3、基金池构建：在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析。 4、 RSI相对强弱指标：计算公式为：RSI = 100 – 100 / (1 + RS)，其中RSI是一定周期（12天）内平均涨幅和平均跌幅的比值。RSI>70，市场处于超买状态； RSI<30，市场处于超卖状态。 证券研究报告 麦高证券 2026 年 03 月 25 日 (2026-03-24) 数据说明： 1、本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议。 2、本表根据ETF追踪指数类别进一步分为"宽基"/"主题"两个子表。其中"宽基" ETF跟踪指数为沪深300、中证500、中证A500等主流宽基指数；"主题" ETF跟踪 指数为非银、红利、中概互联等某行业/风格指数。 5、日内行情趋势：采用5分钟级别的日内成交价构成的趋势图，其中红点为当日最高价和最低价，由于数据原因，部分分时数据可能存在数据缺失。 6、净申购（亿元）：计算公式为：NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T-1)*（1+R（T）），其中NETBUY(T)为净申购金额，NAV(T-1)为前一交易日的ETF净值。 7、T+0：是否支持T+0的交易方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场回调，策略型ETF申赎资金持续净流入；整体ETF市场申赎资金呈净流出状态，股票型ETF中股票（策略）ETF净流入明显；宽基ETF申赎资金整体小幅净流入，化工、有色等主题ETF申赎资金净流出；同时有新发行ETF上市交易，还有部分ETF等待上市 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 本周我国十年期国债收益率较上周小幅上升，周五录得1.83%；美国十年期国债收益率较上周小幅上升，周五录得4.39% [2][10] - 本周沪深两市日均成交金额21952亿元，较上周数据下降11.45%；本周五两融业务融资余额录得约26148亿元，较上周小幅下降 [2][11] - 本周A股市场新发行股票型ETF共10支，合计发行规模约27亿份 [11] - 本周股票型ETF申赎净流入约 - 88亿元 [12] - 本周上证指数、上证50、沪深300等指数多数下跌，仅创业板指上涨；申万一级行业中通信、银行收涨，有色金属、基础化工、钢铁等行业跌幅较大 [2][12] - 本周申万一级行业中公用事业行业拥挤度相对较高 [12] 股票（策略）ETF申赎资金净流入 化工、有色等主题ETF申赎资金净流出 - 本周整体ETF市场申赎资金净流入约 - 41亿元；股票型ETF申赎资金净流入约 - 88亿元，其中股票（规模）ETF净流入约93亿元，股票（行业）ETF净流入约 - 80亿元，股票（主题）ETF净流入约 - 183亿元，股票（策略）ETF净流入约80亿元 [3][29] - 宽基ETF交易换手率上升，申赎资金整体小幅净流入；行业主题ETF中，化工、有色等主题ETF申赎资金净流出；红利、自由现金流策略ETF本周申赎资金净流入 [29] 股票宽基ETF本周资金净流入 - 本周中证500、沪深300等股票宽基ETF申赎资金净流入；化工、有色金属等主题ETF申赎资金净流出 [38] 新上市、拟上市ETF概况 - 本周10支新发行ETF基金首日上市交易，合计约41亿份 [43] - 已完成募集，等待上市交易的ETF共有11支，合计份额约31亿份 [43]

核心观点 - 上周（3月9日至3月13日）国内外债券收益率普遍上行，美元指数走强，中美10年期国债利差走扩 [1] - 上周市场流动性方面，南向资金大幅净流入，而融资买入额则出现下行 [1] 宏观流动性 - **国内流动性**：上周2年期国债收益率上行至1.3532%，10年期国债收益率上行至1.8143%，期限利差（10Y-2Y）升至0.4611% [13] 同时，3个月SHIBOR下行至1.5420%，1年SHIBOR下行至1.5760% [13] 上周央行公开市场净回笼资金2511亿元，且3月份未进行MLF操作 [2][13] - **海外流动性**：上周美国2年期美债收益率上行至3.73%，10年期美债收益率上行至4.28% [17] 美元指数升至100.50 [2][17] 中美10年期国债利差走扩 [2][18] 市场流动性 - **公募基金**：2026年3月（截至13日）新成立基金42只，合计发行份额496亿份，平均发行份额约12亿份 [24] 