财政政策与政府债 - 社融存量同比增长8.8%，较上月回落0.2个百分点[2] - 社融口径政府债券融资同比增长21.1%，对社融增速拉动为4个百分点[2] - 财政存款同比增速7.1%，较上月回落1个百分点[2] 信贷结构与贷款表现 - 贷款存量同比增长6.8%，较上月回落0.1个百分点[2] - 8月新增企业短期和中长期贷款规模合计5400亿元，较去年同期多增2400亿元[2] - 8月新增居民短期和中长期贷款规模分别较去年同期少增611亿元和1000亿元[2] - 普惠小微贷款余额35.20万亿元，同比增长11.8%[2] - 制造业中长期贷款余额14.87万亿元，同比增长8.6%，较上月提升0.1个百分点[2] 货币供应与资本市场 - M1同比增长6%，较上月提升0.4个百分点[2] - M2同比增长8.8%，与上月持平[2] - 8月居民存款新增1100亿元，较去年同期减少6000亿元，同比增速9.8%为2018年11月以来最低[2] - 8月非金融企业新增存款1.18万亿元，较去年同期增加5500亿元[2]

社会融资与信贷总量 - 前8个月社会融资规模增量累计26.56万亿元 同比多增4.66万亿元 [1] - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 其中8月新增贷款5900亿元 [1] - 8月末人民币各项贷款余额269.10万亿元 同比增长6.8% [7] 个人贷款表现 - 前8个月住户贷款增加7110亿元 其中8月增加303亿元 同比减少1597亿元但环比多增5196亿元 [1] - 居民短期消费贷款8月增加105亿元 同比减少611亿元但环比多增3932亿元 [1] - 居民中长期贷款8月增加200亿元 同比减少1000亿元但环比多增1300亿元 [3] 企业贷款动态 - 8月企(事)业单位贷款增加5900亿元 同比减少2500亿元但环比多增5300亿元 [4] - 企业短期贷款增加700亿元 同比和环比分别多增2600亿元和6200亿元 [4] - 企业中长期贷款增加4700亿元 同比减少200亿元但环比多增7300亿元 [4] - 票据融资增加531亿元 同比和环比分别减少4920亿元和8180亿元 [4] 消费与房地产支撑因素 - 暑期消费旺季和"以旧换新"政策推动消费需求释放 [2] - 8月服务业商务活动指数上升0.5个百分点至50.5% [2] - 一线城市出台房地产调控政策包括放松限购和调整信贷政策 [3] - 8月30城商品房成交面积647.42万平方米 同比下降9.89%但较7月改善 [3] - 8月房产经纪行业景气度指数47.26 环比上升2.8但仍在荣枯线下 [3] 制造业与出口表现 - 8月制造业PMI环比上升0.1个百分点至49.4% 生产指数上升0.3个百分点至50.8% [5][9] - 圣诞订单旺季和新兴市场开拓带动出口企业融资需求 [5] - 8月对美出口回落但对东南亚、欧盟、非洲出口保持两位数增长 [9] 信贷结构优化 - 普惠小微贷款余额35.20万亿元 同比增长11.8% [7] - 制造业中长期贷款余额14.87万亿元 同比增长8.6% [7] - 8月企业新发放贷款加权平均利率3.1% 同比降低40个基点 [7] - 高技术制造业和装备制造业景气度较高带动融资需求 [7] 政策工具与债务管理 - 特殊再融资专项债已发行1.9万亿元用于隐性债务置换 [5] - 还原地方专项债置换影响后8月贷款增速约7.8% [5] - 结构性货币政策工具实现金融"五篇大文章"领域全覆盖 [8] 宏观经济展望 - 8月非制造业商务活动指数50.3% 较上月提升0.2个百分点 [9] - 全年经济有望完成5%左右增长目标 [9] - 宏观政策保持连续性和稳定性 货币政策适度宽松 [10]

