Disclaimer Business Update May 2026 0 1 Business Updates Chairman and CEO Dr. James Peng 2 This presentation has been prepared by Pony AI Inc. (the "Company") solely for informational purposes and has not been independently verified. No representations, warranties or undertakings, express or implied, are made by the Company or any of its officers, directors, affiliates, advisers, or representatives as to, and no reliance should be placed upon, the accuracy, fairness, completeness or correctness of the infor ...

王皓俊表示，第七代Robotaxi在国内一线城市实现单车UE转正，是行业Robotaxi商业化的重要拐点，带 动乘客车费收入大幅飙升。同时公司持续优化车辆折旧、硬件BOM及整体运营成本，2027年版第七代 Robotaxi整车成本有望控制在23万元以内，将进一步提升单车利润率。依托中国与海外双引擎布局，公 司已在全球9国落地业务，海外市场正成为全新增长极。 基于此，小马智行宣布上调2026年Robotaxi业务目标：预计全年Robotaxi收入将达到2025年水平的3.5倍 以上（原目标为3倍），车队规模目标由3000辆上调至超过3500辆，业务覆盖范围将拓展至国内外20余 个城市。 除Robotaxi外，小马智行的其他业务线也呈现出亮眼增长势头。一季度，Robotruck（自动驾驶卡车）业 务收入7033万元，同比增长31%；智能解决方案业务一季度收入1.07亿元，同比增长246.5%。其中，自 动驾驶域控制器（ADC）一季度出货量增长至去年同期6倍以上，主要受益于低速无人配送、无人清 扫、物流及人形机器人等市场的旺盛需求。 5月26日，小马智行（NASDAQ：PONY；HKEX：02026）发布2026年 ...

核心观点 - Pony AI在2026年第一季度实现了创纪录的财务和运营表现，总收入同比增长145%，机器人出租车收入同比增长近400%，并上调了全年业务目标 [4][25][41] - 公司的双引擎战略（聚焦中国与全球市场）和联合部署模式正在释放新的多元化收入来源，国内业务是主要增长引擎，同时国际扩张势头强劲 [2][5][61] - 公司通过技术领先性、大规模车队运营和卓越用户体验，在复杂城市环境中实现了安全、规模化部署，并建立了行业领导地位和竞争壁垒 [5][6][16][42] 财务业绩 - **总收入**：2026年第一季度总收入达到创纪录的3430万美元，同比增长145% [4][25] - **机器人出租车收入**：达到创纪录的860万美元，同比增长近400%（2025年Q1为170万美元），其中车费收入增长超过50% [4][26][27] - **机器人卡车收入**：达到1020万美元，同比增长31%（2025年Q1为780万美元） [9][31] - **智能解决方案收入**：达到1550万美元，同比增长246%（2025年Q1为450万美元），主要由自动驾驶域控制器销售驱动 [10][32] - **亏损收窄**：运营亏损率从2025年第一季度的-401%大幅收窄至-170%，净亏损率从-267%收窄至-156%，显示出运营杠杆效应 [34] - **现金状况**：截至2026年3月31日，现金及现金等价物、短期投资等总额为14亿美元，财务实力雄厚 [34][35] 运营与业务进展 - **车队规模**：机器人出租车车队规模已超过1700辆，并计划在年底前将车队目标从3000辆上调至超过3500辆 [4][11][14] - **用户与订单增长**：在中国，注册用户同比增长超过200%；截至5月的周均付费订单量较年初增长超过100%，显著超越行业增速 [3][8][28] - **国内扩张**：在深圳持续增加车队规模和密度，并将广州运营区域扩展至核心区域（如广州塔、CBD） [1][2] - **UE盈亏平衡**：已在广州和深圳实现单位经济（UE）盈亏平衡，为未来扩张提供了验证案例 [45][62] 技术与安全 - **技术架构**：采用全栈多层冗余架构（软硬件），具备故障可操作能力，即使单个组件失效，车辆也能安全行驶至安全地点 [20][40] - **安全理念**：公司认为公众对L4机器人出租车的安全标准远高于人类司机，因此其系统设计旨在实现比人类更安全的驾驶，尤其是在复杂区域 [16][19] - **无高精地图依赖**：系统不依赖高精地图，能基于实时道路检测适应道路布局变化，甚至在需要时安全驶入对向车道 [21] - **车队安全管理**：建立了三层防线（预防、检测、响应）的城市级安全网络，以系统性保障大规模车队运营安全 [22][23][41] 国际扩张 - **全球布局**：业务已拓展至9个国家，并在4个海外市场（克罗地亚、卡塔尔、新加坡、韩国）向公众提供机器人出租车服务 [1][63] - **里程碑事件**：在克罗地亚首都萨格勒布实现了欧洲首个商业化机器人出租车服务；在中东的迪拜和卡塔尔持续拓展，并已在迪拜启动无人驾驶部署 [1][64] - **合作模式**：通过联合部署模式与当地伙伴（如Uber）合作，高效进入新市场并贡献收入 [5][30][64] 产品与成本优化 - **新一代车辆**：正在加速部署与丰田、北汽、广汽合作的第7代车辆；在北京车展发布了针对国内市场的2027版机器人出租车，其物料清单成本目标将优化至23万元人民币以下 [6][29] - **成本下降路径**：通过研发、与主机厂深化合作及规模效应，有信心在明年年中将国内机器人出租车的物料清单成本降至20万元人民币以下 [29][58][65] - **新业务线**：第四代机器人卡车计划在下半年量产；4月发布了L4级自动驾驶轻型卡车，以拓展城市物流市场，其软件栈与机器人出租车几乎相同，可产生协同效应 [9][48][49] 战略与展望 - **上调全年目标**：基于强劲的季度表现和商业势头，公司将2026年机器人出租车收入增长目标从原来的3倍上调至超过3.5倍，并计划将业务足迹扩展至全球超过20个城市 [11][12][46] - **双引擎战略**：中国市场和全球市场并重，国内一线城市的复杂运营经验和技术成本优势成为国际扩张的驱动力 [2][61][62] - **市场整合观点**：公司认为，日益规范化的监管环境将巩固市场，淘汰不合格的参与者，提高新玩家进入壁垒，这对已建立领导地位的公司有利 [42]

核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现强劲，营收大幅增长，并基于此上调了全年业务目标 [1] - 机器人出租车业务是公司增长的核心驱动力，其收入、车队规模和用户数量均实现高速增长 [1][2][3] - 公司在技术、成本控制、国际扩张和物流业务方面均取得进展，为未来增长奠定基础 [15][17][18][19] 财务业绩 - **总收入**：2026年第一季度总收入为3430万美元，较去年同期的1400万美元增长145% [1][9] - **机器人出租车收入**：达到创纪录的860万美元，较去年同期的170万美元增长近400% [1][3] - **计费收入**：同比增长超过450% [1] - **智能解决方案收入**：为1550万美元，较去年同期的450万美元增长246% [9][11] - **机器人卡车收入**：为1020万美元，较去年同期的780万美元增长31% [10] - **毛利率**：为16.2% [12] - **运营亏损**：为5830万美元，去年同期为5600万美元 [13] - **净亏损**：为5350万美元，去年同期为3740万美元 [13] - **亏损率收窄**：运营亏损率从去年同期的-401%收窄至-170%，净亏损率从-267%收窄至-156% [13] - **现金状况**：期末现金、现金等价物、短期投资、受限现金及长期债务工具总计14亿美元 [14] 机器人出租车业务 - **车队规模**：已增长至超过1700辆，并预计年底将超过3500辆，高于此前3000辆的目标 [2][7] - **用户增长**：中国注册用户同比增长超过200% [2] - **订单增长**：5月迄今的周平均付费订单较年初增长超过100% [2] - **业务扩张**： - 广州：业务从南沙和番禺区扩展至海珠区，覆盖广州塔、琶洲中央商务区和广交会综合体等区域 [4] - 深圳：正在增加南沙和宝安区的车队规模和密度 [4] - 机场服务：在北京、深圳和广州提供机场接送服务 [4] - **定价与需求**：有效每公里票价高于入门级网约车价格，与标准快车服务折扣后价格相当，且在高峰时段和交通繁忙的市中心需求依然强劲 [5] - **联合部署模式**：该模式已开始从国内和海外合作伙伴处贡献“有意义的收入”，并可能提高资本使用效率 [6] - **单位经济效益**：在广州和深圳已达到盈亏平衡里程碑 [8] 2026年目标上调 - **车队目标**：年底车队目标从3000辆上调至超过3500辆 [7] - **收入目标**：2026年机器人出租车收入增长目标从“增长两倍”上调至“超过2025年水平的3.5倍” [7] - **运营覆盖**：预计今年将业务覆盖范围扩展至国内外超过20个城市 [7] 技术与安全 - **技术支柱**：基于“卓越的训练范式”、故障操作冗余和车队管理三大技术支柱，使其能在复杂城市环境中运营 [15] - **技术方法**：使用强化学习和世界模型，而非仅依赖人类驾驶数据或更大的模型参数 [15] - **冗余设计**：每辆机器人出租车均配备多层硬件和软件冗余，可在部件故障时继续安全运行并靠边停车，且无需依赖网络、GPS信号或高精地图 [16] 成本控制 - **目标成本**：在北京车展上推出了目标物料清单成本低于23万元人民币的2027年国产版机器人出租车 [17] - **实现路径**：计划通过研发、供应商谈判和与原始设备制造商合作，在2027年中达到该成本目标 [17] 国际扩张 - **全球布局**：已在9个国家建立业务，并在4个海外市场（克罗地亚、卡塔尔、新加坡和韩国）启动公共机器人出租车服务 [18] - **欧洲首例**：在克罗地亚萨格勒布与当地合作伙伴推出了其描述的欧洲首个商业机器人出租车服务 [18] - **中东进展**：正在多哈推进计费服务，并在迪拜启动完全无人驾驶部署 [18] 机器人卡车业务 - **第四代量产**：计划于2026年下半年开始量产，预生产车辆已下线 [19] - **L4级轻型卡车**：已于4月推出，完善了物流产品组合的关键部分，其软件栈与机器人出租车平台几乎完全相同，预计明年初开始规模化运营 [19]

