财务数据和关键指标变化 - 2025年每股收益为6.31美元，较2024年增长7%，高于全年指引区间的中点 [4] - 2025年运营资金与债务比率为14.8%，较2024年有显著改善 [6][19] - 公司发布2026年调整后每股收益指引区间为6.55-6.80美元 [4][14] - 将基于2025年原始指引中点6.30美元的5%-7%长期每股收益增长率延长至2030年 [4] - 预计从2028年开始，随着负荷增长加速，公司有能力实现该增长率区间上半部分（即6%-7%）的增长 [5][22] - 2026年预计运营资金与债务比率约为14.5%，长期目标为15% [20] - 2026年零售销售增长预计为1.5%-2% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务部门将在2026年继续驱动大部分增长，主要得益于北卡罗来纳州多年费率计划进入第三年、佛罗里达州进入第二年以及印第安纳州实施第二阶段费率 [14] - 南卡罗来纳州建设性费率案件的新费率将于第一季度生效，中西部和佛罗里达州的电网附加费也将带来稳定增长 [14] - 天然气业务部门将受益于Piedmont Integrity Management附加费以及杜克能源肯塔基公司的新费率 [15] - 其他业务部门将因融资成本上升而影响业绩 [15] - 田纳西州和佛罗里达州的交易预计对每股收益为中性，控股公司的利息节省将完全抵消Piedmont和杜克能源佛罗里达州较低的收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 自第三季度财报电话会议以来，公司与数据中心客户（包括微软和Compass）签署了额外的1.5吉瓦电力服务协议，目前根据ESA协议已获得约4.5吉瓦的数据中心负荷 [8][16] - 数据中心负荷约占公司到2030年经济发展前景的75%，而几个季度前这一比例仅为50% [89] - 公司长期负荷增长预测中，约三分之一来自住宅和现有客户，另外三分之二来自经济发展，其中很大一部分是数据中心 [89] - 公司拥有约9吉瓦的后期项目管道，预计在2026年期间会有新的公告 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 五年资本计划增加160亿美元至1030亿美元，增幅18%，这是业内最大的完全受监管资本计划 [5][18] - 资本计划将驱动9.6%的基于收益的增长，较之前的计划提高了超过150个基点 [5][18] - 资本计划将支持未来五年增加约14吉瓦的增量发电能力 [10] - 公司采用“全盘考虑”的发电战略，包括在卡罗来纳州和印第安纳州开工建设5吉瓦的新天然气发电，并在北卡罗来纳州安装了100兆瓦的电池储能系统（目前系统内最大） [6][7] - 电池部署将在五年计划内显著增加，预计到2031年将增加约4.5吉瓦 [11] - 公司继续评估新核电潜力，并于12月为其北卡罗来纳州Belews Creek厂址的潜在小型模块化反应堆提交了早期厂址许可 [11] - 公司正在推进卡罗来纳州公用事业合并进程，若获批准，预计到2038年将为客户节省超过10亿美元 [8] - 公司通过关税结构和合同条款，保护现有客户免受新增大负荷项目相关成本的影响 [8] - 公司采用风险调整方法来评估将哪些项目纳入负荷预测 [17] - 公司每月部署超过10亿美元的资本，其规模和范围使其在创纪录的发电建设中处于领先地位 [11] - 公司正在采用更具计划性的方法，与一个EPC供应商合作，以提高效率并确保项目按时按预算交付 [62] - 公司正在评估约1吉瓦的系统内增容机会，其中大部分在燃气机组（包括先进材料升级），约300兆瓦在核电机组，其余在水电机组，这些投资比新建发电更具成本竞争力 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司强调能源成本一直是并将继续是关注重点，过去十年平均费率变化低于通胀率 [5] - 公司致力于在保持可靠性的同时，尽可能降低成本 [10] - 公司对在2028年开始实现5%-7%每股收益增长率区间上半部分的能力比以往任何时候都更有信心 [5][13][22] - 经济发展管道持续进展，增强了公司对增长前景的信心 [15] - 公司服务区域对潜在大负荷客户具有吸引力，公司提供一站式服务和显著的快速供电优势 [16] - 增量负荷将在合同期内通过将系统成本分摊到更大的基础上来支持可负担性 [17] - 随着发电现代化战略推进到下一个十年，公司在五年计划之外看到了长期的资本投资机会 [18] - 