投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | C | 宏观金融数据日报 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 2025/9/15 | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (bp) | | | (bp) | | नि | DRO01 | 1.36 | -0.60 | DR007 | 1.46 | -2.38 | | 市 | GC001 | 1.37 | 28.50 | GC007 | 1.46 | 4.50 | | 市 | SHBOR 3M | 1.55 | 0.00 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 场 | 1年期国债 | 1.40 | 0.07 | 5年期国债 | 1.61 | -1.32 | | 与 | 10年期国债 | 1.86 | -1.01 | 10年期美债 | 4.06 | 5.00 | 回顾:上周央行开展了12645亿元逆回购操作,因有10684亿元逆回购 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三HC2510合约减仓回落 宏观上中美发布经贸会谈联合声明 美方调整关税措施 供需上热卷周度产量下调 产能利用率处相对高位 库存增加 表需回落 近日供给端扰动支撑钢价反弹 但市场情绪回落 反内卷品种回调 热卷短线行情波动大 技术上HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 红柱转绿柱 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3451元/吨 环比下降33元；持仓量1353836手 环比减少27724手 [2] - HC合约前20名净持仓-54820手 环比减少6310手；HC10 - 1合约价差4元/吨 环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报79286吨 环比无变化；HC2510 - RB2510合约价差229元/吨 环比增加3元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3540元/吨（环比降10元）、3500元/吨（无变化）、3500元/吨（无变化）、3440元/吨（环比降20元） [2] - HC主力合约基差89元/吨 环比增加23元；杭州热卷 - 螺纹钢价差160元/吨 环比增加30元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨 环比增加7元；河北准一级冶金焦1535元/吨 无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2250元/吨 无变化；河北Q235方坯3090元/吨 环比降30元 [2] - 45港铁矿石库存量13712.27万吨 环比增加54.37万吨；样本焦化厂焦炭库存44.36万吨 环比减少1.92万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量619.30万吨 环比减少7.48万吨；河北钢坯库存量115.36万吨 环比增加4.34万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.77% 环比增加0.29%；247家钢厂高炉产能利用率90.07% 环比下降0.15% [2] - 样本钢厂热卷产量314.89万吨 环比减少7.90万吨；样本钢厂热卷产能利用率80.44% 环比下降2.02% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.88万吨 环比减少1.42万吨；33城热卷社会库存278.75万吨 环比增加10.10万吨 [2] - 国内粗钢产量8318万吨 环比减少336万吨；钢材净出口量938.40万吨 环比增加17.40万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.10万辆 环比减少20.31万辆；汽车销量259.30万辆 环比减少31.15万辆 [2] - 空调2838.31万台 环比减少109.69万台；家用电冰箱904.74万台 环比增加53.74万台 [2] - 家用洗衣机950.79万台 环比增加9.59万台 [2] 行业消息 - 财政部、人民银行、金融监管总局制定《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 国有大行跟进公告 [2] - 澳大利亚反倾销委员会延期发布对进口自中国钢筋反倾销日落复审调查基本事实报告和终裁建议 预计不晚于2025年12月10日完成基本事实报告 不晚于2026年2月9日提交终裁报告 [2] 重点关注 周四热卷周度产量、厂内库存和社会库存[2]

国新办新闻发布会预告 - 国务院新闻办公室将于2025年8月13日上午10时举行新闻发布会 [1] - 财政部副部长廖岷及商务部、中国人民银行、金融监管总局负责人将出席 [1] - 发布会主题为个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 [1] 中美经贸动态 - 中美双方在斯德哥尔摩经贸会谈后发布联合声明 [5] - 两国再次暂停实施24%的关税90天 剩余10%关税维持 [5] A股市场表现 - A股总市值时隔十年突破两万亿元 [5] - 近期市场全线爆发 近4200只个股上涨 [5] 企业动态 - 002898上市公司董事会成员集体辞职 [5] - 300264上市公司控制权可能发生变更 [5] 行业趋势 - AI领域校招呈现两极分化 顶尖人才年薪30万起 普通岗位竞争激烈 [5] - 北京近期在超级赛道领域密集部署利好政策 [5] 宏观经济政策 - 美联储降息概率达90% 市场预期可能降息3次 [5][5] - 两部门发布关于我国第一大税种的重磅政策 [5] 注：文档中未提及具体政策细节、数据测算依据或行业影响分析 相关内容需等待发布会进一步披露 [1]

