公司核心进展与战略 - 公司准备在2025年底前向FDA提交其首款临床用分子诊断试剂盒GraftAssureDx的上市申请，并预计在获得监管授权后于明年开始销售该产品[1] - 公司专注于为移植市场提供首款试剂盒形式的临床产品，该产品基于数字PCR技术，旨在为肾脏移植患者提供更便捷的器官健康检测，目标市场规模超过10亿美元[2][3] - 公司采取去中心化策略，将检测服务部署在移植中心附近，区别于行业中主流的集中式实验室服务模式，此举有望显著改善移植患者护理[4] 运营里程碑与催化剂 - 公司计划在2025年底前实现全球20个移植中心采用GraftAssure技术，目前临床试验已有11个中心参与，另有12个中心使用其研究专用试剂盒进行科研，总计19个中心[5][21] - 美国医疗保险和医疗补助服务中心在2023年8月做出承保决定，并于2025年5月将检测报销价格提升至每例2,753美元[7] - 公司在2025年9月启动了一项涉及5,000名参与者、约50个移植中心的多中心登记研究项目，预计在最多六年内收集约50,000份样本，以生成真实世界数据[23] 产品开发与监管提交准备 - FDA提交包含六个关键工作流：符合法规的软件开发与验证、临床试验点样本收集与处理、重复性与再现性测试、试剂盒产品开发与设计、质量保证系统建立，以及与战略合作伙伴Bio-Rad在仪器和试剂方面的供应[14][15][16][17][18][19] - 公司已最终确定GraftAssureDx试剂盒的产品设计、配置及所有组件，设计验证和确认阶段接近完成[17] - 尽管存在联邦政府停摆可能带来延迟的风险，公司仍为2026年中的产品上市做准备，且停摆不影响其与客户互动及在纳什维尔CLIA实验室的检测服务[20] 财务表现概览 - 2025年第三季度营收为26万美元，全部来自纳什维尔临床实验室的服务收入，毛利率为53.5%，实现毛利润13.9万美元[34][36] - 第三季度运营费用为1,120万美元，包括340万美元的非现金或有对价公允价值变动，非GAAP运营亏损为660万美元[36][48] - 截至第三季度末，公司现金及现金等价物和受限现金总额为2,020万美元，当季经营活动所用现金净额为460万美元，资本支出为110万美元[36][45] 市场拓展与未来规划 - 公司计划在肾脏移植检测之后，迅速拓展至心脏移植检测领域，早期数据表明其产品有望成为同类最佳诊断工具[5][30] - 公司在主要科学会议上展示了其技术，例如在美国组织相容性与免疫遗传学学会年会上，约10%（近100名）的与会者参加了其专题研讨会，显示出强烈的市场兴趣[22] - 公司已任命一位拥有超过25年行业经验的副总裁负责市场营销，为预期的FDA授权和2026年产品上市做准备[26]

核心观点 - 公司公布2025年第三季度财务业绩并重申全年财务指引 [2] - 第三季度营收同比下降4%至2.057亿美元，但排除特定不利因素后与去年同期持平 [5] - 公司执行更新后的战略，专注于癌症护理连续体以加速盈利增长，并与SOPHiA GENETICS建立战略合作 [3] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1030万美元，实现正增长 [5] 财务业绩总结 - 第三季度总营收为2.057亿美元，同比下降4%；前九个月总营收为6.147亿美元，同比下降2% [7][26] - 第三季度遗传性癌症检测营收增长3%至9300万美元，检测量增长11%至8.2万次 [5][4] - 第三季度毛利率为69.9% [5] - 第三季度GAAP净亏损2740万美元，每股亏损0.29美元；调整后每股收益为0.00美元 [5] - 第三季度运营现金流为2110万美元；调整后运营现金流为2480万美元 [8] - 截至第三季度末，公司现金及现金等价物为1.454亿美元 [9] 业务部门表现 - 肿瘤业务第三季度营收为8180万美元 [10] - 妇女健康业务第三季度营收为8520万美元 [11] - 