二级市场概况 - 样本期内（20251027-20251031）日经225、中证1000和中证500收益排名靠前，分别为6.31%、1.18%和1.00% [1][10] - 申万一级行业中电力设备、有色金属和钢铁收益排名靠前，分别为4.29%、2.56%和2.55%；通信、美容护理和银行收益排名靠后，分别为-3.59%、-2.21%和-2.16% [1][15] - 估值分位数最高的三个行业为电力设备、公用事业和环保，均为98.77%；估值分位数较低的三个行业为非银金融、农林牧渔和综合，分别为36.21%、40.95%和46.50% [15] ETF市场表现 - 按类别划分，样本期内QDII ETF加权平均收益最优为0.47%，商品ETF表现最差为-1.74% [19] - 按上市板块划分，日股和美股相关ETF市场表现较好，加权平均收益分别为7.51%和3.21%；科创板相关和科创创业50ETF表现较差，加权平均收益分别为-2.45%和-1.88% [19] - 按行业板块划分，传统制造板块ETF平均表现最优为2.12%，科技板块平均表现最差为-2.38% [21] - 按主题划分，新能源和低碳环保ETF表现较好，加权平均收益分别为6.24%和4.38%；芯片半导体和人工智能ETF表现落后，加权平均收益分别为-4.24%和-2.86% [21] ETF资金流情况 - 宽基ETF资金净流入最多为156.53亿元，货币ETF资金净流入最少为-60.83亿元 [2][24] - 沪深300ETF资金净流入最多为54.83亿元，美股ETF资金净流入最少为-18.08亿元 [2][24] - 科技板块ETF资金净流入最多为86.33亿元，周期板块ETF资金净流入最少为-48.59亿元 [2][26] - 芯片半导体和非银ETF资金净流入最多，分别为45.76亿元和38.67亿元；新能源和银行ETF资金净流入最少，分别为-55.03亿元和-28.34亿元 [2][26] - 资金净流入排名前5的宽基ETF中华泰柏瑞沪深300ETF净流入最多为53.76亿元 [31] ETF成交额情况 - 债券ETF日均成交额变化率增长最多为6.57%，商品ETF减少最多为-12.10% [32][34] - 美股ETF日均成交额变化率增加最多为20.56%，中证500ETF减少最多为-23.09% [35] - 生物医药板块ETF日均成交额变化率增加最多为4.08%，周期板块减少最多为-11.55% [38][39] - 非银和芯片半导体ETF近5日日均成交额最多，分别为303.68亿元和136.06亿元；低碳环保和新能源ETF日均成交额变化率增长最多，分别为28.48%和13.89% [41][42] ETF融资融券情况 - 样本期内所有股票型ETF融资净买入为21.85亿元，融券净卖出为-1.43亿元 [2][47] - 华夏上证科创板50ETF融资净买入最多为28.41千万元，国泰CES半导体芯片ETF融券净卖出最多为1.94千万元 [2][48] ETF新发及上市情况 - 样本期内共有8只基金成立，3只基金上市 [3][49] - 新成立基金包括天弘国证港股通科技ETF、南方恒生科技ETF等 [50] - 新上市基金包括华夏上证180ETF、嘉实恒指港股通ETF和汇添富中证500ETF [51]

【导读】前 10 月主动权益基金平均业绩超 27%，34 只 " 翻倍基 " ，最牛超过 200% 中国基金报记者 方丽 曹雯璟 2025 年， A 股市场明显回暖， 10 月底沪指一度登上 10 年新高 4025.70 点，也让公募权 益基金赚钱效应 " 强势回归 "，" 翻倍基 " 批量出炉！ 具体来看，主流指数前 10 月基本上演上涨行情，其中科创创业 50 、北证 50 等指数表现神 勇，年内涨幅均超 50% ，分别达到 59.93% 、 52.51% ；创业板指、科创 50 、中证 2000 等指数也表现强势，涨幅均超 30% ，仅红利指数出现小幅下跌。 在这样基础的市场下，前 10 月主动权益基金净值增长率平均达到 27.48% ，最牛基金业绩 超 200% 。 主动权益类基金 前 10 月净值增长率为 27.48% 受益于股市上涨，权益类基金交出不错的业绩答卷。 | | | 主流指数和权益基金业绩PK | | | --- | --- | --- | --- | | 证券简称 | 前10月表现 | 基金类型 | 前10月表现 | | | (%) | | (%) | | 上证指数 | 17.99% ...

