印度自由贸易协定策略演变 - 早期FTA策略导致本田和索尼等公司选择进口变速箱和电视机而非本地生产 对国内产业造成影响 使政府处于守势 [1] - 随后进入审慎校准阶段 政府拒绝削减葡萄酒 烈酒和汽车等“敏感行业”的关税 担心损害国内制造业和葡萄农 任何可能影响农民的政策都是红线 [2] 策略转变与试点 - 2022年与澳大利亚的临时贸易协定标志策略转变 印度首次更愿意降低特定价格阈值以上的葡萄酒关税 同时通过外国竞争者提供技术支持的承诺来安抚国内生产商 [3][12] - 对特定农产品试行基于配额的关税减让 允许有限数量而非无限制准入 [4] 协定范围扩大与内容深化 - 后续贸易协定中 关税减让范围扩大 例如与欧洲自由贸易联盟的协定包含了巧克力和手表等产品 [6] - 谈判内容开始超越商品和服务 涵盖投资承诺 欧洲自由贸易联盟承诺新增1000亿美元的外国直接投资 [6] - 至与欧盟达成协议时 受保护项目清单已大幅缩减 除谷物 豆类 乳制品和转基因食品外 谈判代表更愿意进行权衡 [7] 市场导向的差异化让步 - 政府根据每个市场提供的机遇规模定制关税减让 例如在去年5月最终确定英国FTA时拒绝为英国电动汽车提供任何关税减让 但在八个月后的欧盟协议中同意允许有限数量的电动汽车 [9] - 商务部长表示“每个FTA都立足于自身” [9] 关税减让与市场准入的交换 - 以削减法国和西班牙葡萄酒关税为交换 为印度葡萄获得进入欧洲市场的有限配额 [8] - 允许进口梨和苹果但有严格条件 包括数量上限和最低进口价 以确保苹果到岸成本不低于每公斤96卢比 [8] 纳入新议题与坚守底线 - 演变中的策略也体现在印度愿意就所谓“新议题”进行磋商 现代FTA现已包含知识产权 中小企业 数字贸易 劳工和环境条款 [10] - 官员强调这些承诺不超越印度现有的国际义务 以回应国内专利法被削弱的担忧 [10] - 高级官员表示关键在于如何谈判这些问题 在某些方面立场坚定并将坚持 [11]

印度-欧盟自贸协定对汽车行业的影响 - 印度与欧盟达成自贸协定 将逐步把欧洲进口汽车的关税从目前的70%-110%大幅削减至10% 该优惠适用于每年25万辆配额内且价格高于15,000欧元（17,952美元）的汽车 [2][23] - 该协定为欧洲汽车制造商进入受高关税保护的印度市场提供了“高级通行证” 而美国汽车公司目前仍面临高额关税 [4][5] - 行业分析机构Omdia估计 到2030年印度汽车市场规模将达到600万辆 主要由拥有更高可支配收入的年轻人口推动 [5] 印度汽车市场结构现状 - 印度是世界第三大汽车市场 长期以来通过高额进口关税保护国内汽车公司 并推动全球公司在当地建厂 [3] - 在2025财年 印度售出的汽车中近95%价格低于200万卢比（21,756美元） 大众市场由马鲁蒂铃木、现代以及本土的塔塔和马恒达主导 其高销量车型价格低于250万卢比 [6][7] - 在截至2025年3月的财年 五大欧洲豪华品牌（梅赛德斯-奔驰、宝马、JLR、奥迪和沃尔沃）在印度共售出49,000辆汽车 而同期印度乘用车总销量为430万辆 [8] 欧洲车企的机遇与挑战 - 欧洲汽车制造商协会表示 该协议将“极大地帮助欧洲汽车出口进入一个400万辆规模的乘用车市场” 但同时也指出配额限制和剩余关税将在一定程度上限制潜在收益 [8] - 尽管欧洲车企在豪华细分市场占主导 但其整体市场份额正面临压力并不断萎缩 印度和韩国制造商通过产能扩张、频繁推出新产品和快速网络增长积极扩大份额 而欧洲车企过去几年投资相对谨慎 [9] - 宝马集团印度公司总裁兼首席执行官表示 自贸协定可能创造引入新和利基产品的机会 如果需求增长 将支持未来更深度的本地化 宝马印度本地化制造率超过95% 但其2025年在印销量仅略高于18,000辆 已是历史最高 [11] 对印度本土车企的竞争影响 - 大幅削减关税的举措使印度市场领导者面临高端高利润细分市场竞争加剧的风险 引发了印度汽车投资者的担忧 [12] - 真正的竞争战场是价格高于230万卢比的“高端SUV细分市场” 该协议可能使欧洲品牌能以有竞争力的价格进入该区间 从而引发欧洲品牌与印度旗舰SUV之间的正面竞争 [13] - 协议宣布后 印度主要汽车公司股票下跌1.5%至4% 花旗认为 随着印度本土制造商的高端车型与欧盟制造商（目前为进口）的入门级车型之间的价格差距缩小 竞争将加剧 [14] 行业整体展望与反应 - 马恒达集团首席执行官表示 该协议对汽车行业是“巨大的积极因素” 因为它将让印度汽车制造商免税进入欧洲市场 并吸引欧洲汽车公司投资印度 [15] - 多数专家认为 即使贸易壁垒降低 欧洲汽车公司短期内也不太可能撼动本土制造商的主导地位 但随着消费者偏好演变 竞争必将加剧 [15] - 印度本土行业领袖和贸易机构欢迎该贸易协议 因为它仍然保护了大部分的销量市场 [14]

