As part of our ongoing series at The Acquirer’s Multiple, each week we spotlight a stock from our Stock Screeners that might be a deeply undervalued gem hiding in plain sight. This week’s spotlight is APA Corporation (APA) — a global oil & gas producer with large-scale upstream assets spanning the U.S., Egypt, and the North Sea, supported by disciplined capital allocation and a long history of converting commodity cycles into durable free cash flow.Business OverviewAPA is a diversified exploration and produ ...

核心观点 - 文章认为H&R Block, Inc. (HRB)是一只深度低估的股票，其市场定价仅为估算内在价值的三分之二，存在显著上行潜力 [1][4][13] 公司业务与商业模式 - H&R Block是美国和加拿大领先的税务准备服务提供商，每年为数百万个人和小企业提供服务 [2] - 公司拥有粘性、重复的客户群，商业模式具有高度季节性但现金流生成能力极强 [2] - 公司采用线上与线下办公室相结合的混合模式，其数字税务平台具有可扩展性 [6] 估值指标 - 内在价值与价格比率(IV/P)为1.50，意味着市场定价仅为估算内在价值的三分之二 [4] - 收购者倍数(Acquirer's Multiple)为8.10倍，对于一家拥有弹性经常性收入和强劲自由现金流的成熟服务企业而言具有吸引力 [5][13] - 自由现金流收益率约为9.4% [9] 财务表现与盈利能力 - 过去十二个月(TTM)营收约为37.7亿美元，毛利润约为16.8亿美元 [10] - 过去十二个月(TTM)营业利润约为8.49亿美元，营业利润率约为22% [6][10] - 过去十二个月(TTM)净利润约为6.1亿美元，稀释后每股收益约为4.37美元 [10] - 营收和每股收益保持稳定，营业利润率保持强劲且稳定 [17] 现金流与资产负债表 - 过去十二个月(TTM)自由现金流约为5.76亿美元，由于资本支出需求极低，公司能将营业利润的很大一部分转化为自由现金流 [6][9][11] - 资产负债表反映其季节性模式，总资产约为26.2亿美元，现金及等价物约为3.76亿美元 [7][11] - 总债务约为22.5亿美元，净债务约为13.6亿美元，营运资本为负1.75亿美元，这对季节性税务业务而言是正常现象 [7][11] - 过去十二个月(TTM)资本支出约为7600万美元 [11] 资本回报与股东友好政策 - 管理层将超额自由现金流几乎全部用于股票回购和股息，形成了标普中盘股中最亲股东的资本回报计划之一 [12] - 公司持续支付并提高股息，并进行积极且持续的股票回购 [11][12] - 股票回购每年显著减少流通股数量 [17] 市场认知与投资逻辑 - 尽管公司现金流强劲、客户基础有弹性且品牌主导地位长达数十年，但市场仍将其视为受数字颠覆威胁、增长缓慢或衰退的税务服务企业 [13] - 公司的数字产品持续增长 [17] - 其持久的商业模式、强劲的自由现金流和亲股东的资本配置，与暗示停滞或衰退的估值形成对比 [14]

公司业务概览 - 公司是全球最大的氮肥生产商之一，产品包括氨、尿素、UAN等，对全球农业和工业市场至关重要 [1] - 公司在北美和英国拥有世界级氮肥制造基地，具备规模优势、低成本天然气原料优势和出口通道优势 [2] - 作为顶级生产商，公司能够在行业周期中产生大量自由现金流 [2] - 公司的长期资产、严格的资本配置和股东友好政策使其在波动的大宗商品环境中持续创造价值 [3] 估值指标分析 - 公司内在价值与价格比率（IV/P）为1.10，表明其内在价值比当前市价高出约10%，存在低估信号 [5] - 收购者倍数（Acquirer's Multiple）为7，处于典型的价值投资区间 [6] - 市场对公司未来盈利能力持中性或下降预期，但公司仍持续产生强劲现金流 [6] 财务表现 - 公司最近十二个月营收为67.3亿美元，营业利润为20.9亿美元，营业利润率约为31% [7] - 最近十二个月净利润为13.8亿美元，净利润率约为20%，稀释后每股收益为8.27美元 [7] - 尽管氮肥价格从2022年的高点回落，公司仍保持两位数的利润率和健康的现金流 [7] - 公司最近十二个月自由现金流约为17.1亿美元 [6] 资产负债表与资本结构 - 公司现金及等价物约为18.4亿美元，总债务约为34亿美元，净债务约为15.6亿美元 [8] - 股东权益约为48.5亿美元，资产负债表稳健，杠杆可控，流动性充足 [8] - 资本密集型业务需要持续再投资，但现金流足以支持偿债、分红和回购 [8] 股东回报 - 公司股息收益率约为2.5% [10] - 最近十二个月回购股票金额约为14亿美元 [10] - 公司主要通过大规模股票回购积极回报股东，这是内在价值增长的关键驱动力 [10] 投资亮点与行业地位 - 公司位于被忽视的价值因素交汇点，其估值反映出市场认为化肥利润率将持续收缩，但即使在正常化环境中，公司仍能以有吸引力的速度进行资本增值 [11] - 全球氮肥需求保持稳定，与人口增长和粮食需求结构性相关 [15] - 北美天然气成本优势使公司相对于高成本的国际生产商拥有持久的竞争壁垒 [15] - 周期性悲观情绪压低了估值倍数，但公司正常化盈利能力依然强劲 [15]