妇女健康业务中，未受影响人群的遗传性癌症检测营收和检测量分别同比增长4%和11% [11] - 药物基因组学业务中，GeneSight测试第三季度营收为3870万美元 [14] 产品线表现 - 产前检测营收第三季度增长2%至4450万美元，但检测量同比下降3% [17] - 肿瘤分析营收第三季度下降7%至2950万美元，主要由于EndoPredict国际业务出售导致检测量下降 [7] - 药物基因组学营收第三季度下降19%至3870万美元，但GeneSight检测量增长8% [7][17] 运营与战略进展 - 第三季度运营费用为1.671亿美元，同比下降270万美元；调整后运营费用为1.4亿美元，同比下降100万美元 [12] - 公司与SOPHiA GENETICS合作开发全球液体活检伴随诊断测试解决方案 [5][13] - 公司计划在2026年上半年与PATHOMIQ合作推出首个人工智能驱动的前列腺癌测试 [13] - 公司于2025年7月获得新的2亿美元定期贷款融资，取代了之前的资产抵押信贷额度 [8] 2025年全年财务指引 - 重申全年营收指引为8.18亿至8.28亿美元 [16] - 重申全年毛利率指引为69.5%至70.0% [16] - 重申全年调整后运营费用指引为5.62亿至5.68亿美元 [16] - 重申全年调整后税息折旧及摊销前利润指引为2700万至3300万美元 [16] - 重申全年调整后每股收益指引为-0.02美元至0.02美元，基于9400万股加权平均股数 [16][18]

产品更新 - 公司宣布在其Foresight Carrier Screen Universal Plus Panel中新增两个基因F8和FXN [1] - 此次升级使该筛查产品完全符合美国医学遗传学与基因组学学会的所有推荐条件 [4] - 此次新增是产品一系列升级中的最新举措 在2024年6月 公司推出了Universal Plus Panel 新增39种疾病 筛查与遗传病相关的基因多达272个 [5] 新增基因的临床意义 - F8基因变异与A型血友病相关 这是一种遗传性出血障碍 会导致血液无法正常凝固 [2] - FXN基因突变导致弗里德赖希共济失调 这是一种罕见的遗传性神经退行性疾病 患者可能出现运动无力、感觉丧失等症状 [3] - 针对A型血友病 治疗方案可包括基因疗法 而弗里德赖希共济失调在2023年获得了美国FDA批准的首款治疗药物omaveloxolone [2][3] 产品优势与市场地位 - Foresight Carrier Screen是美国唯一在同行评审期刊上发表分析验证的扩展性携带者筛查测试 并得到超过20篇同行评审出版物的支持 [5] - 该产品已筛查超过200万名患者 其Universal panel对严重遗传病的风险夫妇检出率最高 为1/22 绝大多数基因的检出率超过99% [6] - 公司是分子诊断测试和精准医学领域的领导者 致力于开发和提供有助于评估疾病风险或进展的分子测试 [7] 公司战略与产品设计理念 - 产品设计优先考虑临床意义 选择基因的标准基于疾病严重程度、流行率、可操作性和指南 [2] - 携带者筛查是组建或扩大家庭的重要组成部分 可为个体提供重要的遗传学见解 从而做出明智的家庭规划决策 降低遗传疾病传播风险 [4] - 所有测试均在公司自有的一流设施内完成处理 [2]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月8日至9日参加H C Wainwright第27届全球投资会议 进行公司演讲及一对一会议[1] - 公司将于2025年9月11日参加Lake Street Capital Markets第九届最佳创意增长会议 进行一对一会议[1] - 两场会议均设有线下场地 分别位于纽约Lotte皇宫酒店和纽约耶鲁俱乐部[1] 公司业务定位 - 公司是一家创新型诊断技术企业 专注于推动分子诊断检测技术的普及化应用[2] - 公司拥有GraftAssureCore™、DetermaIO™等系列注册商标 覆盖移植监测与免疫评估领域[2] 投资者服务 - 投资者可通过LifeSci Advisors联系Doug Farrell获取投资关系服务[3] - 公司官方投资者网站提供详细信息查询渠道https://investors Insight Molecular Diagnostics com/[2]