市场整体表现 - 印度股市基准指数Sensex和Nifty在周二收高，Sensex上涨319.78点或0.39%，收于81,857.48点，盘中高点为82,084.92点，低点为81,088.59点[1] - Nifty指数上涨126.75点或0.51%，收于25,175.40点[3] - 市场波动性较高，银行和金属类股的强劲买盘、全球市场的坚挺趋势以及对印度-欧盟自由贸易协定的乐观情绪共同提振了市场[1] 领涨与落后板块及个股 - 银行和金属类股出现大量买盘[1] - 从Sensex成分股看，Adani Ports、Axis Bank、Tata Steel、Tech Mahindra、NTPC、State Bank of India、UltraTech Cement和Bharat Electronics是涨幅最大的公司[3][6] - Axis Bank股价上涨超过4%，因其报告12月季度净利润增长4%，达到701.065亿卢比，去年同期为674.299亿卢比[4] - Mahindra & Mahindra、Kotak Mahindra Bank、Asian Paints、Eternal和ITC是表现落后的公司[4][6] 宏观与地缘政治因素 - 印度与欧盟于周二宣布达成一项雄心勃勃的自由贸易协定，该协定被称为“所有协议之母”[5] - 印度总理纳伦德拉·莫迪表示，印度已与欧盟27国集团达成了其历史上最大的自由贸易协定[7] - 印度-欧盟双边贸易协定的最终确定，在美国关税措施引发的更广泛避险环境中，为投资者情绪提供了一些支撑[7] 资金流动与市场情绪 - 外国投资组合投资者的持续抛售以及平淡的企业第三季度盈利增长，限制了国内股市的任何显著上行空间[8] - 交易所数据显示，外国机构投资者在周五抛售了价值411.338亿卢比的股票，而国内机构投资者则买入了价值410.256亿卢比的股票[8] - 印度股市周一因共和国日休市[8] 全球市场与大宗商品 - 亚洲市场中，韩国Kospi指数、日本日经225指数、中国上证综合指数和香港恒生指数均收高[9] - 全球原油基准布伦特原油价格下跌0.15%，至每桶65.49美元[9]

市场表现 - 亚太市场周一交易表现分化 日经225指数下跌1.52% 东证指数下跌1.76% [3] - 韩国综合股价指数上涨0.64% 科斯达克指数上涨2.28% [3] 大宗商品动态 - 现货黄金价格创下历史新高 突破每盎司5000美元 最新交易价格为每盎司5033.99美元 [1] - 投资者持续涌入黄金等避险资产 主要受地缘政治不确定性驱动 [1] 国际贸易关系 - 加拿大总理表示 加拿大未在未事先通知的情况下寻求与中国达成自由贸易协定 且无意这样做 [2] - 加拿大尊重其在《美墨加协定》下的承诺 即未经事先通知不与非市场经济体达成自贸协定 [3] - 美国此前威胁 若加拿大与中国达成贸易协议 将对其征收100%的关税 [2]