文章核心观点 - 公司被定位为一只深度低估的股票，其市场价格仅反映了约70%的内在价值，IV/P比率达1.40，暗示有显著的上行潜力[1][4][11] - 公司的商业模式通过长期固定费率租约提供稳定可见的现金流，使其在波动的航运市场中更具韧性，而非单纯的周期性航运公司[2][11] - 公司的估值指标极具吸引力，收购者倍数仅为3.85倍，自由现金流收益率达7.6%，显示其交易价格类似于陷入困境的企业，但实际基本面强劲[5][10][12] 业务模式与运营表现 - 公司拥有并租赁一支中型和小型集装箱船队，与领先的班轮公司签订长期固定费率合同，从而获得稳定的现金流[2] - 营收从2021年的约4.02亿美元增长至过去十二个月的逾7.3亿美元，增长主要由疫情后货运高峰期签订的长期租约驱动[6] - 盈利能力强劲，过去十二个月运营收入约3.81亿美元，运营利润率高达约52%，净利润约3.83亿美元[10] 财务状况与资本结构 - 资产负债表稳健，杠杆率下降且流动性充足，自2021年以来已偿还超过5亿美元债务[7] - 总资产约23.7亿美元，股东权益约14.6亿美元，现金及等价物约1.68亿美元，总债务约6.85亿美元，净债务约5.33亿美元[10] - 每股有形账面价值逐年攀升，资本配置注重长期稳定性而非投机性扩张[7][8] 估值与股东回报 - 估值指标显示深度价值：市值约12.2亿美元，企业价值约18.7亿美元，EV/FCF为3.85倍，自由现金流约1.42亿美元[5][10] - 持续通过增加股息和机会主义股份回购回报股东，股息收益率约为7.2%[8][10] - 管理层资本配置纪律严明，专注于债务削减和船队管理，以复合股权价值[4][8]

公司业务概览 - 公司是一家以色列软件公司，主要为全球电信和企业客户提供计费、客户关怀和企业资源管理解决方案 [1] - 业务核心是开发、许可和支持融合计费及客户关怀软件，帮助电信运营商和企业管理复杂的计费、评级和客户关系 [2] - 其模块化套件涵盖实时计费、协调、分析和收入管理，为客户提供灵活性和可扩展性，而无需高昂的定制成本 [2] - 公司拥有超过20年的运营历史，客户关系遍及40多个国家，通过多年服务合同和维护续订产生经常性、高利润的收入流 [3] 财务表现与估值 - 公司市值约为2160万美元，企业价值约为1100万美元 [6] - 过去十二个月自由现金流约为285万美元，自由现金流收益率约为13% [6] - 收购者倍数（Acquirer's Multiple）为3.67，低于4，表明市场对其现金流定价悲观 [6] - 内在价值与价格比率（IV/P）为2.10，意味着其内在价值估计比当前市价高出约110%，显示出潜在低估 [5] - 过去十二个月营收为2020万美元，营业利润为270万美元，营业利润率约为13% [7] - 过去十二个月净利润为310万美元，净利率约为15%，稀释后每股收益为0.15美元 [7] 资产负债表与资本回报 - 公司持有现金及等价物1580万美元，总债务83万美元，净现金约为1500万美元，股东权益约为2400万美元 [8] - 资产负债表无杠杆，拥有大量净现金，营运资本约为1560万美元，流动性风险极低 [8] - 公司实行严格的股息政策，过去十二个月股息收益率约为8-9%，支付的股息总额为450万美元 [10] - 股息主要由累积现金储备支付，并将大部分自由现金流返还给股东，由于再投资需求低，该政策在运营稳定下可持续 [10] 投资亮点总结 - 作为微型外国软件股，公司结合了清晰的财务状况、稳定的自由现金流、无负债的资产负债表和高股东回报 [11] - IV/P为2.10和收购者倍数为3.67，表明市场对其运营收益的估值远低于内在价值 [11][12] - 公司被视为一个纪律严明、现金充裕的微型资本复合体，以深度价值水平交易，为寻求稳定股息和下行保护的投资者提供选择 [12]

