文章核心观点 公司公布2025年第二季度和上半年财报并宣布季度股息，还将举办电话会议讨论业绩 [1] 公司业绩与活动 - 公司公布2025年截至6月30日的三个月和六个月业绩，并宣布季度股息 [1] - 公司将于2025年7月30日下午1点（东部时间）举办电话会议，讨论2025年截至6月30日的三个月和六个月业绩 [2] 会议相关信息 - 电话会议由首席执行官兼总裁Jason Gottlieb、执行主席Eric Colson和首席财务官C.J. Daley主持 [2] - 会议补充材料可在公司网站www.apam.com查看，会议将进行网络直播，也可通过拨打877.328.5507（美国）或412.317.5423（国际）参加，会议ID为10199994 [2] - 会议回放至2025年8月6日上午9点（东部时间），可拨打877.344.7529（美国）或412.317.0088（国际）收听，回放会议ID为4893273，音频记录也将在公司网站提供 [2] 公司介绍 - 公司是全球投资管理公司，自1994年以来致力于吸引经验丰富、纪律严明的投资专业人士管理客户资产 [3] - 公司自主投资团队负责跨多个资产类别的多样化投资策略，通过各种投资工具提供策略以满足广泛客户需求 [3] 投资者关系 - 投资者关系咨询电话866.632.1770，邮箱ir@artisanpartners.com [4]

文章核心观点 公司将于2025年7月29日公布第二季度财务结果和季度股息信息，7月30日举行电话会议讨论结果 [1] 财务信息公布安排 - 2025年7月29日下午4:30（东部时间）公布2025年第二季度财务结果和季度股息信息，相关财报和补充材料届时将在公司官网投资者关系板块发布 [1] - 2025年7月30日下午1:00（东部时间），公司首席执行官兼总裁、执行主席和首席财务官将主持电话会议讨论结果 [1] 电话会议参与方式 - 电话会议直播可通过公司官网投资者关系板块观看，美国境内免费拨打1 - 877 - 328 - 5507，国际拨打1 - 412 - 317 - 5423，会议ID为10199994 [2] - 电话会议音频回放自会议结束一小时后至2025年8月6日上午9:00（东部时间）可拨打美国境内免费电话1 - 877 - 344 - 7529或国际电话1 - 412 - 317 - 0088，回放会议ID为4893273，也可在会议结束24小时内通过公司官网投资者关系板块获取 [2] 公司简介 - 公司是全球投资管理公司，自1994年以来致力于为全球成熟客户提供多种高附加值投资策略，自主投资团队管理多资产类别的多种投资策略，通过多种投资工具满足广泛客户需求 [3] 投资者关系咨询方式 - 咨询电话866.632.1770，邮箱ir@artisanpartners.com [4]

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文章核心观点 - GAM Holding AG宣布高级领导层变动，任命Albert Saporta为集团首席执行官、Tim Rainsford为集团首席分销官，以推动公司进入可持续增长的下一阶段 [1] 领导层变动情况 - Albert Saporta将于2025年7月1日起担任集团首席执行官，接替Elmar Zumbuehl，后者将留任至2025年12月31日支持过渡 [1] - Tim Rainsford将于2025年10月1日回归GAM，担任集团首席分销官和集团管理董事会成员 [1][5] 公司过往转型成果 - 在Elmar Zumbuehl领导的21个月里，GAM进行全面重新定位，剥离非核心业务，重建精简、可扩展平台，加强全球分销和客户服务网络 [2] 新领导层优势及职责 Albert Saporta - 拥有40多年投资管理行业经验，自2023年10月起担任GAM全球投资与产品主管，专注通过现有和新产品以及外部机会加速公司增长 [3] - 利用公司传统，整合内外部投资人才，加强投资团队阵容，与一流投资经理建立新合作，使公司能为客户提供跨资产类别的差异化投资策略 [4] Tim Rainsford - 拥有丰富领导全球分销职能经验，曾担任Generali Investments