巴克莱对印度自由贸易协定成效的评估 - 巴克莱经济学家认为 印度近期签署和提议的一系列自由贸易协定可能不足以抵消美国关税对印度出口的影响 尽管自贸协定热潮有利于国际贸易更顺畅 但未必能带来足以抵消美国关税所造成损失的出口增长 [1][9] - 印度是少数几个未与美国达成贸易协议的主要经济体之一 其面临高达50%的关税税率 这属于全球最高水平之一 [1][9] - 美国是印度最大的海外市场 在关税实施前占印度出口总额的19.3% [9] 美国关税对印度的影响 - 美国征收的关税对印度的劳动密集型产业造成了沉重打击 特别是纺织、手工艺、服装、宝石和皮革行业 [9] - 根据报告 如果50%的关税持续 印度约70%的对美出口将面临“严重威胁” 皮革服装、宝石珠宝、家居装饰和海洋出口等行业将首当其冲 [10] - 贸易协议的不确定性给印度卢比带来压力 并迫使新德里拨款50亿美元以保护印度出口商 [1][9] 印度自贸协定的覆盖范围与局限性 - 在印度前20大出口市场中 印度已与之签署或正在积极谈判自贸协定的国家有16个（包括美国） 这些市场合计占印度贸易总额的51% [5][9] - 然而 许多新签署的协定（包括去年与阿曼和新西兰签署的）由于贸易量相对较小 不太可能对印度出口带来重大提振 [2][9] - 巴克莱经济学家以电气机械为例指出 在美国之后 印度的三大贸易伙伴是阿联酋、荷兰和英国 但这三者的市场规模加起来也无法与美国提供的市场相比 [5][9] 印度-欧盟自贸协定的潜在意义 - 预期的印度-欧盟自贸协定将是“朝着出口多元化和与大型集团实现更大贸易开放迈出的一大步” [8][10] - 欧盟委员会主席和欧洲理事会主席计划本月晚些时候访问印度 这提高了双方在多年谈判后更接近签署协议的预期 [8][10] 印度贸易政策转向与核心挑战 - 贸易不确定性促使印度更加专注于与包括欧盟在内的伙伴进行贸易谈判 其试图通过降低长期被投资者诟病的贸易和非关税壁垒来摆脱保护主义形象 [1][9] - 巴克莱指出 真正的考验在于将这些协议转化为切实的出口增长 包括它们是否能加强印度的工业基础 [6][10]

印度国家银行在以色列的业务拓展 - 印度国家银行是以色列境内唯一设有分支机构的印度银行 正在寻求促进以印度卢比进行的双边贸易 [1] - 该行已获得所有必要批准 可通过特别卢比往来账户机制为以色列实体处理以卢比结算的进出口付款 [3] - 该行位于拉马特甘钻石交易所 为当地企业提供贸易融资 与印度相关项目的银行担保 商业账户及相关业务 [7] 卢比贸易结算机制 - 印度储备银行已授权印度银行允许其企业客户以印度卢比结算进出口 以色列被确定为该机制的合作伙伴国家之一 [2] - 通过此机制进行进出口的以色列实体将以卢比收付款 资金将根据发票记入特别卢比往来账户 [3] - 印度国家银行特拉维夫分行近期与以色列-印度商会合作 举办多次会议和网络研讨会以推广卢比贸易 并让以色列大多数主要国防实体参与了讨论 [4] 侨汇业务与客户服务 - 近期有超过40,000名印度工人加入以色列劳动力市场 特别是在建筑和农业领域 [4][5] - 印度国家银行特拉维夫分行正通过为其开设印度境内的非居民印度人账户 并探索与金融科技公司和当地银行合作 来促进向印度的侨汇流动 [4][5] - 该分行致力于加强与现有及潜在客户的联系 成为其商业活动中的可靠合作伙伴 [9] 印度国家银行的全球网络与战略定位 - 印度国家银行于2007年在以色列开设分行 并在疫情期间及持续两年多的地区动荡中保持了全面运营 [6] - 该行在印度以外的29个国家拥有241个“服务点” [6] - 凭借其覆盖所有时区的庞大全球网络 全球代理行关系 以及印度国家银行资金部的支持和与印度的紧密联系 该分行为当地企业与印度或世界其他地区开展业务提供了独特的能力和渠道 [8] 印以双边关系与经贸合作背景 - 推动卢比贸易之际 两国正努力实现经济合作的全面潜力 [9] - 印度外交部长和工商部长先后于2025年12月和11月访问以色列 以色列总理上月也与印度总理通话 双方同意尽快会面 [9][10] - 2025年 以色列多位部长访问印度 为签署自由贸易协定造势 双方已在斯莫特里赫访印期间签署双边投资条约 并在戈亚尔访以期间签署了自贸协定谈判职权范围文件 [10][11]