报告行业投资评级 - 报告为每日复盘性质，未对特定行业给出明确的投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 2025年10月31日市场呈现缩量调整态势，主要股指普遍下跌，但锂电板块延续强势表现 [2] - 市场风格呈现消费领先、成长落后的格局，小盘价值风格表现最佳，市场整体赚钱效应较好，上涨个股数量远超下跌个股 [2][21] - 尽管主力资金大幅净流出，但小单资金持续净流入，且南向资金和部分宽基ETF显示资金活跃度 [3][27][29] 市场整体表现 - 上证指数下跌0.81%，收于3954.79点，深证成指下跌1.14%，创业板指下跌2.31% [2][15] - 市场成交额23498.12亿元，较上一交易日减少1144.82亿元，呈现缩量调整 [2][15] - 全市场3760只个股上涨，1553只个股下跌，显示整体赚钱效应 [2][15] 市场风格与行业表现 - 风格指数涨跌幅排序为：消费 > 0 > 周期 > 金融 > 稳定 > 成长；小盘价值 > 小盘成长 > 大盘价值 > 中盘价值 > 中盘成长 > 大盘成长 [2][21] - 行业方面，传媒（+2.49%）、消费者服务（+2.45%）、医药（+2.37%）涨幅居前；通信（-4.19%）、电子（-2.84%）、有色金属（-1.98%）跌幅居后 [2][21] - 概念板块中，重组蛋白、细胞免疫治疗、Sora(文生视频)等大幅上涨；培育钻石、国家大基金持股等概念走低 [2][24] 资金流表现 - 主力资金10月31日净流出629.03亿元，其中超大单净流出413.88亿元，大单净流出215.15亿元 [3][25] - 中单资金净流出55.40亿元，小单资金持续净流入684.43亿元 [3][25] - 南向资金净流入87.19亿港元，其中沪市港股通净流入57.72亿港元，深市港股通净流入29.47亿港元 [4][27] ETF资金流向表现 - 主要宽基ETF成交额大部分增加，华夏上证50ETF成交额33.63亿元（+2.00亿元），华泰柏瑞沪深300ETF成交额68.52亿元（+28.96亿元） [3][29] - 10月30日数据显示，资金主要流入创业板指ETF，流入金额为4.03亿元 [3][29] 全球市场表现 - 亚太主要股指涨跌不一：恒生指数下跌1.43%，日经225指数上涨2.12%，韩国综合指数上涨0.50% [4][32] - 欧洲主要股指涨跌互现：德国DAX指数下跌0.02%，英国富时100指数上涨0.04% [5][33] - 美股三大指数普遍下跌：道琼斯工业指数下跌0.23%，标普500指数下跌0.99%，纳斯达克综合指数下跌1.57% [5][33] - 热门科技股中，特斯拉下跌4.64%，苹果上涨0.63%，谷歌上涨2.52%，英伟达下跌2.00% [5][33] 市场资讯与政策动态 - 政策层面关注“深地经济”战略，多个省份拟将其核心产业纳入“十五五”规划 [14] - 监管层强调推动中长期资金入市，提高投资A股规模和比例，并鼓励发行长期限养老理财产品 [14]

根据提供的报告内容，经过全面审阅，该文档为一份市场每日复盘报告，主要描述了特定交易日（2025年10月30日）的全球市场表现、资金流向、风格与行业涨跌等市场概况[2][3][4][5][15][21][25][27][29][32][33]。报告内容侧重于市场数据呈现和描述性分析，并未涉及任何量化模型或量化因子的构建思路、具体过程、效果测试或评价。 因此，本总结中关于“量化模型与构建方式”及“量化因子与构建方式”的部分没有相关内容。报告的核心是市场行情总结，而非量化策略研究。 **量化模型与构建方式** *（此部分在报告中无相关内容）* **模型的回测效果** *（此部分在报告中无相关内容）* **量化因子与构建方式** *（此部分在报告中无相关内容）* **因子的回测效果** *（此部分在报告中无相关内容）*

