无论在演讲台，还是私下的交流中，韩文给人的第一印象通常是"光鲜"与"自信"。 ××× 青年创业派 ● C 999 100 公司全称： 上海苇渡汽车科技有限公司 作者丨卜松 编辑丨关雎 图源 丨 苇渡科技 现年35岁的韩文，高中便赴美留学，被认为属于"生而全球化"的典型创业者。做了几年人工智能与自 动驾驶领域的投资人后，他一头扎进尘土飞扬且看似"不性感"的新能源重卡江湖。 短短三年来，他创办的苇渡科技（Windrose），正以一种前所未有的"中国速度"，挑战着全球重卡 巨头的传统版图。而 苇渡科技 "踢馆"巨头的底气，来自旗下的产品。 苇渡自主研发的纯电重卡，拥有670公里的超长续航，实现35分钟补能400公里的兆瓦级快充，将能 耗拉低到1.0kWh/km，不仅在长途运输领域实现技术突破，也 可让 物流企业 实现 降本增效。 融资轮次： Pre - IPO 产品/服务： 新能源 重卡 创始人： 韩文 出生年份： 1990 教育背景： 威廉姆斯学院学士、斯坦福大学商学院 MBA 在美国、法国、澳大利亚、智利等17个国家，苇渡重卡已然拿下多项认证实现合法上路，覆盖五大 洲，直接与特斯拉、奔驰、沃尔沃、斯堪尼亚等国际 ...

中国自动驾驶技术公司正不断吹响进军海外市场的号角。 禾赛科技9月15日宣布与美国一家头部Robotaxi（无人驾驶出租车，简称"Robotaxi"）公司签订了价值超 过4000万美元的激光雷达订单。均胜电子也于9月15日宣布新获两家头部品牌主机厂客户的汽车智能化 项目定点，在全球范围内提供产品，全生命周期订单总金额约150亿元。9月8日，Momenta宣布与全球 最大的移动出行服务平台Uber签约，双方计划2026年在德国慕尼黑开启L4级自动驾驶Robotaxi测试。 从早年的技术引进到如今的技术输出，中国自动驾驶公司正在改变全球智能驾驶的竞争格局。他们不再 仅仅是国际巨头身后的追随者，而是凭借技术方案、成本控制和数据规模，成为跨国合作中不可或缺的 一环。 出海进程加速，头部企业频获跨国大单 Momenta首席执行官曹旭东表示，在慕尼黑开展L4级自动驾驶测试，将有机会展示Momenta以AI驱动的 Robotaxi技术如何变革城市出行方式。Momenta已与梅赛德斯-奔驰、宝马等20余家全球主流车企达成深 度合作。 9月8日，中国自动驾驶公司轻舟智航宣布与高通达成深度合作，2026年实现智驾方案全球交付，在德 ...

公司战略投资 - 哈啰旗下Robotaxi业务获得阿里巴巴集团战略投资 [1] - 哈啰、蚂蚁集团、宁德时代共同成立造父智能科技有限公司 专注于L4级自动驾驶技术研发、安全应用和商业化落地 [1] - 三方首期合计出资超过30亿元 [1] 业务布局 - 哈啰于今年6月正式进军Robotaxi赛道 [1]

公司战略规划 - 哈啰正式发布Robotaxi战略规划并推出首款前装量产车型HR1（Hello Robot1）[1] - 计划2026年实现量产下线 2027年部署超5万辆Robotaxi车型[1] - 目标两年内实现Robotaxi业务规模化[1] 技术合作部署 - 与地平线合作L4智能驾驶全栈解决方案 包括L4级自动驾驶软件算法及车规级域控制器[1] - 与启辰汽车、阿里云、禾赛等企业签署战略合作协议[1] - 采用渐进式技术路线 通过L2基础能力迭代拓展ODD边界实现L4能力[1] 商业化进程 - 已在湖南株洲启动商业化试点运营[1] - 计划2026年实现前装车型SOP量产 覆盖超10个城市并完成国际首城规模落地[1] - 2027年部署超5万辆面向全球的Robotaxi车型[1]

公司动态 - 文远知行WeRide与深圳巴士集团合作开通深圳首条L4级自动驾驶公交运营专线B888 [2] - 新专线以罗湖口岸和万象食家为首末站 通过"深巴出行"小程序提供免费预约乘车服务 [2] - 上下行路线长度分别为5.7公里和4.6公里 单程耗时25-30分钟 [2] 技术能力 - 文远小巴集成激光雷达和高清摄像头等20多个传感器 实现360度无死角感知 [2] - 系统具备200米以内感知能力 可精准识别车道线和交通标志 [2] - 能够精准检测红绿灯状态 处理遮挡 频闪和新增灯等特殊场景 [2] 运营布局 - 线路途径国贸 地王大厦 大剧院 万象城等深圳核心商圈与文化地标 [2] - 该项目是深圳首个在繁华市中心运营的自动驾驶小巴项目 [2]