中美关税政策调整 - 美国自2025年8月12日起暂停对中国商品（含香港及澳门）加征24%的从价关税90天 同时保留剩余10%的关税 [1] - 中国同步暂停对美国商品加征24%的从价关税90天 并保留剩余10%的关税 [1] - 双方暂停或取消针对彼此的非关税反制措施 [1] 会谈机制与代表 - 本次斯德哥尔摩会谈基于2025年5月12日达成的日内瓦联合声明机制框架召开 [2] - 中方代表为国务院副总理何立峰 美方代表为财政部长斯科特·贝森特和贸易代表贾米森·格里尔 [2] - 会谈时间分别为2025年6月伦敦会谈及2025年7月斯德哥尔摩会谈 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场方面，现阶段加菜籽生长处于“天气主导”阶段，加拿大平原地区天气转好带来压力，中澳油菜籽贸易有望恢复增添远期供应压力；国内油厂开机率偏高、豆粕累库、生猪存栏下降预期及豆粕减量替代政策降低需求预期，但四季度买船不确定性提供支撑；近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季提升饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求；盘面维持震荡，波动大，短线参与为主 [2] - 菜油市场方面，高频数据显示7月马棕产量增出口降预计累库牵制价格，印尼出口大增、美和印尼生柴消息利多油脂市场；国内油脂消费淡季供给宽松，菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率降低、三季度菜籽买船少使供应压力降低；盘面总体维持震荡，短期波动加剧 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9542元/吨，环比涨18元/吨；菜粕期货收盘价2678元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为70元/吨，环比涨12元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为246元/吨，环比降20元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量181646手，环比降7467手；菜粕主力合约持仓量400411手，环比降19268手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量24449手，环比增6537手；菜粕期货前20名持仓净买单量20192手，环比增3504手 [2] - 菜油仓单数量3487张，环比无变化；菜粕仓单数量1200张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价682.9加元/吨，环比降12.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5122元/吨，环比涨4元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2600元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价9665元/吨，环比无变化；油菜籽进口成本价4855.38元/吨，环比降69.12元/吨 [2] - 油粕比3.64，环比涨0.05；菜油主力合约基差76元/吨，环比降14元/吨；菜粕主力合约基差 - 78元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8420元/吨，环比涨40元/吨；菜豆油现货价差1220元/吨，环比降30元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8820元/吨，环比降100元/吨；菜棕油现货价差680元/吨，环比无变化 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差320元/吨，环比涨10元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增21万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比降15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润210元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率16.52%，环比增1.59% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.65万吨，环比增1.1万吨；沿海地区菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨 [2] - 华东地区菜油库存55.5万吨，环比降0.77万吨；华东地区菜粕库存33.41万吨，环比降1.72万吨 [2] - 广西地区菜油库存5.7万吨，环比增0.15万吨；华南地区菜粕库存26.1万吨，环比降0.9万吨 [2] - 菜油周度提货量3.27万吨，环比增0.36万吨；菜粕周度提货量3.43万吨，环比增1.11万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] - 餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.58%，环比降2.02%；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.57%，环比降2.04% [2] - 菜粕20日历史波动率19.06%，环比涨0.1%；菜粕60日历史波动率17.35%，环比涨0.08% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.16%，环比降2.15%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.16%，环比降2.15% [2] - 菜油20日历史波动率11.5%，环比降0.16%；菜油60日历史波动率12.39%，环比降0.02% [2] 行业消息 - 周五ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，基准期约收低1.9%，因投机基金大肆抛售，11月合约跌12.9加元报682.5加元/吨，1月合约跌12.1加元报693.80加元/吨，3月合约跌10.4加元报702.4加元/吨 [2] - 截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期67%，前一周为68%，上年同期为67%，美豆产区天气良好，丰产预期强烈 