核心观点 - 公司即将向市场推出经监管批准的移植监测试剂盒 并报告了一系列重大进展 这些进展增强了其在10亿美元总可寻址移植排斥检测市场中获得份额的信心[1] 产品开发与监管进展 - 公司设计的复杂分子实验室测试可装入盒中或试剂盒 实现本地化诊断测试[2] - 获得FDA和欧盟同等监管授权是关键步骤 预计将向医院实验室销售测试试剂盒 使医院能够自行运行测试以快速提供可操作结果[4] - 重申2025年底前提交FDA申请的时间表 预计最早在2026年中期获得FDA授权后开始销售GraftAssureDx[7] - 7月30日与FDA进行了第三次总体会议和第二次提交前会议 与FDA的对话和审查团队的指导令人鼓舞[8] - 临床试验 listing包括梅奥诊所佛罗里达分院、坦帕综合医院、克利夫兰诊所、范德比尔特大学和Intermountain Health等顶级移植医院[8] - 6月23日宣布范德比尔特大学医学中心的Anthony J Langone博士为正在进行的GraftAssureDx商业化试验的国家主要研究者[8] 商业化与市场拓展 - 第二季度从瑞士一家大型医院收到了第一代GraftAssureIQ研究用途only（RUO）试剂盒的首个采购订单 反映了RUO试点计划的关键证明点[9] - 6月初开始发运优化的第二代试剂盒 试点站点正在验证第二代检测方法[9] - 5月参加欧洲免疫遗传学和组织相容性联合会（EFI）年会后 约70%与公司会面的实验室专业人士要求在6月29日至7月2日的伦敦欧洲器官移植学会大会上举行后续会议[9] - 5月19日宣布Medicare将其检测方法的实验室开发测试（LDT）版本GraftAssureCore的报销率提高至每结果2,753美元 为未来试剂盒测试的报销途径设立了基准[8] - 7月17日MolDx发布了一份草案本地覆盖确定（LCD） 为使用cfDNA测试监测肾移植患者群体设定了基线 建议移植第一年进行四次监测测试 之后每年两次[9] 技术优势与数据展示 - 6月23日宣布了与另一种美国 commercially available and widely used 检测方法的强有力头对头数据 在维也纳的欧洲肾脏协会会议和伦敦的欧洲器官移植学会大会上展示[8] - 8月在旧金山世界移植大会上展示了两篇摘要 包括可能为预测肾移植患者移植物排斥设立新标准的突破性数据 显示其数字PCR检测首次将dd-cfDNA的相对和绝对测量结合到单个综合评分中 显著提高了阳性预测值[8] - 另一篇摘要得出结论 "dd-cfDNA是非侵入性鉴别排斥的最合格工具 因为它能够进行动态损伤评估" 该数据在闭幕全体会议上被选为重要讨论[8] - 7月15日获得美国专利第12,359,252 B2号 涵盖了使用循环核酸生物标志物检测结直肠癌的方法 加强了无创癌症检测方面的知识产权[9] 财务表现 - 第二季度报告收入518,000美元 其中494,000美元来自纳什维尔临床实验室的实验室服务 24,000美元来自首批GraftAssureIQ试剂盒产品销售[15][16] - 第二季度毛利润350,000美元 毛利率67.6% 高于第一季度的62% 主要由于纳什维尔实验室实现了运营效率[18] - 第二季度运营费用1,020万美元 包括280万美元的非现金或有对价公允价值变动 以及504,000美元的非现金股权激励费用和538,000美元的非现金折旧和摊销费用[18] - 研发费用330万美元 环比增长12% 反映了对试剂盒产品开发的增加投资[18] - 销售和营销费用150万美元 环比增长21% 反映了为商业发布做准备的市场进入投资[18] - 一般和行政费用260万美元 环比下降15% 部分由于成本纪律[18] - 