核心财务表现 - 2026年第一季度总营收2.36亿元，同比增长145%，环比增长17.6% [2] - 第一季度毛利润3836万元，同比增长140.1% [2] - 第一季度经营亏损同比基本持平，环比收窄21% [2] - 截至3月31日，公司现金等价物及长短期理财投资合计99.02亿元（约合14.36亿美元） [2] Robotaxi业务表现 - 第一季度Robotaxi收入5912万元，同比增长395.4%，环比增长28.7% [2] - Robotaxi收入规模已超过2025年全年该业务收入（1.16亿元）的一半 [2] - 其中乘客车费收入同比增长456.5% [2] - 截至2026年5月，Robotaxi中国注册用户规模超过去年同期的3倍 [2] - 上调2026年Robotaxi业务目标：全年收入目标由“达到2025年的3倍”调整为“达到2025年的3.5倍以上” [3] - 车队规模目标由3000辆上调至超过3500辆 [3] - 截至5月24日，Robotaxi车队规模已突破1700辆 [3] - 5月Robotaxi周均付费订单量较1月增长119% [3] - “五一”假期期间，日均付费订单量较去年同期增长544% [3] 业务运营与扩张 - Robotaxi业务计划覆盖范围拓展至国内外20余个城市 [3] - 第一季度服务进入广州市中心，覆盖广州塔、广交会展馆等地标区域 [4] - 在克罗地亚首都萨格勒布开启欧洲首个Robotaxi商业化服务，并在迪拜启动无人化测试 [4] - 目前Robotaxi业务覆盖全球9个国家，并已在中国、克罗地亚、卡塔尔、新加坡、韩国开放公众载客服务 [4] - 新增车型丰田铂智4X Robotaxi已开启全无人驾驶测试，计划年内投放至多个国内一线城市 [3] - 宣布2027年国内Robotaxi整车成本（包括车辆、电池及自动驾驶套件）将控制在23万元以内 [3] 技术进展 - 2026年4月已完成PonyWorld世界模型2.0迭代，研发范式由“强化学习”推进至“自主学习” [4] - 自动驾驶系统安全机制包括算法、车辆和运营三个层面 [4] - 算法层面结合强化学习与世界模型处理复杂场景 [4] - 车辆层面采用系统级多重冗余设计，支持在软硬件失效时继续安全运行并择机靠边停车 [4] - 运营层面配备远程保障和地面支援团队 [4] 其他业务表现 - Robotruck业务第一季度收入7033万元，同比增长31% [5] - 公司推进“干线物流+城市配送”货运布局 [5] - 第四代纯电重卡计划于2026年下半年进入大规模生产 [5] - 已在北京—天津线路开展自动驾驶重卡编队无人化货运 [5] - 发布首款全车规、全冗余无人轻卡，称其单公里城配货运成本较人工下降40%至50% [5] - 智能解决方案业务第一季度收入1.07亿元，同比增长246.5% [5] - 其中自动驾驶域控制器第一季度出货量增至去年同期的6倍以上，应用场景包括低速无人配送、无人清扫、物流及人形机器人等 [5]

核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现强劲，总营收同比大幅增长145%至2.36亿元，其中Robotaxi业务收入同比暴涨395.4%至5912万元，成为核心增长引擎，标志着公司商业化价值加速兑现，L4自动驾驶进入规模化商业运营的“分水岭时刻”[2][3][6][9] 财务表现与业务增长 - **总体营收与利润**：2026年第一季度总营收为2.36亿元，同比增长145.0%，环比增长17.6%；毛利润为3836万元，同比增长140.1%[3][6] - **Robotaxi业务爆发式增长**：第一季度Robotaxi业务收入达5912万元，同比增长395.4%，环比增长28.7%，单季收入已超过2025年全年该业务收入（1.16亿元）的一半[3][5][6] - **Robotaxi用户与订单增长**：截至2026年5月，Robotaxi中国注册用户规模超过2025年同期的3倍；2026年5月Robotaxi周均付费订单量较1月增长119%，其中五一假期日均付费订单量同比增长544%[6][7][8] - **其他业务线增长**：Robotruck（自动驾驶卡车）业务第一季度收入7033万元，同比增长31%；智能解决方案业务第一季度收入1.07亿元，同比增长246.5%，其中自动驾驶域控制器出货量增长至2025年同期的6倍以上[18] - **经营效率与现金流**：第一季度经营亏损环比收窄21%；截至2026年3月31日，公司持有现金等价物及理财投资合计99.02亿元（约14.36亿美元）[7] 商业化进展与运营里程碑 - **单车经济模型（UE）实现转正**：公司第七代Robotaxi在广州投入商业运营当月即实现单车运营盈利转正；2026年第一季度，深圳地区也实现了单车运营盈利转正，成为全球少数实现城市级UE转正的Robotaxi企业[9] - **车队规模与成本目标**：截至2026年5月24日，Robotaxi车队规模突破1700辆；公司宣布2027版全无人Robotaxi整车总成本将下探至23万元以内，低于国产特斯拉Model 3最低配售价[15] - **2026年业务目标上调**：基于第一季度表现，公司将全年Robotaxi收入目标从达到2025年的3倍提升至3.5倍以上，车队规模目标由3000辆上调至超过3500辆，计划覆盖国内外20余个城市[6] 战略与市场扩张 - **“中国+海外”双引擎战略**：在中国，Robotaxi服务一季度进入广州核心城区（如海珠区、广州塔）；在海外，于克罗地亚启动欧洲首个自动驾驶出租车商业化服务，并在迪拜推进全无人驾驶测试，目前已在9个国家部署自动驾驶出租车，并在克罗地亚、卡塔尔、新加坡、韩国4个海外市场向公众提供服务[12][13][14] - **共建车队模式**：公司与如祺出行、Verne等合作伙伴推进共建车队模式，该模式在第一季度开始产生收入，提升了车队规模化扩张的资本使用效率[15] 技术与产品发展 - **世界模型与安全体系**：公司于2026年4月完成PonyWorld世界模型2.0迭代，研发范式由“强化学习”迈向“自主学习”；构建了涵盖算法、车辆、运营的多层次安全体系[17] - **产品线拓展**：Robotaxi新增车型丰田铂智4X已开启全无人驾驶测试；Robotruck业务开启“干线物流+城配”全场景布局，第四代纯电重卡将于2026年下半年大规模生产，首款无人轻卡单公里城配成本较人工下降40%-50%[15][18]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入达到创纪录的3430万美元，同比增长145% [23] - 第一季度运营亏损为5830万美元，与去年同期的5600万美元相比基本持平，运营亏损率从-401%大幅收窄至-170% [30][31] - 第一季度净亏损为5350万美元，去年同期为3740万美元，净亏损率从-267%收窄至-156%，亏损增加主要由于去年同期有投资收入实现 [30][31] - 总营收成本为2870万美元，毛利率为16.2% [30] - 总运营费用为6390万美元，同比增长9.5%，非GAAP运营费用为5930万美元，同比增长20.2% [30] - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物、短期投资、受限现金和长期债务工具（用于财富管理）为14亿美元 [31] - 第一季度经营活动净现金流出为7420万美元，去年同期为5420万美元，增加主要由于销售收入增长带来的应收账款增加 [32] - 第一季度资本支出为1250万美元，去年同期为490万美元，增加主要用于Gen-7车辆生产、未来制造所需零部件采购以及数据中心和服务器投资 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Robotaxi业务**：第一季度收入达到创纪录的860万美元，同比增长近400%（395%），其中车费收入增长456% [23][24][25] - Robotaxi车队规模已超过1700辆，注册用户同比增长超过200%，5月以来的周均付费订单量较年初增长超过100% [4][25] - **Robotruck业务**：第一季度收入为1020万美元，同比增长31% [10][29] - 第四代Robotruck计划在下半年量产，第一季度已开始预生产 [10] - **智能解决方案业务**（原许可与应用业务）：第一季度收入为1550万美元，同比增长246%，主要受自动驾驶域控制器（ADC）出货量推动，该部分出货量同比增长超过500% [11][29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：作为主要增长引擎，公司持续扩大车队规模并拓宽运营版图，在广州从南沙和番禺区扩展至核心的海珠区，覆盖广州塔、琶洲CBD和广交会等区域 [6][7] - 在深圳，持续增加南沙和宝安区的车队规模和密度，并在北京、深圳和广州提供全面的机场接送服务 [7] - **国际市场**：业务已拓展至9个国家，并在4个海外市场（克罗地亚、卡塔尔、新加坡和韩国）向公众提供服务 [7] - 在克罗地亚首都萨格勒布推出了欧洲首个商业化Robotaxi服务，在中东的迪拜和卡塔尔业务持续扩张，并已在迪拜启动无安全员部署 [7][28] - 公司目标是在2026年底前将业务版图拓展至全球超过20个城市 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司执行**双引擎战略**，即同时聚焦中国和全球市场，以及联合部署模式，以解锁新的多元化收入流 [5][28] - **联合部署模式**取得显著进展，国内外更多合作伙伴加入，并在第一季度开始贡献可观收入，该模式能实现更高效的资本利用 [8][28] - 公司正加速在丰田、北汽和广汽平台上推出Gen-7车辆，车队规模超过1700辆，并在北京车展发布了面向国内市场的2027版Robotaxi，目标将单车物料成本（BOM）优化至23万元人民币以下，以促进车队快速扩张 [9][28] - 在物流领域，公司通过推出L4自动驾驶轻卡（4月发布）和即将量产的Gen-4 Robotruck，旨在覆盖长途运输、城配物流和最后一公里配送（通过ADC业务）的完整价值链，扩大可触达市场 [10][11][48][49] - 公司认为当前围绕Robotaxi安全运营的监管讨论和标准提升，长期有利于行业稳定发展，并将巩固市场、淘汰不合格参与者、提高新进入者壁垒，这对已建立行业领导地位的公司有利 [37][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年开局表示满意，认为强劲的起步为全年增长势头定调，并基于强大的商业势头，上调了2026年全年目标 [4][12] - 将Robotaxi车队规模目标从3000辆上调至超过3500辆 [12] - 将Robotaxi收入增长目标从原来的增长两倍（3x）上调至增长超过两倍半（3.5x） [12][14] - 公司目标在2026年底前将业务覆盖城市拓展至超过20个（国内外） [13] - 管理层强调安全是公司的基石和最深护城河，通过全栈多层冗余架构、故障可运行能力以及城市级安全网（预防、检测、响应三线防御）来确保大规模运营安全 [9][16][18][20][21][22] - 公司认为其技术路径（强化学习、世界模型）与单纯依赖人类驾驶数据或大语言模型缩放定律的路径不同，能实现比人类更安全的驾驶，尤其是在复杂区域 [16][17] - 管理层对实现可持续、盈利的增长路径充满信心，基于Robotaxi运营优势、持续的BOM成本优化、日益增长的合作伙伴兴趣以及强劲的现金储备 [33] 其他重要信息 - 公司Robotaxi服务定价保持溢价，其每公里有效费率高于网约车平台的入门级定价，与标准快车层级相当，但需求依然强劲，特别是在高峰时段 [9][26] - 