核心事件概述 - 平安人寿通过平安资管于2025年12月31日举牌招商银行H股 持股比例达到该行H股股本的20% 对应账面余额为439.56亿元 [1] - 平安人寿于2025年12月30日举牌农业银行H股 持股比例达到该行H股股本的20% 对应账面余额为324.28亿元 [2] - 两次举牌均为平安人寿对两家银行的第四次举牌 [2] 平安人寿持股详情 - 对招商银行H股：2025年1月、3月、6月增持分别达到5%、10%、15%并触发举牌 截至12月31日持有H股约9.22亿股 占招商银行总股本约3.66% [3] - 对农业银行：2025年2月、5月、8月增持分别达到5%、10%、15%并触发举牌 截至12月30日持有H股约61.81亿股 结合第三季度新进前十大股东持有的A股约49.13亿股 假设未减持 则合计持有A+H股约110.95亿股 占农业银行总股份约3.17% [3] 险资举牌的背景与动因 - 市场利率持续下行带来“资产荒”压力 险资为获取合意投资收益率需重视权益资产配置价值 [4] - 基于会计考虑 将举牌标的纳入FVOCI计量 有利于减少上市公司股价波动对利润的影响 [4] - 预计2026年保险行业新增入市资金或将超过2万亿元 险资对可提供4%以上股息率的红利资产需求将逐步上行 [4] 险资的投资偏好与行业观点 - 经营稳健的国有大行如工商银行、建设银行、交通银行等作为高分红确定性标的 吸引力将持续凸显 [4] - 各省市经济活力与信用资产质量是推动银行业绩分化的重要因素 建议关注区域经济增速突出、信用资产质量扎实的区域及当地银行 [4] 相关监管规定 - 根据《商业银行股权管理暂行办法》 投资人及其关联方、一致行动人单独或合计拟首次持有或累计增持商业银行股份总额5%以上的 应当事先报监管机构核准 现由金融监管总局负责监管 [5] - 监管部门严格管控持股比例上限 主要为约束股东对银行经营施加重大影响 防范股东滥用权利 确保银行运营的独立性与稳定性 [5] - 5%的持股比例是险资机构投资商业银行的主要考虑线 超过此比例将面临更严格的监管 [5]

险资举牌动态 - 平安资管通过竞价交易方式买入邮储银行H股和农业银行H股 分别达到两家银行H股股本的10% 触发举牌 [1] - 2025年以来险资机构已发布15次举牌公告 举牌节奏相比往年更加频繁 [1] - 部分险资机构在首次举牌后继续增持 甚至突破10%的举牌线 而非止步于最低5%的举牌线 [1] 险资举牌动机分析 - 险资举牌主要基于会计处理考虑 通过将标的纳入FVOCI资产计量 减少对利润波动的影响 [1] - 利率下行导致净投资收益率承压 倒逼险资机构增加高股息权益资产配置 [1]