公司致力于在正确的时间进行正确的投资，以增强可靠性和可负担性 [19] - 公司拥有建设性的监管成果记录，包括最近的南卡罗来纳州费率案件命令 [9] - 在北卡罗来纳州，公司正在推进新的多年费率计划请求，该计划将于2027年1月1日生效，反映了成本控制措施，使得公司在通胀压力和资产基础增长的情况下保持了平稳的运营和维护成本结构 [9] 其他重要信息 - 公司在过去12个月与监管机构和其他利益相关者合作，回收并证券化了近30亿美元的风暴成本，这对实现2025年14.8%的运营资金与债务比率至关重要 [6] - 公司已签订合同，以确保支持新可调度发电所需的长交货期设备和劳动力 [7] - 电力服务协议中的合同条款，包括最低计费要求、终止费用和可退还的资本预付款，确保新增大负荷客户支付其应承担的系统成本份额 [17] - 融资计划包括在2027年至2030年期间发行100亿美元的股权，以为增值增长提供资金，这约占资本计划增量的35%股权融资 [20] - 除了通过股利再投资计划和市场交易计划发行普通股外，公司还将评估混合资本和其他权益类证券，以满足部分股权需求 [21] - Brookfield对杜克能源佛罗里达州的少数股权投资以及将Piedmont田纳西业务出售给Spire将进一步增强公司信用状况，并满足2026年的股权需求 [21] - 田纳西州出售交易预计在第一季度末完成，DEF投资的第一笔款项预计在2026年初完成 [21] - 投资者关系副总裁Abby Motsinger将于3月1日转任首席会计官兼财务总监，Mike Switzer将接任投资者关系主管并继续负责公司发展 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 冬季风暴的成本和影响，以及是否已反映在2026年指引中 [27] - 风暴导致20万次停电，95%以上在24小时内恢复，成本仍在核算中 [29] - 卡罗来纳州有成本回收机制，预计不会影响2026年指引 [30] - 公司为风暴编制了预算，并有良好的回收机制，允许将超过一定免赔额的成本递延以供未来回收，因此对2026年指引无影响 [33] 问题: 北卡罗来纳州费率案件的策略，是否会寻求全面诉讼或建设性和解 [34] - 公司重视费率案件，特别是在当前可负担性环境下，但专注于为客户提供可靠且可负担的能源 [35] - 公司拥有多种工具（如税收抵免、公用事业合并）来帮助缓解费率上涨，并认为如果进入诉讼阶段，公司有充分的理由 [35] - 过去公司一直尝试和解或部分和解，并拥有建设性的记录，这次也会寻求这样做，但最终目标是确保客户获得可靠和可负担的能源 [35] 问题: 资本支出展望、数据中心机会的置信度以及客户保护措施 [44] - 公司对5%-7%的增长率和支持该增长的资本计划非常有信心，已签署的电力服务协议对应的项目均已动工，拥有分区许可，预计不会退出 [45] - 签署电力服务协议使公司对增长前景有高度信心，因为负荷预测已根据合同最低计费需求进行了风险调整 [46] - 公司拥有约9吉瓦的后期管道，预计2026年会有新公告 [46] - 公司通过现有批准的关税保护客户，这些关税包含最低用电要求、终止费和预付款等条款，确保新客户支付其公平份额 [77] 问题: 长期增长率展望，9.6%的资产基础增长率与5%-7%每股收益增长率之间的差异，以及差异是否会缩小 [47] - 资产基础复合年增长率与每股收益复合年增长率之间始终存在差异，部分原因是控股公司结构以及股权和债务混合融资带来的拖累 [48] - 收入增长将在2028年左右加速，因为届时客户将开始用电，公司对收入加速增长有高度信心 [48] - 公司预计将实现增长率区间上半部分（6%-7%）的增长 [48] 问题: 实现2028年进入增长率区间上半部分所需的条件，以及运营资金与债务比率的关键假设 [53][55] - 2028年是一个拐点，因为数据中心负荷将在2027年底开始，并在2028年增加 [53] - 公司对监管结果有很强的信心，并拥有多种工具（如单一公用事业合并、数据中心支付公平份额）来帮助实现目标 [54] - 实现15%运营资金与债务比率目标的基础已经具备，不需要改变监管政策或通过新法律，只需继续执行现有计划并用部分股权支持资本投资 [55] - 已完成的监管工作，如多年费率计划和在建工程成本回收，有助于支持运营资金与债务比率 [57] 问题: 发电建设周期中，除了CPCN批准外，签署固定EPC合同是否存在限制 [62] - 公司已为此规划了三年，确保了供应链（变压器、断路器、燃气轮机）和EPC合同 [62] - 公司正采用更具计划性的方法，与单一EPC供应商合作以提高效率，确保项目按时按预算交付 [62] 问题: 发电增容机会的时间安排和所需资本投资 [63] - 系统内约有1吉瓦的增容机会，大部分在燃气机组，约300兆瓦在核电机组，其余在水电机组 [63] - 这些增容比新建发电更具成本竞争力，并能提高效率，有助于降低燃料成本和提升可负担性 [63] - 公司对计划和成本感到满意，认为这些是对客户非常有利的投资 [63] 问题: 在当前可负担性成为政策制定者关注焦点的情况下，达成费率案件和解是更容易还是更困难 [72] - 可负担性是每个人关注的重点，但不仅仅是电费，还包括住房、医疗、食品价格 [73] - 公司向利益相关者展示其通过风暴响应、可靠性、经济发展带来的价值，并强调其历史悠久地关注成本，费率低于全国平均水平，费率增长平均低于通胀率 [73] - 公司拥有多种工具（如税收抵免）来帮助吸收部分增长，并有建设性和解的历史，同时如果必须诉讼，公司也有基于价值、可靠性和可负担性的充分理由 [74] 问题: 数据中心是否考虑中断性或灵活性作为加速互联的特性 [83] - 公司已在签署的合同中加入了此类条款，这有助于客户更快上线，客户也愿意接受，因为这给了他们所需的供电速度 [83] - 这也通过每年约50小时让客户削减负荷或使用备用发电的方式，有利于维护可靠性并使客户受益 [83] 问题: 销售增长与新增1.5吉瓦数据中心电力服务协议的关系，以及增量签约对负荷增长预测的影响 [89][90] - 数据中心在公司经济发展前景中的占比到2030年约为75% [89] - 长期负荷增长中，约三分之一来自住宅和现有客户，三分之二来自经济发展（其中很大一部分是数据中心） [89] - 增量签约是一个积极因素，但时机很重要，2026年签署的合同将比2025年的晚一年开始增加负荷，因此这将是2030年左右负荷增长的推动力，并将负荷增长延续到2030年代 [90] - 目前管道中的许多项目启动时间会更晚，其负荷增加将在计划后期体现 [91] 问题: 考虑少数股权投资影响后的资产基础复合年增长率 [92] - 9.6%的资产基础增长率包含了少数股权投资的影响，如果剔除佛罗里达州的少数股权投资，复合年增长率将降至8.8% [92] - 来自Brookfield的收益将抵消控股公司的利息支出，因此在详细建模时，控股公司的利息支出应低于原本的水平 [92][93] 问题: 2028年达到增长率区间上半部分的信心是否仅基于最低用电合同条款 [103] - 是的，公司完全有信心在2028年随着这些具有最低用电合同条款的负荷上线，达到6%-7%的增长率区间上半部分 [104] 问题: 已签署的4.5吉瓦电力服务协议是否会受到未来北卡罗来纳州大负荷关税可能变化的影响 [105] - 不会，这些协议是根据现有关税签署的，将继续按此执行。任何关税变更只适用于新协议 [105] - 北卡罗来纳州委员会支持公司目前的做法，预计不会有影响 [105]

监管和解协议获批 - 俄亥俄州公用事业委员会批准了一项全面的和解协议 将为俄亥俄州爱迪生公司、照明公司和托莱多爱迪生公司的客户提供2.75亿美元（$275 million）的赔偿和退款 [1] - 该协议解决了四项监管程序 包括公司分离附加费、附加费DMR和附加费DCR事宜 以及待决的政治和慈善支出审查 并将2.5亿美元（$250 million）直接返还给客户 [2] - 协议额外为住宅客户提供了500万美元（$5 million）的专项抵免额 [2] 对客户的具体影响 - 平均每月用电1000千瓦时的住宅客户 预计将在三个月内获得约65.61美元（$65.61）的电费抵免 [3] - 和解协议还拨款2000万美元（$20 million）用于支持住宅客户的项目 包括低收入家庭电费援助、房屋防寒保暖和能源效率计划 [3] - 结合和解协议及2025年11月19日费率审查令的影响 与2026年1月账单相比 三家子公司客户的月度账单平均变化如下 [5][7] - **托莱多爱迪生**：临时抵免/收费期间每月减少17.81美元 到期后每月减少3.08美元 - **俄亥俄州爱迪生**：临时抵免/收费期间每月减少13.27美元 到期后每月增加2.42美元 - **照明公司**：临时抵免/收费期间每月减少1.02美元 到期后每月增加13.69美元 公司战略与未来投资 - 公司表示该协议是重要一步 使其能够解决历史遗留问题 并展示了将客户放在首位、与监管机构和利益相关者透明合作的承诺 [4] - 随着这些程序得到解决 公司专注于当前的价值交付 并计划到2029年投资140亿美元（$14 billion）用于俄亥俄州的输配电基础设施、员工队伍和设施建设 以构建更强大、更具韧性的能源未来 [4] 公司业务概览 - 公司的电力分销子公司构成了美国最大的投资者拥有的电力系统之一 为俄亥俄州、宾夕法尼亚州、新泽西州、西弗吉尼亚州、马里兰州和纽约州的600多万（more than six million）客户提供服务 [5] - 公司的输电子公司运营着约24,000英里（approximately 24,000 miles）的输电线路 连接中西部和中大西洋地区 [5]