公司的单车综合折旧和运营成本已具备全球竞争力，且是在高峰时段繁忙市中心最苛刻的交通条件下实现的 [27] - 公司计划通过运营效率和研发，在2027年中将国内市场的Robotaxi单车BOM成本降至23万元人民币以下 [9][28] - 在技术路径上，公司认为驾驶的核心是对其他道路使用者意图的理解和恰当响应，而非语言模型，语言模型在车载推理侧并无帮助且消耗过多算力 [54][55] - 公司通过世界模型构建虚拟驾驶环境，在训练阶段进行试错，确保在真实道路推理阶段选择在任何概率下都能保证安全的行动 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于不断变化的监管环境及其对公司业务和竞争地位的影响 [36] - 回答：当前国内外政策讨论多围绕Robotaxi安全运营，安全标准的建立长期有利于行业稳定发展 [37] - 公司拥有多年大规模车队运营经验，并与监管机构建立了深厚信任，将继续携手安全地推进自动驾驶商业化 [38] - 公司建立了从单车（全冗余、故障可运行）到车队管理（城市级安全网）的全生命周期安全管理体系，确保大规模运营安全 [38][39] - 当前政策更新对公司业务无直接影响，相反公司已上调全年业务目标 [39] - 从中长期看，标准化的监管环境将有利于行业领导者，高标准将巩固市场、提高壁垒，促进行业长期增长 [40] 问题2: 关于上调Robotaxi车队规模和收入目标的关键驱动因素 [42] - 回答：上调目标源于强劲的商业势头和第一季度超预期的进展 [43] - 国内运营加速，在中国所有一线城市的付费订单量和用户基数均呈现增长，公司提供的服务（包括高峰时段和复杂场景）吸引了更多回头客，转化为更多收入 [43][44] - 公司在广州和深圳已实现单车经济（UE）盈亏平衡，这为未来可能性提供了验证案例，吸引了更多国内外合作伙伴对联合部署模式产生兴趣，从而能以更高资本效率在不同市场部署更多车辆 [45] 问题3: 关于近期发布的L4自动驾驶轻卡的战略考量及扩张计划 [47] - 回答：发布L4轻卡符合公司“自动驾驶无处不在”的愿景，旨在将技术扩展到不同车辆平台（客运和货运） [48] - 该平台填补了公司物流全链条（长途、城配、最后一公里）中的关键一环（城配物流） [48][49] - L4轻卡与Robotaxi共享几乎相同的软件栈和运营基础设施（远程协助、地面支持网络等），这种统一架构能产生强大协同效应，预计可将轻卡运营成本降低至人工驾驶车队的一半，并降低Robotaxi服务的运营开销 [49] - 目前正与CATL合作开发L4电动轻卡，并与领先物流公司建立合作渠道，同时与监管机构讨论许可和车队管理事宜，预计明年年初开始规模化运营 [50] 问题4: 关于公司在VLA（视觉-语言-行动）模型方面的策略及未来技术路径，语言部分是否必要 [52] - 回答：驾驶的核心是理解其他道路使用者的意图并做出恰当响应 [54] - 语言并非驾驶的本质，且语言模型在车载端消耗过多算力，意图才是核心 [54][55] - 公司通过将意图层纳入车载模型训练，生成不同的意图组合并评估所有其他交通参与者的可能性，确保模型始终选择最安全的路径并为任何边缘情况做好准备 [54] - 自动驾驶与大语言模型任务不同，驾驶对错误的容忍度为零，公司通过世界模型在训练阶段进行试错，在真实推理阶段选择任何概率下都安全的行动 [56] 问题5: 关于在维持高增长轨迹与增加战略投资之间如何取得平衡 [58] - 回答：第一季度业绩证明商业化战略正在转化为加速的营收增长，且营收增长快于支出增长，导致运营亏损率大幅收窄 [59] - 基于此势头，公司有信心上调全年目标以实现更高增长，这对增长型公司至关重要 [59] - 同时需要在某些领域进行战略性增加投资以保持行业优势，例如通过研发和与OEM深化合作，目标在明年中将国内BOM成本降至23万元人民币以下，这将有利于未来部署并吸引更多联合部署合作伙伴 [60] - 公司将增长轨迹作为最高优先级，并对这些前置性支出采取价值驱动和纪律性的方法 [60] 问题6: 关于国际扩张战略及不同市场（中东、欧洲、亚洲）的优先级考量 [62] - 回答：全球扩张是公司双引擎战略的一部分，随着更多国家出台支持性法规以及更多合作伙伴希望合作，海外增长机会巨大 [63] - 公司在中国一线城市复杂环境中的技术和商业运营经验，以及在深圳和广州实现单车盈亏平衡的成果，构成了加速全球拓展的基础能力和成本优势 [63] - 目前已在9个国家建立业务，在4个海外市场提供Robotaxi服务，包括克罗地亚（与Uber和Verne合作推出欧洲首个商业化服务）、卡塔尔、新加坡和韩国，并在迪拜推进无安全员运营 [64][65] - 未来将继续与当地监管机构和合作伙伴紧密合作，加速商业化，并致力于在年底前将全球业务覆盖城市拓展至超过20个 [65] 问题7: 关于ADC库存构建的资本支出，以及原材料成本上涨对BOM成本目标的影响 [67] - 回答：BOM成本降低采用整体方法，涵盖基础车辆和自动驾驶硬件套件 [68] - 驱动因素包括：1）车队规模扩大和更多部署合作伙伴带来更大采购量，有助于与供应商谈判价格；2）Gen-7车辆上路积累数百万公里真实数据，为通过研发优化和简化系统以降低成本提供依据 [68][69] - 供应链存在不确定性（如内存短缺），但公司已提前行动确保供应，因此对明年中达到BOM成本目标充满信心 [69]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入达到3430万美元，同比增长145% [23] - 第一季度运营亏损为5830万美元，与去年同期的5600万美元基本持平，运营亏损率从-401%大幅收窄至-170% [30][31] - 