其中，新成立股票型基金19只，发行总额约98亿份，占比19.8% [3][24] 新成立混合型基金10只，发行约153亿份，占比30.8%；新成立债券型基金5只，发行约85亿份，占比17.1% [24] - **ETF基金**：2026年3月（截至13日）新成立ETF基金11只，均为股票型，发行份额约45亿份 [3][27] 上周（3月9日至3月13日）ETF股票基金规模为30551亿元，成交金额7102亿元，占总规模的23.2%，该比例环比下行4.6个百分点 [27] 3月陆股通ETF买卖总额约430亿元，其中沪股通ETF买卖总额约277亿元，占比64.4% [27][35] - **南向资金**：上周（3月9日至3月13日）南向资金大幅净流入，2026年初至今（截至3月13日）累计净流入1815亿元，自开通以来累计净流入约4.73万亿元 [3][37] 从行业看，上周净流入最多的三个行业是传媒（约+60.5亿元）、石油石化（约+20.5亿元）、汽车（约+16.7亿元），合计约+98亿元 [3][40] 从风格看，科技板块净流入最大，为80亿元，金融板块净流出最大，为33亿元 [40] - **两融资金**：上周（3月9日至3月13日）融资买入额均值为2335亿元，环比下行3.0% [4][46] 两融交易额占A股成交比重环比下行0.87% [46] 截至3月13日，两融余额约2.65万亿元，环比上行0.23% [46] 上周融资净流入较多的行业是电力设备及新能源（约+50.6亿元）、基础化工（约+43.1亿元）、公用事业（约+22.0亿元），合计约+115.8亿元 [4][48] 两融余额排名前三的行业是电子（约3958亿元）、电力设备及新能源（约2351亿元）、非银行金融（约1970亿元） [48] - **募集资金**：3月股权融资总规模约95亿元 [4][50] 其中，IPO公司数为1家，首发募集资金约12亿元 [4][50] 另有13家上市公司参与定增，总计融资规模约83亿元 [4][50]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：RSI相对强弱指标[2] **模型构建思路**：通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，来衡量市场的超买或超卖状态[2] **模型具体构建过程**： 1. 计算一定周期（例如12天）内每日上涨幅度的平均值（AvgGain）和每日下跌幅度绝对值（即跌幅）的平均值（AvgLoss）[2]。 2. 计算相对强弱（RS），即平均涨幅与平均跌幅的比值：$$RS = \frac{AvgGain}{AvgLoss}$$[2] 3. 将RS代入公式，计算RSI值：$$RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}$$[2] **模型评价**：RSI>70表示市场可能处于超买状态，RSI<30表示市场可能处于超卖状态[2] 2. **模型名称**：净申购金额计算模型[2] **模型构建思路**：通过当日净值、前一日净值及净值增长率，反推计算当日ETF的净申购金额[2] **模型具体构建过程**： 1. 获取当日ETF的净值NAV(T)和前一日ETF的净值NAV(T-1)[2]。 2. 获取当日ETF的净值增长率R(T)[2]。 3. 将上述数据代入公式计算净申购金额NETBUY(T)：$$NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1 + R(T))$$[2] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：RSI相对强弱因子[2] **因子构建思路**：基于RSI相对强弱指标模型计算出的数值，作为衡量ETF短期超买超卖状态的因子[2] **因子具体构建过程**：与RSI相对强弱指标模型的构建过程完全相同，最终输出RSI数值[2] 2. **因子名称**：净申购因子[2] **因子构建思路**：基于净申购金额计算模型得出的净申购金额，作为衡量资金流入流出ETF情况的因子[2] **因子具体构建过程**：与净申购金额计算模型的构建过程完全相同，最终输出净申购金额数值[2] 3. **因子名称**：涨跌幅因子[4][6] **因子构建思路**：直接采用ETF的日涨跌幅数据，作为衡量其价格变动情况的因子[4][6] **因子具体构建过程**：直接取用ETF的日涨跌幅百分比数据[4][6] 4. **因子名称**：流通市值因子[4][6] **因子构建思路**：采用ETF的流通市值数据，作为衡量其规模与流动性的因子[4][6] **因子具体构建过程**：直接取用ETF的流通市值数据[4][6] 