市场风格轮动 - 过去多年投资者投资组合的核心主题是大型科技股 随着利率下降、数万亿美元流动性涌入市场以及人工智能交易的兴起 科技股成为投资组合的基石 [1] - 2025年市场出现转变 新兴市场总回报率自2020年以来首次跑赢标普500指数 表明投资者开始转向国际和价值股寻求回报 [2] - 这一趋势在2026年持续 国际股票继续跑赢 更广泛的市场轮动似乎正在发生 历史上当市场领导权从美国转向国际时 这种趋势变化可能持续数年 [2] 美股与国际股票周期 - 美股与国际股票的相对表现往往以多年为周期运行 尽管每年表现有差异 但回顾五年期回报率 其中一方会占据很长时间的领导地位 [4] - 自1975年以来的平均周期长度略超过八年 但自金融危机结束以来 领导地位非常一边倒地倾向于美股 [4] - 根据历史周期数据 美股领导周期为：1982-1986年（4年）、1991-2002年（11年）、2010年至今（15年） 国际股票领导周期为：1975-1982年（7年）、1986-1991年（5年）、2002-2010年（8年） [5] - 从五年期回报率看 美股在过去15年一直跑赢国际股票 但这一趋势正开始转向另一方向 仅从当前周期的长度来看 国际股票明显早该迎来一轮领先行情 [5][6] 新兴市场的投资机会 - 2025年的表现显示 基本面和估值也可能支持市场风格的切换 目前发达国际股票有其投资理由 但利用这一轮动最简单直接的选择是先锋富时新兴市场ETF [7] - 多个因素开始有利于新兴市场跑赢大盘 包括：基本面与估值可能支持风格切换 [7] 以及国际股票表现领先的周期可能持续 [2]

投资组合配置 - 投资者在构建投资组合时，可能已经配置了小盘股和国际市场的资产 [1] - 投资者在构建投资组合时，不应忽视中盘股的投资机会 [1]

产品定位与目标 - Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA) 和 iShares MSCI ACWI ex US ETF (ACWX) 均旨在为投资者提供投资美国以外股票的一站式方案 [2] - 两只ETF在覆盖广度、投资组合构成和成本方面存在差异 [2] 成本与规模对比 - VEA的费用比率仅为0.03%，远低于ACWX的0.32%，成本优势显著 [3][4] - VEA的资产管理规模高达2689亿美元，而ACWX为78.7亿美元，规模差异巨大 [3] - VEA的股息收益率为3.1%，略高于ACWX的2.7% [3][4] 业绩与风险特征 - 截至2026年1月9日，VEA近一年总回报为35.8%，ACWX为34.2%，两者均表现强劲 [3][8] - 过去五年，VEA的1000美元投资增长至1331美元，ACWX增长至1267美元，VEA的长期增长略优 [5][8] - VEA的贝塔值为1.05，ACWX为0.75，表明VEA的价格波动性相对标普500指数更高 [3] - 过去五年最大回撤方面，VEA为-29.70%，ACWX为-30.06%，两者风险相近 [5] 投资组合构成 - ACWX跟踪美国以外的大型和中型股，涵盖发达市场和新兴市场，目前持有约1751只证券，拥有17.8年历史记录 [6] - ACWX前三大行业配置为金融服务(25%)、科技(15%)和工业(15%)，其最大持仓包括台积电、腾讯和ASML，显示出明显的亚洲和新兴市场倾向 [6] - VEA严格投资于欧洲、太平洋地区和加拿大的发达市场，持有超过3800只股票，数量是ACWX的两倍以上 [7][8] - VEA前三大行业配置为金融服务(24%)、工业(19%)和科技(12%)，其最大持仓包括ASML、三星电子和阿斯利康，体现了其发达市场倾向和更广泛的持股分散度 [7] - ACWX在科技板块的配置略高，而VEA在工业板块的配置更重 [8] 市场背景与投资意义 - 2025年，国际股票市场表现远超美国市场，使得VEA和ACWX这类基金成为对投资者有吸引力的选择 [10] - 两只基金都为投资者提供了投资美国以外股票的途径，但成本差异巨大 [10]

文章核心观点 - 国际股票表现强劲，iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS) 在过去一年取得了显著优于标普500指数的回报，其未来12个月的走势将主要受到美元走势和基金内部地理集中度两大因素影响 [2][3] 宏观驱动因素：美元走势 - 美元疲软是影响IXUS最重要的宏观因素，当美元兑外币贬值时，国际公司的盈利兑换成美元后价值更高，从而利好国际股票 [4] - 2025年MSCI除美国外全球指数上涨29%，显著跑赢标普500指数18%的涨幅，这主要得益于市场对美联储降息的预期以及美与其他主要经济体利差收窄所导致的美元走弱 [5] - 路透社2026年1月初对货币策略师的调查显示看跌美元前景，预计全年将温和下跌 [4] - 摩根大通全球研究对2026年美元持看跌观点，理由是美国的扩张性财政政策和持续的赤字 [6] - 需关注美元指数(DXY)的周度趋势，其走低通常利好国际股票 [6] 基金表现与特点 - iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS) 在过去一年上涨36%，回报率接近标普500指数的两倍 [2][8] - 该基金规模达510亿美元，费用率极低，仅为0.07%，并广泛投资于发达市场和新兴市场，是投资者进行美国以外投资的重要工具 [2] 微观驱动因素：地理集中度 - 基金的地理集中度是需要关注的微观因素，其前十大持仓中有七家是加拿大公司，包括加拿大皇家银行、Shopify和多伦多道明银行 [7] - 这意味着该基金的表现与加拿大经济状况及加元走势的关联度，比许多投资者意识到的要更高 [7]

投资组合多元化策略 - 随着股市持续攀升至历史新高 投资者当前关注的首要问题是投资组合的多元化 [1] - 建议增加对两个领域的敞口：国际股票和交易价格更具吸引力的中小盘成长股 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大在华尔街覆盖科技公司方面拥有丰富经验 并曾在硅谷工作 [1] - 担任多家种子轮初创公司的外部顾问 接触塑造当今行业的众多主题 [1] - 自2017年以来一直是Seeking Alpha的定期撰稿人 其文章被同步到Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

市场趋势与投资策略 - 随着股市持续走高并创下历史新高，分散投资成为许多投资者的首要考虑[1] - 建议增加对两个领域的投资敞口：国际股票以及估值更具吸引力的小盘/中盘成长股[1] 分析师背景与行业洞察 - 分析师在华尔街覆盖科技公司并有硅谷工作经验，担任多家种子轮初创公司的外部顾问[1] - 分析师对当前塑造行业的多个主题有深入了解，自2017年起定期为Seeking Alpha撰稿[1]

投资组合配置策略 - 鉴于美股反弹后估值倍数已处于高位，将投资组合更大比例配置于国际股票被视为审慎之举 [1] - 国际股票投资虽然主要侧重于价值型股票，但其中蕴含的优秀增长型公司的投资机会同样不容忽视 [1] 分析师背景 - 分析师在华尔街覆盖科技公司并在硅谷工作，对塑造行业的重要主题有深入了解 [1] - 分析师担任多家种子轮初创公司的外部顾问，自2017年起成为Seeking Alpha的定期撰稿人 [1]