有色金属日报 2025-10-16 五矿期货早报 | 有色金属 【行情资讯】 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 隔夜鲍威尔提及可能结束缩表，贸易局势仍反复，贵金属价格继续走强，铜价冲高回落，伦铜 3M 合 约收跌 0.21%至 10576 美元/吨，沪铜主力合约收至 85160 元/吨。LME 铜库存减少 450 至 138350 吨， 注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持升水。国内上期所铜仓单小幅增加 0 ...

税收政策支持 - 2024年1月至8月，支持制造业发展的主要政策减税降费及退税总额达12925亿元[1] - 研发费用加计扣除及高新技术企业税收优惠政策合计减免4857亿元[1] - 先进制造业、集成电路、工业母机企业增值税加计抵减政策优惠1120亿元[1] 制造业整体表现 - 前三季度制造业销售收入同比增长4.7%，占全国企业销售收入比重为29.8%[1] - 前三季度制造业税收收入同比增长5.8%[2] 高端化转型 - 前三季度装备制造业销售收入同比增长9%，占制造业比重达46.9%[2] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长13.5%[2] - 工业母机制造业销售收入同比增长11.8%[2] - 飞机、高铁车组、深海石油钻探设备制造业销售收入同比分别增长12.5%、16.1%和20.8%[2] 智能化转型 - 前三季度制造业企业采购数字技术金额同比增长10.6%[2] - 以机器人、无人机为代表的智能设备制造业销售收入同比增长23.6%[2] 绿色化转型 - 前三季度高耗能制造业销售收入占制造业比重为28.9%，较上年同期下降1.4个百分点[2] - 前三季度制造业采购节能环保服务金额同比增长34%[2] 细分行业税收表现 - 新能源车整车制造业税收收入同比增长49.7%[2] - 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业税收收入同比增长31.4%[2] - 计算机通信设备制造业税收收入同比增长12%[2] - 钢铁和有色金属行业企业所得税同比分别增长11.7%和32.2%[2]

