47%的总收入面临专利到期威胁 [5] - 市场可能低估了公司应对专利悬崖的能力 因素包括增长更快的新产品、有前景的新管线项目以及加倍的成本削减努力 [5] - 该股票被显著低估 估值应为每股66美元 [6] 公司：星座品牌 - 公司凭借其墨西哥啤酒品牌组合以及与分销商的紧密关系 建立了宽广的经济护城河 [6] - 过去几个季度的需求疲软影响了业绩 但新产品（包括柑橘味啤酒、无酒精啤酒以及低热量版本的Modelo）有望吸引健康意识强的消费者 帮助品牌在当前啤酒需求逆风中保持吸引力 [7] - 该股票估值应为每股220美元 [7]

投资理念 - 核心投资策略是长期持有 深入研究公司后买入并长期持有 只要公司持续表现良好 [2] - 选择投资时着眼于公司业务本身及其未来前景 而非股票过去的表现 [2] - 只投资于自己彻底理解并处于“能力圈”范围内的公司 其原则是了解自己知道什么 更重要的是了解自己不知道什么 [3] 选股标准 - 青睐拥有“经济护城河”的企业 即拥有使其他企业难以夺取市场份额的竞争优势 这不仅限于先发优势 还包括成本与效率优势以及知识产权等无形资产 [5] 财务健康原则 - 个人财务健康策略可归结为几个简单原则 首要原则是量入为出 [4] - 建议避免债务 并在教育、才能和技能方面投资自己 [4]

公司业务构成 - 公司业务主要分为三大板块：电子商务业务占总营收约72%，数字金融业务占16.5%，数字娱乐业务占11% [3][4] - 电子商务业务核心平台为Shopee，是一个以移动端为核心、集成支付与物流基础设施的电商平台，其卖家涵盖中小企业、品牌方、大型零售商及个人商户 [3] - 数字金融业务核心平台为Monee，业务范围包括消费者与中小企业信贷服务、移动钱包以及银行保险服务 [3] - 数字娱乐业务由Garena运营，专注于提供移动端与PC端网络游戏，营收主要来自销售游戏内虚拟道具及赛季通行证 [4] 核心业务表现与市场地位 - Shopee是东南亚地区最大的电商平台，在拉美市场（尤其是巴西）也占据重要地位 [3] - 2024年Shopee在东南亚市场的份额达到约52%，较2023年的48%进一步提升 [6] - 广告业务是Shopee核心增长引擎之一，广告收入同比增幅高达70% [3] - Garena旗下旗舰手游《Free Fire》自2017年12月上线后，通过创造稳定现金流为Shopee的发展与推广提供了重要支撑 [4] - 过去一年数字娱乐业务的增长主要依赖每用户平均收入（ARPU）的提升，活跃用户增长已显著放缓 [4] - Monee依托与Shopee的协同效应，其未偿贷款本金规模实现了快速增长 [3] 财务表现与趋势 - 公司2025年第三季度总营收达到60亿美元，同比增长38% [6] - 数字娱乐业务目前仍是利润主要贡献者，但电商业务的利润率呈现同比持续改善的积极态势 [6] - 公司研发费用率从2024年的7.1%大幅降至过去十二个月的5.6% [7] - 销售及管理费用率从28%小幅回落至26% [7] - 市场预期公司未来营收复合增长率约为17% [8] - 公司持有超过90亿美元现金及等价物，债务规模不足30亿美元，财务灵活性极佳 [7] - 公司近期推出了10亿美元股票回购计划 [7] 经济护城河分析 - 公司整体属于窄护城河企业，各业务板块表现有所差异 [5] - Shopee能够通过网络效应构建经济护城河，形成买家与卖家数量增长的正向循环 [5] - 尽管Shopee已实现盈利，但此前激进的促销策略导致利润率仍处于较低水平，暂时无法判定其具备强护城河 [6] - Monee面向外部商户的业务不具备经济护城河，面临激烈竞争，但依托与Shopee的交叉销售机会，有望形成弱护城河 [6] - Garena是三大业务中最明确的无护城河板块，业务高度依赖《Free Fire》一款游戏，且面临其他厂商的竞争压力 [6]

公司股价与交易策略 - 星巴克股价目前约为每股85.35美元，较其52周高点下跌约25% [2] - 提出一种通过卖出长期看跌期权获得收益的策略：卖出2026年12月18日到期、行权价为60美元的看跌期权，每份合约可收取约275美元权利金 [3][4] - 该期权策略可提供约4.5%的年化收益率，若将预留现金存入储蓄账户还可额外获得约4.0%收益，合计年化收益率可达8.5% [4] - 若股价维持在60美元以上，交易者可保留全部权利金；若股价跌破60美元，则需以60美元买入股票，但扣除权利金后实际成本可降至每股57.25美元，较当前水平折让约33% [4][6] 公司基本面与竞争优势 - 星巴克拥有宽阔的“护城河”，主要源于其强大的品牌忠诚度和定价能力 [8][9] - 尽管过去十年部分热门菜单项价格涨幅高达97%，公司仍保持了忠诚的客户基础 [10] - 2024年，星巴克奖励计划拥有约3430万活跃会员，这些会员每日到访的可能性是其他顾客的5.6倍 [10] - 为应对通胀和运营成本，公司在2025年实施了新的定价结构，包括对定制项目收取固定费用，客户普遍接受并赞赏其透明度 [10] - 公司首席执行官表示，不排除在2026年进一步提价，这表明对其品牌留住客户的能力有信心 [10] 行业趋势与增长动力 - 行业顺风强劲，特种咖啡市场预计年复合增长率为10.4% [9] - 长期的行业趋势是向高端和特种咖啡转变 [9] - 全球对高端咖啡体验的需求趋势为公司提供了长期的增长跑道 [8] 财务状况 - 公司持续产生正自由现金流 [8][11] - 截至2025年9月，星巴克拥有显著的净债务头寸，约231.62亿美元，且该债务在过去几年持续增加 [11]

文章核心观点 - 作者在约两个月前曾发布关于德国制药与生命科学公司拜耳的分析文章 其分析专注于拥有竞争优势和高防御性的高质量公司 旨在实现长期跑赢市场 关注欧美公司 不限市值范围 [1] 作者分析方法论 - 分析聚焦于因竞争优势和经济护城河而具有高防御性的高质量公司 以实现长期超越市场表现 [1] - 研究范围集中于欧洲和北美公司 对公司市值没有限制 涵盖从大盘股到小盘股 [1] - 作者学术背景为社会学 拥有社会学硕士学位 主攻组织与经济社会学 以及社会学与历史学学士学位 [1] 作者持仓与立场披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有拜耳公司的多头头寸 [2] - 文章内容为作者个人观点 未获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬 [2] - 作者与文章中提及的任何公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 分析师约两个月前曾发布关于德国制药与生命科学公司拜耳股份公司的文章 其分析专注于拥有竞争优势和高防御性的高质量公司 旨在实现长期跑赢市场 关注欧美公司 不限市值范围 [1] 分析师背景与立场 - 分析师拥有社会学学术背景 包括社会学硕士学位和组织与经济社会学主修方向 以及社会学和历史学学士学位 [1] - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生工具持有拜耳股份公司的多头有益头寸 文章为个人观点 未获得相关公司补偿 与所提及公司无业务关系 [2] 平台免责声明 - 平台声明过往表现不保证未来结果 所提供内容不构成针对特定投资者的投资建议 表达的观点可能不代表平台整体意见 平台并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 分析师为第三方作者 包括可能未受机构或监管机构许可或认证的专业及个人投资者 [3]