文章核心观点 - 全球船舶租赁公司可能是一只被深度低估的股票 其内在价值比当前市价高出约70% [1][3] - 公司通过长期固定费率租船合同在周期性航运业中产生稳定现金流 业务模式具有防御性 [1][2] - 多项估值指标显示公司估值具有吸引力 包括1.70的IV/P比率 3.3的收购者倍数和约11%的自由现金流收益率 [3][4][12] 业务概览 - 公司总部位于伦敦 拥有并租赁一支由中型和小型集装箱船组成的多元化船队 [2] - 船队以长期期租方式租赁给领先的班轮公司 提供多年的收入可见性并免受短期即期运费波动影响 [2] - 公司受益于船队扩张和在市场低迷期进行的增值船舶收购 随着运费和租期正常化 其价值有望复合增长 [2] 估值指标 - 内在价值/价格比为1.70 表明其内在价值估计比当前市场价格高出约70% [3][11] - 市值约为10.17亿美元 企业价值约为12.88亿美元 [4] - 过去十二个月自由现金流约为1.42亿美元 自由现金流收益率约为11% 收购者倍数为3.3 [4] 财务表现 - 过去十二个月营收为7.3亿美元 营业利润为3.81亿美元 营业利润率约为52% [9] - 过去十二个月净利润为3.83亿美元 净利润率约为52% 稀释后每股收益为10.70美元 [9] - 盈利能力保持稳健 长期租约锁定了高利润合同 即使在运费市场从2022年峰值回落後仍维持强劲的营业利润率 [5] 资产负债表与资本回报 - 现金及等价物约为1.67亿美元 总债务约为6.84亿美元 净债务约为5.33亿美元 股东权益约为14.6亿美元 [9] - 资产负债表稳健 拥有强大的权益支持和相对于船舶承诺充足的流动性 [6] - 过去十二个月股息收益率约为6-7% 总计支付股息约7600万美元 并通过增长股息继续回报股东 [9][10] - 过去十二个月资本支出约为3.04亿美元 资本配置纪律严明 平衡了船队更新与股息支付 [9][10] 被低估的原因与结论 - 航运股因周期性和投资者在经历先前繁荣与萧条後的犹豫而常常以深度折价交易 [11] - 公司的长期租约覆盖 强劲自由现金流和稳健资产负债表使其区别于典型的航运公司 [11] - 结合强劲的盈利可见性 高现金生成和股东友好的资本回报 为耐心投资者提供了一个罕见的投资机会 [12]

文章核心观点 - Equinor ASA (EQNR) 可能是一只被深度低估的股票，其内在价值估计比当前市价高出约250% [1][3][10] 公司概况与定位 - Equinor ASA 是一家总部位于挪威的综合能源公司，业务遍及全球，涵盖石油、天然气和可再生能源 [2] - 公司通常被视为与油价波动相关的周期性商品股，但其基本面显示出比市场当前预期更高的安全边际 [2] 估值指标 - 公司的内在价值与价格比率 (IV/P) 为3.50，显示出显著的低估和潜在上涨空间 [3] - 公司的收购者倍数相对全球同行处于非常低的水平，反映了显著的嵌入价值 [4] - 公司自由现金流收益率约为11%，突显了其创造价值的能力 [4][8] 盈利能力与财务表现 - 即使在周期正常化阶段，公司仍保持盈利，运营利润率因低生产成本和严格的费用管理而保持韧性 [5] - 过去十二个月营收约为1065亿美元，营业利润约为297亿美元，营业利润率约为28% [9] - 过去十二个月净利润约为82亿美元，净利率约为7.7% [9] 资产负债表实力 - 公司资产负债表显示流动性强劲，现金及等价物超过210亿美元，净杠杆率适中 [6][9] - 总资产约为1310亿美元，股东权益约为420亿美元 [9] - 净债务约为210亿美元，营运资本约为170亿美元 [9] 资本回报与投资 - 公司维持对股东友好的政策，结合稳定的股息和机会主义的股票回购 [7] - 股息收益率约为4.7%，股票回购收益率约为6% [9] - 公司在碳氢化合物和可再生能源项目上持续进行大量再投资，过去十二个月资本支出约为130亿美元 [7][9] 被低估的潜在原因 - 投资者在商品下行周期中常常低估综合能源公司，忽视了其现金流的韧性 [8] - 公司正积极向可再生能源转型，为长期的能源转变定位，其强劲的资产负债表为抵御波动提供了保障 [8]