5. **因子名称**：成交额因子[4][6] **因子构建思路**：采用ETF的日成交额数据，作为衡量其市场活跃度和流动性的因子[4][6] **因子具体构建过程**：直接取用ETF的日成交额数据[4][6] 6. **因子名称**：机构持仓占比因子[2][3][4][6] **因子构建思路**：采用ETF基金定期报告披露的机构持仓占比（剔除联接基金），作为衡量资金结构偏好的因子[2][3] **因子具体构建过程**：取用最近一期年报或半年报披露的机构持仓占比数据[2][3] 7. **因子名称**：管理费率因子[4][6] **因子构建思路**：采用ETF的管理费率数据，作为衡量其投资成本的因子[4][6] **因子具体构建过程**：直接取用ETF的管理费率数据[4][6] 8. **因子名称**：T+0交易因子[2][4][6] **因子构建思路**：采用ETF是否支持T+0交易方式的信息，作为衡量其交易灵活性的因子[2] **因子具体构建过程**：根据ETF品种特性，判断并标记其是否支持T+0交易[2] 因子的回测效果 （注：本报告为ETF数据跟踪日报，展示了各因子在特定日期的截面数据，而非历史回测的绩效指标。因此，此处展示的是各因子在报告日期的具体取值样例。） 1. **RSI相对强弱因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值43.34[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值44.03[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值43.93[4] 2. **净申购因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值11.01亿元[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值-2.90亿元[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值0.73亿元[4] 3. **涨跌幅因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值-0.73%[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值-0.60%[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值-0.66%[4] 4. **流通市值因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值2059.70亿元[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值1423.00亿元[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值926.14亿元[4] 5. **成交额因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值33.89亿元[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值8.15亿元[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值5.58亿元[4] 6. **机构持仓占比因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值87.11%[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值90.08%[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值93.09%[4] 7. **管理费率因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值0.15%[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值0.15%[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值0.15%[4] 