Partners首席执行官等职，将专注推动增长和为客户服务 [5] - 全球客户解决方案主管Rossen Djounov将继续作为分销领导团队高级成员，向Tim汇报，专注推动增长计划和深化战略客户关系 [6] 各方表态 董事会主席Antoine Spillmann - 感谢Elmar的奉献服务和显著成就，期待与Albert和Tim合作，推动公司进入注重增长、创新和客户成果的新阶段 [7] Albert Saporta - 荣幸担任集团首席执行官，认为公司已转型，有独特投资人才，期待带领公司进入可持续增长新阶段 [8] Elmar Zumbuehl - 为过去21个月成就感到自豪，感谢董事会和主要股东支持，感谢公司成员努力 [8] Tim Rainsford - 很高兴回归GAM，期待与Albert和团队合作，推动增长和加强全球影响力 [8] 新领导层履历 Albert Saporta - 曾在Paribas、Merrill Lynch、UBS Securities等多家金融机构任职，涉足基金管理、研究、销售等领域 [10] - 拥有哥伦比亚大学国际事务硕士学位、纽约大学MBA和经济学理学学士学位以及尼斯大学数学/物理学学位，精通多种语言，拥有法国、以色列和西班牙公民身份 [11] Tim Rainsford - 自2020年9月起担任Generali Investments Partners全球产品与分销主管，2021年4月担任其首席执行官，此前还在GAM Investments、Man Investments Ltd等任职 [12][13][14] 公司概况 - GAM Investments是瑞士上市的全球投资平台，专注专业主动投资、另类投资和财富管理，截至2024年12月31日管理资产达163亿瑞士法郎 [15] - 在14个国家设有办事处，客户遍布各大洲，总部位于苏黎世，成立于1983年 [15]

文章核心观点 - 2025年6月3日AMG宣布任命Thomas M. Wojcik为总裁 其将继续担任首席运营官 原总裁兼首席执行官Jay C. Horgen将继续担任首席执行官 Wojcik将与Horgen共同制定和执行公司增长战略 [1] 公司人事变动 - 2025年6月3日起Thomas M. Wojcik担任AMG总裁 并继续担任首席运营官 向Jay C. Horgen汇报工作 [1] - Jay C. Horgen此前担任总裁兼首席执行官 之后继续担任首席执行官 [1] 人事评价 - Horgen表示自Wojcik 6年前加入以来 AMG在专注拓展长期增长领域方面有显著发展 Wojcik在公司战略制定和执行中发挥重要作用 [2] 新总裁履历 - Wojcik于2019年从贝莱德加入AMG 在贝莱德近十年担任多个领导职务 加入贝莱德前在几家独立合伙制另类资产管理公司担任投资职务 职业生涯始于美林证券金融机构集团投资银行部 拥有杜克大学学士学位和沃顿商学院工商管理硕士学位 [2] 公司概况 - AMG是全球领先独立投资管理公司的战略合作伙伴 其战略是通过投资高质量独立合伙制公司并分配资源到高增长和高回报领域来创造长期价值 [3] - 截至2025年3月31日 AMG管理资产约7120亿美元 涵盖多种投资策略 [3]

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文章核心观点 2025年5月14日GAM Holding AG年度股东大会上股东批准董事会提出的所有提案 公司在转型道路上取得重大进展 未来将致力于为客户和利益相关者创造价值 [1][6] 会议投票情况 - 83%的股份（共1,065,257,891股）参与投票 高于2024年的53% [2] - 所有提案获股东以大比例多数批准 [7] 会议批准事项 - 批准管理报告、年度公司及合并财务报表 免除2024年年度股东大会选出的董事会成员和集团管理委员会2024财年责任 [2] - 以非约束性咨询投票方式批准2024年薪酬报告 [2] - 批准有条件资本增加和公司章程修订提案 以履行董事和员工激励计划义务 [3] - 批准所有薪酬提案 包括董事会和集团管理委员会追溯性股份薪酬 [5] 董事会选举情况 - Antoine Spillmann再次当选董事会主席 Anthony