CPI表现 - 9月CPI环比增长0.1%，同比降幅从-0.4%收窄至-0.3%，略高于过去五年同期环比均值0.1%[1] - 食品价格环比上涨0.7%，但同比下降4.4%，拖累CPI下降约0.83个百分点[1] - 核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第五个月扩大，为近19个月首次回到1%水平[1][8] 食品价格细分 - 猪肉价格环比下降0.7%，主要因能繁母猪存栏高位和养殖效率提升导致供应过剩[1][5] - 鸡蛋价格环比上涨2.7%，高于近五年季节性涨幅2.2%，受节日备货需求推动[1][5] - 蔬菜价格环比上涨6.1%，鲜果价格环比上涨1.7%，水产品价格环比下降1.8%[1][6] 非食品与核心通胀 - 非食品价格环比下降0.1%，旅游价格环比下降6.1%，能源价格受国际油价影响下降1.7%[1][6] - 服装价格环比上涨0.8%，家用器具环比上涨0.6%，金饰品价格受国际金价影响环比上涨6.5%[1][6][8] - 服务价格上涨0.6%，其中医疗服务涨1.9%，但宾馆住宿和飞机票价格分别下降1.5%和1.7%[1][8] PPI表现 - 9月PPI环比持平，同比降幅从-2.9%收窄至-2.3%，受生产需求改善和政策支撑[1][14][17] - 黑色金属相关行业价格连续两个月上涨，煤炭加工环比涨3.8%，煤炭开采涨2.5%[17] - 有色金属矿采选业环比涨2.5%，冶炼业涨1.2%，但石油开采因国际油价下降环比降2.7%[17] 未来展望与风险 - 猪肉产能去化进度缓慢，养猪利润转负，短期猪价仍承压[2][19][23] - PPI改善受M1增速回升支撑，但房地产销售面积前8个月同比下降4.7%，需求偏弱[2][20][24] - 工业产能利用率二季度为74%，同比环比均下降，核心CPI修复空间有限[2][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但不同金属受影响程度不同，部分金属因基本面因素价格有支撑或维持震荡，部分金属或因库存等因素走势偏弱 [2][5][8][11][13][16][19][23][26][29] 各金属总结 铜 - **行情资讯**：中美贸易局势反复，有色金属冲高回落，伦铜3M合约收跌1.88%至10598美元/吨，沪铜主力合约收至84890元/吨；LME铜库存减少550至138800吨，注销仓单比例提高，Cash/3M升水较强；国内上期所铜仓单小幅增加0.3至3.6万吨，上海地区现货升水期货50元/吨，市场交投一般，基差报价下滑；广东地区库存增加，现货升水期货上调至20元/吨，交投一般；国内铜现货进口亏损约2800元/吨，进料加工出口套利窗口打开；精废价差3560元/吨，环比扩大 [1] - **策略观点**：特朗普威胁对中国大幅加征关税仍具有不确定性；从基本面看，海外铜矿减产造成今明两年铜供应预期收紧，叠加国内精炼铜产量减少，供需关系对价格支撑较强；短期铜价回落幅度或不大；沪铜主力运行区间参考：84000 - 85800元/吨，伦铜3M运行区间参考：10450 - 10750美元/吨 [2] 铝 - **行情资讯**：市场情绪走弱，铝价回调，伦铝3M合约下跌0.63%至2739美元/吨，沪铝主力合约收至20855元/吨；沪铝加权合约持仓量增加0.8至49.0万手，期货仓单微增至6.3万吨；国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存环比增加，铝棒加工费下滑，市场情绪仍偏谨慎；华东电解铝现货持平于期货，下游消费情绪稍有好转；外盘LME铝库存减少0.2至50.4万吨，注销仓单比例维持偏高水平，Cash/3M升水走强 [4] - **策略观点**：中美贸易局势仍具有不确定性；产业上看国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性的背景下，铝锭累库压力不大，铝价下方空间预计不大；沪铝主力运行区间参考：20700 - 20980元/吨，伦铝3M运行区间参考：2700 - 2780美元/吨 [5] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收跌0.28%至17054元/吨，单边交易总持仓8.36万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌30至1980.5美元/吨，总持仓14.33万手；SMM1铅锭均价16875元/吨，再生精铅均价16850元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10000元/吨；上期所铅锭期货库存录得3.07万吨，内盘原生基差 - 235元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水；LME铅锭库存录得23.7万吨，LME铅锭注销仓单录得16.66万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 45.35美元/吨，3 - 15价差 - 69.4美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.209，铅锭进口盈亏为 - 29.49元/吨；据钢联数据，国内社会库存持平至3.58万吨 [7] - **策略观点**：铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位；废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存出现累库；根据钢联调研信息，下游蓄企国庆放假时间约为3天，少于往年放假时长，产业数据边际转好；10月10日，伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash - 3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升；周五夜间，特朗普表示将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%的额外关税，并对所有关键的美国制造软件实施出口管制；恐慌情绪推动VIX快速冲高，美国股债汇三杀，铜、油等大宗商品也快速跳水，大宗商品情绪快速退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [8] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收跌0.15%至22245元/吨，单边交易总持仓21.01万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌43.5至2976美元/吨，总持仓22.09万手；SMM0锌锭均价22210元/吨，上海基差 - 55元/吨，天津基差 - 45元/吨，广东基差 - 55元/吨，沪粤价差平水；上期所锌锭期货库存录得5.85万吨，内盘上海地区基差 - 55元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME锌锭库存录得3.75万吨，LME锌锭注销仓单录得1.46万吨；外盘cash - 3S合约基差201.6美元/吨，3 - 15价差84.93美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.049，锌锭进口盈亏为 - 4930.59元/吨；据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.31万吨 [9] - **策略观点**：放假期间国内锌冶炼企业正常生产，大部分锌下游企业维持正常生产，部分锌合金企业放假较长；伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，沪锌减仓上行，短期对沪锌提供支撑；周五夜间，特朗普表示将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%的额外关税，并对所有关键的美国制造软件实施出口管制；恐慌情绪推动VIX快速冲高，美国股债汇三杀，铜、油等大宗商品也快速跳水，大宗商品情绪快速退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [10][11] 锡 - **行情资讯**：2025年10月15日，沪锡主力合约收盘价280430元/吨，较前日下跌0.60%；国内，上期所期货注册仓单较前日减少118吨，现为5627吨；上游云南40%锡精矿报收270000元/吨，较前日下跌400元/吨；供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位；同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧；本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态；需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累；短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用 [12] - **策略观点**：短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡；操作方面，建议观望为主；国内主力合约参考运行区间：270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间：34000美元 - 36000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：周二镍价震荡下行，下午3时沪镍主力合约报收120830元/吨，较前日 - 0.48%；现货市场，成交整体一般，各品牌升贴水震荡运行，截至10月14日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，较前日上涨25元/吨，金川镍现货升水报2400元/吨，均价较前日持平；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上周同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平；镍铁方面，冶炼厂捂货惜售，报价维持坚挺，镍铁价格持稳运行，国内高镍生铁出厂价报951.5元/镍点，较前日下跌3元/镍点；中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行 [14][15] - **策略观点**：短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但因为镍价前期涨幅有限，因此受冲击影响相对较小；产业方面，近期镍铁价格有所转弱，同时精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能；但中长期来看，依旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限；因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,011元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,500 - 74,000元，工业级碳酸锂报价71,500 - 72,000元；LC2601合约收盘价72,760元，较前日收盘价 + 0.36%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [18] - **策略观点**：前日广期所仓单大幅减少近六千吨，周二开盘看多情绪主导盘面；然而商品走势羸弱，叠加供给释放预期压制，碳酸锂高开低走；周二广期所碳酸锂仓单减1,538吨，旺季库存持续去化对锂价形成支撑；价格上方空间的打开需旺盛消费持续和宏观氛围驱动，短期震荡概率较高；今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间71,000 - 74,500元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年10月14日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.53%至2812元/吨，单边交易总持仓45.7万手，较前一交易日增加0.4万手；基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2850元/吨，升水11合约66元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持324美元/吨，进口盈亏报4元/吨，进口窗口临近关闭；期货库存方面，周二期货仓单报21.10万吨，较前一交易日增加1.38万吨；矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [21] - **策略观点**：矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，且进口窗口打开后可能会加剧过剩局面；但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行；因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振；国内主力合约AO2601参考运行区间：2600 - 3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22][23] 不锈钢 - **行情资讯**：周二下午15：00不锈钢主力合约收12565元/吨，当日 - 0.71%(-90)，单边持仓26.96万手，较上一交易日 + 5085手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日 - 50；佛山基差85( + 40)，无锡基差185( + 40)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日 - 50；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平；期货库存录得87148吨，较前日 - 357；据钢联数据，社会库存下降至105.36万吨，环比增加7.97%，其中300系库存64.85万吨，环比增加5.09% [25] - **策略观点**：节后社会库存显著累积，但终端消费表现平淡，市场未显现传统的“金九银十”旺季特征，这或与前期订单集中交付导致的消费前置有关；现货市场上，青山系产品领跌，报价大幅下调约300元，带动其他品种跟跌100 - 200元；受悲观预期影响，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交；综合来看，预计市场走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周二AD2511合约下跌0.05%至20325元/吨（截止下午3点），加权合约持仓2.45万手，环比增加0.08万手，成交量0.64万手，量能缩小，仓单增加0.06至4.26万吨；AL2511合约与AD2511合约价差535元/吨，环比缩窄15元/吨；国内主流地区ADC12价格持平于20650元/吨，市场成交氛围一般，进口ADC12价格环比持平，成交偏差；库存方面，国内三地再生铝合金锭库存约4.91万吨，环比微降 [28] - **策略观点**：市场情绪较为反复，仓单继续增加使得铸造铝合金近月合约交割压力较大，价格上方相对承压 [29]