第二季度净亏损970万美元 或每股（0.30）美元[18] - 第二季度非GAAP运营亏损598万美元 排除某些非现金项目[18] - 截至第二季度末 现金、现金等价物和受限现金余额为2,600万美元 包括2025年2月注册直接发行和私募获得的2,870万美元净融资现金流[18] - 第二季度运营现金流流出（用于运营活动的净现金）630万美元 资本支出349,000美元 基本符合目标季度平均支出600万美元[18] 战略与未来展望 - 公司于6月17日从Oncocyte更名为Insight Molecular Diagnostics 并将总部从加利福尼亚州欧文市迁至田纳西州纳什维尔市[9][10] - 5月与一家主要仪器制造商签署了关于DetermaIO免疫肿瘤检测的非约束力开发意向书 为潜在战略合作奠定了基础[9] - 从2026年到2028年 公司看到至少六个潜在的其dd-cfDNA试剂盒检测的临床和监管扩展领域 包括监测减少免疫系统驱动的器官排斥的药物的治疗反应、肾移植排斥的复发监测、使用尿液的适应症以及扩展到心脏、肺和肝移植排斥测试[12] - 公司高度专注于完成临床试验并向FDA提交GraftAssureDx以寻求营销授权 目标在年底前提交 预计临床试验结束与FDA数据提交之间不会有重大延迟[11]

业绩总结 - iMDx预计2025年第二季度总收入为518,000千美元，较2024年同期的104,000千美元增长了397.1%[143] - 2025年上半年总收入为2,656,000千美元，较2024年上半年的280,000千美元增长了848.6%[143] - 2025年第二季度净亏损为9,742,000千美元，相较于2024年同期的4,530,000千美元亏损增加了115.4%[143] - 2025年上半年净亏损为16,413,000千美元，较2024年上半年的13,659,000千美元亏损增加了20.3%[143] 用户数据 - iMDx的GraftAssureCore检测在临床研究中验证，样本总数为1,214[66] - 肾脏移植患者在10年内发展抗体介导排斥反应的概率高达20.2%[48] - iMDx的测试能够在血液中发现器官损伤的早期证据[49] 新产品和新技术研发 - iMDx的RUO（仅供研究使用）试剂盒于2024年推出，收入在2025年第二季度开始[52] - iMDx的FDA IVD（体外诊断）提交计划于2025年进行[52] - iMDx的GraftAssureCore研究结果于2024年5月30日在NEJM上发表，显示监测治疗效果和复发的潜力[60] - iMDx的GraftAssureCore测试可避免高达86%的活检，降低患者的侵入性风险[139] 市场扩张 - 全球肾脏移植测试市场机会超过10亿美元，年增长率约为9%[72] - 美国市场支持每年5亿美元的收入，目前由竞争对手生成[84] - iMDx的全球总可寻址市场（TAM）目前为10亿美元，未来可扩展至约20亿美元[86] - iMDx的肿瘤学市场预计为20亿美元，年全球测试机会为260万[104] - iMDx的肿瘤学市场在美国的总可寻址市场为40亿美元，年全球测试机会为780万[109] 合作与战略 - iMDx与Bio-Rad签署战略合作伙伴关系，Bio-Rad成为前五大股东之一，并将协助商业化GraftAssure RUO产品[90] - iMDx的商业模式为资本轻型，可能实现类似软件的高毛利率[22] - iMDx的知识产权组合吸引合作伙伴并保护市场地位[22] 财务状况 - 截至2025年6月30日，流动资产总额为24,287,000千美元，较2024年12月31日的8,636,000千美元增长了181.5%[146] - 截至2025年6月30日，总资产为50,517,000千美元，较2024年12月31日的35,081,000千美元增长了43.9%[146] - 截至2025年6月30日，流动负债总额为40,933,000千美元，较2024年12月31日的37,711,000千美元增长了5.9%[146] - 截至2025年6月30日，累计亏损为366,952,000千美元，较2024年12月31日的350,539,000千美元增加了4.7%[146] - 截至2025年6月30日，股东权益总额为50,517,000千美元，较2024年12月31日的35,081,000千美元增长了43.9%[146] - 2025年第二季度每股亏损为0.30美元，较2024年同期的0.36美元亏损有所改善[143]