公司商标布局 - 广东小鹏汽车科技集团有限公司成功注册"ROBOARK"商标 国际分类为9类科学仪器 [1] - 商标覆盖商品/服务包括安全监控机器人 辅助人类和供人娱乐用具有交流和学习功能的类人机器人 实验室机器人 微芯片等 [1] 技术发展方向 - "ROBOARK"由"ROBO"（机器人）+"ARK"（方舟）组成 被推测指向L4级自动驾驶方案或机器人技术平台 [1]

核心观点 - 公司作为全国唯一在北上广深四大一线城市同步开启无人驾驶出行服务的企业 实现深圳7×24小时无人驾驶服务常态化 并计划2025年底车队规模突破千辆以加速商业化闭环 [2] - 公司通过世界模型和远程协助系统实现安全性超人类近10倍 第七代自动驾驶车辆已量产下线200余台 海外市场在迪拜 首尔和卢森堡同步推进测试运营 [5][6][7] - 公司与丰田 北汽和广汽深度合作新一代车型 希望通过合作降低自动驾驶整车成本 助力实现盈亏平衡 [8] 国内业务进展 - 在深圳覆盖前海 南山 宝安核心商圈及深圳宝安机场 服务范围包括深圳湾口岸 2022年深圳成为全国首个推出自动驾驶地方立法的城市 [3] - 国内无人驾驶运营面积超过2000平方公里 2023年在广州 北京启动商业化运营 2024年在深圳获取商业化牌照 2025年在上海完成北上广深全覆盖布局 [4] - 深圳已开放7×24小时运营 凌晨时段有固定用户呼叫无人车 市民将其视作日常通勤工具 [3] 技术体系 - L4级自动驾驶被定义为自主智能体 无需人类接管 与L2辅助驾驶存在本质差异 [5] - 世界模型每周完成超100亿英里虚拟仿真里程 使系统安全性比普通人类提升10倍 [6] - 远程协助系统可实现一对多管控 1名协助员可同时监控多台车辆 降低对高速网络的依赖 [6] 产品与产能 - 第七代自动驾驶车辆与北汽极狐 广汽埃安合作研发 支持60万公里运营里程 成本大幅下降 外观与普通量产车接近 [7] - 2025年第七代车辆将在北上广深陆续部署 年底车队规模预计突破千辆 [2][7] 海外拓展 - 在阿联酋迪拜启动道路测试 在韩国首尔进入江南区开展测试运营 在欧洲卢森堡启动研发中心 [7] - 向海外监管部门分享中国在自动驾驶监管 牌照发放 商业化推进等方面的经验 目标帮助更多国家在2-3年内达到中国当前开放程度 [7] 行业合作与成本控制 - 与丰田 北汽和广汽合作开发丰田铂智4X Robotaxi 北汽极狐阿尔法T5 Robotaxi和广汽埃安霸王龙Robotaxi的自动驾驶套件 [8] - 通过与整车厂商深度合作降低自动驾驶整车成本 助力公司达到盈亏平衡点 [8] 行业竞争格局 - 通用汽车关停Cruise Robotaxi为行业敲响安全警钟 Waymo和特斯拉发展迅速 Waymo计划今年在美国落地数千台运营车辆 运营范围扩展至亚特兰大 迈阿密等多个城市 [9] - 美国政府高度重视境内自动驾驶发展 可能通过政策手段助力Waymo等巨头 通用汽车未来仍有可能重启L4级别Robotaxi [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价98 43港元 基于2025年1 9倍PS估值[1][4] 核心财务表现 - 25Q2营收182 7亿元 同比+125% 环比+16%[4] - 25Q2净亏损4 8亿元 同比环比均收窄[1][4] - 25Q2毛利率17 3%创历史新高 同比+3 3pct 环比+1 8pct[4] - 汽车销售毛利率14 3% 同比+8 0pct 环比+3 9pct[4] - 25Q2交付量10 3万辆创历史新高 同比+242% 环比+10%[4] - 单车收入16 4万元 环比+1 1万元[4] 产品结构与销量 - G6车型销售2 4万辆 占比24% 环比+9 7pct[4] - G9车型销售1 0万辆 占比10% 环比+4 1pct[4] - 25Q3预计交付11 3-11 8万辆 同比+143%-154%[4] - 25Q3预计总收入196-210亿元 同比+94%-108%[4] 战略合作与技术布局 - 与大众汽车扩大合作 从纯电平台延伸至燃油/插混平台[4] - 计划2026年量产L4级车型 开展Robotaxi试点运营[4] - 人形机器人预计2026年下半年量产[4] 财务预测 - 2025E营收909亿元(同比+122%) 2026E1303亿元(同比+43%) 2027E1527亿元(同比+17%)[3][4] - 2025E归母净亏损10亿元(同比收窄83%) 2026E盈利33亿元(同比+428%) 2027E盈利68亿元(同比+106%)[3][4] - 2025E毛利率16 5% 2026E17 5% 2027E18 6%[7] - 2025E PS估值1 9倍 低于特斯拉(10 34倍)和行业平均(4 10倍)[4][5] 产品规划 - 2025年密集推出新车型: 3月G6/G9改款 4月X9改款 5月Mona M03 Max 7月G7 8月新P7预售[4] - 25Q4将发布鲲鹏超级电动车型 实现"一车双能"功能[4]