金融总量与增速 - 8月末广义货币M2余额331.98万亿元 同比增长8.8% 较上年同期高2.5个百分点 [3][6] - 社会融资规模存量433.66万亿元 同比增长8.8% 较上年同期高0.7个百分点 [3][6] - 1-8月社会融资规模增量26.56万亿元 同比多增4.66万亿元 [3][6] 政府债券与社融支撑 - 前8个月政府债券净融资规模10.27万亿元 同比多增4.63万亿元 [6] - 超长期特别国债累计发行9960亿元 发行进度近八成 [6] - 政府债券发行节奏靠前对社融增速形成有效支撑 [6] 货币活性与经济活动 - 8月末狭义货币M1余额111.23万亿元 同比增长6% 增速较上月加快0.4个百分点 [3][14] - M1-M2剪刀差收窄至-2.8% 为2021年6月以来最低值 显示资金活性提升 [3][14] - 更多资金转化为活期存款 有助于投入消费和投资活动 [3][14] 信贷结构与优化 - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 月末贷款余额269.1万亿元 同比增长6.8% [10] - 普惠小微贷款余额35.20万亿元 同比增长11.8% 高于各项贷款增速 [11] - 制造业中长期贷款余额14.87万亿元 同比增长8.6% 结构持续优化 [11] 隐性债务置换影响 - 用于置换隐性债务的特殊再融资专项债已发行1.9万亿元 [10] - 还原地方专项债置换影响后 8月贷款增速约7.8% 仍保持较强支持力度 [10] - 短期对信贷增长有下拉效应 长期利于修复地方政府资产负债表 [11] 制造业与融资需求 - 东部某银行1-8月新增制造业贷款占新增对公贷款比重53% 较2024年大幅提升33个百分点 [11] - 高技术制造业和装备制造业景气度较高 企业新增融资需求旺盛 [11] 政策导向与转型 - 宏观政策思路转向惠民生、促消费 财政政策加大促消费保障力度 [15] - 货币政策保持适度宽松 金融总量与经济增长目标相匹配 [7][15] - 结构性货币政策工具继续发挥牵引作用 增强金融机构支持重点领域能力 [4]

货币供应量及贷款数据 - 截至2025年7月末人民币贷款余额268.51万亿元同比增长6.9% [1] - 社会融资规模存量431.26万亿元同比增长9% [1] - 广义货币(M2)余额329.94万亿元同比增长8.8% [1] - 狭义货币(M1)余额111.06万亿元同比增长5.6% [1] - 流通中货币(M0)余额13.28万亿元同比增长11.8% [1] - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 [1] - 本外币贷款余额272.48万亿元同比增长6.7% [1] 信贷结构分析 - 前7个月企(事)业单位贷款增加11.63万亿元占新增贷款大头 [1] - 中长期贷款增加6.91万亿元占比近六成 [1] - 普惠小微贷款余额35.05万亿元同比增长11.8% [2] - 制造业中长期贷款余额14.79万亿元同比增长8.5% [2] - 科技、绿色、普惠、养老和数字经济产业贷款增速高于同期全部贷款 [1] 利率水平 - 7月新发放企业贷款利率约3.2%较去年同期下降45个基点 [2] - 新发放个人住房贷款利率约3.1%较去年同期下降30个基点 [2] 货币供应变化 - M1与M2增速之差为3.2%较去年9月高点大幅收窄 [2] - 资金活化程度提升循环效率提高 [2] 社会融资规模 - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元同比多5.12万亿元 [2] - 政府债券累计净融资同比多增达4.32万亿元 [2] - 7月全国发行新增专项债券超6100亿元创年内新高 [3] 政策展望 - 政府债券发行使用加快7月至8月将是下半年净融资高点 [3] - 宏观政策保持连续性和稳定性 [3] - 金融举措持续发力推动经济回升向好 [3]

金融数据总体表现 - 7月末广义货币M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% 增速加快 [1] - 7月末社会融资规模存量431.26万亿元 同比增长9% 保持较高水平 [1] - 1-7月社会融资规模增量23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 [1] - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 增速明显高于GDP增速 [1] 信贷结构优化 - 7月末普惠小微贷款余额35.05万亿元 同比增长11.8% [2] - 7月末制造业中长期贷款余额14.79万亿元 同比增长8.5% [2] - 科技 绿色 普惠 养老和数字经济产业贷款增速均明显高于全部贷款增速 [2] 贷款利率情况 - 7月新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 [3] - 7月新发放个人住房贷款利率约3.1% 较去年同期下降30个基点 [3] - 利率低位运行反映信贷供给充裕 融资成本下降有助于提振需求 [3]

上海金融运行情况 - 6月末上海全市本外币贷款余额12.85万亿元 同比增长8.4% 比全国高1.6个百分点 [1] - 上半年上海社会融资规模同比多增 信贷总量平稳增长 融资成本稳中有降 信贷结构持续优化 [1] 住户贷款情况 - 住户贷款余额同比增长13.7% 增速较上年同期高8.1个百分点 [1] - 个人住房贷款需求回升 增速自去年10月转正以来持续提高 [1] 非金融企业贷款情况 - 非金融企业贷款余额同比增长5.5% [1]