核心观点 - 近期TC Energy的期权交易活动异常活跃，看跌期权交易量激增，同时多家大型机构投资者在近期大幅增持公司股票，显示出市场对公司存在显著分歧或复杂策略 [2] - 公司基本面稳健，近期提高了季度股息，股息收益率具有吸引力，但部分财务指标如派息率较高，且近期营收未达预期 [3][4] - 华尔街分析师对公司评级存在分歧，但共识评级为“适度买入”，且共识目标价远高于当前股价，显示分析师整体看好其未来增长 [5] 期权与机构交易活动 - 周三，交易员购买了16,157份TC Energy的看跌期权，较平均1,045份的成交量激增约1,446% [2] - 高盛集团在第一季度增持了TC Energy股份，增持幅度达2,565.1%，目前持有16,306,187股，价值约7.698亿美元 [2] - 挪威银行在第二季度新建了价值约4.934亿美元的TC Energy头寸 [2] - American Century Companies Inc. 在第三季度将其持仓增加了514.5%，目前持有6,491,799股，价值约3.53亿美元 [2] - 加拿大养老金计划投资委员会在第一季度增持34.2%，目前持有19,808,558股，价值约9.356亿美元 [2] - 公共部门养老金投资委员会在第二季度增持2,573.3%，目前持有2,680,572股，价值约1.306亿美元 [2] - 目前机构投资者合计持有公司83.13%的股份 [2] 公司财务与市场表现 - 公司股票周四开盘价为55.81美元，市值为580.8亿美元，市盈率为24.05，贝塔系数为0.70 [3] - 公司50日移动平均线价格为53.13美元，200日移动平均线价格为51.29美元 [3] - 公司52周股价区间为43.51美元至56.08美元 [3] - 资产负债率为1.60，速动比率为0.56，流动比率为0.63 [3] - 第三季度每股收益为0.56美元，符合市场一致预期，但营收为18.6亿美元，低于分析师预期的26.3亿美元 [3] - 公司净利润率为23.86%，净资产收益率为10.61% [3] - 去年同期公司每股收益为1.03美元 [3] - 分析师预计公司本财年每股收益为2.63美元 [3] 股息信息 - 公司宣布季度股息为每股0.85美元，将于1月30日支付，除息日为12月31日 [4] - 此次股息较上一季度的0.61美元有所增加，年化股息为3.40美元，股息收益率为6.1% [4] - 公司当前的派息率为106.47% [4] 分析师评级与目标价 - 近期多家投行调整了TC Energy的评级，其中Wall Street Zen将其从“持有”下调至“卖出”，CIBC World Markets将其从“强力买入”下调至“持有” [5] - Citigroup重申“中性”评级，CIBC Capital Markets将其从“持有”上调至“强力买入”，TD Securities重申“买入”评级 [5] - 目前有两位分析师给予“强力买入”评级，七位给予“买入”评级，三位给予“持有”评级 [5] - 根据MarketBeat.com的数据，公司目前的共识评级为“适度买入”，共识目标价为84.00美元 [5] 公司业务概况 - TC Energy是一家北美能源基础设施公司，总部位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里，业务遍及加拿大、美国和墨西哥 [7] - 公司前身为TransCanada，现已更名以反映其广泛的业务范围 [7] - 公司主要业务包括长距离天然气输送、液体（原油）管道、天然气储存和发电 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA创纪录，增长由美国天然气公用事业业务全季度贡献及天然气传输业务有机增长驱动 [7] - 预计全年EBITDA将处于指导区间194亿至200亿美元的上半部分，DCF每股指标预计在指导范围中点 [7][26] - 债务与EBITDA比率为48倍，维持在45至5倍的杠杆目标范围内 [7] - 第三季度每股收益从55美分下降至46美分，主要由于天然气公用事业业务的收益季节性较低 [24] - 