中央汇金投资ETF的规模与偏好 - 截至9月末，中央汇金等机构投资者持有ETF基金规模达1.55万亿元，是A股市场最大的价值投资者[1] - 中央汇金偏爱ETF基金的原因在于其灵活的交易环境和能达到满意收益预期的收益率[1] - ETF基金被视为最适合中央汇金等超级资金持有的价值投资品种[1] ETF基金的投资优势 - ETF基金容量巨大，可容纳上万亿元资金，其成分股多为流通市值和成交量占据重要地位的超级蓝筹股[1] - ETF成分股均为相关指数成分股，指数编制过程已剔除绩差股和流动性较差股票，相关公司投资价值处于股市中上游水平[1] - 买入ETF基金等同于买入一大批适合价值投资的公司，实现分散投资风险，覆盖各行业龙头企业[1][2] ETF基金的交易与流动性特征 - ETF在二级市场像股票一样交易，流动性强，交易便捷，方便中央汇金等机构投资者进出[1] - 在需要维护市场稳定的关键时刻，ETF交易效率更高，成效更快[1] - 买入ETF基金可最大限度减小大额交易对市场产生的冲击，若直接从二级市场买入，买走的是其他投资者持有的ETF，不会对股价产生巨大冲击[2] - 通过申购方式买入ETF，基金公司会分散分批买入相关股票，对二级市场股价冲击最小[2] ETF基金的收益与风险特性 - ETF基金收益水平往往能跑赢多数主动型基金和多数投资者，被称为“魔鬼基金”，投资风险相对较低[2] - 中央汇金由于资金体量大，对投资收益预期远低于普通散户，但对收益稳定性要求更高，ETF基金能满足其需要[2] - 相比直接买入单一股票，买入ETF基金更有利于维护市场“三公”原则，更加公平公正[2] 对市场投资理念的引导作用 - 中央汇金持续大规模持有ETF，能起到引导价值投资理念的积极意义，通过买入操作向全市场传递关注整体、进行长期价值投资的理念[3] - 此行为有利于推动A股市场从“资金市”向“价值市”转变[3] - 对于投资收益不理想的中小投资者，可效仿中央汇金直接买入ETF基金，由基金公司按指数配比买入成分股，中长期投资收益大概率跑赢中小投资者平均水平[3]

根据提供的研报内容，经过全面梳理，总结如下： 量化模型与构建方式 研报中未详细阐述具体的量化模型或量化因子的构建思路、过程及公式。 模型的回测效果 研报中未提供具体量化模型的回测效果指标数据。 量化因子与构建方式 研报中未详细阐述具体的量化因子的构建思路、过程及公式。 因子的回测效果 研报中未提供具体量化因子的回测效果指标数据。 基金业绩表现跟踪 **1 增强策略ETF业绩跟踪** - **构建思路**：跟踪已上市的增强策略ETF，计算其相对于业绩比较基准的超额收益率[26] - **具体构建过程**：选取已上市的增强策略ETF，计算其周度、年初至今及近一年的收益率，并与对应的业绩比较基准收益率进行比较，得出超额收益率[26][27] - **评价**：增强策略ETF整体表现良好，多数产品能取得正超额收益[26] **2 增强指数型基金业绩跟踪** - **构建思路**：跟踪各类增强指数型基金（如沪深300、中证500、中证1000、国证2000增强基金），计算其超额收益率[39][40][41] - **具体构建过程**：在各类增强指数型基金中，筛选出成立满一年的基金，计算其上周超额收益率和近一年超额收益率，并进行排名[39][40][41] **3 主动量化基金收益统计** - **构建思路**：统计全市场主动量化基金的收益率中位数[36] - **具体构建过程**：计算所有主动量化基金在上周的收益率中位数和近一年的收益率中位数[36] **4 行业主题基金收益统计** - **构建思路**：按主题（如TMT、制造、消费等）分类统计主题基金的收益率中位数[36] - **具体构建过程**：将主题基金按投资主题分类，分别计算各类主题基金在上周的收益率中位数和近一年的收益率中位数[36] 业绩表现的具体测试结果取值 **1 增强策略ETF业绩指标** - 招商中证2000增强策略ETF (159552.OF)：上周超额收益率0.86%，2025年以来超额收益率23.82%，近1年超额收益率29.97%[27] - 工银中证1000增强策略ETF (561280.OF)：上周超额收益率0.06%，2025年以来超额收益率18.79%，近1年超额收益率24.59%[27] - 海富通中证2000增强策略ETF (159553.OF)：上周超额收益率0.85%，2025年以来超额收益率18.28%，近1年超额收益率23.12%[27] - 天弘中证1000增强策略ETF (159685.OF)：上周超额收益率0.21%，2025年以来超额收益率13.50%，近1年超额收益率19.09%[27] - 华泰柏瑞中证1000增强策略ETF (561590.OF)：上周超额收益率1.36%，2025年以来超额收益率13.33%，近1年超额收益率15.50%[27] **2 增强指数型基金业绩指标** - 汇添富国证2000指数增强A (019318.OF)：上周超额收益率1.24%，近一年超额收益率31.92%[41] - 博道中证1000指数增强A (017644.OF)：近一年超额收益率29.12%[40] - 鹏华国证2000指数增强A (017892.OF)：上周超额收益率0.74%，近一年超额收益率29.39%[41] - 工银瑞信中证1000指数增强A (016942.OF)：上周超额收益率0.93%，近一年超额收益率26.66%[41] - 汇添富中证1000指数增强A (017953.OF)：上周超额收益率1.13%，近一年超额收益率25.39%[41] - 鹏华中证500指数增强A (014344.OF)：上周超额收益率0.89%，近一年超额收益率18.88%[41] - 安信量化精选沪深300指数增强A (003957.OF)：近一年超额收益率12.06%[40] **3 主动量化基金收益指标** - 上周收益率中位数：3.24%[36] - 近1年收益率中位数：27.97%[36] **4 行业主题基金收益指标** - TMT主题基金：上周收益率中位数8.20%，近1年收益率中位数51.91%[36] - 制造主题基金：近1年收益率中位数27.52%[36]

全球股指表现 - 上证指数创年内新高，逼近4000点 [1] - 日经225指数史上首次突破50000点，韩国首尔综指首次突破4000点 [2] - 创业板指单周上涨8.05%，科创50指数上涨7.27% [11] - 纳斯达克指数上涨2.31%，标普500指数上涨1.92% [11] 市场核心驱动因素 - 中美高级别经贸磋商取得积极进展，为元首互动铺垫 [4] - 美联储预计于10月30日降息25个基点 [7] - 微软、Meta、谷歌、苹果、亚马逊集中发布财报，AI业务进展受关注 [8][9] - 2025金融街论坛年会开幕，“一行两局一会”主要负责人将发表演讲 [5] ETF市场动态 - 沪深300ETF规模达4259.71亿元，单周增长2.79% [18] - 创业板ETF规模1030.42亿元，净值上涨8.02% [18] - 黄金ETF规模缩水，518880.SH黄金ETF净值下跌6.18% [18] - 人工智能ETF（159819）净值上涨11.12% [24] - 半导体ETF（159995）净值上涨8.39% [24] 行业主题ETF表现 - 科技成长板块强势回归，双创ETF份额逆势增长 [22] - 证券ETF规模595.95亿元，净值上涨1.94% [24] - 煤炭ETF（515220）规模增长4.39%，净值上涨1.60% [28] - 消费ETF（159928）净值下跌2.07%，酒ETF（512690）净值下跌2.17% [26] 基金公司规模排名 - 华夏基金ETF管理规模8716.03亿元，单周增长336.24亿元 [31] - 易方达基金规模8251.45亿元，单周增长314.95亿元 [31] - 华泰柏瑞基金规模5886.92亿元，单周增长156.69亿元 [31]