8. **T+0交易因子**，华泰柏瑞沪深300ETF(510300.SH)取值“否”[4]，易方达沪深300ETF(510310.SH)取值“否”[4]，华夏沪深300ETF(510330.SH)取值“否”[4]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周（2026.3.9-2026.3.13）原油价格持续上涨，国内权益市场指数表现分化，创业板指上涨2.51% [4] - 行业方面，本周煤炭、电力设备、建筑装饰行业涨幅居前，国防军工、石油石化、综合行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周短期纯债型基金净值表现领先，股混基金净值回调 [4] 基金产品发行情况 - 本周国内新基市场发行份额扩大，新成立基金30只，合计发行份额为360.88亿份 [5] - 从新成立基金类型看，FOF基金7只、混合型基金8只、股票型基金13只、债券型基金2只 [5] - 全市场新发行基金40只，其中股票型基金19只、混合型基金8只、FOF基金6只、债券型基金6只、国际(QDII)基金1只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现来看，本周新能源主题基金业绩表现占优，净值上涨4.22%，其余各行业主题基金净值全面下跌 [6] - 截至2026年3月13日，新能源、消费、金融地产、行业均衡、行业轮动、医药、周期、TMT、国防军工主题基金本周净值涨跌幅分别为4.22%、-0.23%、-0.58%、-0.80%、-0.96%、-1.09%、-1.23%、-1.69%、-5.59% [6] ETF市场跟踪 - 本周股票型ETF资金净流出85.86亿元，收益中位数为-0.29% [7] - 本周港股ETF资金净流出35.28亿元，收益中位数为-1.01%；跨境ETF资金净流入3.37亿元，收益中位数为-0.54%；商品型ETF资金净流入56.06亿元，收益中位数为-0.73% [7] - 宽基ETF方面，本周综合主题ETF资金维持净流入，其余各类宽基ETF资金均呈现净流出；大盘主题ETF资金净流出明显，合计流出124.86亿元 [8] - 行业ETF方面，本周新能源主题ETF资金净流入明显，合计流入94.82亿元 [8] - 股票型ETF显著加仓新能源、减仓周期主题ETF，大盘宽基ETF持续受到减持，商品ETF资金延续净流入 [7] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券23只，已发行规模合计210.65亿元 [9] - 国内绿色债券市场稳步发展，截至2026年3月13日，绿色债券市场累计发行规模合计5.31万亿元，发行数量合计4592只 [9] - 截至2026年3月13日，国内基金市场存量ESG基金共210只，规模合计1570.31亿元 [9] - 基金表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-0.84%、+1.58%、+0.01% [9] - 绿色能源、低碳环保、低碳经济等主题基金表现占优 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2026年3月6日全市场ETF总规模5.30万亿元较年初缩水0.72万亿元上市只数增至1445只较年初新增45只 市场风格分化明显 资金防御倾向显著 从宽基向主题和周期方向迁移 部分低估值板块有配置价值 发行市场提速 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 规模：总量扩张与结构分层（市场/产品/机构） - 产品规模：上周全市场ETF共1446只 合计规模53029.83亿元、份额33703.54亿份 较上上周整体份额增加309亿份但规模回落836亿元 各类型ETF有不同变化 [11][12] - 机构规模：上周TOP20基金公司合计管理资产净值23万亿元 占全市场62% 头部效应显著 从资产结构看Top10基金公司以货币与权益为核心底盘 上周规模波动主要来自股票型与ETF端 机构间分化加大 [14][16] 业绩：涨跌分化与估值位置 - 大类ETF：上周境内权益端整体偏弱 宽基普遍回撤 高估值资产回撤压力大 结构分化明显 石油、电力等板块相对占优 债券小幅走强 跨境偏弱 [21][22] - 中信一级行业指数：上周行业表现分化 石油石化、煤炭、银行等板块偏强但估值较高 电力及公用事业等板块偏强但估值相对不高 计算机等板块偏弱且估值较高 食品饮料等板块偏弱且估值较低 [26] - ETF代表产品：截至2026年3月6日 沪深300ETF华泰柏瑞规模居前 