报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价下探后回升，预计反弹难流畅，今日沪铜主力运行区间参考77400 - 78500元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9650美元/吨[1] - 铝价修复，短期价格预计偏震荡，今日国内主力合约运行区间参考20000 - 20280元/吨，伦铝3M运行区间参考2450 - 2510美元/吨[3] - 沪铅指数收跌，中期预计在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡[4] - 沪锌指数收跌，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险[5] - 沪锡主力合约收盘价微跌，若下游需求维持弱势，锡价重心或下移，国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元/吨[6][7] - 镍价震荡运行，镍价延续偏空思路，今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000 - 16300美元/吨[8] - 碳酸锂主力合约续创历史新低，底部震荡概率较高，今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60000 - 62000元/吨[10] - 氧化铝指数上涨，建议短期观望为主，国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3400元/吨[12] - 不锈钢主力合约收跌，预计短期市场仍将维持弱势震荡格局[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格方面，昨日伦铜收涨0.4%至9554美元/吨，沪铜主力合约收至78140元/吨[1] - 库存方面，昨日LME库存减少3575至170750吨，注销仓单比例抬升至38.9%，上期所铜仓单减少1.6至4.6万吨[1] - 现货方面，上海地区现货升水期货下调至390元/吨，广东地区现货升水期货下调至190元/吨[1] - 进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至接近300元/吨，洋山铜溢价环比下滑[1] - 废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至1360元/吨，4月再生铜进口量为20.5万吨，环比增长7.9%，同比减少9.4%[1] 铝 - 价格方面，昨日伦铝收涨1.85%至2481美元/吨，沪铝主力合约收至20185元/吨[3] - 持仓与库存方面，昨日沪铝加权合约持仓量51.6万手，环比减少0.6万手，期货仓单6.1万吨，环比减少0.1万吨，国内三地铝锭库存录得45.8万吨，环比减少0.45万吨，LME铝库存减少0.3至39.1万吨[3] - 现货方面，昨日华东现货升水期货70元/吨，环比持平，下游按需采购为主[3] 铅 - 价格方面，周二沪铅指数收跌0.11%至16852元/吨，伦铅3S较前日同期跌27.5至1971.5美元/吨[4] - 库存方面，上期所铅锭期货库存录得4.5万吨，LME铅锭库存录得24.64万吨[4] - 价差方面，精废价差50元/吨，内盘原生基差 - 150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 18.06美元/吨，3 - 15价差 - 59.6美元/吨[4] 锌 - 价格方面，周二沪锌指数收跌0.16%至22249元/吨，伦锌3S较前日同期跌24.5至2668.5美元/吨[5] - 库存方面，上期所锌锭期货库存录得0.15万吨，LME锌锭库存录得16.08万吨，国内社会库存小幅录减至8.38万吨[5] - 价差方面，上海基差230元/吨，天津基差210元/吨，广东基差305元/吨，沪粤价差 - 75元/吨，内盘上海地区基差230元/吨，连续合约 - 连一合约价差215元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 31.77美元/吨，3 - 15价差 - 43.03美元/吨[5] 锡 - 价格方面，2025年5月20日，沪锡主力合约收盘价264760元/吨，较前日下跌0.04%，上海现货锡锭成交价格264500 - 266000元/吨，均价265250元/吨，较5月19日跌250元/吨[6] - 库存方面，上期所期货注册仓单较前日减少94吨，现为8025吨，LME库存较前日减少85吨，现为2655吨[6] - 矿端方面，矿端正逐步复产，预计三季度矿端将逐步转松[7] - 现货市场方面，部分冶炼厂出货捂货惜售，下游接货情绪有限，日内成交维持刚需[7] 镍 - 价格方面，周二沪镍主力合约收盘价123540元/吨，较前日下跌0.02%，LME主力合约收盘价15530美元/吨，较前日上涨0.19%[8] - 镍矿方面，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿挺价现象仍较为明显，湿法矿价格走势维持偏弱[8] - 镍铁方面，高镍生铁市场成交价格连续走弱，近期有企稳迹象[8] - 中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行[8] - 精炼镍方面，现货成交一般，升贴水持稳运行，LME镍库存报202098吨，增加90吨[8] 碳酸锂 - 价格方面，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62657元，较上一工作日 - 1.52%，LC2507合约收盘价60860元，较前日收盘价 - 0.52%[10] - 后市展望，碳酸锂供需侧缺少有力驱动，主力合约续创历史新低，当前价格处于成本密集区，若需求未进一步走弱，向下或存在较大阻力，底部震荡概率较高[10] 氧化铝 - 价格方面，2025年5月21日，氧化铝指数日内上涨0.22%至3130元/吨，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨[12] - 库存方面，周二期货仓单报19.03万吨，较前一交易日减少0.54万吨[12] - 矿端方面，几内亚CIF价格上涨1美元/吨至71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨[12] - 策略方面，矿端和供应端扰动持续，几内亚矿山停运短期冲击较大，当地政策不确定性较大，建议短期观望为主[12] 不锈钢 - 价格方面，周二下午15：00不锈钢主力合约收12950元/吨，当日 - 0.12%，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日持平[14] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平[14] - 库存方面，期货库存录得143780吨，较前日 - 12582，社会库存录得110.83万吨，环比减少0.42%，其中300系库存71.75万吨，环比减少1.00%[14] - 后市展望，预计短期不锈钢市场仍将维持弱势震荡格局[14] 有色金属重要日常数据汇总表 - 展示了2025年5月20 - 21日铜、铝、锌、铅、镍的LME库存、SHFE库存（周）、期货库存、持仓、现货升贴水、价差、比值、进口盈亏等数据[16] - 展示了2025年5月20 - 21日的汇率利率数据，包括美元兑人民币即期、美国十年期国债收益率、中国7天Shibor[16] - 展示了2025年5月21日铜、锌、铝的无风险套利监控数据[16]