铅：跨市套利跟踪 2025/10/14 国内价格 LME价格 比价 现货 16925 - - 三月 17110 2007 11.09 均衡比价 盈利 现货进口 - - 跨期套利跟踪 2025/10/14 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 120 120 80 90 理论价差 527 952 1386 1820 锌 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 50 85 115 135 理论价差 214 334 454 574 铝 次月-现货月 三月-现货月四月-现货月 五月-现货月 价差 20 25 25 30 理论价差 215 332 448 564 铅 次月-现货月 三月-现货 月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -5 10 5 25 理论价差 211 317 424 530 镍 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货 月 五月-现货月 价差 260 430 700 880 锡 5-1 价差 80 理论价差 5841 期现套利跟踪 2025/10/14 铜 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -10 110 理论价差 98 585 锌 当月合约-现货 ...

每经AI快讯，锡业股份（SZ 000960，收盘价：25.27元）10月10日晚间发布公告称，截至2025年9月30 日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量37万股，占公司目前总 股本的0.0225%，最高成交价为19.96元/股，最低成交价为17.74元/股，成交金额约为701万元。 2025年1至6月份，锡业股份的营业收入构成为：有色金属行业占比99.68%，其他业务占比0.32%。 截至发稿，锡业股份市值为416亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——天水麻辣烫、淄博烧烤、荣昌卤鹅⋯⋯"泼天流量"退去后，这些城市怎么 样了？ （记者 王晓波） ...