第一季度净亏损为5350万美元，去年同期为3740万美元，净亏损率从-267%收窄至-156% [30][31] - 第一季度毛利率为16.2% [30] - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物、短期投资、受限现金和长期理财工具总计14亿美元 [31] - 第一季度用于经营活动的净现金为7.742亿美元，去年同期为5420万美元，主要由于应收账款增加 [32] - 第一季度资本支出为1250万美元，去年同期为490万美元，主要用于Gen-7车辆生产、未来制造所需零部件采购以及数据中心和服务器投资 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Robotaxi业务**：第一季度收入达到创纪录的860万美元，同比增长近400%（395%），其中收费收入增长456% [4][23][24][25] - **RoboTruck业务**：第一季度收入为1020万美元，同比增长31% [10][29] - **智能解决方案业务**（原许可与应用业务）：第一季度收入为1550万美元，同比增长246%，主要受自动驾驶域控制器（ADC）出货量推动，该部分出货量同比增长超过500% [11][23][29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：注册用户同比增长超过200%，截至5月的周均付费订单量较年初增长超过100% [4][25] - **国际市场**：业务已拓展至9个国家，并在克罗地亚、卡塔尔、新加坡和韩国4个海外市场开始向公众提供服务 [7][64] - **具体城市进展**：在中国，服务范围从广州南沙和番禺区扩展至核心城区海珠区；在深圳，持续增加南沙和宝安区的车队规模和密度；在北京、深圳和广州提供全面的机场接送服务 [7] - **欧洲**：在克罗地亚首都萨格勒布实现了欧洲首个商业化Robotaxi服务 [5][7][28] - **中东**：在迪拜和卡塔尔的业务持续扩张，并已在迪拜启动完全无人驾驶部署 [7][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **双引擎战略**：聚焦中国和全球市场，联合部署模式已开始解锁新的多元化收入流 [6][28] - **技术路径**：公司早期押注强化学习和世界模型，而非单纯依赖人类驾驶数据或大语言模型的 scaling law，这使其获得了巨大的先发优势 [16][17][18] - **安全架构**：每辆Robotaxi都具备全栈、多层冗余的软硬件架构，拥有故障可操作能力，确保在任何组件故障时车辆仍能安全行驶 [18][19] - **成本优化**：目标在2027年中将国内市场的Robotaxi物料清单（BOM）成本优化至23万元人民币以下 [9][28] - **规模目标提升**：将2026年全年车队规模目标从3000辆上调至超过3500辆；将Robotaxi收入增长目标从“翻三倍”上调至“超过3.5倍”；目标将业务覆盖城市扩展至超过20个 [12][13][14][22] - **物流业务布局**：通过推出L4自动驾驶轻卡，完善了长途货运、城配物流和最后一公里配送（通过ADC业务）的全物流组合 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **监管环境**：管理层认为当前国内外围绕Robotaxi安全运营的政策讨论和标准制定，长期来看有利于行业稳定发展，并将巩固市场、提高准入门槛，这对已建立领导地位的公司有利 [37][40] - **增长动力**：第一季度超预期的增长源于国内运营加速、付费订单和用户基数在各大城市增长，以及联合部署商业模式吸引了更多国内外合作伙伴的兴趣 [43][44][45] - **定价能力**：即使打折后，Robotaxi每公里有效费率仍高于网约车平台的入门级定价，并与标准快车层级相当，需求依然强劲 [26][27] - **前景展望**：管理层对2026年实现可持续、盈利增长的道路充满信心，基于坚实的Robotaxi运营、持续的BOM成本优化、日益增长的合作伙伴兴趣以及强大的现金储备 [33] 其他重要信息 - 车队规模已超过1700辆，并加速在丰田、北汽和广汽的Gen-7车辆部署 [4][9] - 在北京车展发布了面向国内市场的2027版Robotaxi [9] - 4月推出了L4自动驾驶轻卡，利用与Robotaxi相同的全车规级、全冗余L4架构 [10][11] - 在广州的一场大型演唱会中，公司Robotaxi被政府推荐为高峰散场人群的交通选择，证明了其应对极端局部需求的能力和官方对其安全运营能力的信任 [15] - Gen-4 RoboTruck计划于今年下半年量产，预生产车辆目前已下线 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于不断变化的监管环境及其对公司业务和竞争地位的影响 [36] - 回答：安全是行业基石，当前政策讨论围绕安全运营，长期有利于行业稳定发展 [37] 公司在与监管机构合作方面拥有多年经验，在中国建立了深厚信任 [38] 公司完善的安全管理系统（包括单车冗余架构和车队级安全网）使其能够快速扩展业务 [38][39] 当前政策更新对公司业务没有直接影响，反而可能通过提高标准巩固市场、淘汰不合格者、提高新玩家门槛，这对行业领导者有利 [39][40] 问题: 上调Robotaxi车队规模和收入目标的关键驱动因素是什么 [42] - 回答：上调目标源于强劲的商业势头，特别是第一季度超预期的进展 [43] 国内运营加速，一线城市付费订单和用户基数增长，证明了服务的可靠性和对高峰时段复杂场景的应对能力 [44] 