债券类ETF成交活跃度突出 市场高低估值分化明显 防御与避险资金活跃 低估值的港股科技和消费医药板块有配置吸引力 [28] 资金：板块流动性与净流入结构 - 全市场概览：上周全市场ETF总规模5.30万亿元 较年初小幅缩水0.72万亿元 上市只数增至1445只 较年初新增45只 股票型ETF规模最大但较年初减少 债券型ETF缩水幅度最大 商品型ETF表现亮眼 货币型和跨境ETF规模小幅增长 [34] - 大类资金：未提及 - 权益内部：上周主要宽基ETF资金整体偏弱 主题ETF和周期制造ETF是资金流入主线 宽基ETF持续承压 存量资金从宽基向主题和周期方向迁移 [49][50] - 股票型ETF申赎净流入Top20：上周能源与避险资产受资金追捧 石油ETF净流入居首 能源板块整体处于历史估值高位 货币及短融类产品受部分资金青睐 恒生科技ETF虽下跌仍获净流入 [54] - 杠杆资金：上周电网设备ETF融资净买入居首 恒生科技指数ETF、港股通互联网ETF和医疗ETF等低估值板块受关注 黄金相关ETF融资净买入逾1.3万亿元 电力ETF融资与申赎共振流入 市场关注度最高 [56][57] ETF交易拥挤度 - 成交额变化和换手率前十ETF：上周ETF市场总成交额约2.9万亿元 放量主要来自债券型ETF 其次是股票型 市场活跃度逐步修复 债券型ETF中短融ETF海富通成交额和换手率居前 股票型ETF中电子行业ETF交投活跃 大盘风格主导市场交易量 [61][66][68] 发行动态与交易拥挤度 - 上周ETF发行市场提速 正在发行77只 环比+48% 基金成立12只 环比+140% 基金上市7只 环比+133% 等待发行产品环比减少 股票型基金在上市各环节占主导 新上市7只ETF中能源方向占4只 电网设备ETF需警惕高位风险 电力ETF更具性价比 [78][80]

报告核心观点 - 报告旨在跟踪并展示一系列基于ETF构建的量化投资策略的表现，这些策略覆盖了风格轮动、量化选基、全球配置和大类资产配置等多个方向，长期来看多数策略均显著超越了其设定的业绩基准，体现了ETF作为资产配置工具的有效性 [3] 市场概况总结 - 2026年2月，国内股票市场主要指数表现分化，中证1000指数上涨3.71%，而科创50指数下跌1.42% [2] - 今年以来（截至2026年2月28日），中证500指数表现强势，累计上涨15.98%，沪深300指数相对较弱，上涨1.74% [2] - 市场风格上，2月份中小盘股表现优于大盘股，价值股表现略优于成长股 [2] - 行业层面，2月份表现最好的三个中信一级行业为钢铁（+9.52%）、建材（+7.72%）和机械（+7.56%），表现最差的三个行业为传媒（-4.22%）、非银行金融（-3.48%）和消费者服务（-3.37%） [2] - 债券市场方面，2月份中债国债总财富指数上涨0.26%，中债企业债总财富指数上涨0.23% [2] - 商品市场方面，2月份南华农产品指数上涨0.23%，南华黄金指数下跌1.17%；今年以来南华黄金指数大幅上涨17.11% [2] - 海外市场方面，2月份日经225指数表现突出，上涨10.37%，而恒生科技指数表现较差，下跌10.15%；今年以来日经225指数累计上涨16.91% [2] ETF策略表现总结 - 报告共跟踪7个ETF组合策略，分为风格轮动、量化选基、全球配置和多元配置（大类资产配置）四大类 [3] - 所有策略自建仓以来均实现了正收益，并大幅超越其业绩基准 [3] - **风格轮动系列**：风格轮动组合自建仓以来累计收益达104.86%，超越业绩基准（中证全指）53.29个百分点，年化波动率19.24%，最大回撤-22.20% [3] - **风格轮动系列**：二八轮动组合自建仓以来累计收益达66.89%，超越业绩基准17.31个百分点，年化波动率11.26%，最大回撤-16.39% [3] - **量化选基系列**：估值选ETF组合自建仓以来累计收益表现最为突出，达190.69%，超越业绩基准（国证价值指数）141.54个百分点，年化波动率20.37%，最大回撤-21.42% [3] - **全球配置系列**：全球配置组合自建仓以来累计收益达73.57%，超越业绩基准35.07个百分点，年化波动率13.56%，最大回撤-28.69% [3] - **多元配置系列**：动态久期策略组合自建仓以来累计收益20.44%，超越业绩基准（中国债基指数）3.32个百分点，年化波动率1.71%，最大回撤-2.38% [3] - **多元配置系列**：资产轮动策略组合自建仓以来累计收益78.61%，超越业绩基准54.43个百分点，年化波动率10.73%，最大回撤-12.17% [3] - **多元配置系列**：资产轮动策略2.0组合自建仓以来累计收益75.02%，超越业绩基准50.83个百分点，年化波动率7.44%，最大回撤-7.95% [3] - 