有色金属日报 2025-10-10 五矿期货早报 | 有色金属 【行情资讯】 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 国庆后首个交易日铜价延续强势，伦铜 3M 合约冲高回落，收盘涨 0.71%至 10776 美元 /吨，沪铜主力合约收至 86650 元/吨。LME 铜库存增加 275 至 139475 吨，注销仓单比 例小幅提高，Cash/3M 贴水 29.5 美元/吨。国内电解铜社会库存较国庆前增加 1.8 万 吨，尽管库存增 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 10 月 9 日 有色日报 专业研究·创造价值 铜领涨有色 核心观点 沪铜 国庆期间，伦铜上涨触及 10800 美元，创下年内新高，假期涨幅 约 3%。节后首日，国内沪铜高开高走，持仓量持续上上升，尾盘逼 近 8.7 万关口。这轮强劲上涨主要由三大因素导致：1、供应紧张： 矿端与冶炼端双重挤压；2、宏观与金融属性：降息预期与资金关注 度上升；3、需求韧性：传统旺季与长期趋势。短期铜价突破上行， 资金关注度快速上升，上行动能较强。技术上关注 2024 年 5 月高点 压力。 沪铝 国庆期 ...

市场整体表现 - A股三大股指于9月30日全线上涨，上证指数收涨0.52%，深证成指收涨0.35%，创业板指收平[1] - 沪深两市成交额为21,814亿元人民币，较上个交易日小幅增量[1] - 港股主流指数集体收涨，恒生科技指数上涨2.24%，表现突出[1] - 全市场共2,660只股票上涨[1] 主要指数涨跌幅 - 主流宽基指数中，科创100指数单日上涨2.77%，年初至今累计上涨59.64%，表现最为强劲[2] - 科创50指数单日上涨1.69%，年初至今上涨51.20%[2] - 创业板50指数单日下跌0.15%，但年初至今涨幅达58.77%[2] - 恒生科技指数单日上涨2.24%，年初至今上涨44.71%[2] 行业板块表现 - 有色金属板块单日大幅上涨3.22%，领涨市场[6] - 国防军工板块单日上涨2.59%，房地产板块单日上涨2.12%[6] - 通信板块单日下跌1.83%，跌幅居前，非银金融板块下跌1.14%[6] 资金流向 - 9月30日ETF市场整体呈现资金净流入，流入总额达2,221.31亿元[7] - 债券型ETF净流入920.70亿元，跨境型ETF净流入652.29亿元，股票型ETF净流入472.42亿元[8] - 股票型ETF中，主题ETF净流入531.72亿元，行业ETF净流入410.57亿元，而宽基ETF整体净流出476.79亿元[7][8] - 单日资金净流入方面，中证A500（+30.97亿）、电池储能（+24.73亿）和半导体芯片（+16.85亿）居前，上证50（-20.33亿）净流出居前[9] 热点板块与主题追踪 - 化工行业受政策利好催化，化工ETF(159870)上涨1.68%，近两日净申购高达10.06亿份[11] - 八部门联合发文推动大宗金属消费升级，全球铜供应紧张加剧，铜价9月份上涨近5%[11] - DeepSeek发布新模型DeepSeek-V3.2-Exp，开发者调用API成本降低逾50%，利好AI相关板块[12] - 中美AI竞争转向系统级效率，国内大厂资本开支加速，AI基建和AI应用受关注[12] 重点指数估值与表现 - 科创100指数年初至今上涨59.64%，市盈率(PE)为284.14，近5年PE分位数达92.93%[15] - 国证有色指数年初至今大幅上涨67.76%，PE为24.12[15] - 港股通医药指数年初至今表现突出，上涨98.60%[15]

股权质押情况 - 公司控股股东华友控股集团有限公司持有公司股份约3.08亿股，占公司总股本的16.2%，其中累计质押约1.82亿股，占其所持股份的59.18%，占公司总股本的9.59% [1] - 控股股东一致行动人陈雪华持有公司股份约8251万股，占公司总股本的4.34%，其中累计质押3227万股，占其所持股份的39.11%，占公司总股本的1.7% [1] - 华友控股及其一致行动人陈雪华合计持有公司股份约3.9亿股，占公司总股本的20.55%，其中累计质押约2.14亿股，占其合计持股的54.94%，占公司总股本的11.29% [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为锂电新材料占比47.17%，有色金属行业占比33.35%，贸易及其他占比17.4%，其他业务占比2.08% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为1112亿元 [2]