在广州和深圳实现单位经济效益（UE）盈亏平衡，为未来可能性提供了实证，吸引了更多潜在合作伙伴参与联合部署模式，从而能更高效地使用资本并在不同市场部署更多车辆 [45] 问题: 关于L4自动驾驶轻卡平台的战略考量及扩张计划 [47] - 回答：推出L4轻卡符合公司“自动驾驶无处不在”的愿景，旨在完善客运和货运的跨平台技术覆盖 [48] 该平台与Robotaxi共享几乎相同的软件栈和运营基础设施，能产生强大协同效应，预计可将其运营成本降至人类驾驶轻卡车队的一半，并降低Robotaxi服务的后台运营开销 [49] 目前正与CATL合作开发，并与领先物流公司建立合作渠道，同时与监管机构讨论许可和车队管理事宜，预计明年初开始规模化运营 [50] 问题: 关于VLA模型在自动驾驶中的策略及技术路径，语言部分是否必要 [52] - 回答：公司认为驾驶的核心是理解其他道路使用者的意图并做出适当反应，而非语言 [53] 语言模型在车载端算力消耗过大，且意图数据难以通过简单路测获得，需通过模型生成 [53] 自动驾驶与大语言模型任务不同，驾驶对错误零容忍，需要在训练阶段通过世界模型进行虚拟试错，在真实推理阶段选择任何概率下都能确保安全的行动 [54][55] 问题: 关于在维持高增长轨迹与增加战略投资之间的平衡 [57] - 回答：第一季度业绩证明商业化策略正在推动收入加速增长，且收入增长快于支出增长，导致运营亏损率大幅收窄 [58] 在提高全年增长目标的同时，需要在某些领域进行战略投资以保持行业优势，例如通过研发和与OEM深化合作来降低BOM成本 [58][59] 公司将增长轨迹作为最高优先级，并对前置性支出采取价值驱动和自律的方法 [59] 问题: 关于国际扩张战略及不同市场（中东、欧洲、亚洲）的优先级考量 [61][62] - 回答：全球扩张是双引擎战略的一部分，随着更多国家出台支持性法规以及更多合作伙伴寻求合作，海外增长机会巨大 [63] 公司在中国一线城市处理复杂城市环境和实现盈亏平衡的经验，构成了其加速全球拓展的技术能力和成本优势基础 [63][64] 目前正快速扩展所有关键区域，在9个国家有业务，在4个海外市场提供公共服务，并计划今年将全球覆盖城市扩大至超过20个 [64][65] 问题: 关于ADC库存的资本支出及BOM成本降至23万元人民币目标的实现路径 [67] - 回答：BOM成本降低采用整体方法，涵盖基础车辆和自动驾驶硬件套件 [68] 驱动因素包括：车队规模扩大和部署伙伴增加带来的更大采购量，有助于与供应商议价 [68] Gen-7车辆积累的真实数据可用于系统精简化、优化和研发，以进一步降低成本 [69] 公司具备应对供应链不确定性的能力（如去年提前确保内存供应），因此有信心在明年中达到成本目标 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入达到创纪录的3430万美元，同比增长145% [21] - 第一季度运营亏损为5830万美元，与去年同期的5600万美元相比保持相对稳定 [26] - 第一季度净亏损为5350万美元，去年同期为3740万美元，增加主要由于去年同期有投资收入实现 [26] - 运营亏损率从2025年第一季度的-401%大幅收窄至-170%，净亏损率从-267%收窄至-156%，显示运营杠杆效应 [27] - 总收入成本为2870万美元，毛利率为16.2% [26] - 总运营费用为6390万美元，同比增长9.5%；非GAAP运营费用为5930万美元，同比增长20.2% [26] - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物、短期投资、受限现金和长期理财工具总计14亿美元 [27] - 第一季度经营活动净现金流出为7.742亿美元，去年同期为5420万美元，增加主要由于应收账款增加 [28] - 第一季度资本支出为1250万美元，去年同期为490万美元，增加主要用于Gen-7车辆生产、未来制造部件采购及数据中心投资 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Robotaxi业务**：第一季度收入达到创纪录的860万美元，同比增长近400%（395%）[4][21]。其中，车费收入增长456% [4][22]。车队规模已超过1700辆 [4][13]。注册用户同比增长超过200%，5月以来的周均付费订单量较年初增长超过100% [4][22] - **Robotruck业务**：第一季度收入为1020万美元，同比增长31% [9][25] - **智能解决方案业务**（原许可与应用业务）：第一季度收入为1550万美元，同比增长246% [21][25]。其中，自动驾驶域控制器（ADC）出货量同比增长超过500% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：是主要增长引擎，在广州和深圳等一线城市加速运营 [5][38]。广州运营区域从南沙和番禺扩展至海珠区核心区域 [6]。在深圳，持续增加南沙和宝安区的车队规模和密度 [6]。在北京、深圳和广州提供全面的机场接送服务 [6] - **国际市场**：已在9个国家建立业务，并在4个海外市场（克罗地亚、卡塔尔、新加坡、韩国）开始向公众提供服务 [6][60]。在克罗地亚首都萨格勒布实现了欧洲首个商业Robotaxi服务 [6][13]。在中东，迪拜和卡塔尔的业务持续扩张，并已在迪拜启动无安全员部署 [6][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用**双引擎战略**，同时聚焦中国和全球市场 [5]。