证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2026 04 10 年 月 日 固定收益点评 K 型物价回升，对利率影响有何不同？ 3 月 CPI 增速在春节因素消退后有所回落，PPI 受油价影响大幅上涨并 回到正区间。3 月，春节因素消退，CPI 同比涨幅缩窄 0.3 个百分点至 1.0%， 但仍高于节前水平，环比由上月的上涨 1%转为下降 0.7%；受国际大宗 商品价格大涨影响，PPI 同比由上月-0.9%转为 0.5%，为连续下降 41 个 月后首次上涨，环比上涨 1.0%、相比上月扩大 0.6 个百分点。 金价对 CPI 影响依然显著。3 月其他用品及服务行业同比增长 13.5%，较 2 月增速下行 1.9 个百分点，但仍然位于高位且显著高于 CPI 中其他分项 和 CPI 整体增速。3 月国内黄金期货价格同比增长 57.1%，较 2 月增速下 滑 7.4 个百分点，但仍然保持高位。按照居民消费结构测算 2025 年末该 分项权重分别占 CPI 和核心 CPI 的 2.7%和 4.9%，剔除该分项后，2 月 CPI 和核心 CPI 同比分别为 0.6%和 0.5%，居民消费需求仍然偏弱。 ...