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周一国内甲醇期货2509合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期中美进行第三轮经贸会谈，双方推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，利多因素消化后，煤炭期货价格大幅回落拖累甲醇价格 [5] - 上周五夜盘国内甲醇略微收低0.83%至2383元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周螺纹钢市场受库存增加和表需回落影响，期价高位回调；宏观面反内卷利好预期消退，产业面产量低位但需求受天气影响回落、库存增加，市场从情绪驱动向现实检验转变，螺纹钢或陷区间整理，建议RB2510合约短线交易并注意操作节奏及风险控制；消费淡季下，建议买入浅虚值认沽期权[7][9][61] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至8月1日收盘，螺纹主力合约期价3203元/吨（-153），杭州螺纹中天现货价格3390元/吨（-100）；螺纹产量小幅下调至211.06万吨（-0.9）；消费淡季表观需求回落，本期表需203.41万吨（-13.17），同比-12.21万吨；厂库降、社库增，总库存增加至546.29万吨（+7.65），同比-196.08万吨；钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点[7] - 行情展望：宏观上，海外美国6月PCE数据加速上升打压美联储9月降息预期，美墨关税协议延长90天，国内中美经贸会谈有进展，中共中央政治局会议要求治理企业无序竞争和产能；供需上，螺纹钢周度产量小幅下调，产能利用率46.27%，电炉钢开工率74.21%连续三周提升，终端需求一般，表需回落，库存增加；成本上，焦煤市场情绪受挫，铁矿石价格下行，成本端支撑减弱；技术上，RB2510合约减仓下行，日K线向下测试MA20（3200）附近支撑，MACD指标显示DIFF与DEA高位死叉，红柱缩小；策略建议为市场转变下螺纹钢或区间整理，RB2510合约短线交易并注意操作风险[9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2510合约承压走弱，弱于RB2601合约，1日价差为-54元/吨，周环比-11元/吨[15] - 仓单与持仓：8月1日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为85034吨，周环比-2993吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空84955张，较上一周增加93791张[21] - 现货价格与基差：8月1日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3390元/吨，周环比-100元/吨，全国均价为3405元/吨，周环比-66元/吨；本周现货价格强于期货价格，1日期现基差为187元/吨，周环比+73元/吨[27] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：8月1日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报821元/干吨，周环比-11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1520元/吨，周环比+50元/吨[33] - 到港量与库存：2025年7月21 - 27日中国47港到港总量2319.7万吨，环比减少192.1万吨，45港到港总量2240.5万吨，环比减少130.7万吨，北方六港到港总量1157.3万吨，环比减少231.9万吨；本周47个港口进口铁矿库存总量14222.01万吨，环比下降173.67万吨，日均疏港量317.91万吨，降11.42万吨；澳矿库存6108.85万吨，降200.40万吨，巴西矿库存5192.07万吨，增52.47万吨，贸易矿库存9042.45万吨，降141.12万吨[38] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为73.48%，减0.13%；焦炭日均产量51.83，减0.09，焦炭库存46.52，减3.6，炼焦煤总库存844.06，增2.85，焦煤可用天数12.3天，增0.07天[42] 供应端 - 粗钢产量：2025年6月，我国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%；1 - 6月，我国粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%[46] - 钢材进出口：2025年6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%，1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%；6月进口钢材47.0万吨，较上月减少1.1万吨，环比下降2.3%，1 - 6月累计进口钢材302.3万吨，同比下降16.4%[46] - 螺纹钢产量：8月1日，247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点，高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点，同比去年增加1.37个百分点，日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨；7月31日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为211.06万吨，较上周-0.9万吨，较去年同期+13.31万吨[49] - 电炉钢情况：7月31日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为46.27%，较上周-0.2%，较去年同期+2.92%；8月1日，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.21%，环比上升2.18个百分点，同比上升12.75个百分点，东北、华北、华南、西北区域持平，其余区域均有不同程度上升[52] - 