Maarek等7人当选董事会成员 任期至2026年年度股东大会结束 [4] 公司相关信息 - GAM是瑞士独立投资管理公司 为客户提供投资和财富管理业务解决方案 截至2024年12月31日管理资产达163亿瑞士法郎 在14个国家设有办事处 [8] 其他信息 - 完整投票结果、当选董事会成员传记及年度股东大会更多信息可在公司网站查询 [6] - 如需更多信息可联系投资者关系或媒体关系部门 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年费用和总收入分别较2023年增长79%，剔除显著项目后，费用收入、净利息收入和总收入同比均稳健增长6% [13] - 2024年全年每股收益为8.21美元，2023年为5.58美元，剔除显著项目后，每股收益同比增长13% [14] - 2024年税前利润率同比扩大超100个基点，全年平均有形普通股权益回报率达19% [14] - 2024年实现约5亿美元的同比经常性生产力节约，符合目标 [18] - 2024年公司将87%的收益返还给股东，共计返还22亿美元资本，包括普通股回购，并从第三季度起将每股季度普通股股息提高10% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 投资服务业务 - 2024年获得超23万亿美元的资产托管和管理规模（AUCA）新业务，新服务费用收入业务同比显著增加 [14] - 2024年State Street Alpha解决方案贡献了约一半的23万亿美元新AUCA业务，共赢得7个新Alpha业务授权 [15] 投资管理业务 - 2024年全年管理费用创历史新高 [15] - 2024年实现1.46万亿美元的净新增资产 [17] - 2024年ETF资金流入达1.09万亿美元，创历史记录，支持了Global Advisors历史上最多的ETF发行数量 [17] - 2024年现金业务全年资金流入总计320亿美元，机构业务也实现资金流入，美国固定缴款计划继续推动资金流入 [17] 市场业务 - 尽管2024年外汇平均波动率较低，但外汇交易服务收入实现两位数增长，得益于强劲且不断增长的客户交易量 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年战略重点是推动收入增长、提高销售业绩、加强市场地位和优化运营模式，执行效果良好，有助于公司更好地服务客户并实现增长 [12] - 投资管理业务持续战略性拓展Global Advisors的产品和分销能力，为未来增长奠定基础 [16] - 市场业务凭借交易、研究和借贷解决方案以及创新平台、融资和投资组合解决方案，具备支持客户应对市场周期、波动和不确定性的能力，为收入结构提供重要多元化 [17] - 公司持续专注于核心运营模式改进，进行运营简化、自动化（包括人工智能）和技术现代化等关键投资，以提高客户和员工体验及生产力 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期经营环境快速变化，公司凭借财务实力和投资服务、市场、软件及资产管理能力，有能力成为客户的重要合作伙伴并为利益相关者创造价值 [11] - 尽管当前经营环境存在挑战，但公司对自身战略和服务客户的能力充满信心，相信能够在短期和长期为股东带来稳健财务回报 [22] 其他重要信息 - 公司宣布John F. Woods被任命为新首席财务官，预计8月下旬加入，Mark Keating将担任临时首席财务官直至其加入 [21] - 2024年State Street Foundation投资近2200万美元，主要关注全球教育和劳动力准备计划，员工贡献超10万小时志愿时间 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在您任职期间，一线经理与其团队成员之间的信任水平体验如何？如何衡量？趋势如何？ - 信任是关键文化特征，董事会和管理层会定期审查和讨论，员工参与度调查和脉搏调查会从多个角度涵盖信任指标，这些分数逐年提高 [48][49][50] - 董事会及其人力资源委员会会定期审查员工参与度分数，文化特征如信任是组织上下人员评估的基本部分 [50] - 董事会成员会定期与各级员工会面并分享信息，以了解公司状况和确定需要采取的行动 [51] 问题: 为什么道富银行只是对其ESG委员会进行了重新命名，而不是取消它？这难道不是一种表面上的退缩，只是在一个更政治上可接受的名称下保留了相同的激进政策吗？ - 公司在董事会或管理层层面都没有ESG委员会，管理层专注于人才吸引、激励和保留，为此设立了一系列不同的管理委员会 [53]

