GE航空航天进博会参展亮点 - 在第八届中国国际进口博览会以“以翼载梦，擎动未来”为主题设置展台 [2] - 全球首次展出C919飞机LEAP-1C发动机的1:2剖面模型 展示风扇、涡轮、转子、燃烧室、尾喷管等内部结构 [1][2] - 设置“可触摸的LEAP发动机”混合现实互动体验装置 参观者可通过MR眼镜和手势操作虚拟拆解与组装发动机部件 [3][4] GE航空航天在华业务与合作 - 公司入华45周年 通过向中国航发黎明采购发动机部件开启合作 目前服务60多家中国航空客户 [4] - 在华在役发动机数量超过7,800台 发动机订单近5,000台 [4] - 本届进博会期间与多家中国航司及合作伙伴签署销售与服务协议 订单总额近21亿美元 [5] - 中国商飞是LEAP系列发动机的启动用户 CF34-10A发动机为C909机队提供唯一动力装置 [4] 产品与技术展示 - LEAP-1C发动机是C919当前唯一已投入使用的发动机 [2] - 展出的1:2剖面模型按真机尺寸50%比例制作 [2] - 混合现实互动体验模拟了现实中GE航空航天的发动机维修工作场景 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为12.16亿美元，每股收益为6.98美元 [5][17] - 调整后净收入为8.65亿美元，创纪录的调整后每股收益为4.97美元 [5][17] - 将2025年全年每股收益指引提高至13.70美元 [5][21] - 资产出售收入达15亿美元，实现创纪录的3.32亿美元出售收益，未杠杆化出售收益率为28% [12][17][18] - 净利差上升50个基点至8%，为五年来的最高水平 [19][28] - 经营现金流略高于正常水平，约为15亿美元 [20] - 杠杆率为2.1倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 飞机业务利用率再次超过99% [5] - 直升机租赁业务机队利用率保持高位 [11] - 发动机业务拥有1200台备用发动机，其中90%为最新技术 [10] - 自收购GECAS交易完成以来，已通过两个发动机部门承诺投入约100亿美元用于发动机 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 宽体机续租率达到100%，包括9架787、3架777-300ER和2架A330 [6] - 窄体机需求全面强劲 [8] - 从Spirit Airlines收回27架飞机，将产生停飞时间和发动机大修成本 [8][43] - 通过Spirit交易获得最多97架A320系列飞机订单 [8][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用杠铃式投资组合管理策略，投资新技术直升机，同时处置中年或停产型号 [11] - 自2021年以来通过双边交易协议购买超过200架飞机，未直接向制造商下订单 [8][9] - 与GE Aerospace签署为期七年的GE9X租赁池管理服务协议，扩展发动机支持合作伙伴关系 [9] - 公司是全球最大的备用发动机所有者，在发动机短缺环境下具有独特优势 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宽体机在可预见的未来将保持高需求，飞机制造商宽体机产量仍远低于2008年水平 [7][37] - 窄体机生产速率增长缓慢，且资产在维修厂停留时间延长，持续推动对可用二手资产的需求 [26][38] - 行业整合对行业是重大利好，公司会参与任何重要的并购讨论，但会保持纪律性 [33][34] - 对飞机供需失衡的看好前景将持续到本十年末 [37][38] 其他重要信息 - 与乌克兰冲突相关的净追回款为4.75亿美元，自2023年以来总追回款约达29亿美元 [17][18] - 第三季度通过公开市场回购价值10亿美元的股票，创季度纪录，今年迄今回购总额超过20亿美元 [14][21][23] - 截至9月30日，总流动性来源约为220亿美元，来源与使用覆盖率为2.1倍 [20] - 公司持续减少在中国的风险敞口 [79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对美国行业前景和资本部署机会的看法 [25] - 美国市场在过去十年已有显著整合，进一步整合空间有限 [25] - 全球范围内对二手飞机和新技术的需求强劲，由于新飞机供应不足和维修时间延长，这一趋势预计将持续 [25][26] 问题: 关于净利差构成和未来几个季度进展的展望 [27][28] - 第三季度净利差上升至8%，受777-300ER货机交付和旧租约到期影响，预计未来几个季度净利差将维持在当前水平附近 [28] - Spirit Airlines的飞机停飞和发动机大修成本将产生抵消效应，大部分成本预计在第四季度确认 [28][43] 问题: 对参与Air Lease竞标的看法和行业整合的影响 [32][33][34] - 