行业表现与评级 - 截至2025H1申万汽车指数上涨8 91% 领先沪深300指数8 88pct 乘用车及汽车零部件板块因智驾平权和人形机器人催化超额收益明显 [1] - 2025年下半年自主乘用车将进入国内格局收敛与出海加速阶段 同时L2&L4智驾放量及人形机器人产业趋势延续 行业维持"推荐"评级 [1] 乘用车市场格局 - 2025H1乘用车市场在以旧换新政策支撑下保持增长 新能源及自主品牌份额持续提升 15万元以下市场由自主厂商主导 20-30万元区间小米YU7、小鹏G7等新品具备爆款潜力 [1] - 30万元以上高端市场问界M8/9、尊界S800等供给储备丰富 供应商账期缩短及高息车贷叫停促使竞争焦点回归产品力 建议关注规模效应/成本控制能力强及智驾领先的车企 [1] 自主车企出海 - 2025年1-5月乘用车出口保持两位数增长 插混车型为主要驱动力 自主车企海外产能密集落地 重点布局东南亚(泰国)及拉美(墨西哥、巴西)市场 [2] - 零跑汽车、小鹏汽车等新势力加速出海 自主车型海外定价优势显著 有望成为重要利润来源 [2] 智驾产业链发展 - L2智驾因芯片国产替代及规模效应降本加速普及 比亚迪等车企推进智驾平权 预计2025年中高阶智驾车型销量达550万辆 渗透率22 9% [3] - L4级Robotaxi因政策放宽及零部件降本加速扩张 Waymo/萝卜快跑单周订单超25万/10万 运营车队规模提升推动平台盈利 [3] 人形机器人产业 - 2025年特斯拉、Figure AI等厂商聚焦工业场景部署 规模化落地将积累实机数据提升通用能力 量产进程有望加速 [4] - 家用场景仍存在认知决策、续航等痛点 建议关注灵巧手、丝杠和传感器等核心增量环节 [4]