财务数据和关键指标变化 - 第四季度订单同比增长74%，收入增长20%，每股收益增长19%至1.57美元，自由现金流增长15% [5] - 2025全年订单增长32%，收入增长21%，营业利润增长18亿美元，自由现金流增长15亿美元至77亿美元 [5] - 2025全年营业利润增长25%至91亿美元，利润率扩张70个基点至21.4%，每股收益增长38%至6.37美元，自由现金流转换率超过110% [18] - 2026年业绩指引：收入预计实现低双位数增长，营业利润预计在98.5亿至102.5亿美元之间，中点增长约10亿美元，每股收益预计在7.10至7.40美元之间，中点增长近15%，自由现金流预计在80亿至84亿美元之间，转换率远高于100% [7][25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业发动机服务业务**：第四季度订单增长76%，收入增长24%，其中服务收入增长31%，内部维修厂收入增长30%，备件销售增长超25%，利润增长5%至23亿美元，利润率下降420个基点至24% [18][19] - **商业发动机服务业务**：2025全年订单增长35%，服务收入和发动机产量均增长约25%，利润增长26%至89亿美元，利润率扩张40个基点至26.6% [5][20] - **国防与推进技术业务**：第四季度订单增长61%，国防订单出货比高于2，收入增长13%，利润增长5%，利润率下降70个基点至8.9% [21] - **国防与推进技术业务**：2025全年订单增长19%，国防订单出货比为1.5，收入增长11%，利润为13亿美元，利润率上升110个基点至12.3% [21][22] - **LEAP发动机**：2025年商业发动机交付量增长25%，其中LEAP发动机交付量增长28%，超过1800台，创项目记录，内部维修厂访问量增长27% [11][12] - **GE9X发动机**：2025年亏损约数亿美元，预计2026年因交付量增加，亏损将同比翻倍 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业航空市场**：需求保持强劲，2025年订单增长32%，积压订单增长近200亿美元至约1900亿美元 [7] - **售后服务市场**：商业服务订单在2025年增长27%，收入增长26%，预计2026年商业服务收入将实现中双位数增长 [7][17][18] - **国防市场**：2025年国防发动机交付量增长30%，积压订单达210亿美元，增长近30亿美元 [12][21] - **CFM56发动机市场**：2025年退役率与2024年持平，预计2026年退役率在2%左右，2026至2028年间预计维修厂访问量在2300至2400次之间 [35][36][86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司整合技术运营团队至商业发动机服务业务，并提升客户团队地位，旨在加强端到端发动机生命周期管理和以客户为中心的问题解决能力 [9] - 通过FLIGHT DECK运营体系推动持续改进，在第四季度实现了LEAP、CFM56和GE90发动机周转时间同比改善超10%，威尔士工厂的CFM56周转时间改善了20% [10] - 为支持售后市场需求，公司投资超过10亿美元用于全球维修网络，其中约5亿美元专门用于LEAP发动机，预计将使LEAP内部维修能力翻倍 [11] - 公司致力于通过研发投资（年约30亿美元）和超过23亿飞行小时的数据积累，提升发动机在翼时间并降低拥有成本，例如为LEAP-1A推出的耐久性套件将使在翼时间提升两倍以上 [12][13][28] - 在迪拜航展上获得超过500台发动机订单，包括窄体和宽体机型，巩固了在商业和国防领域的市场地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为年初势头延续，未看到令其担忧的需求环境变化，对2026年商业服务市场前景感到乐观 [32] - 行业需求环境依然强劲，航空公司需要更多、更快的支持，公司致力于在不牺牲安全和质量的前提下满足客户需求 [101][102] - 公司预计在2026年实现100亿美元的营业利润，比原先2028年的展望提前了两年，并对实现2028年115亿美元营业利润的目标充满信心 [7][69][70] - 供应链状况在2025年有所改善，来自优先供应商的材料输入同比增长超40%，但仍有工作要做以满足客户需求 [9][33][42] 其他重要信息 - 公司更新了部门报告结构，将衍生航空发动机业务从商业发动机服务调整至国防与推进技术业务，涉及约14亿美元收入和数亿美元利润的转移 [23] - 公司完成了首次混合动力窄体发动机架构的地面测试，标志着技术从概念走向实际可扩展应用 [14] - 公司与FTAI Aviation达成材料协议，以支持其不断增长的CFM56机队服务，这体现了公司对开放第三方售后市场生态系统的支持 [14][93] - 公司首席财务官预计2026年第一季度总收入将实现高双位数增长，且两个业务部门增速都将超过其全年指引，但自由现金流将同比下降 [54][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于商业售后市场的势头和2026年中双位数服务增长指引的假设 [31] - 管理层表示年初势头延续，未看到需求环境变化，对实现中双位数增长感到乐观，能否超预期取决于公司提升备件供应和完成内部维修的能力 [32][33] - 具体驱动因素包括：备件收入增长主要由窄体机驱动，LEAP外部渠道增长，CFM56保持强劲且退役率预期较低（约2%）；维修厂访问量增长来自双位数的发动机拆卸量、工作范围扩大及定价因素 [34][36] 问题: 关于LEAP发动机OE端盈利能力及为达到2500台产量目标所需的供应链投资 [40] - LEAP发动机的OE业务预计在2026年将实现盈利 [44] - 供应链投资需同时满足新发动机生产和售后市场需求，公司在2025年提升了供应链能见度，预计通过流程改进和资本扩张来满足未来需求，但投资增速不会每年都像2025年那样达到40% [41][42][43] 问题: 关于周转时间改善的范围、驱动因素及财务影响 [48] - 周转时间改善主要针对内部维修厂，驱动因素是材料供应改善和车间标准工作执行效率提升 [49][50] - 财务上体现为收入增长（完成更多维修）和生产率提升（减少因缺料导致的停工） [50] 问题: 关于GE9X发动机在2025年的亏损额、2026年增量亏损及CES业务2026年季度收益节奏 [52] - GE9X在2025年亏损约数亿美元，符合预期；2026年因交付量增加，亏损预计将翻倍 [53] - 2026年第一季度，公司总收入预计实现高双位数增长，两个部门增速均超全年指引，利润预计同比增长，但利润率与2025年第四季度大致持平或略好，自由现金流预计同比下降 [54][56][57] 问题: 关于CES业务2026年利润率持平背后的驱动因素分析 [61] - 利润率持平是强劲的服务收入增长（预计35亿美元）与OE交付增长、备用发动机比率下降、GE9X交付及研发投入增加等因素相互抵消的结果 [62] - 由于2025年利润率比2024年10月指引高出约70个基点，起点更高，因此对2026年的利润率轨迹感到满意 [63] 问题: 关于CES业务2026年之后的利润率轨迹展望 [68] - 公司此前预计2028年利润率约为21%，但2025年已实现21.4%，起点更高，2026年预计维持该利润率水平，因此正朝着2028年的利润率目标迈进 [71] - 支撑因素包括：CFM56退役率低、维修量稳定；LEAP服务盈利能力随外部渠道和内部维修能力提升而改善；宽体机项目（如GE90）表现强劲 [72][73] 问题: 关于每年约30亿美元研发支出的具体投向 [78] - 研发重点首先是改善在役发动机（如LEAP、GE9X）的客户体验，例如提升在翼时间和降低拥有成本 [78] - 其次投资于未来飞行技术，如RISE项目，以及下一代国防项目 [79] - 公司致力于保护并扩大研发投入规模，以通过创新引领产品周期 [80] 问题: 关于CFM56退役率预期变化及维修量峰值 [84] - CFM56退役率预期降低，2026年预计约2%（此前预期2%-3%），主要因航空需求强劲使该机型服役时间延长 [85][86][87] - 预计2026至2028年间维修厂访问量在2300至2400次，高于此前预期，之后将逐步下降 [86] 问题: 关于与FTAI的协议含义及自由现金流从2026年到2028年的展望 [93] - 与FTAI的协议是公司开放第三方售后市场生态系统的一部分，旨在为客户提供选择灵活性，支持资产价值并降低拥有成本 [93] - 2026年自由现金流无异常，2025年库存增长约20亿美元是主要挑战，2026年预计库存增长放缓，合同资产利好减少，两者大致抵消，现金流展望与之前沟通一致 [94][95] 问题: 关于售后市场中客户在维修工作范围或定价行为上是否有变化 [101] - 管理层未观察到客户行为有明显变化或定价阻力，需求环境依然强劲，航空公司希望获得更多、更快的支持 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度订单同比增长74%，收入增长20%，每股收益增长19%至1.57美元，自由现金流增长15% [5] - 全年订单增长32%，收入增长21%，营业利润增加18亿美元，自由现金流增加15亿美元至77亿美元 [5] - 全年营业利润增长25%至91亿美元，利润率扩张70个基点至21.4%，每股收益增长38%至6.37美元 [17] - 全年自由现金流增长24%至77亿美元，转换率超过110% [17] - 2026年业绩指引：收入预计实现低双位数增长，营业利润预计在98.5亿至102.5亿美元之间（中值增长约10亿美元），每股收益预计在7.10至7.40美元之间（中值增长近15%），自由现金流预计在80亿至84亿美元之间 [6][7][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业发动机服务业务**：第四季度订单增长76%，收入增长24%，其中服务收入增长31%，内部维修厂收入增长30%，备件销售增长超25%，利润增长5%至23亿美元，利润率下降420个基点至24% [18][19] - **商业发动机服务业务**：全年订单增长35%，服务收入增长约25%，利润增长26%至89亿美元，利润率扩张40个基点至26.6% [5][19] - **国防与推进技术业务**：第四季度订单增长61%，国防订单出货比高于2，收入增长13%，利润增长5%，利润率下降70个基点至8.9% [20] - **国防与推进技术业务**：全年订单增长19%，国防订单出货比为1.5，收入增长11%，利润为13亿美元，利润率上升110个基点至12.3% [5][20][21] - **LEAP发动机**：2025年商业发动机交付量增长25%，其中LEAP发动机交付量增长28%，超过1800台，创项目记录 [11] - **LEAP发动机**：2025年内部维修厂收入增长24%，其中LEAP内部维修量增长27% [10] - **GE9X发动机**：2025年亏损约2亿美元，符合预期；预计2026年随着交付量增加，亏损将翻倍 [48] - **CFM56发动机**：2025年退役率与2024年水平一致，预计2026年退役率在2%左右，2026-2028年间维修量预计在2300-2400次 [32][77] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业航空市场**：需求保持强劲，2025年商业服务订单增长27% [17] - **国防市场**：2025年国防发动机交付量增长30%，连续三个季度实现强劲的国防发动机出货 [11][20] - **售后服务市场**：服务需求旺盛，2025年商业服务收入增长26% [17] - **订单与储备**：公司储备订单约1900亿美元，较去年增加近200亿美元 [6] - **迪拜航展**：获得超过500台发动机订单，包括利雅得航空的120台LEAP-1A发动机、flydubai的60台GEnx发动机、Pegasus航空的300台LEAP-1B发动机以及达美航空的GEnx发动机订单 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **运营效率提升**：通过“飞行甲板”计划推动运营进步，在维修网络中从批量生产转向流水线生产，使LEAP、CFM56和GE90的周转时间在第四季度同比改善超10% [9] - **产能投资**：计划投资超过10亿美元于维修网络，其中约5亿美元专门用于LEAP发动机，预计将使LEAP内部产能大致翻倍 [10] - **研发投入**：每年研发投资近30亿美元，专注于提升产品耐用性、效率和开发下一代技术，如混合电动窄体发动机架构 [11][14][26] - **组织架构调整**：将技术运营团队整合进商业发动机服务业务，以改善端到端的发动机生命周期管理；提升客户团队地位，直接向CEO汇报 [8] - **产品创新**：LEAP-1A耐久性套件将使在翼时间提高两倍以上，现已纳入所有新发动机交付和维修厂访问中，自认证以来已交付近1500套 [13] - **供应链合作**：与优先供应商的合作使2025年材料输入同比增长超40%，第四季度环比增长双位数 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求前景**：管理层认为需求环境保持强劲，未看到任何令人担忧的迹象，航空公司对2026年展望充满信心 [30] - **增长动力**：商业服务业务是利润增长的主要引擎，预计2026年服务收入将增长35亿美元 [55] - **长期目标**：公司预计将在2026年实现100亿美元的营业利润，比原先2028年的展望提前两年 [6][62] - **挑战**：主要挑战在于满足客户需求的能力，特别是备件供应和完成内部维修厂访问的能力 [31] - **研发重要性**：公司致力于保护和扩大研发投入，因为该业务是通过创新和技术引领产品周期的 [72] 其他重要信息 - **领导层变动**：Russell Stokes宣布将于7月退休；Mohamed Ali将领导整合后的商业发动机服务与技术运营业务；Jason Tonich将领导客户团队并直接向CEO汇报 [8] - **部门重新划分**：航空衍生发动机业务（约14亿美元收入和2亿美元利润）将从商业发动机服务业务转移至国防与推进技术业务，以更好地与海事和移动业务供应链对齐 [22] - **第三方维修网络**：MTU达拉斯成为第六个顶级维修合作伙伴，第三方维修厂访问量约占LEAP总维修厂访问量的15% [10] - **客户协议**：公司与FTAI Aviation达成材料协议，以支持其不断增长的CFM56机队服务 [14] - **维修周转时间**：威尔士工厂的CFM56周转时间改善了20%，塞尔马工厂的周转时间维持在80天以下 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于商业售后服务市场的势头和2026年服务增长指引的假设 [29] - 管理层表示年初未看到任何减弱迹象，需求势头持续 [30] - 增长指引基于强劲的储备订单、LEAP发动机份额增长、更广泛的工作范围以及定价能力 [30] - 能否超越指引取决于公司输出备件和完成维修厂访问的能力，组织架构调整旨在改善这一点 [31] - 预计备件和维修厂访问量均将实现中双位数增长，其中LEAP内部维修厂访问量预计增长25% [32] - CFM56退役率预计在2%左右，略好于此前预期，2026-2028年维修量预计在2300-2400次 [32][33] 问题: 关于LEAP发动机新机业务的盈亏平衡以及为达到2500台产量所需的供应链投资 [37] - LEAP发动机新机业务预计在2026年实现盈利，符合先前计划 [41] - 供应链投资需同时满足新机和售后市场的需求，公司在2025年提高了供应链的能见度和准备度 [38][39] - 预计未来几年需要持续的工艺改进和资本扩张，但可能不会每年都达到40%的供应增长 [40] 问题: 关于维修周转时间的改善（特别是成熟发动机）及其财务影响 [43][44] - 周转时间改善主要针对内部维修厂，由材料供应改善和车间标准作业执行效率提升驱动 [44] - 供应链表现改善（优先供应商交付达标率超90%）是降低周转时间的关键解锁因素 [45] - 财务上体现为更高的收入（完成更多维修）和生产率提升（减少因等待零件造成的闲置时间） [45] 问题: 关于GE9X发动机在2025年的亏损和2026年的增量影响，以及2026年商业发动机服务业务的季度收益节奏 [47] - GE9X项目2025年亏损约2亿美元，符合预期 [48] - 2026年随着交付量增加，亏损预计将翻倍 [48] - 预计2026年第一季度公司总收入将实现高双位数增长，商业发动机服务业务和国防与推进技术业务均将高于其全年指引 [49] - 