印度贸易谈判立场 - 印度将拒绝伙伴国限制其贸易选择的条件，并在贸易谈判中采取审慎态度 [1] - 印度与欧盟的长期自由贸易协定谈判在市场准入、环境标准和原产地规则方面仍存在分歧 [1] - 印度与美国的贸易谈判也在进行中，美国对印度出口商品征收了50%的关税 [1] 能源进口与地缘政治压力 - 欧盟、英国和美国正施压印度，要求其减少进口打折的俄罗斯原油，西方认为这资助了莫斯科在乌克兰的战争 [3] - 印度外部事务部长期辩护其能源采购对保障可负担供应和能源安全至关重要 [3] - 印度炼油商准备大幅削减俄罗斯石油进口，以遵守美国对两家主要俄罗斯生产商的新制裁 [3] 与卢森堡的双边关系 - 印度贸易部长与卢森堡副首相兼外交与贸易大臣泽维尔·贝泰尔会面，审查经济关系进展并探索加强双边贸易的途径 [5] - 双方讨论了卢森堡即将对印度进行的国事访问以及地区和全球发展 [6] 与德国企业的合作前景 - 印度贸易部长与多家德国领先企业的首席执行官举行了一对一讨论，包括梅赛德斯-奔驰、英飞凌、舍弗勒等公司 [6] - 讨论重点集中在印度与德国公司在国防、能源、新兴技术和移动出行等关键领域的协同效应和增加合作的前景 [7] - 德国企业重申了对在印度开展业务的乐观看法以及进一步加强经济伙伴关系的意图 [7]

峰会预期 - 美国总统特朗普确认出席第47届东盟峰会 可能宣布实质性内容 例如达成全面自由贸易协定以取消互惠关税[1] - 预期美国总统访问期间将有美国企业宣布新的投资计划[1] 行业机遇 - 希望半导体产品能获得零关税待遇 美国目前对马来西亚出口征收19%的普遍关税 但半导体产品仍享受豁免[2] - 稀土是重要领域 可能出现新的美国合资企业机会[2] 贸易关系 - 美国数十年来一直是马来西亚主要贸易伙伴之一[4] - 2025年1月至9月 马来西亚对美国出口同比增长18.2%至1663.8亿林吉特[4] - 同期从美国进口增长11.2%至1045亿林吉特[5] - 2025年前九个月双边贸易额同比增长15.4%至2708.8亿林吉特[5]