财务表现 - 2025年第二季度总收入2150万美元（折合人民币1.537亿元） 较2024年第二季度1220万美元增长75.9% [1] - 净亏损5330万美元 主要因研发和运营费用增加 [3] - Robotaxi收费收入增长超过300% [3] 业务进展 - 累计下线第七代Robotaxi超过200辆 目标年底前扩大至1000辆 [3] - 公司提出2025年底实现千辆Robotaxi车队目标 [3] - 公司认为2025年是Robotaxi量产元年 预计3年后实现盈亏平衡 [3] 管理层背景 - CEO彭军毕业于斯坦福大学 曾任职谷歌七年开发广告系统 [3] - 2012年加入百度美国研究院 指导广告/基础架构/大数据/云计算技术方向 [3] - 曾任百度自动驾驶部门首席架构师 2016年12月联合创办小马智行 [3] - 2024年10月以70亿元人民币财富位列胡润百富榜第754位 [4]

公司融资情况 - 白犀牛完成B+轮融资 老股东顺丰、线性资本继续跟进 新股东以骏资本、三六零基金、华泰紫金加入 B轮融资总额累计近5亿人民币 顺丰一年内第三次投资[1] - 白犀牛成立以来共经历7轮融资 种子轮和天使轮融资方均为辰韬资本 Pre-A轮融资近千万美元 线性资本参与并持续追加投资 已披露融资金额总数超6亿元[2] - 资金将重点投向车规级无人车研发、AI技术迭代和商业场景拓展 加速末端物流领域规模化落地[1] 公司业务与技术 - 白犀牛成立于2019年 初期从商超配送起步 与永辉、盒马等头部零售企业合作 2023年转战快递物流场景 聚焦网点到驿站配送商业化落地 目前活跃车辆约千台规模[1] - 技术优势体现在场景化工程能力与数据闭环效率 多传感器融合算法精准感知复杂城市路况 车路云协同系统与顺丰业务深度耦合 自研高精地图引擎与动态路径规划算法 日均万单级配送量 单公里运营成本较传统模式降低40%[2] - 计划将场景从快递末端配送拓展到城市无人配送等更广泛场景 目标2026年活跃车辆达5000台[1] 行业融资动态 - 2025年物流配送自动驾驶领域融资呈现头部企业密集获投特点 新石器2025年2月完成10亿元C+轮融资 为年内最大单笔融资 九识智能2025年4月完成1亿美元B3轮融资 B轮总融资近3亿美元 投资方包括美团、深创投等 卡尔动力2025年5月完成A+轮融资近3亿元 投资方包括鄂尔多斯国投、深创投等[3] - 热钱主要追逐城配无人车和干线无人重卡两条赛道 城配赛道无人车单日成本低于司机日薪200元即可跑通 干线重卡因油价高、司机缺口大 能源基地愿意用财政补贴换效率 资本关注谁能先跑出1万辆车形成网络效应[3] 行业竞争格局 - 无人物流配送企业普遍面临规模上量难、盈利难压力 九识智能通过订阅制按需租赁车辆降低客户初期投入 中通智驾平台提供数据增值服务优化仓储选址 白犀牛通过硬件+FSD模式探索可持续盈利路径[4] - 竞争主体多元 科技公司如新石器、白犀牛、九识智能凭借L4级自动驾驶技术抢占市场 通过高性价比车型和场景定制化方案形成壁垒 物流巨头如京东物流发布自研无人轻卡 顺丰通过投资白犀牛实现日均数百台无人车运营 中通与新石器合作覆盖180城[4] - 传统车企与跨界巨头参与竞争 上汽通用五菱自研无人牵引车服务制造业和物流业 比亚迪与Momenta合作开发干线物流方案 德赛西威、Momenta凭借汽车电子技术积累切入赛道[4] 技术路线与场景 - 封闭场景如港口、矿区、厂区仍是商业落地主要方向 驭势科技在香港机场市占率达91.7% 易咖智车滑板底盘方案支持快速适配 服务汽车、化工行业头部客户[5] - 开放道路逐步突破但未大规模开放 末端配送场景九识智能E6车型与白犀牛R5竞争社区、校园场景 价格战推动裸车价持续下探 干线物流在政策限制下处于试点阶段 头部企业通过V2X通信和多模态感知技术探索合规路径[5] - 未来竞争将聚焦技术泛化能力、成本控制和政策协同 具备全栈自研能力、绑定核心物流渠道的企业有望突围 过度依赖单一场景或供应链的企业面临淘汰风险[5]