纪要涉及的公司 GE Aerospace 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司概况与业务表现** - 公司于2024年4月2日分拆独立，2024年营收约350亿美元，业务具有韧性，70%的收入来自可重复、可预测的经常性服务[5][6] - 公司运营分为商业发动机和服务（CES）、国防和推进技术（DPT）两个板块，CES是主要业务，2024年营收260亿美元，增长13%，为全球四分之三的商业航班提供动力；DPT业务营收接近100亿美元，有中个位数增长，积压订单超100亿美元，接近200亿美元[7][8][12] 2. **战略规划** - 公司战略是定义飞行的未来，当下聚焦服务积压订单和舰队扩张，未来要建设产能和能力，持续改进产品，提升发动机在翼时间[13][14] - Flight Deck是实现战略的运营模式，通过规范员工行为和运用精益运营原则，提升客户服务质量和运营结果[15] 3. **研发投入与创新** - 公司每年研发投入30亿美元，占销售额的6 - 8%，拥有超过15亿小时的飞行经验，通过RISE项目研发下一代飞机技术，包括开放式风扇转子设计、紧凑型核心、混合动力和可持续燃料等[17][18] - 在国防方面，XA100自适应循环发动机完成测试，正推进XA102项目，参与空军下一代自适应推进计划[19] 4. **财务状况与展望** - 2025年开局良好，维持全年业绩指引，二季度需求符合预期，供应链挑战有所改善，Flight Deck帮助提升关键供应商的交付量和交付确定性[20][21][22] - 预计全年有5亿美元的逆风因素，但可通过成本和价格行动抵消，对全年业绩持乐观态度[23][24] 5. **业务增长与市场前景** - 商业发动机和服务业务预计未来将保持高个位数增长，服务业务将持续强劲，新发动机制造业务随着供应链改善将增长更快[42][43][44] - 公司目标是在CES实现25%的利润率，虽然OE业务增长可能带来一定压力，但服务业务的增长和运营改进将有助于提升利润[46][47] 6. **供应链管理** - 通过Flight Deck改善供应链管理，与关键供应商合作，提升新发动机交付和车间访问完成率，4 - 5月关键供应商交付量环比两位数增长，交付确定性提高到95%[21][22] - 调整组织结构，成立技术和运营团队，整合质量、工程和供应链，取得了良好效果[21] 7. **产品改进与性能提升** - 通过持续改进产品，如GENX发动机在服役后将在翼时间提高了2.5倍；LEAP发动机通过改进，将在翼时间从约3000个循环提高到8000个循环，达到与CFM 56相当的性能水平[59][60][61] 8. **贸易政策与市场竞争** - 公司支持政府振兴美国制造业的方向，但认为航空航天行业具有独特性，享有750亿美元的年度贸易顺差，倡导恢复无关税的航空航天安排，以在国际市场上公平竞争[39] - 公司对与政府的沟通持乐观态度，认为政府理解航空航天行业的重要性[40][41] 9. **服务业务与第三方合作** - 服务业务中，第三方MRO的参与度逐渐增加，近期LEAP发动机的车间访问中，第三方完成的比例超过10%，未来可能会进一步提高[77] - 公司拥有开放的第三方网络，有助于降低资本投入，为客户提供更多选择[76][78] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **个人管理体验**：CEO Larry Culp表示从管理多行业公司到专注于GE Aerospace，个人工作重点变化不大，但能更深入地研究业务，若有机会，去年会加速技术和运营组织的实施[30][31] 2. **订单交付与规划**：大订单的交付通常需要较长时间，公司需要提前规划产能和能力，以满足未来几年的交付需求[53][55] 3. **MRO车间周转时间**：MRO车间的周转时间是重要指标，公司通过Flight Deck减少流程浪费，但零部件供应仍是关键问题，部分宽体车间的周转时间已开始改善[69][70] 4. **RISE项目时间线**：RISE项目的具体商业化时间取决于航空公司和飞机制造商的决策，但公司对技术进展和市场反馈感到鼓舞，预计2035 - 2040年可能会有相关产品投入使用[84][86] 5. **国防业务增长驱动**：国防业务的增长主要由旋翼机（如阿帕奇、黑鹰）带动，同时也关注第六代战斗机、CCA、高超音速等领域的发展[87][88] 6. **资本分配策略**：公司优先将资金重新投入业务研发，同时倾向于向股东返还资本，未来有机会进行明智的并购，但不会盲目扩张业务组合[91][92][93] 