行业整合是积极因素，公司会参与重要并购讨论，但坚持纪律，不会进行稀释股东回报的交易 [33][34] - 公司在私人市场以账面价值200%出售资产，同时在公开市场以110%回购股票，这为股东创造了价值 [35] 问题: 对飞机供需前景的更新看法，考虑到生产速率提高和破产事件 [36][37][38] - 尽管制造商计划提高产量，但宽体机生产仍远低于历史峰值，窄体机生产也面临挑战，零部件短缺和维修时间延长继续制约有效供应 [37][38] - 偶发的破产事件带来的额外运力会被市场迅速吸收 [39] 问题: Spirit Airlines风险敞口的具体细节和对2026年的潜在影响 [42][43][44][46][48] - Spirit风险敞口主要包括飞机停飞时间（预计持续到明年）和发动机大修成本（大部分在第四季度确认） [43][44] - 公司收回了27架飞机，其中10架已付清欠租并继续支付当前租金，12架此前已停飞的飞机返还进程可能更快 [48] - 通过谈判获得了最多97架A320系列飞机的有利订单，这体现了公司的平台能力 [46] 问题: 关于售后回租交易机会和增长前景的更新 [51][52][53][54] - 公司持续寻找并执行 accretive 的交易机会，但坚持回报纪律，不会为了增长而增长 [52][53] - 自2021年以来通过双边交易购买了200架飞机，同时向股东返还了64亿美元，这相当于以低于市场的价格收购了超过180亿美元的资产 [54] 问题: 关于杠杆率、目标以及为未来机会保留灵活性的资本分配框架 [55][56] - 当前杠杆率2.1倍低于2.7倍的目标，这提供了部署资本的灵活性，保险追回款是杠杆率下降的主要原因 [56] - 公司积极部署资本（如季度回购10亿美元股票），预计杠杆率将随时间向目标水平正常化 [56] 问题: 对A220市场的看法以及与Pratt & Whitney合作的机会 [61][62][63] - A220飞机受到乘客欢迎，但面临发动机在翼时间短的挑战，希望随着Pratt & Whitney改进发动机耐久性，其前景会改善 [61][62] - 公司与GE和CFM有深入合作，对与Pratt & Whitney的合作持开放态度，但会保护自身的知识产权 [63] 问题: 对电动/混合动力飞机等新技术的融资兴趣 [64] - 公司对此类新技术持观望态度，认为更适合做聪明的跟随者而非最初的创新者 [64] 问题: 资本分配选项的优先顺序更新 [67][68][69][70] - 资本分配的首要任务是为股东创造回报，当前最吸引人的机会是在公开市场以账面价值110%回购股票，同时在私人市场以200%出售资产 [68][69] - 公司会继续评估售后回租等机会，但必须满足回报门槛 [70] 问题: 777-300ER货机交付时间表 [71][72] - 目前已交付5架，预计圣诞节前再交付几架，明年交付5-6架，具体时间表可能会有变动 [72] 问题: 对2026年续租率的看法，考虑到不确定性 [75][76] - 航空公司的机队规划是长期的，不会因短期问题而大幅改变，预计2026年续租环境将保持强劲 [76] 问题: 资产销售交易的构成和2026年展望 [78][79] - 资产销售策略一致，主要出售老旧、中期或停产资产以优化投资组合质量，销售收益持续强劲 [78][79] - 例外情况是作为减少中国风险敞口的一部分出售了一些新技术的资产 [79]

GE Aerospace业务表现 - GE Aerospace是美国最大的工业公司之一 市值超过1930亿美元 专注于商用和军用飞机发动机 主要产品包括LEAP、GE90、GEnx和CFM56等发动机 [2] - 公司近年业务表现良好 重组后形成更精简高效的组织结构 受益于强劲的订单量 2018年以来空客净订单超过5900架 波音获得2795架订单 [3] - 飞机订单增长推动GE Aviation业务发展 其发动机广泛应用于波音737/747/767和空客A320/A330等机型 [4] - 第四季度订单达155亿美元 同比增长46% 营收增长16%至99亿美元 净利润增长37%至23亿美元 [4] - 全年订单达503亿美元 同比增长32% 营收增长9%至387亿美元 利润率扩大至19.7% 分析师预计下财年营收将达435.6亿美元 [5] 股价表现与技术分析 - 当前股价181.80美元 较年内高点下跌15% 主要受特朗普关税政策和去年涨势回调影响 [1] - 近期股价回升并保持在200日均线上方 显示多头占优 形成巨型喇叭形态 预示可能出现强劲突破 [10] - 若突破成功 下一关键位为年内高点213.95美元 较当前水平有18%上涨空间 [11] 关税政策影响 - 特朗普关税政策将对公司成本端产生影响 进口钢材和铝材面临25%关税 加拿大镍材也受关税影响 可能导致利润率收窄 [6] - 公司大量使用稀土元素制造磁铁和发动机部件 中国停止向美出口稀土可能影响业务 [7] - 若特朗普限制中国商飞(COMAC)发展 可能影响股价 因商飞使用GE与赛峰合资公司CFM的发动机 [7]