行业对协议的总体立场 - 欧洲多个时尚及其他行业协会联合声明，欧盟-南方共同市场协议是确保欧盟长期竞争力的关键要素 [1] - 行业协会表示该协议是基于规则全球秩序受挑战时期的一个灯塔，是欧盟多元化战略的体现 [2] - 欧洲企业全力支持该协议，并呼吁欧盟理事会和欧洲议会迅速批准临时贸易协定和伙伴关系协定 [4] 协议的经济影响预测 - 根据欧盟贸易总司计算，到2040年协议预计将为欧盟GDP增加776亿欧元，为南方共同市场GDP增加94亿欧元 [3] - 协议将导致欧盟对南方共同市场出口增长39%，南方共同市场对欧盟出口增长17% [3] - 行业协会成员覆盖了2024年欧盟与南方共同市场地区超过1530亿欧元的商品和服务贸易总额，以及2023年双方约3800亿欧元的相互投资 [2] 协议的具体益处 - 协议将带来增加的市场准入和改善的资源获取，同时保护欧洲本土市场关键部门 [4] - 协议将有助于多元化安全供应链并促进双方投资 [4] - 协议将深化可持续发展合作，包括应对气候变化、保护生物多样性以及推进劳工和社会权利 [4] 行业的呼吁与预期 - 行业呼吁简化批准流程并确保及时完成，避免程序性延误 [5] - 行业协会认为这是欧洲的关键机遇，将支持占全球经济五分之一的地区的增长与繁荣，使约7.5亿人受益 [5] - 欧洲纺织服装行业预计该协议将为双边贸易带来可观增长 [5]

纪要涉及的行业或者公司 涉及印度与美国的贸易领域，涵盖制造业、农业、服务业等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **贸易协议框架**：7月9日前的贸易协议可作为广泛框架，直至QUAD峰会（10月/11月）前达成全面协议，协议旨在加强印美贸易关系，目标是到2030年使双边贸易达到5000亿美元[1][3] - **制造业产品关税**：不确定是否实行“零对零”关税，还是维持美国目前对印度出口征收的10%基准关税；印度可能会对部分制造业产品（如汽车）逐步降低对美国的进口关税，或采用配额制降低关税[1][9] - **农业产品协议**：农业/乳制品产品协议可能最为复杂，印度对美国农产品平均关税为30 - 80%，美国希望获得更大市场份额，而印度要保护约60%依赖农业的人口；玉米、大豆、棉花、乳制品、坚果、酒精等农产品可能是关注焦点[12][13][18] - **能源与国防进口**：印度选择从美国增加能源和国防进口，2025年印度从美国进口的矿物油和燃料价值已飙升67%；协议可能强调核能，印度计划对相关法案进行立法修改，允许美国私营部门参与印度核能项目[13] - **Section 232关税**：美国已对汽车、钢铁和铝征收Section 232关税，不确定印度是否能在首轮关税协议中获得这些产品的豁免；制药和卡车及零部件的Section 232调查正在进行，即使达成关税协议，这些出口商仍可能面临不确定性；美国可能要求印度消除一些非关税壁垒，给予美国公司更好的市场准入机会[14] - **服务贸易**：大多数服务贸易相关问题可能会在与美国的更广泛自由贸易协定（FTA）中体现，而非立即达成的关税协议；印度去年已取消数字服务税，数字贸易相关问题正在讨论，但不确定临时协议中是否会达成一致；移民、数据本地化、半导体技术合作等话题更可能成为未来协议的一部分[16] - **货币问题**：由于印度净国际投资头寸（NIIP）为负，且印度卢比近期有较大双向波动，预计印度关税协议中不会过多提及货币问题[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证与披露**：研究分析师对报告内容进行认证，分析师薪酬由花旗研究管理和花旗高级管理层决定，与特定交易或推荐无关；花旗可能与报告涉及公司存在商业关系，可能存在利益冲突，但已采取措施管理潜在冲突[23][24][41] - **投资风险提示**：投资非美国证券可能存在风险，包括信息有限、审计和报告标准不同、流动性差、价格波动大、汇率影响等；投资ETF需谨慎考虑投资目标、风险、费用等因素；报告中的预测和估计不保证未来表现[42][35] - **产品分发与责任**：报告通过花旗专有电子分发平台向机构和零售客户广泛同时分发，部分内容可能通过第三方聚合器分发；不同地区由不同花旗实体负责产品分发和承担责任，并受当地监管机构监管[38][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] - **数据来源与使用限制**：报告数据可能来源于dataCentral等，使用报告研究数据有特定限制，未经授权不得用于特定目的，也不得擅自使用、复制、重新分发或披露报告[64][68][69]