行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 新能源汽车行业在政策支持和优质供给增加推动下，电动化率持续深化，渗透率有望继续提升，带动全产业链需求增长 [1][13][14] - 光伏板块短期因下游抢装和产能收缩带来价格修复契机，中长期通过技术迭代和全球化布局构建竞争壁垒 [2][21] - 海上风电/海洋能发展目标明确，机组大型化趋势加速，行业量利双升基本面属性持续看好 [3][22][23] - 电力设备与工控领域，HVDC应用趋势增强，人形机器人产业化提速，核心零部件国产替代需求强烈 [4][5][8][9][56][57] 新能源汽车 - 2025年2月国内新能源汽车产量88.8万辆，同比增长91.5%，销量89.2万辆，同比增长87.1%，渗透率达41.9% [13] - 2025年1-2月新能源汽车累计产量190.30万辆，同比增长52.1%，累计销量183.50万辆，同比上升52.2% [13] - 2025年2月动力电池装机量34.9GWh，同比增长94.1%，其中磷酸铁锂电池装机量28.4GWh，同比增长158.0% [13] - 投资逻辑聚焦量、价、利、二线电池厂、新技术、新应用、自身α优势、全球化、补能、两轮车、热泵等方向 [15][16][17][18][19] 新能源 光伏 - 短期下游抢装带来需求超预期改善，二季度产业链价格中枢有望持续上移，光伏板块存在反弹空间 [2][21] - 硅片210R报价冲高至1.4元/片，电池片210RN价格从0.30元/W拉升至0.34元/W，组件价格继续上行 [23] - 新技术方向包括颗粒硅、钙钛矿、BC电池等，其中颗粒硅生产现金成本仅28.17元/kg，钙钛矿GW级产线已投产 [26][27][28] - 美国市场成为高溢价市场，进口光伏电池价格约0.12美元/W，远超全球均价0.04美元/W [30] 风电 - 2025年2月陆上风电含塔筒/不含塔筒主机中标均价分别为2121/1656元/kW，海上风电含塔筒主机中标均价为2910元/kW [33] - 2024年国内新签风机订单量达180GW，同比增长83%，其中陆上风机订单占比94% [41] - 海风短期关注项目进展催化，中期25年装机量有望达12-15GW，长期深远海建设推进 [47] - 原材料价格多数下跌，中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁较年初分别下跌1.13%、0.38%、7.34%、4.55% [46] 储能 - 国内大储在政策配储和商业模式明晰下需求增长，美国大储在成本下降和IRA政策助力下装机规模有望释放 [54] - 欧洲2023年表前储能装机2.8GW，2024年有望超6GW，户储去库进入尾声 [54] 电力设备&工控 电力设备 - 特高压建设需求刚性，配网智能化投资空间广阔，电力设备出海机遇可观 [58][61] - AI发展加快智算数据中心部署，电气系统投资占新建数据中心总投资40%-45% [61] - HVDC应用趋势增强，BBU和超级电容协同应对智算中心功率密度提升 [55][60][63] - 柴发供需紧缺，涨价预期较强，国产替代空间大 [59] 工控 - 人形机器人量产进度加快，特斯拉预计2025年生产1万台Optimus [63] - 灵巧手是落地关键，微型丝杠、谐波减速器、腱绳等关键零部件需求增加 [56][64][65][66][67] - 切入特斯拉产业链的核心零部件供应商有望率先受益，丝杠、减速器、传感器环节壁垒高、格局好 [63][67]