文章核心观点 - 公司股票可能是一个被深度低估的投资机会，其内在价值估计为当前市场价格的1.5倍 [1][2][10] - 公司已从一个利基鞋类品牌转型为拥有标志性产品和快速增长产品组合的全球生活方式公司 [1] - 尽管拥有强大的品牌资产、不断扩大的利润率和持续的自由现金流，公司股票估值相对于内在价值仍具吸引力 [1][10] 估值指标 - 内在价值/价格比为1.50，表明内在价值是当前市场价格的1.5倍 [2][10] - 收购者倍数为6.0 [9][10] - 自由现金流收益率高达约17.4% [9][10] - 市值约为44亿美元，企业价值约为59亿美元 [9] 财务表现 - 过去十二个月收入约为41.4亿美元 [9] - 过去十二个月毛利润约为24.6亿美元，营业利润约为9.79亿美元 [9] - 营业利润率约为24%，净利率约为5.7% [9] - 过去十二个月自由现金流约为7.69亿美元 [9] - 股本回报率约为12.9% [9] 资产负债表与资本结构 - 总资产约为48.1亿美元，总负债约为29.8亿美元，股东权益约为18.4亿美元 [9] - 现金约为1.8亿美元，总债务约为17亿美元，净债务约为11.7亿美元 [9] - 公司因收购而承担适度杠杆，但通过强劲的现金流产生持续去杠杆 [6][10] 资本回报与分配 - 管理层优先考虑积极的股票回购，过去十二个月回购股票金额约为5.78亿美元 [7][9] - 无股息支付，重点在于再投资和股票回购 [9] - 积极的股票回购表明管理层对长期增长和股票低估值的信心 [7][13] 业务优势与增长动力 - 核心洞洞鞋系列具有持久力，HEYDUDE品牌快速增长 [1][13] - 公司拥有高毛利率和强大的品牌定价能力 [5] - 即使在承担债务利息成本的情况下，自由现金流依然保持韧性 [5][13]

文章核心观点 - Lululemon Athletica Inc (LULU) 可能是一只被深度低估的股票，其内在价值估计比当前市场价格高出约30% [2][4][13] 估值指标 - 内在价值/价格比 (IV/P) 为1.30，表明公司存在合理的投资安全边际 [4][13] - 收购者倍数 (Acquirer's Multiple) 为7.90，结合1.30的IV/P，表明公司相对于其强劲的现金流生成能力被低估 [10][13][16] - 公司自由现金流收益率约为5.5% [10] 营收与盈利能力 - 过去十二个月营收约为109亿美元 [10] - 过去十二个月营业利润约为25亿美元，营业利润率约为23%，是全球盈利能力最强的零售商之一 [7][10][16] - 过去十二个月净利润约为17.9亿美元，净利润率约为16% [10] - 净资产收益率高达41% [10] 现金流与资产负债表 - 过去十二个月自由现金流约为11.7亿美元 [5][10] - 公司持有约20亿美元现金及等价物，资产负债表强劲 [8][10] - 总债务约为16亿美元，杠杆水平适中 [8][10] - 营运资本约为21亿美元，股东权益约为43亿美元 [10] 资本回报与再投资 - 公司通过积极的股份回购回报股东，过去十二个月回购金额约为14.6亿美元，回购收益率约为6-7% [10][11] - 公司目前不支付股息 [10] - 过去十二个月资本支出约为7.44亿美元，优先将资金再投资于增长 [11] 增长潜力与行业地位 - 公司是运动服饰领域的全球领导者，以其高端瑜伽服和生活方式产品闻名 [2] - 强大的品牌权益和直接面向消费者的主导地位支撑了其利润率的持久性 [16] - 在国际市场，尤其是亚洲的持续扩张，为销售和利润扩张提供了长期增长空间 [16]

公司概况 - 公司是美国最大的新鲜壳蛋生产商和分销商，主要供应大型零售和食品服务渠道 [2] - 公司业务属于大宗商品驱动的农业领域，具有波动性特点 [2] 估值指标 - 内在价值与价格比率高达5.20，表明其内在价值估计是当前市场价格的5倍以上 [4] - 收购者倍数低至2.70，在大型食品板块中处于最低水平之一 [11][15] - 公司市值约为56亿美元，企业价值约为43亿美元，反映出庞大的净现金头寸 [11] - 追踪市盈率约为4.6倍 [11] 财务表现 - 过去十二个月自由现金流约为10.6亿美元，自由现金流收益率高达约18.9% [11][15] - 过去十二个月营收约为42.6亿美元，净收入约为12.2亿美元，净利润率约为29% [11] - 过去十二个月息税前利润约为16亿美元，营业利润率约为36% [11] - 过去十二个月股东权益回报率高达约47.7% [11] 资产负债表与资本回报 - 公司总资产约为31亿美元，股东权益约为25.6亿美元 [11] - 公司无任何负债，持有约5亿美元现金，这在同业中较为罕见 [8][11][15] - 公司提供健康的股息，过去十二个月股息收益率约为5.2%，股息支付总额约为3.309亿美元 [9][11] - 公司实施股东友好的政策，通过机会主义股票回购补充回报，回购收益率约为1.1% [9][11]