螺纹钢库存：7月31日，137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为162.15万吨，较上周-3.52万吨，较去年同期-29万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为384.14万吨，较上周+11.17万吨，较去年同期-167.08万吨；螺纹钢总库存为546.29万吨，环比+7.65万吨，同比-196.08万吨[55] 下游情况 - 房地产数据：2025年1 - 6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%，房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%[58] - 基建数据：2025年1 - 6月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%，其中水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4%，铁路运输业投资增长4.2%[58] 期权市场 消费淡季螺纹钢表观需求回落、库存增加、钢价承压回调，建议买入浅虚值认沽期权[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509合约和合成胶2509合约短期和中期震荡偏强，日内震荡偏弱，参考观点均为偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡偏强，参考观点为偏弱运行 [5] - 核心逻辑是本周中美经贸会谈后分歧仍存，利多因素消化，偏空情绪占优，周四夜盘沪胶期货2509合约收低1.26%至14535元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡偏强，参考观点为偏弱运行 [7] - 核心逻辑是本周中美经贸会谈后分歧仍存，利多因素消化，偏空情绪占优，周四夜盘合成胶期货略微收低0.60%至11510元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，因煤炭价格回落 [1] - 本周四国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏弱走势，受煤炭期货价格大幅回落拖累，且中美会谈利多因素消化后双方分歧仍存 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [1][2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [3][4] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 本周中美在瑞典展开第三轮经贸会谈，就重大议题交流，双方将推动美方已暂停的对等关税24%部分及中方反制措施如期展期，但分歧仍存在 [5] - 本周三夜盘国内甲醇略微收低0.90%至2410元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕大幅反弹上扬，棉花及白糖大跌，豆油震荡上涨，棕榈油震荡上扬，生猪震荡下行，玉米震荡收阳呈横盘特征，鸡蛋震荡下跌，红枣震荡上扬，苹果震荡收阴 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 菜粕因中美经贸会谈无新进展、水产养殖需求旺季而上涨 [1] - 棉花因新疆丰收前景佳、下游需求弱而下跌 [1] - 白糖因市场忧虑进口放量、多头平仓而大跌 [1] - 豆油受出口印度消息刺激或偏强运行 [1] 品种策略跟踪 菜粕、豆粕 - 菜粕主力2509合约和豆粕2509合约受中美经贸会谈和水产需求旺季提振反弹 [2] - 菜籽近月到港少、水产旺季需求支撑菜粕，全国菜粕库存第30周降至66.54万吨 [2] - 豆粕中下游企业补库，市场购销氛围好转支撑其反弹 [2] - 菜粕主力2509合约技术偏强，策略轻仓多单，支撑2661，阻力2750 [4] - 豆粕主力2509合约技术回强，策略空单平仓、短线交易，支撑2980，阻力3036 [4] 棉花 - 棉花主力2509合约受新棉丰产预期和下游需求弱影响大跌 [6] - 新疆棉花生长好、商业库存低但配额预期增强，下游纺织淡季需求差 [7] - 棉花期货主力2509合约技术弱势，策略轻仓空单，支撑13610，阻力13770 [7] 豆油 - 豆油主力2509合约受出口印度消息提振上涨 [8] - 中国压榨商向印度出售15万吨大豆油，提振多头情绪 [8] - 豆油主力2509合约技术偏强，策略轻仓多单，支撑8180，阻力8300 [11] 棕榈油 - 棕榈油主力2509合约受国际原油、马币及库存等多空因素影响偏强运行 [12] - 印尼库存低、生柴消耗大，马来西亚产量增、出口降，国内需求刚需 [12] - 大连棕榈油主力2509合约技术偏强，策略轻仓多单，支撑8900，阻力9050 [12] 生猪 - 生猪2509合约受出栏增加和需求偏弱影响下跌 [14] - 养殖端出栏积极、二次育肥入场少，需求端消费萎靡 [14] - 生猪主力2509合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑13930，阻力14220 [14] 玉米 - 玉米主力2509合约受多空因素影响震荡横盘 [16] - 中储粮拍卖、小麦替代、春玉米上市增加供应，但进口影响削弱、库存偏紧 [16] - 大连玉米主力2509合约行情横盘，策略空单平仓、短线交易，支撑2300，阻力2316 [16] 白糖 - 郑糖主力2509合约受多头平仓压力破位大跌 [18] - 巴西食糖增产、国内现货购销淡、进口忧虑致多头平仓 [18] - 白糖主力2509合约技术转弱，操作多单平仓、轻仓空单，支撑5790，阻力5840 [18] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2509合约因供应压力大、需求一般震荡下跌 [21] - 蛋鸡存栏高、老鸡出栏少、产能去化慢，需求高峰推迟 [21] - 鸡蛋主力2509合约技术偏弱，策略轻仓空单，支撑3550，阻力3597 [21] 红枣 - 红枣主力2601合约受减产幅度博弈影响震荡上扬 [22] - 新疆枣树坐果好于预期，新枣预计减产20 - 25%，消费淡季库存缓降 [22] - 红枣主力2601合约技术偏强，策略轻仓多单，支撑10650，阻力10950 [24] 苹果 - 苹果主力2510合约因库存商出货、早熟果情况不佳震荡收阴 [25] - 库存商出货意愿强，西部库存交易收尾，早熟果上色差、加工下滑 [25] - 苹果主力2510合约技术偏弱，策略轻仓短空，支撑7857，阻力7969 [25]