与2024年第三季度相比，调整后EBITDA增加6600万美元，DCF每股相对持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 液体管道业务：主干线运输量达平均310万桶/日，创第三季度纪录，系统在整个季度内满载 [8][10] - 天然气传输业务：第三季度表现强劲，受益于有利的合同签订和美国天然气传输资产的费率案件结果 [25] - 天然气分销与存储业务：业绩同比上升，得益于Enbridge Gas North Carolina的全季度贡献及俄亥俄州公用事业业务的快速周转资本 [25] - 可再生能源业务：业绩同比提升，风能资产和近期投入运营的Orange Grove太阳能设施贡献增加 [25] - 中大陆和美国墨西哥湾沿岸段贡献较低，因价差收窄和Pad 2炼油需求强劲 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：Western Canadian Sedimentary Basin需求强劲，主干线优化项目将增加近50万桶/日的产能 [13][14][15] - 美国墨西哥湾沿岸市场：Southern Illinois Connector项目将新增10万桶/日的全路径产能至德克萨斯州Nederland [12][13] - 美国东北部市场：AGT增强项目将增加Algonquin管道容量，为供应紧张的该地区提供更多天然气 [16] - 二叠纪盆地市场：Eiger Express管道项目已获批，预计2028年投入服务，输送能力为25 BCF/日 [16] - 液化天然气市场：公司已批准超过100亿美元直接毗邻运营或计划出口设施的项目，预计到2030年将新增超过17 BCF/日的LNG相关天然气需求 [18][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用全业务模式，通过高度合同化的现金流和低商品价格风险，在所有经济周期中提供卓越的风险调整后回报 [9][10] - 增长战略侧重于棕地、高战略性和经济性项目，由能源基本面支持，本季度新增30亿美元资本至已保障资本计划 [8][29] - 预计到本十年末实现5%的增长，由350亿美元的已保障资本支持 [31] - 行业竞争格局显示，政策对关键项目新投资的支持正在改善，创造了鼓励协调、对话和增长的商业环境 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美能源格局持续演变，能源需求由LNG发展、发电、数据中心和基荷增长驱动 [31] - 公司业务模式类似公用事业，现金流可预测，由长期协议和监管机制支撑，已连续30年增加股息 [31] - 尽管存在高利率等不利因素，但主干线运输量、外汇汇率以及今年早些对Matterhorn Express管道权益的收购仍是全年指导的顺风 [27] - 对中期前景保持信心，预计在26年之后仍能实现5%的EBITDA增长 [65][68] 其他重要信息 - 公司宣布人事变动，Cynthia Hansen计划于2026年底退休，Matthew Akman将过渡为GTM业务总裁 [5] - 公司在威斯康星州和密歇根州的Line 5项目许可重新获得动力，预计威斯康星州重启将于2027年完成 [43] - 计划于12月3日发布2026年投资者指导 [32] - 公司与Oxy成立合资企业，在路易斯安那州开发Pelican CO2中心，每年提供230万吨的CO2运输和封存，并有25年照付不议承购协议支持 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 天然气分销与存储业务中数据中心和发电需求加速的原因、区域和时间框架 - 加速需求遍及所有业务区域，包括安大略省、俄亥俄州和犹他州的基荷需求、数据中心和煤改气转换 [35][36][37] - 数据中心和发电机会约占GDS资本机会的20%，其余增长来自核心公用事业现代化、重大项目和存储机会 [37][38][39] - 收购资产时未完全预见数据中心机会，特别是在俄亥俄州，工业增长和人工智能的次级及三级效益正在推动所有商品需求 [40][41] 问题: Line 5项目的建设启动计划及密歇根州未决事项的影响 - 威斯康星州和密歇根州隧道项目的许可重新获得动力，得益于白宫对能源安全的关注 [43] - 威斯康星州重启正在等待行政法法官对近期听证会的裁决，预计2027年完成，隧道项目将晚几年 [43] 问题: 主干线优化第二阶段是否意味着为加拿大生产商提供出口能力的节奏加快 - 项目节奏并非突然加速，而是基于加拿大盆地相对优势的基本面和客户持续需求 [48][49] - 第二阶段已从15万桶/日提升至25万桶/日，将利用Dakota Access Pipeline的现有产能，与Energy Transfer合作 [14][52] - 公司拥有多种解决方案服务客户，如果政策解锁，西向解决方案可能成为重点 [50] 问题: 2027年大量资本投入服务后，资本支出维持90-100亿/年的能力是否存在时间或排序问题 - 公司持续为后期项目补充资本，如2029年的深水天然气项目和2029-2030年的存储项目，对维持90-100亿/年的支出能力充满信心 [56][57][58] - 2026年已预留部分容量给MLO-1和MLO-2项目，团队在过去六个月为十年后期增长增加了清晰度 [58][59] 问题: 对2026年指导更新的前瞻性评论或思考方向 - 公司对中期5%的EBITDA增长潜力保持信心，得益于天然气、液体和可再生能源方面的项目进展 [65][66][67] - 目标是为十年后期增长率增加清晰度，对已提出的增长率充满信心，并将继续增加项目储备 [68][69] 问题: 随着LNG Canada投产，不列颠哥伦比亚省天然气存储市场的客户对话基调及前景 - 公司是不列颠哥伦比亚省唯一的存储供应商，近期宣布了Aitken Creek存储的40 BCF扩张，其中50%已通过长期合同签约 [72] - LNG Canada二期等讨论为存储和西海岸系统扩张创造了机会，但需要BC省和加拿大政府的支持以确保项目吸引资本 [73] 问题: 在热点竞争市场管理数据中心和发电项目成本风险的方式 - 天然气分销项目受费率基础机制保护，只要支出合理，回报有保障 [79] - 公司通过联盟协议、储备设备和管理供应链来应对成本风险，偏好短周期、许可简单的项目以降低风险 [80][81] - 政策环境改善也有助于降低许可相关的资本支出风险 [81] 问题: 主干线优化第二阶段与Dakota Access Pipeline的监管互动及相关更新 - 项目不需要新的跨境总统许可，相信DAPL的环境影响报告将在能源安全精神下获得通过 [83] 问题: 与加拿大重大项目办公室的互动及为BC省80亿加元项目获取进一步支持的可能性 - 目前项目多为短周期、许可简单，尚未需要求助重大项目办公室，但保持沟通，必要时会寻求帮助 [89][90] 问题: 主干线优化第三阶段的潜在形态及在不使用大口径管道情况下从盆地增加产能的潜力 - 团队正在研究MLO-3和MLO-4等后续方案，以备加拿大和美国达成更大贸易协议时加速部署 [91][92] 问题: 可再生能源（特别是太阳能）投资组合的现状及与Meta等公司达成更多类似Clearfork交易的潜力 - 在政策多变的背景下保持投资纪律，但客户需求依然强劲，特别是对数据中心的太阳能项目 [97][98] - 公司拥有互联就绪、位置优越的项目，如怀俄明州的Project Cowboy，将继续在风险状况和低风险业务模式一致的前提下寻找机会 [98][99] 问题: Southern Illinois Connector项目的益处及2028年启动的确认 - 项目为干线系统开辟了德克萨斯州Nederland的新市场，利用Spearhead管道现有产能，执行信心高 [100][101] 问题: Southern Illinois全路径下游量低迷的原因及100千桶/日产能与之前200千桶/日开放季节的差异 - 下游量疲软是暂时现象，因上中西部炼油需求异常强劲，吸收了更多主干线运输量 [106][107] - 第四季度已见改善，长期对该路径充满信心，100千桶/日是项目经济效益的最佳点 [108][109] 问题: Woodfibre LNG项目合同机制在接近投运日期时的运作方式 - 最终费率将在投运日期附近确定，合同条款确保公司回报基于该费率，对成本超支风险有限 [113][114] - 项目施工已完成50%，有信心在2027年投运，加拿大预算中对低排放LNG项目的加速折旧可能有助于回报 [114][115] 问题: 在BC海岸投资及看到Williams等公司战略合作后，对LNG的进一步投资兴趣 - 公司机会丰富，但倾向于避免承担商品价格风险的LNG设施投资，更专注于管道和存储等熟悉且回报稳定的领域 [118][119] 问题: 鉴于监管和政治环境支持，对原油产量增长预测的当前看法 - 百万桶/日增长至2035年的预测保持稳定，若加拿大联邦政策支持成为全球能源超级大国，存在上行空间 [123][124] - 商业计划基于基本情景，MLO等项目与十年末前的产量增长预期一致 [124] 问题: Pelican CO2枢纽项目的回报率及低碳机会在内部的资本竞争情况 - 