新规核心内容与FISP平台模式 - 2026年1月1日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式实施，取代已施行十余年的旧规 [1] - 新规专设第四章明确基金管理人、基金托管人可接入“基金行业机构投资者直销服务平台”（FISP平台）开展基金直销业务，机构投资者也可接入该平台进行基金投资 [1] - 根据新规第八条，基金管理人销售其管理的基金，不得收取认（申）购费和销售服务费，因此机构投资者通过FISP平台享受直销服务可免去这两项费用 [1] FISP平台的功能与潜在影响 - FISP平台由中国结算建设运营，通过统一业务标准、对接多元主体，为机构投资者提供集中式、标准化、自动化的“一站式”全流程数据信息交互服务 [2] - 该平台有效解决了公募基金行业传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题 [2] - 若平台向个人投资者开放，使其能直接查询、评估并申购所有已接入管理人的产品，将从根本上改变基金投资的底层逻辑 [2] - 在直销模式下，管理人支付给外部渠道的费用将大幅减少，投资者成本将主要集中于基金管理费和托管费 [2] - 基金竞争的焦点将回归基金投资业绩、品牌声誉及客户体验，管理人可将更多资源投向投研能力建设 [2] 向个人投资者开放的路径与条件 - 向个人投资者开放FISP平台需遵循审慎、渐进原则，初期可考虑向“合格个人投资者”开放，并设定资产规模和投资经验门槛 [3] - 试点产品可从结构相对简单、风险特征清晰的类型入手，如货币基金、纯债基金和ETF基金，待模式成熟后再稳步扩大适用范围 [3] - 平台需完善技术支持与系统安全保障，包括开展系统压力测试和扩容升级、加强网络安全防护、建立应急预案，以满足大量个人投资者涌入的需求 [3] - 平台必须集成严格的投资者适当性管理体系，落实“了解你的客户”原则 [3] - 基金管理人需构建与直销零售业务相匹配的数字化服务能力，包括完善信息披露、提供在线咨询、推送投资者教育内容及建立高效投诉处理机制 [3] 对行业生态的深远意义 - FISP平台向个人投资者开放意味着公募基金销售生态从“渠道为王”向“产品为本”、“服务为王”的历史性转向 [4] - 对于传统基金销售渠道，可引导其从赚取基金销售费用转向提供基金配置与投顾服务，从而催生更加健康、专业的买方投顾市场 [4] - 对于监管层，该平台提供了一个更加透明、更有利于落实投资者保护的监督界面，交易全流程留痕清晰，责任主体更加明晰 [4] - 对于整个社会，这一改革有助于有效降低社会资本进入资本市场的摩擦成本，提升金融资源配置效率 [4]