财务数据和关键指标变化 - GAAP EPS在2025年第一季度每股亏损0.30美元，而2024年第一季度每股收益0.19美元，2024年Q1包含与出售Shelburne酒店相关的每股0.47美元 [12] - 第一季度基线EBITDA为1.08亿美元，同比增长5%，过去十二个月基线EBITDA达4.12亿美元 [12] - 第一季度投资管理费增长17%，达到2500万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁住房业务 - 租赁住房占资产管理资产的66%，约6.5万套单元，预计未来三年该比例将增至超80% [5] - 第一季度多户住宅相同物业入住率提高到95%，相同物业收入增长3%，相同物业净营业收入（NOI）增长4.3% [7] - 美国公寓需求强劲，混合租赁价差增至1.5%，续租租金增长3%，新租租金从2024年Q4的负增长转为2025年Q1正增长，改善超300个基点 [18] - 公寓组合损失与租赁比为3.3%，第一季度周转率为有记录以来最低，年化率为28%，而2024年Q1为35% [19] 信贷业务 - 第一季度完成7.25亿美元新贷款发放，全部与新建多户或学生住房项目建设相关 [7] - 自2023年夏季完成地区银行投资组合收购以来，债务业务有望实现超60亿美元新贷款发放 [7] 投资管理业务 - 第一季度投资管理费增长17%，达到2500万美元 [8] - 收费资本目前为87亿美元，随着已筹集或承诺的资本在2025年剩余时间部署，有望显著增长 [25] 办公业务 - 稳定资产入住率为90%，第一季度相同物业NOI增长近1% [22] - 70.5%的办公组合位于欧洲，主要在英国和爱尔兰，稳定入住率达92% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房地产交易成交量在第一季度增长23%，第二季度市场情绪无重大变化 [6] - 爱尔兰经济在第一季度是欧元区增长最快的经济体，都柏林办公租赁在第一季度出现过去三年最强劲的活动 [23] - 英国可用办公空间的看房量持续增加，第一季度租赁完成，租金较之前增长17% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来三年租赁住房业务占资产管理资产比例计划提升至超80%，聚焦租赁住房信贷进行资本部署 [5][6] - 通过资产出售简化业务，降低资产负债表杠杆，增加自由现金流，将资产出售所得用于偿还无担保债务、减少信贷额度余额，并将资本循环投入投资管理平台的高回报机会 [10] - 扩大投资管理平台，增加收费资本和费用收入，目标是实现费用收入每年20% - 25%的增长 [8][9] - 随着CRE市场流动性恢复，公司面临来自寿险公司、银行和其他私人贷款机构的竞争，但凭借客户关系和业务管道，有信心继续开展业务并保持竞争力 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产市场基本面在第一季度持续改善，租赁住房行业因住房短缺、单户住房可负担性问题和新供应下降等因素，具有最佳风险调整后回报 [6] - 公司拥有一流团队，有能力推动租赁住房、信贷和工业核心平台的增长 [11] - 凭借现有投资组合、强大业务管道、资产出售计划和去杠杆化措施，公司处于有利地位，有望实现增长并增加自由现金流 [10] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及某些非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA和调整后净收入，相关描述及与最直接可比GAAP财务指标的调节可在公司网站投资者关系板块的2025年第一季度收益报告中找到 [3] - 