行业与公司 * 债券市场（债市）[1] * 权益市场（股市）[20] 核心观点与论据 债市短期走势与政策环境 * 四中全会后债市以维稳为主 新增信息有限 预计短期保持修复态势但持续上涨动力不足[1][2] * 政策层面更倾向于股权融资而非债券市场 短期内大幅降息或政策利率大幅下降的可能性较低[1][2] * 债市技术指标显示阻力位下方有支撑 上周出现高切低行情 从30年国债转向政金债 存在短期机会但持续性行情困难[1][5] * 30年期国债反弹打破下行通道阻力位 后续修复空间有限 阻力位约114.5元 支撑位约107.8元[3][9] 未来修整空间约为3个基点[10] * 近期债市利率修复明显 尤其是30年期国债 若回调支撑位比之前更强[3][9] 基金新规的影响与市场计价 * 基金赎回和申购新规自9月征求意见以来对债市产生冲击 特别是政金二永 30年国债等品种[1][6] * 市场已部分计价新规风险 例如30年国债与10年期国债利差达到2020年以来高位[3][6] 预计11月或12月正式出台后市场情绪将有所平复[1][4][6] * 公募新规通过优化赎回安排影响信用市场 鼓励长期持有 短债基金受影响最大 ETF基金受益[3][12] * 新规落地后部分公募基金可能从委外转向直接投资 改变券种配置偏好[3][13] 理财通过短债基金进行流动性管理的需求受冲击[13] 年底配置力量与信用债挑战 * 年底理财产品平滑结束可能增加信用端压力[1][7] 今年信用端表现抗跌与理财负端平稳有关[7] * 银行负债端增速萎缩 明年固定收益投资力度或减弱[1][8] 保险资金今年权益投资较多 对固定收益需求减少[1][8] 使得信用债面临挑战[1] * 2025年底配置量可能弱于往年[1][8] 12月和11月中旬以后主要是为明年配置力量做准备 预计不会太强[8] 机构行为与配置偏好 * 保险资金偏好长久期地方债 因其利差较厚性价比凸显 同时倾向于中高资质信用债和二永债 但信用下沉幅度较低[1][15] * 金市银行自营对债基流动性要求较低 倾向于配置中长债基金增厚收益并享受免税优势 但季末年末考核时点可能赎回[16] 赎回费率提升可能使其增加现券投资比例[16] * 纯债基金持仓结构中金融债配置占比高 政金债占金融债比重过半 普通商金债和二永债重仓规模远高于其他信用品种[17] 例如浦东商金和永续重仓规模分别占市场规模5.88%和2.45%[17] 权益市场表现与展望 * 权益市场上周四下午开始V形反转大幅上涨 上证指数突破3950点创十年新高 由科技板块领涨[20] 主要由于中美关系缓和迹象明显 中美月底谈判顺利进行 十五规划出炉强调科技自立自强 以及美联储议息会议降息概率90%以上[20] * 未来一周A股有望迎来反击窗口期 风格上科技板块占优 AI算力半导体成长业绩优势明显[21][22] 美联储降息预期有望提高成长估值[21][22] * 转折后转型方向看好科技板块 包括AI算力 半导体等[21] 择券方向上看好前期调整多的科技板块[21] 其他重要内容 信用品种选择推荐 * 国庆假期后市场转向结构性修复 城投依然是票息挖掘空间大的板块 估值在2.3以上 占总承托规模约28%[18] * 一年以内信用品种推荐关注西安 青岛等地区 1-3年关注重庆 郑州 株洲 昆明等区域 3-5年关注广西省级 湖北省级 苏州等地 5年以上集中在优质区域省级及重点市级平台[19] * 金融板块次级银行及保险永续值得重点关注 产业估值2.3%以上存量接近3万亿 占总规模20%左右 其中交运 公用事业 房地产建筑行业存量均超万亿[19] 其他市场因素 * 中美磋商结果尚未明确 但深入会谈可能带来短期利好[4] * 10年期国债受存单影响较大 若跨季后资金松动可能有利好 政金债前期涨幅不大 相对于新老30年期国债利差未完全修复 仍有一定修复空间 例如2520政金收益率约2% 2515收益率约1.91%[11] * 今年ETF信用类扩容迅速[12]