商业发动机服务业务开局强劲，得益于强劲的储备订单、85%的备件已在手，以及没有去年同期的CMR费用 [49] - 利润预计同比增长，主要受服务增长和没有CMR费用的推动，但会被更高的交付量和GE9X交付所部分抵消 [50][51] - 由于备用发动机比率较低和GE9X交付，总利润率预计与2025年第四季度大致持平或略好 [52] - 第一季度自由现金流预计同比下降，因有特定款项支付 [52] 问题: 关于2026年商业发动机服务业务利润率持平的驱动因素 [54] - 利润率持平是服务强劲增长（预计35亿美元收入增长）与设备增长（包括GE9X）、备用发动机比率下降以及研发投入增加等因素相互抵消的结果 [55] - 2025年末的利润率比10月指引时高出约70个基点，因此从更高起点看，2026年保持平稳已是良好轨迹 [56] 问题: 关于2026年之后商业发动机服务业务的利润率轨迹 [60] - 公司此前预计2028年营业利润达到100亿美元，现在预计2026年即可达到中值，显示增长动力（尤其是商业服务）超过了已知的阻力 [62] - 2025年利润率已达21.4%，超过了此前为2028年设定的约21%的指引，起点更高 [63] - CFM56维修量展望（2300-2400次）略好于此前预期，LEAP服务盈利能力随着外部渠道和维修目录扩大而持续改善，这些因素支持了更好的远期利润率前景 [64][65] 问题: 关于每年约30亿美元的研发支出重点 [69] - 研发重点首先在于改善正在量产发动机（如LEAP）的客户体验，例如耐久性套件 [70] - 同时投资于未来飞行技术，如RISE项目，以及下一代国防项目 [71] - 公司致力于保护和扩大研发投入，以通过创新引领未来产品周期 [72] 问题: 关于CFM56退役率预期和维修量峰值的变化 [76] - 退役率低于预期（2026年约2%）主要是由于航空公司为满足需求而保持CFM56飞机服役 [77] - 2026-2028年维修量预计在2300-2400次，略高于此前预期，预计到2030年才会逐步下降 [77] - 需求环境下，CFM56将“更持久地保持强劲” [78] 问题: 关于与FTAI的协议含义，以及2026年自由现金流达到2028年指引水平是否正常 [85] - 与FTAI的协议体现了公司开放的第三方售后市场理念，旨在为客户提供选择权，支持资产价值并降低拥有成本 [85] - 2026年自由现金流强劲并无异常，2025年库存增加约20亿美元是为支持2026年增产的投资，2026年预计库存增长放缓，同时合同资产利好减少，两者大致抵消 [86][87] 问题: 关于售后市场中客户行为是否有变化，例如维修范围或定价 [92] - 管理层未观察到客户行为有明显变化或定价阻力，需求环境依然强劲 [93] - 航空公司希望获得更多、更快的服务，同时不妥协安全或质量 [94]

GE航空航天进博会参展亮点 - 在第八届中国国际进口博览会以“以翼载梦，擎动未来”为主题设置展台 [2] - 全球首次展出C919飞机LEAP-1C发动机的1:2剖面模型 展示风扇、涡轮、转子、燃烧室、尾喷管等内部结构 [1][2] - 设置“可触摸的LEAP发动机”混合现实互动体验装置 参观者可通过MR眼镜和手势操作虚拟拆解与组装发动机部件 [3][4] GE航空航天在华业务与合作 - 公司入华45周年 通过向中国航发黎明采购发动机部件开启合作 目前服务60多家中国航空客户 [4] - 在华在役发动机数量超过7,800台 发动机订单近5,000台 [4] - 本届进博会期间与多家中国航司及合作伙伴签署销售与服务协议 订单总额近21亿美元 [5] - 中国商飞是LEAP系列发动机的启动用户 CF34-10A发动机为C909机队提供唯一动力装置 [4] 产品与技术展示 - LEAP-1C发动机是C919当前唯一已投入使用的发动机 [2] - 展出的1:2剖面模型按真机尺寸50%比例制作 [2] - 混合现实互动体验模拟了现实中GE航空航天的发动机维修工作场景 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为12.16亿美元，每股收益为6.98美元 [5][17] - 调整后净收入为8.65亿美元，创纪录的调整后每股收益为4.97美元 [5][17] - 将2025年全年每股收益指引提高至13.70美元 [5][21] - 资产出售收入达15亿美元，实现创纪录的3.32亿美元出售收益，未杠杆化出售收益率为28% [12][17][18] - 净利差上升50个基点至8%，为五年来的最高水平 [19][28] - 经营现金流略高于正常水平，约为15亿美元 [20] - 杠杆率为2.1倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 飞机业务利用率再次超过99% [5] - 直升机租赁业务机队利用率保持高位 [11] - 发动机业务拥有1200台备用发动机，其中90%为最新技术 [10] - 自收购GECAS交易完成以来，已通过两个发动机部门承诺投入约100亿美元用于发动机 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 宽体机续租率达到100%，包括9架787、3架777-300ER和2架A330 [6] - 窄体机需求全面强劲 [8] - 从Spirit Airlines收回27架飞机，将产生停飞时间和发动机大修成本 [8][43] - 通过Spirit交易获得最多97架A320系列飞机订单 [8][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用杠铃式投资组合管理策略，投资新技术直升机，同时处置中年或停产型号 [11] - 自2021年以来通过双边交易协议购买超过200架飞机，未直接向制造商下订单 [8][9] - 与GE Aerospace签署为期七年的GE9X租赁池管理服务协议，扩展发动机支持合作伙伴关系 [9] - 公司是全球最大的备用发动机所有者，在发动机短缺环境下具有独特优势 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宽体机在可预见的未来将保持高需求，飞机制造商宽体机产量仍远低于2008年水平 [7][37] - 窄体机生产速率增长缓慢，且资产在维修厂停留时间延长，持续推动对可用二手资产的需求 [26][38] - 行业整合对行业是重大利好，公司会参与任何重要的并购讨论，但会保持纪律性 [33][34] - 对飞机供需失衡的看好前景将持续到本十年末 [37][38] 其他重要信息 - 与乌克兰冲突相关的净追回款为4.75亿美元，自2023年以来总追回款约达29亿美元 [17][18] - 第三季度通过公开市场回购价值10亿美元的股票，创季度纪录，今年迄今回购总额超过20亿美元 [14][21][23] - 截至9月30日，总流动性来源约为220亿美元，来源与使用覆盖率为2.1倍 [20] - 公司持续减少在中国的风险敞口 [79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对美国行业前景和资本部署机会的看法 [25] - 美国市场在过去十年已有显著整合，进一步整合空间有限 [25] - 全球范围内对二手飞机和新技术的需求强劲，由于新飞机供应不足和维修时间延长，这一趋势预计将持续 [25][26] 问题: 关于净利差构成和未来几个季度进展的展望 [27][28] - 第三季度净利差上升至8%，受777-300ER货机交付和旧租约到期影响，预计未来几个季度净利差将维持在当前水平附近 [28] - Spirit Airlines的飞机停飞和发动机大修成本将产生抵消效应，大部分成本预计在第四季度确认 [28][43] 问题: 对参与Air Lease竞标的看法和行业整合的影响 [32][33][34] - 行业整合是积极因素，公司会参与重要并购讨论，但坚持纪律，不会进行稀释股东回报的交易 [33][34] - 公司在私人市场以账面价值200%出售资产，同时在公开市场以110%回购股票，这为股东创造了价值 [35] 问题: 对飞机供需前景的更新看法，考虑到生产速率提高和破产事件 [36][37][38] - 尽管制造商计划提高产量，但宽体机生产仍远低于历史峰值，窄体机生产也面临挑战，零部件短缺和维修时间延长继续制约有效供应 [37][38] - 偶发的破产事件带来的额外运力会被市场迅速吸收 [39] 问题: Spirit Airlines风险敞口的具体细节和对2026年的潜在影响 [42][43][44][46][48] - Spirit风险敞口主要包括飞机停飞时间（预计持续到明年）和发动机大修成本（大部分在第四季度确认） [43][44] - 公司收回了27架飞机，其中10架已付清欠租并继续支付当前租金，12架此前已停飞的飞机返还进程可能更快 [48] - 通过谈判获得了最多97架A320系列飞机的有利订单，这体现了公司的平台能力 [46] 问题: 关于售后回租交易机会和增长前景的更新 [51][52][53][54] - 公司持续寻找并执行 accretive 的交易机会，但坚持回报纪律，不会为了增长而增长 [52][53] - 自2021年以来通过双边交易购买了200架飞机，同时向股东返还了64亿美元，这相当于以低于市场的价格收购了超过180亿美元的资产 [54] 问题: 关于杠杆率、目标以及为未来机会保留灵活性的资本分配框架 [55][56] - 当前杠杆率2.1倍低于2.7倍的目标，这提供了部署资本的灵活性，保险追回款是杠杆率下降的主要原因 [56] - 公司积极部署资本（如季度回购10亿美元股票），预计杠杆率将随时间向目标水平正常化 [56] 问题: 对A220市场的看法以及与Pratt & Whitney合作的机会 [61][62][63] - A220飞机受到乘客欢迎，但面临发动机在翼时间短的挑战，希望随着Pratt & Whitney改进发动机耐久性，其前景会改善 [61][62] - 公司与GE和CFM有深入合作，对与Pratt & Whitney的合作持开放态度，但会保护自身的知识产权 [63] 问题: 对电动/混合动力飞机等新技术的融资兴趣 [64] - 公司对此类新技术持观望态度，认为更适合做聪明的跟随者而非最初的创新者 [64] 问题: 资本分配选项的优先顺序更新 [67][68][69][70] - 资本分配的首要任务是为股东创造回报，当前最吸引人的机会是在公开市场以账面价值110%回购股票，同时在私人市场以200%出售资产 [68][69] - 公司会继续评估售后回租等机会，但必须满足回报门槛 [70] 问题: 777-300ER货机交付时间表 [71][72] - 目前已交付5架，预计圣诞节前再交付几架，明年交付5-6架，具体时间表可能会有变动 [72] 问题: 对2026年续租率的看法，考虑到不确定性 [75][76] - 航空公司的机队规划是长期的，不会因短期问题而大幅改变，预计2026年续租环境将保持强劲 [76] 问题: 资产销售交易的构成和2026年展望 [78][79] - 资产销售策略一致，主要出售老旧、中期或停产资产以优化投资组合质量，销售收益持续强劲 [78][79] - 例外情况是作为减少中国风险敞口的一部分出售了一些新技术的资产 [79]

GE Aerospace业务表现 - GE Aerospace是美国最大的工业公司之一 市值超过1930亿美元 专注于商用和军用飞机发动机 主要产品包括LEAP、GE90、GEnx和CFM56等发动机 [2] - 公司近年业务表现良好 重组后形成更精简高效的组织结构 受益于强劲的订单量 2018年以来空客净订单超过5900架 波音获得2795架订单 [3] - 飞机订单增长推动GE Aviation业务发展 其发动机广泛应用于波音737/747/767和空客A320/A330等机型 [4] - 第四季度订单达155亿美元 同比增长46% 营收增长16%至99亿美元 净利润增长37%至23亿美元 [4] - 全年订单达503亿美元 同比增长32% 营收增长9%至387亿美元 利润率扩大至19.7% 分析师预计下财年营收将达435.6亿美元 [5] 股价表现与技术分析 - 当前股价181.80美元 较年内高点下跌15% 主要受特朗普关税政策和去年涨势回调影响 [1] - 近期股价回升并保持在200日均线上方 显示多头占优 形成巨型喇叭形态 预示可能出现强劲突破 [10] - 若突破成功 下一关键位为年内高点213.95美元 较当前水平有18%上涨空间 [11] 关税政策影响 - 特朗普关税政策将对公司成本端产生影响 进口钢材和铝材面临25%关税 加拿大镍材也受关税影响 可能导致利润率收窄 [6] - 公司大量使用稀土元素制造磁铁和发动机部件 中国停止向美出口稀土可能影响业务 [7] - 若特朗普限制中国商飞(COMAC)发展 可能影响股价 因商飞使用GE与赛峰合资公司CFM的发动机 [7]