公司已在过去两年偿还2.5亿美元KWE债券，目前KWE欧元债券最后一批次还剩3000万美元，将于11月到期 [10][13] - 公司预计在2025年底前通过资产出售和重组产生4 - 4.5亿美元现金，其中1.5 - 2亿美元预计在第二季度完成 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于实现费用收入20% - 25%年度增长的信心及费用承担资本的情况 - 公司认为Bill提出的费用增长目标是指费用收入增长，而非具体的费用承担资本增长 第一季度到第一季度费用收入季度环比增长17%，基于业务管道和未来资金投入，有信心实现费用增长目标 未来资金承诺不会立即反映在费用承担资本中，还款和资金投入存在时间差异，但包括经常性投资管理费、发起费等在内，公司对该目标有信心 [29][30] 问题2：随着CRE市场流动性恢复，合作伙伴资本成本或所需回报情况，以及在竞争加剧时继续放贷的能力 - 公司有已签约的健康业务管道，第一季度看到来自寿险公司、银行和其他私人贷款机构的更多竞争，部分交易利差低于一年前 公司认为客户关系在竞争中发挥重要作用，有一定灵活性并已适当降低定价，但仍认为业务利差相对于信贷市场其他选择具有吸引力 [32][33] 问题3：股票回购计划的现状及未来安排 - 公司股票回购计划仍有额度，但目前现金使用重点是偿还无担保债务，特别是2025年到期债券 预计完成债务偿还后，公司将实现增长并偿还近8亿美元无担保债务和信贷额度 如果股票表现持续不佳且完成2025年还款，公司会重新考虑股票回购，因为认为当前股价被严重低估 [35][36] 问题4：第二季度预计完成1.5 - 2亿美元资产处置的进展、时间安排、潜在资本化率，以及是否有更多资产正在销售过程中 - 资本部署方面，第二季度约25亿美元的贷款发放和多户资产收购已签约，将全部完成，部分将立即成为费用承担资本 资产处置方面，第二季度处置工作进展顺利，大部分将在6月完成 公司暂不评论资本化率，但认为公寓行业有充足全球资本追逐，供应下降和住房可负担性问题为业务带来利好 部分处置计划涉及欧洲资产，英国和欧元区降息，预计退出时能获得有利资本化率 [40][41][44] 问题5：目前贷款发放利率情况及过去几个季度的变化 - 过去几个季度利率相对稳定，但与一年前相比，平均利差有30 - 40个基点的下行压力 项目质量和赞助商质量仍保持很高水平，尽管存在竞争和定价压力，但公司认为业务利差相对于信贷市场其他选择仍具吸引力 [49][50][51] 问题6：本季度贷款提前还款增加的原因 - 建设贷款业务的提前还款符合预期，有一笔约2亿美元的办公室贷款提前还款属于特殊情况，并非未来常见情况 [52] 问题7：公司经济适用房业务对Section 8住房、Section 8代金券或特朗普政府相关政策变化的风险敞口 - 经济适用房项目融资方面，对私人活动债券和税收抵免的可用性不太担忧 租户使用Section 8住房的情况占投资组合的相对较小部分，目前未看到任何影响，但由于相关机构人员削减，可能存在付款延迟的潜在风险，公司正在密切监控 约15%的租户有某种HUD支持，涉及1.3万套单元 [53][54][56]

财务数据和关键指标变化 - GAAP EPS在2025年第一季度每股亏损0.30美元，而2024年第一季度每股收益0.19美元，2024年Q1包含每股0.47美元的谢尔本酒店出售收益 [14] - 第一季度基线EBITDA为1.08亿美元，同比增长5%，过去十二个月基线EBITDA达4.12亿美元 [14] - 投资管理费用在第一季度增长17%，达到2500万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁住房业务 - 租赁住房占资产管理规模的66%，约6.5万套单元，预计未来三年该比例将增至超80% [6] - 第一季度同一物业多户住宅入住率增至95%，同一物业收入增长3%，同一物业净营业收入增长4.3% [8] 信贷业务 - 第一季度完成7.25亿美元新贷款发放，全部用于新多户或学生住房项目建设，自2023年夏季收购地区银行投资组合以来，债务业务有望突破6亿美元新贷款发放 [8] 投资管理业务 - 费用在第一季度增长17%至2500万美元，长期战略合作伙伴积极寻求与公司开展股权和债务投资合作 [10] 公寓投资业务 - 美国公寓需求在第一季度增长，混合租赁价差增至1.5%，续租租金增长3%，新租租金从2024年Q4的负增长转为正增长，改善超300个基点 [20] 经济适用房业务 - 1.3万套经济适用房组合在第一季度实现5.5%的净营业收入增长，主要因中位数收入提高和坏账水平降低 [23] 办公物业业务 - 稳定资产入住率为90%，同一物业净营业收入在第一季度增长近1%，70.5%的投资组合位于欧洲 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房地产交易成交量在第一季度增长23%，第二季度市场情绪无重大变化 [7] - 美国太平洋西北地区投资组合净营业收入增长6.6%，山区新开工项目降至十年低点，加利福尼亚州投资组合持续复苏 [21][22] - 爱尔兰公寓组合同一物业净营业收入增长3.5%，稳定投资组合入住率达99%，都柏林办公室租赁在第一季度表现强劲 [23][25] - 英国可用办公空间看房量增加，第一季度完成租赁使租金较之前增长17% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来三年将租赁住房业务占比提升至超80%，并通过资产出售简化业务，降低资产负债表杠杆，增加自由现金流 [6][12] - 公司将继续扩大投资管理平台，目标是实现费用收入每年20% - 25%的增长 [11] - 公司通过与东京土地合作，将信贷解决方案扩展至夹层债务和优先股投资 [28] - 公司面临来自寿险公司、银行和其他私人贷款机构的竞争，但凭借客户关系和平台优势，对业务增长有信心 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为租赁住房行业有良好的顺风因素，包括住房短缺、单户住房可负担性问题和新供应下降等 [7] - 公司拥有优秀团队，能够在租赁住房、信贷和工业核心平台推动增长 [13] - 随着市场波动增加，公司认为有更多有吸引力的投资机会，且自身资本基础和战略合作伙伴支持使其能够抓住机遇 [11] 其他重要信息 - 公司预计2025年上半年资本部署达35亿美元，2024年全年为40亿美元 [5] - 公司计划到年底通过资产出售和重组产生4 - 4.5亿美元现金，其中1.5 - 2亿美元预计在第二季度完成 [12] - 公司已在过去两年偿还2.5亿美元KWE债券，目前KWE欧元债券最后一批次还剩3000万美元，将于11月到期 [12][15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 实现费用收入增长目标的信心及费用承担资本的情况 - 公司认为基于现有业务管道和未来资金承诺，能够实现费用收入增长目标，未来资金承诺在费用承担资本中的体现存在时间差异 [32] 问题2: 商业房地产流动性恢复时，合作伙伴资本成本和继续放贷的竞争力 - 第一季度公司面临更多来自寿险公司、银行和其他私人贷款机构的竞争，已降低部分定价，但凭借客户关系和平台优势，对业务增长有信心 [34][35] 问题3: 股票回购计划的安排 - 公司目前重点是偿还无担保债务，特别是2025年到期债券，若股票表现良好且完成债务偿还，会重新考虑股票回购 [37][38] 问题4: 第二季度资产处置的进展、上限利率及额外处置计划 - 第二季度资本部署（贷款发放和多户资产购买）约25亿美元将在第二季度完成，部分将立即成为费用承担资本；资产处置大部分将在6月完成，暂不评论上限利率，公寓行业有大量全球资本追逐，市场前景良好 [42][43][44] 问题5: 贷款发放利率变化及本季度贷款提前还款增加的原因 - 过去几个季度贷款发放利率有下行压力，平均下降30 - 40个基点，但公司认为业务利差仍有吸引力；第一季度有一笔2亿美元的办公室贷款提前还款，推高了还款额，建筑贷款还款符合预期 [51][52][53] 问题6: 经济适用房业务对政府福利的依赖及相关风险 - 项目融资方面，私人活动债券和税收抵免的可用性无太大担忧；租户租金援助方面，部分租户使用第8章住房补贴，可能存在支付延迟风险，但公司密切关注，暂无短期或中期担忧，受影响租户约占15% [54][55][57]