项目回报至少与液体管道项目相当，得益于税收激励结构和长期承购协议，政策支持明确 [126][127] - 公司对低碳基础设施投资采取谨慎、渐进的方式，与合作伙伴Oxy的回报参数相似 [129] 问题: 考虑与其他管道（如Pathtrain）合作以增加南下产能的可能性 - 合资是公司的重要策略，已与Energy Transfer、Enterprise Products等多家公司合作，对进一步合作持开放态度 [137][138] 问题: 中期内将DCF每股增长与EBITDA增长对齐的计划及关键驱动因素 - 近年来DCF每股增长落后主要与现金税有关，预计现金税将趋于稳定，未来两者将趋于一致 [141] 问题: Egan和Moss Bluff天然气存储扩张的产能承诺情况、合同期限及长短期限权衡 - Egan首个洞穴约50%已签约，合同期限通常在2-5年，公司根据市场需求管理组合以优化结构 [147][148] - 对LNG需求充满信心，但会根据地点灵活处理，如Aiken Creek部分产能签订了10年合同 [149][150] 问题: 对Plains收购Epic原油管道剩余权益的看法及Corpus市场格局对Ingleside和Gray Oak资产的影响 - 观察到此交易，已是Plains在Cactus 2项目的合作伙伴，期待未来更多合作 [152][153] - Ingleside是北美首要出口终端，具有增长优势，Gray Oak也很出色，对该系统充满信心 [153]

融资活动 - TransCanada PipeLines Limited成功完成3.5亿美元6.250%固定利率次级后偿票据的发行，该票据于2085年11月1日到期 [1] - 此次票据发行由摩根士丹利、美国银行证券、摩根大通证券、加拿大皇家银行资本市场和富国银行证券联合承销 [1] - 票据发行依据2024年12月5日的招股说明书和2025年10月6日的补充文件进行，并在美国证券交易委员会以F-10表格注册 [4] 资金用途 - 发行票据所得净款计划用于在2025年11月28日以每股25加元的赎回价格赎回所有已发行的累计可赎回优先股第十一系列 [2] - 资金用途还包括减少债务以及用于一般公司目的 [2] 优先股赎回安排 - 公司计划在赎回日之前支付每股0.2094375加元的最终季度股息，股息支付给2025年11月17日登记在册的股东 [3] - 由于赎回日也是股息支付日，赎回价格将不包含任何应计未付股息 [3] - 赎回日后，第十一系列优先股将不再享有股息权利，并将从多伦多证券交易所退市 [3] 公司业务概览 - TC Energy是北美能源基础设施领域的领导者，业务覆盖加拿大、美国和墨西哥 [6] - 公司每日输送北美大陆所用清洁燃烧天然气的30%以上，并拥有低风险的发电投资组合 [6] - 公司普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市，交易代码为TRP [7]

业绩总结 - Kinder Morgan的2019年调整后EBITDA预算为78亿美元，较2018年增长3%[68] - 2019年可分配现金流（DCF）预计为50亿美元，较2018年增长6%[68] - 2019年每股分红为1.00美元，较2018年增加25%[68] - KMI的可分配现金流（DCF）为4730百万美元[154] - KMI的调整后EBITDA为7568百万美元[154] - KMI的净收入为1919百万美元，扣除非控股权益后可分配给普通股东的净收入为1481百万美元[154] 用户数据 - 预计到2030年，全球能源需求将持续增长，650多万人仍将缺乏电力供应[8] - 从2017年到2040年，印度的需求预计将增长32%，中国将占26%[9] - 美国预计到2025年，石油和天然气生产将增长约33%[15] - 预计到2030年，美国天然气总产量将增长超过30 Bcfd，约为40%[33] - 预计到2025年，美国液化天然气（LNG）出口将增长超过四倍，显示出市场的吸引力[43] 未来展望 - 预计到2035年，北美能源基础设施投资需要约8000亿美元，以支持预期的增长[52] - 预计到2020年，天然气出口需求将增长404%，增加13 Bcfd[35] - 增长的Permian产量预计在2021年需要额外的大容量长途天然气管道[40] 新产品和新技术研发 - Kinder Morgan在减少甲烷排放方面取得了显著成效，累计防止了约109 Bcf的排放[58] - Kinder Morgan在休斯顿船运通道的投资近20亿美元，成为美国最大的独立成品油终端中心[123] 市场扩张和并购 - 