6月金融数据概况 - 6月新增人民币贷款2.24万亿，同比多增1100亿；新增社融4.20万亿，同比多增9008亿；M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.4个百分点；M1同比增长4.6%，增速较上月末高2.3个百分点[4] 人民币贷款情况 - 6月贷款恢复同比多增，受去年基数低、政策效果显现、隐债置换影响减弱等因素影响；上半年累计少增3500亿，剔除隐债置换因素后投放力度强于去年[6] - 6月企业中长期贷款同比多增400亿，短贷同比多增4900亿，票据融资同比多减3716亿；居民中长期贷款同比多增151亿，短贷同比多增150亿[8] 社融情况 - 6月社融同比延续多增，主要受政府债券融资拉动，政府债券融资同比多增5032亿；上半年新增社融22.83万亿，同比大幅多增4.73万亿，主要拉动项是政府债券融资[10][12] 货币供应量情况 - 6月末M2增速加快，因新增贷款多增、存款派生加快及去年基数低；M1增速加快，与企业短贷多增、隐性债务置换等有关，但仍偏低[13][14] 未来趋势判断 - 未来金融支持实体经济力度将强化，7月新增社融有望同比多增，存量社融和M2增速有上行空间，下半年新增贷款有望恢复同比多增[5][16] - 下半年央行可能继续降准降息，货币政策在“适度宽松”方向有空间，全年新增信贷、社融有望同比多增[5][16]

票据利率走势 - 6M期限国股银票转贴现利率7月18日下行至0.81%，城农银票利率0.86%，创年内新低，7月以来跳降幅度超过20BP [1] - 1M和3M期限票据利率横盘在1.20%～1.22%区间，呈现长短期限利率"倒挂"现象 [1][2] - 6M期限国股银票利率从1月2日高点1.6%震荡下行，上半年未破1%，季末小幅翘尾 [4] - 2025年上半年票据利率波动仅几十BP，相比2023-2024年波动范围超过150BP大幅收窄 [5] 银行票据配置策略 - 银行增加半年期票据配置，为2026年1月信贷规模提前"抢票" [2][6] - 跨年票受大行青睐，1月到期票价从0.89%降至0.8%，年内票交投活跃度一般 [7] - 年初银行通过压降票据腾挪信贷空间，7月配置跨年票可填补明年"开门红"信贷规模 [6] 信贷结构变化 - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，企事业贷款占11.57万亿元，票据融资减少464亿元 [8] - 6月票据融资同比多减3716亿元，企业短贷新增1.16万亿元同比多增4900亿元 [8] - 二季度银行"以票冲贷"现象减弱，企业短贷冲量成为信贷结构新特征 [9] 票据利率预测功能变化 - 2025年票据利率与信贷投放多次背离，如4月新增贷款2800亿低于预期但月末票据利率上行 [10] - 传统"月末票据利率下行预示信贷不足"规律在2025年二季度出现偏差 [10] - 票据利率受资金面、银行抢筹等多因素影响，不能简单作为信贷前瞻指标 [10]

信贷总量与结构 - 6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%，流通中货币（M0）余额13.18万亿元，同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元 [2] - 6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，上半年社融增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [2] - 6月新增人民币贷款2.24万亿元，环比多增1.62万亿元，同比多增1100亿元，贷款余额增速持平于7.1% [3] 信贷驱动因素 - 6月信贷增长受季节性因素、5200亿元定增注资落地、制造业PMI回升及低基数效应共同推动 [3] - 企业中长期贷款同比多增400亿元，结束连续四个月少增态势，居民中长期贷款同比多增151亿元，短贷同比多增150亿元 [4] - 上半年新增贷款12.92万亿元，主要投向制造业、基础设施及绿色、科技、普惠等领域，其中制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4% [4] 社融与政策导向 - 6月新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元，表内人民币贷款和政府债净融资分别贡献2.36万亿元和1.35万亿元 [6] - 上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，显示融资增量主要来自政府加杠杆 [6] - 后续政策将聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等领域，强化结构性工具运用，保持流动性充裕并优化利率调控机制 [7][8]

金融数据总体表现 - 5月社会融资规模增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，前五个月累计增量18.63万亿元，同比多增3.83万亿元 [1] - 广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%，狭义货币（M1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%，较上月提升0.8个百分点 [1][2] - 人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%，普惠小微贷款余额34.42万亿元（同比+11.6%），制造业中长期贷款余额14.75万亿元（同比+8.8%） [2] 社会融资增长驱动因素 - 政府债券发行前置，一季度净融资超3.8万亿元（同比+2.5万亿元），5月新增专项债规模4432亿元创年内新高 [2] - 企业债券等直接融资拉动明显，特别国债和专项债发行加速推动政府债融资增长 [1][2] - 外贸企业应对关税冲击加速多元化发展，中美关税协议促信贷需求落地 [3] 货币与信贷结构亮点 - M1增速提升反映支付便利的"活钱"增加，金融支持措施提振市场信心，投资消费活动回暖 [2] - 降息带动LPR下行增强企业提款意愿，5月政策利率调整刺激贷款需求 [3] - 个人按揭贷款因楼市回暖增长，"618"促销和以旧换新政策推动短期消费贷款好转 [3] 政策工具与未来展望 - 央行6月开展1万亿元3个月期逆回购操作，新增工具操作情况表提升政策透明度 [4] - 一揽子金融措施（降准降息、结构性工具优化）逐步落地，流动性保持合理充裕 [3][4] - 历史规律显示6月融资需求活跃，经济韧性为金融总量增长提供基本面支撑 [4]