从2026年以来的表现看，二八轮动组合（+8.95%）、资产轮动策略组合（+8.80%）和资产轮动策略2.0组合（+7.16%）年内收益领先 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月沪深市场主要指数涨跌互现，中证500和中小板指涨幅超3%，科创50跌幅1.42%；31个申万一级行业中23个上涨，涨幅前5为综合、钢铁等，跌幅前5为传媒、商业贸易等 [1][14] - 2026年1月市场新增个人投资者开户490.58万户，机构投资者1.06万户，个人投资者热情上升，机构投资者活跃度下降 [2][21] - 2月新发行基金28只，规模178.47亿元，受春节长假影响发行节奏放缓；除QDII和商品型基金外，其他类型基金均有不同幅度上涨，偏股型基金平均涨幅最大 [3][35] - 2月ETF资金净流出211.06亿元，多只宽基指数呈现资金流出态势；部分ETF涨幅居前，部分跌幅居前，资金流向有差异 [5][60] - 2月风险平价模型下跌0.23%，风险预算模型下跌0.48% [6][67] 根据相关目录分别进行总结 1. 上月市场回顾 1.1 国内市场情况 - 2月沪深市场主要指数涨跌互现，中证500和中小板指涨幅超3%，科创50跌幅1.42%；31个申万一级行业中23个上涨，涨幅前5为综合、钢铁等，跌幅前5为传媒、商业贸易等 [14] - 债券市场中，中债综合全价指数上涨0.01%，部分指数有不同幅度涨跌，中证转债指数上涨0.89%；商品市场中，南华商品指数下跌1.32% [14] - 2026年1月市场新增个人投资者开户490.58万户，机构投资者1.06万户，个人投资者热情上升，机构投资者活跃度下降 [21] - 私募证券投资基金12月新备案规模环比增长达541.74亿元，存续规模达22.15万亿元 [22] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 2月欧美及亚太市场主要指数多数上涨，美股标普500下跌2.13%，道琼斯工业指数上涨0.13%，纳斯达克指数下跌3.38%；欧洲市场法国CAC40上涨5.59%，德国DAX上涨3.04%；亚太市场恒生指数下跌2.76%，日经225上涨10.37% [27] 1.3 市场估值情况 - 2月市场主要指数估值涨跌不一，市盈率历史分位数中证全指上涨5.4pct.，市净率历史分位数中证1000上涨5.2pct. [30] - 行业方面，上月申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、电子等，最低的五个行业为非银金融、农林牧渔等 [30] 2. 公募基金整体情况 2.1 基金发行情况 - 2月新发行基金28只，规模178.47亿元，受节假日影响发行节奏放缓；股票型、混合型、债券型、FOF基金分别发行10只、9只、3只、6只，规模分别为29.39亿元、33.44亿元、24.59亿元、91.06亿元 [35] - 2月主动权益型与被动权益型基金发行份额分别为33.54亿份和29.28亿份，主动权益型基金发行份额环比大幅下降 [35] 2.2 基金市场收益情况 - 2月除QDII和商品型基金外，其他类型基金均有不同幅度上涨，偏股型基金平均上涨1.15% [39] - 从基金风格指数来看，2月市场普遍上涨，价值风格跑赢成长风格，中小盘风格跑赢大盘风格，小盘价值型风格涨幅最大，为4.41%，大盘成长风格涨幅最小，约0.31% [41] - 不同规模偏股型公募基金中，5000万 - 1亿的迷你型基金平均涨幅最大，为1.31%，正收益占比64.75%；100亿以上的超大型基金下跌0.33%，正收益占比38.71% [49] 2.3 主动权益基金仓位情况 - 2月主动权益基金加仓幅度靠前的行业为传媒、建筑材料和综合；减仓幅度靠前的行业为电子、医药生物和有色金属 [52] - 2026/2/27主动权益基金整体仓位是77.23%，较上月上升3.13pct. [54] 3. ETF基金情况 - 2月ETF资金净流出211.06亿元，其中股票型ETF净流出905.86亿元，跨境型ETF净流入474.33亿元，债券型ETF净流入78.18亿元 [59] - 本期多只宽基指数呈现资金流出态势，部分ETF涨幅居前，部分跌幅居前；资金净流入靠前的有恒生科技ETF等，资金净流出靠前的有南方中证500ETF等 [60] 4. 