市场总体规模与增长 - 截至9月末，沪深两市ETF总规模达56258.27亿元，已突破5.6万亿元 [1] - 沪市ETF共760只，总市值为40003.11亿元，较上期增长7.65% [1] - 深市ETF共555只，总市值为16255.16亿元 [1] 券商竞争格局 - ETF业务竞争呈现显著“马太效应”，中信证券、中国银河、东北证券、东方财富等传统优势券商业务规模稳居第一梯队 [1] - 9月沪市ETF成交额前五券商为中信证券(11.24%)、华泰证券(11.09%)、国泰海通(9.45%)、华宝证券(6.46%)和东方证券(5.92%) [2] - 截至9月末，沪市ETF持有规模前五券商为中国银河(22.75%)、申万宏源(16.74%)、国泰海通(8.04%)、中信证券(6.87%)和招商证券(4.74%) [2] 营业部交易表现 - 9月沪市ETF成交额排名前三营业部为华宝证券上海东大名路营业部、中信证券深圳深南中路中信大厦营业部、东方证券常熟李闸路证券营业部 [3] - 深市个人客户ETF交易金额前三营业部为大同证券太原分公司、东方财富昌都两江大道营业部、东方财富拉萨达孜区虎峰大道营业部 [3] - 深市机构客户ETF交易金额前三营业部为东北证券杭州长乐路营业部、东北证券上海局门路营业部、东方证券上海松江区沪亭北路营业部 [3] ETF业务的战略价值 - ETF业务已成为券商经纪业务转型的核心引擎，贡献可观交易和保有量收入，并带动财富管理、机构服务、做市交易等多条业务线协同发展 [1] - ETF业务是券商财富管理转型的核心抓手，其透明化和工具化属性契合财富管理业务从“卖方销售”向“买方投顾”转型的需求 [3] - ETF业务是券商多元化收入的关键来源，能有效串联起经纪、托管、结算、做市等业务线，创造更多元收入 [4] 行业发展趋势 - 行业竞争格局趋于稳定，各家券商ETF业务进入精耕细作阶段 [2] - 未来券商ETF业务竞争将更加激烈和复杂，从简单规模排名转向综合服务能力、生态构建能力和战略前瞻能力的全面较量 [4] - ETF业务有助于优化券商客户结构与服务生态，同时吸引个人和机构投资者，整合零售与机构业务 [4]

根据提供的研报内容，以下是关于量化因子和模型的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：RSI相对强弱指标**[2] * **因子构建思路**：通过计算一定周期内价格涨跌幅的比率，来衡量市场的超买或超卖状态[2] * **因子具体构建过程**：首先计算一定周期（例如12天）内的平均涨幅和平均跌幅，然后计算两者的比值RS，最后通过公式转换为RSI值[2] * 计算公式为：$$RSI = 100 – 100 / (1 + RS)$$[2] * 其中，RS = 周期内平均涨幅 / 周期内平均跌幅[2] * **因子评价**：RSI>70表示市场可能处于超买状态，RSI<30表示市场可能处于超卖状态，常用于判断短期市场反转点[2] 2. **因子名称：净申购**[2] * **因子构建思路**：通过计算ETF基金净申购金额的变化，反映资金的流入流出情况[2] * **因子具体构建过程**：基于ETF的净值数据，通过特定公式计算当日净申购金额[2] * 计算公式为：$$NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T-1)*（1+R（T））$$[2] * 其中，NETBUY(T)为T日净申购金额，NAV(T)为T日基金净值，NAV(T-1)为T-1日基金净值，R(T)为T日基金收益率[2] 因子与模型的效果取值 1. **RSI相对强弱指标**，具体取值见各ETF数据表格[4][6] 2. **净申购（亿元）**，具体取值见各ETF数据表格[4][6] **说明**：研报中未提供关于因子或模型的传统回测效果指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）[4][6]