7. **CEO未来重点**：CEO未来一年的重点是服务积压订单、投资未来飞行技术、运用Flight Deck提升运营效率，以及加强团队建设[95][96][97]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后收入350亿美元，约70%来自售后市场服务 [10] - 2024年各关键指标显著增长，收入两位数增长，利润增长17亿美元，自由现金流增长13亿美元 [10] - 2024年通过超50亿美元股票回购和10亿美元股息向股东返还超60亿美元，总股东回报率达65%，跑赢标准普尔500工业指数的17% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年获得超4600台发动机订单，窄体机方面，美国航空承诺订购85架由LEAP - 1B发动机提供动力的波音737 MAX喷气式飞机；宽体机方面，新增英国航空和泰国航空等GNX新客户；国防方面，获得波兰武装部队210台T700发动机订单 [11] - LEAP发动机项目是重要增长驱动力，机队预计到2030年翻倍，2024年LEAP售后市场产能扩大40%，LEAP - 1A高压涡轮耐久性套件获得认证，可使LEAP发动机在翼时间比当前水平提高两倍多 [12] - 2024年第四季度LEAP发动机内部车间访问量增长超20% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天行业自1979年以来受益于免关税制度，美国航空航天行业目前年贸易顺差达750亿美元 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦当下、未来和长远，当下关注服务和准备状态，保持客户机队飞行；未来执行1700亿美元以上积压订单；长远投入约30亿美元进行研发，通过Flight Deck确保专注执行 [13][14] - 公司具有多元化机队、注重安全质量交付成本、服务和技术运营可靠性高、服务行业最大机队、工程团队创新能力强、Flight Deck支持等竞争优势 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于年初良好开端和超1400亿美元商业服务积压订单，公司有望在2025年再创佳绩，公司是长周期业务，竞争优势能克服短期挑战 [17] - 宏观环境存在不确定性，但公司目前运营状况良好，对未来机遇充满期待 [20] 其他重要信息 - 公司采用Flight Deck专有精益运营模式，专注于安全、质量、交付和成本的持续改进，安全始终排在首位 [9] - 2024年初，80%的材料短缺与15个优先供应商站点有关，公司通过部署资源解决问题，使这些站点下半年材料投入量较上半年增加26%，并在2025年持续改善，还将工程和供应链团队合并为技术和运营组织 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司对政府关税的当前和未来看法，以及关税对公司增长和进出口供应的影响 - 公司支持政府关注美国竞争力和振兴美国制造业，近期宣布将投资10亿美元用于美国制造业并招聘5000名美国工人 航空航天行业自1979年以来受益于免关税制度，支持了美国行业领导地位和全球贸易稳定，公司倡导恢复零关税框架 目前关税提高会增加公司和供应链成本，公司正采取措施抵消影响，如利用关税退税计划、扩大对外贸易区使用等，预计2025年将额外成本降至约5亿美元 [40][41][42] 问题: 2024年限制公司商业发动机和服务收入增长的因素，以及公司在2025年推动收入增长的愿景 - 2024年公司商业发动机和服务收入及利润、自由现金流均实现两位数增长，需求不是问题，2024年商业发动机和服务订单增长30%，积压订单增加超110亿美元 但供应链和材料限制仍是行业普遍挑战，2024年主要受15个优先供应商站点限制，公司通过Flight Deck解决问题，目前优先供应商发货量从年初的50%提升至超90% 2025年公司将加速去年的进展，通过Flight Deck和新的技术与运营组织持续提高产量，实现收入增长 [44][45][46] 问题: 公司投入近30亿美元研发，最关注哪些技术 - 公司致力于发明飞行的未来，在研发上投入30亿美元，专注于开发塑造下一代航空的技术基础，注重效率 在商业方面，与赛峰合作开展RISE项目，通过开放式风扇发动机和高压涡轮技术的关键进步，定义未来商业航空旅行架构 在国防方面，继续投资先进发动机、高超音速和无人机技术，这些对维持美国空中优势至关重要，预计将成为未来十年的投资组合基石 [47][48][49]