联合部署模式开始贡献收入，有助于更高效地利用资本进行车队部署 [7][24] - 公司战略是**规模化运营**，目标是在2026年底将车队规模提升至超过3500辆（原目标3000辆），并将Robotaxi收入目标提升至2025年的3.5倍以上（原目标3倍）[11][13][41] - 目标在2026年底前将业务足迹扩展至全球超过20个城市 [12][61] - 通过技术创新（如强化学习、世界模型）和全栈冗余架构建立安全和技术护城河，以应对复杂城市环境 [15][16][17] - 行业竞争方面，公司认为当前围绕安全的标准法规环境将巩固市场，淘汰不合格的参与者，并提高新进入者的门槛，这有利于行业领导者 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年开局强劲，为全年增长势头定调 [4]。商业化战略正转化为卓越的财务表现 [21] - 尽管春季通常是网约车淡季，但公司仍实现了持续的环比增长 [5] - 监管环境围绕Robotaxi安全运营展开，公司认为安全讨论和标准化有利于行业长期稳定发展 [32][33]。公司已与监管机构建立深度信任，当前政策讨论对公司业务没有直接影响，中长期看，标准化环境将有利于行业领导者 [34][35] - 公司对在2026年超越行业表现、加速实现可持续盈利增长充满信心 [28][29] 其他重要信息 - 公司在北京车展发布了面向国内市场的2027版Robotaxi，目标将单车物料清单（BOM）成本进一步优化至23万人民币以下 [8] - 公司正在加速与丰田、北汽、广汽合作的Gen-7车辆部署，车队规模已超过1700辆 [8] - Robotruck方面，Gen-4 Robotruck计划于2026年下半年量产，预生产车辆已下线 [9]。4月发布了L4级自动驾驶轻型卡车，利用Robotaxi架构 [10] - 公司建立了从预防、检测到响应的三层城市级安全网，以保障大规模车队运营安全 [18][19][20] - 公司在广州某大型演唱会期间，成为政府推荐的官方交通选择之一，证明了其应对极端需求的能力和监管信任 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于不断变化的监管环境及其对公司业务和竞争地位的影响 [31] - **回答**：监管讨论核心是Robotaxi的安全运营，这有利于行业长期发展 [32][33]。公司拥有多年大规模车队运营经验，并与监管机构建立了深度信任 [33]。公司建立了全生命周期安全管理、全冗余架构和城市级安全网，确保规模化安全 [33][34]。当前政策更新对公司业务无直接影响，公司已上调全年目标 [34]。中长期看，高标准法规将巩固市场，提高进入壁垒，有利于行业领导者 [35] 问题2: 上调Robotaxi车队规模和收入目标的关键驱动因素 [37] - **回答**：上调目标源于强劲的商业势头和第一季度超预期的表现 [38]。国内运营加速，一线城市付费订单量和用户基数增长迅速 [38]。在广州和深圳已实现单位经济（UE）盈亏平衡，这证明了商业模式可行性，并吸引了更多国内外合作伙伴参与联合部署模式 [39]。基于这些因素，公司有信心将Robotaxi收入提升至2025年的3.5倍，车队规模年底达到3500辆 [40][41] 问题3: 关于L4自动驾驶轻型卡车的战略考量及扩张计划 [43] - **回答**：推出L4轻型卡车符合“自动驾驶无处不在”的公司愿景，旨在完善物流全链条布局（长途、城配、最后一公里）[44]。该平台与Robotaxi共享几乎相同的软件栈和运营基础设施，能产生强大协同效应，预计可降低轻型卡车约一半的运营成本 [45]。目前正与CATL合作开发，并与领先物流公司建立合作渠道，同时与监管机构讨论许可事宜，预计明年初开始规模化运营 [46] 问题4: 关于VLA（视觉-语言-行动）模型的技术策略及语言部分的必要性 [48] - **回答**：驾驶的核心是理解其他道路使用者的意图并做出适当响应 [49]。公司将意图层纳入车载模型训练，而非依赖语言 [49]。语言并非驾驶的本质，且语言模型耗算力过大 [49]。意图数据难以通过简单路测获得，需要通过模型生成 [49]。自动驾驶与大语言模型任务不同，驾驶对错误零容忍，需要在虚拟世界模型中训练，确保现实推理中的绝对安全 [50][51] 问题5: 关于在维持高增长轨迹与增加战略投资之间的平衡 [53] - **回答**：第一季度业绩证明商业化战略正在推动收入加速增长，且收入增长快于支出增长，导致亏损率收窄 [54]。基于此势头，公司有信心上调全年目标以实现更高增长 [54]。同时需要在某些领域进行战略投资以保持优势，例如通过研发和与OEM深化合作，目标在2027年中将国内Robotaxi的BOM成本降至23万人民币以下，这将有利于未来部署并吸引更多合作伙伴 [55]。公司将增长轨迹作为最高优先级，并对前置性支出采取价值驱动和纪律性的方法 [55] 问题6: 关于国际扩张战略及不同市场的优先顺序 [57] - **回答**：全球扩张是公司“自动驾驶无处不在”愿景和双引擎战略的一部分 [58]。随着更多国家出台支持性法规以及更多合作伙伴寻求合作，海外增长机会巨大，第一季度已有数个国际市场贡献可观收入 [58]。公司在国内一线城市处理复杂环境的经验以及实现的成本优势，是加速全球扩张的基础 [59]。目前正快速扩展至关键地区，并计划年底前将全球覆盖城市扩大至超过20个 [60][61] 问题7: 关于ADC库存的资本支出及BOM成本降至23万人民币的路径 [63] - **回答**：BOM成本降低采用整体方法，涵盖基础车辆和自动驾驶硬件套件 [64]。驱动因素包括：1）车队规模扩大和部署伙伴增加带来的更大采购量，有助于与供应商议价 [64]；2）Gen-7车辆上路积累的海量真实数据，用于指导研发以优化和简化系统 [65]。供应链存在不确定性（如内存短缺），但公司已提前行动确保供应，因此对在明年年中达成成本目标充满信心 [65]