模型运行情况 - 选择股票、债券、商品、QDII四类资产构建4种大类资产配置模型，2月风险平价模型下跌0.23%，风险预算模型下跌0.48% [66][67] - 2015年以来，风险平价模型年化收益6.32%，最大回撤1.29%；风险预算模型年化收益8.08%，最大回撤2.35% [70] - 下月模型资产配置权重不变，风险平价模型股票：债券：商品：QDII = 7%：69%：11%：13%；风险预算模型股票：债券：商品：QDII = 14%：49%：8%：28% [71]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：风险平价多资产配置模型**[14] * **模型构建思路：** 通过纳入股票、债券和黄金等多类资产，并采用风险平价（Risk Parity）的配置思路，旨在构建一个能够分散风险、优化风险收益比（夏普比率）的多资产组合。[14] * **模型具体构建过程：** 报告以中证多资产风险平价指数（中证 MARP）作为该模型的代表。风险平价模型的核心是分配资产权重，使得各资产对组合整体风险的贡献度相等。具体构建过程通常涉及以下步骤（报告未给出详细公式，以下为通用风险平价模型构建思路）： 1. 确定资产池：例如，股票（以中证A500指数代表）、债券（以万得中长期纯债型基金指数代表）、黄金等。[14] 2. 计算各资产的波动率（风险）及资产间的协方差矩阵。 3. 求解优化问题，找到一组资产权重，使得每个资产的风险贡献（Risk Contribution）相等。风险贡献定义为资产权重与其边际风险贡献的乘积。优化目标可表示为最小化各资产风险贡献的方差。 4. 定期（如每月或每季度）根据最新的波动率和协方差数据，重新调整资产权重。 * **模型评价：** 根据历史回测，该模型构建的多资产组合（中证MARP指数）在过去实现了收益率提升，波动性降低，风险收益比（夏普比率）得到了优化。[14] 模型的回测效果 1. **风险平价多资产配置模型（以中证MARP指数为代表）**，历史回测显示其实现了**收益率提升**，**波动性降低**，**夏普比率得到优化**。[14] 量化因子与构建方式 （本报告为基金市场周报，主要内容为市场数据回顾与基金产品表现统计，未涉及具体的量化因子构建与分析。） 因子的回测效果 （本报告为基金市场周报，主要内容为市场数据回顾与基金产品表现统计，未涉及具体的量化因子测试结果。）

大类资产配置展望 - 2026年保险机构普遍看好境内投资资产中的股票和证券投资基金 [1] - 多数保险机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例与2025年基本持平 [1] - 部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资 [1] 债券市场配置 - 多数保险机构对2026年债券市场整体持中性态度 [1] - 保险机构更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债 [1] - 期限选择上，10年期（含）至30年期的债券品种是主要配置方向，整体久期策略以基本维持现有不变为主 [1] A股市场观点 - 多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度 [1] - 保险机构更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关股票 [1] - 看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业 [1] - 关注芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题 [1] - 认为企业盈利修复和流动性环境是影响A股市场的主要因素 [1] - 资产配置上，多数保险机构计划小幅增配A股 [1] 基金投资配置 - 2026年，保险资产管理机构倾向配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和ETF基金 [2] - 保险公司偏好配置二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金和ETF基金 [2] - 近半数保险机构计划小幅增配公募基金 [2] 境外投资配置 - 港股是2026年保险机构最看好的境外投资品种 [2] - 黄金投资和美股投资也受到保险机构较多关注 [2] - 操作倾向上，半数保险资产管理机构计划小幅增配港股 [2] - 四成保险公司计划维持现有港股配置比例 [2]