目前正在进行的商业项目总额为61亿美元，主要集中在天然气领域[36] - Kinder Morgan的管道网络总里程约为9500英里，2018年通过量约为230万桶/天[127] 负面信息 - 2019年，天然气管道的合同容量和期限的净年增量再合同风险为-0.9%至-2.6%[112] - 2019年，油价每变动1美元，DCF影响约为800万美元[103] 其他新策略和有价值的信息 - 自2008年以来，年均可支配资本为25亿美元，且每年在增长项目上的投资为20亿至30亿美元[82][84] - 自2014年以来，调整后的EBITDA每年超过70亿美元，尽管经历了多次市场干扰[95] - 2019年预算的原油平均条纹价格假设为每桶60.00美元，天然气为每百万英热单位3.15美元[104]

项目概述 - Ameren Missouri计划在密苏里州杰斐逊县建设Big Hollow能源中心 包括800兆瓦(MW)简单循环天然气发电设施和400兆瓦锂离子电池储能系统 [1] - 该项目是公司首次将天然气发电与大规模储能设施结合 旨在提升电网可靠性并满足日益增长的能源需求 [1][2] - 项目预计2028年投入运营 将成为极端天气条件下和可再生能源不足时的备用能源来源 [3] 技术细节 - 储能系统可快速响应需求 充满电后可满足数千户家庭数小时用电 特别适用于用电高峰期 [4] - 公司计划到2030年将储能容量扩大至1000兆瓦 2042年达到1800兆瓦 [4] - 项目将利用公司现有土地和基础设施 减少建设时间和成本 [5][6] 经济效益 - 项目将为当地创造大量就业机会 并支持杰斐逊R-VII学区及应急服务部门 [7] - 杰斐逊县官员表示该项目将长期促进当地经济发展 [7] - 项目被视为对Rush Island能源中心(2024年10月关闭)的替代 保持了公司与社区的合作关系 [7][8] 公司背景 - Ameren Missouri为密苏里州中东部约130万电力用户和13.5万天然气用户提供服务 覆盖60个县和500多个社区 [8] - 公司拥有超过100年的能源服务历史 服务区域包括大圣路易斯地区 [8]

业绩总结 - Archrock的市值为25亿美元，企业价值为41亿美元[10] - 2023年调整后的EBITDA为3,561百万美元，调整后EBITDA利润率为46%[89] - 2023年第三季度总收入为253,367千美元，较2022年第四季度增长约3.0%[145] - 2023年第三季度净收入为30,858千美元，较2022年第四季度的24,653千美元增长约25.5%[147] - 2024年净收入预期在$134,000千至$166,000千之间[155] 用户数据 - 2023年Archrock的客户中，前10名客户贡献了约56%的收入[35] - 2023年公司总运营马力为113,000 HP，利用率为93%[89] - 2023年Archrock的设备利用率达到96%，超过了之前周期的峰值[27] 未来展望 - 2024年预计调整后EBITDA在5亿到5.3亿美元之间[14] - 预计2024年资本支出在1.75亿到1.8亿美元之间[42] - 预计2024年合同运营的毛利率将达到65%，相比2017年的57%有所提升[127] - 2024年维护资本支出预期在$80,000千至$85,000千之间[155] - 2024年现金可用于分红的预期为$289,000千至$309,000千[155] 新产品和新技术研发 - 公司收购了Ecotec International Holdings, LLC 25%的股权，该公司在甲烷排放监测和管理方面处于全球领先地位[111] - 公司通过实施云端ERP系统和扩展的远程监控技术，提高了资产的正常运行时间和现场服务技术人员的效率[129] 财务状况 - 2023年股息覆盖率为2.8倍，显示出强劲的财务状况[12] - 2023年现金可用于股息覆盖率为2.4倍，2022年为2.0倍[55] - 2023年公司获得Hart Energy ESG奖，属于公共中游类别[58] - 2023年公司连续41个季度支付现金股息[53] 负面信息 - 2023年第三季度售后服务收入为45,815千美元，较2022年第四季度下降约1.5%[145] - 2023年第三季度售后服务的毛利率为20%，较2022年第四季度的21%下降约1个百分点[145] 其他新策略 - 公司在2023年激励计划中设定了20%的可量化ESG绩效指标[116] - 公司在2023年实现了优化的供应链和库存管理，减少了行驶里程和碳足迹[129] - 公司在多元化和包容性政策方面于2022年进行了发展，强调了包容性招聘实践[114]