截至2025年11月21日 10:06，中证银行指数(399986)上涨0.12%，银行ETF易方达(516310)上涨0.14%，冲 击3连涨，成交4956.31万元。 拉长时间看，截至11月20日，银行ETF易方达(516310)近3月规模增长8.55亿元，近3月份额增长6.18亿 份，实现显著增长。 银行板块近期在市场调整中展现出较强的护盘作用。德邦证券指出，当前市场整体情绪偏低，叠加LPR 维持不变导致宽松预期受限，A股呈现高开低走格局，但银行作为低估值金融股具备防御配置价值，成 为权重护盘的重要力量。伴随多地稳楼市政策持续出台及财政发力改善企业现金流，银行板块的稳健属 性进一步凸显，在市场震荡期间或更受资金青睐。 广发证券分析认为，10月金融数据显示M1增速大幅回落，主要由于存款非银化趋势加剧，资本市场表 现较好带动存款"搬家"速度快于活期化速度。居民和企业存款合计减少2.43万亿元，而非银存款增加 1.85万亿元，显示资金更多流向权益市场。尽管短期财政力度有所回落，但随着后续5000亿元中央财政 资金下达地方，财政支出有望再度扩张，叠加跨境资金回流，M1与M2预计将继续保持相对高位，对银 行间流动 ...

金融数据总体表现 - 5月金融数据与实体经济运行合理匹配 社会融资规模、M2和人民币贷款增速均明显高于名义GDP增速 [1] - 5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元 同比增长7.9% 狭义货币(M1)余额108.91万亿元 同比增长2.3% [2] - 前5个月社会融资规模增量18.63万亿元 同比多增3.83万亿元 人民币贷款增加10.68万亿元 [2] 社会融资结构分析 - 5月社会融资规模增量2.29万亿元 同比多增2247亿元 主要受政府债券和企业债券拉动 [3] - 政府债券是社融增长最主要因素 5月新增专项债规模4432亿元 创年内单月新高 [3] - 企业债券融资增加 5年期AAA级企业债到期收益率降至1.97% 企业发债成本持续下行 [3] 货币供应与经济活动 - M1增速较上月提升0.8个百分点至2.3% 反映支付便利的"活钱"增速加快 [3] - 金融支持措施提振市场信心 投资消费等经济活动呈现回暖迹象 [4] 信贷市场特征 - 前5个月人民币贷款余额266.32万亿元 同比增长7.1% [6] - 信贷结构优化 普惠小微贷款余额34.42万亿元(同比+11.6%) 制造业中长期贷款余额14.75万亿元(同比+8.8%) 均高于整体贷款增速 [7] - 降息政策刺激企业提款意愿 房地产市场回暖带动个人按揭贷款增长 "618"促销推动消费贷款好转 [8] 融资方式替代效应 - 政府专项债和企业债券对银行贷款形成替代 东部省份反映地方债发行增多减少银行贷款需求 [9] - 企业发债渠道持续畅通 民营和科创企业债券融资呈现积极变化 [9] 未来政策展望 - 6月传统融资需求旺季 金融总量有望保持平稳增长 [11] - 5月出台的一揽子金融政策(包括降准降息)效果将逐步显现 央行将通过逆回购等工具保持流动性合理充裕 [11]