项目概述 - Microbix Biosystems与Aurevia合作推出针对细菌性阴道病(BV)分子诊断(MDx)测试的外部质量评估(EQA)试点计划 旨在帮助临床实验室建立使用PCR等分子诊断方法诊断BV的能力[1] - BV是一种常见阴道疾病 影响大量成年女性 由阴道菌群失衡引起 传统诊断方法(如酸度、气味或微生物学检查)有时不明确 而MDx测试可区分阴道菌群中应存在的每种生物体并检测其比例是否正常 从而提供明确诊断并帮助确定治疗方案[2] 项目细节 - Aurevia推出的EQA计划编号5305 标题为"细菌性阴道病和阴道炎多重核酸检测" 当前试点研究针对诊断BV及其他阴道感染(如外阴阴道念珠菌病和滴虫病)的临床实验室[3] - 计划使用Microbix制造的模拟样本(QAPs™)运行 试点研究完成后 预计将在Aurevia Labquality EQAS产品组合中增加持续的BV计划 供测试BV的临床实验室订阅[3] - Microbix QAPs设计用于完全模拟临床标本 同时安全稳定 针对该BV试点计划 Microbix创建了三个格式化在Copan® FLOQSwabs®上的QAPs样本 以正确模拟从收集患者标本到报告测试结果的BV MDx测试工作流程 每个QAPs均无传染性 且与Microbix的PROCEEDx®FLOQ®和REDx®FLOQ® QAPs产品组合一样 在室温下稳定至少两年[4] 公司背景 - Microbix Biosystems Inc 是一家生命科学创新者、制造商和出口商 拥有超过120名熟练员工 目前月销售额目标为200万加元或更多 为全球诊断行业制造和出口各种关键成分和设备 特别是免疫测定的抗原和实验室质量评估产品(QAPs™) 其抗原驱动约100家诊断制造商的抗体测试 QAPs销售给临床实验室认证组织、诊断公司和临床实验室 Microbix QAPs目前在30多个国家/地区提供[6] - Microbix还将其生物专业知识和基础设施应用于开发其他专有产品和技术 最著名的是Kinlytic®尿激酶(一种用于治疗血栓的生物溶栓药物)以及支持分子诊断测试的试剂或培养基(例如其用于患者样本收集的DxTM®) Microbix在TSX和OTCQX交易 总部位于加拿大安大略省密西沙加[7] - Aurevia Oy是一家全方位服务、快速响应的外部质量评估服务(EQAS)提供商和合同研究组织(CRO) 为医疗保健、制药和医疗技术行业提供质量服务 包括外部质量评估、质量保证、监管事务、临床调查和试验、审计和认证以及培训 目前为全球60多个国家的超过8000家EQA客户提供服务 团队在芬兰、瑞典、波兰和德国拥有近200名熟练专业人员[9] 管理层评论 - Aurevia EQA解决方案研发经理Heidi Berghäll表示 适当的EQA计划可以监控实验室的持续性能 此类测试应改善护理可及性 确保及时准确的诊断并帮助确定治疗性治疗[5] - Microbix首席执行官兼总裁Cameron Groome表示 目标是与Aurevia等全球领导者合作验证复杂的下一代诊断测试(如BV的MDx测试) 成为PT/EQA提供商、测试制造商和临床实验室的主要合作伙伴 提供QAPs以帮助确保其测试达到并维持最高水平的准确性和质量保证[5]

文章核心观点 公司2025年开局专注推进首个临床分子诊断试剂盒上市，在临床试验、业务发展、品牌建设和财务等方面取得进展，对实现商业化和长期盈利充满信心 [1][25] 各部分总结 临床研究进展 - 完成临床分子诊断试剂盒临床试验设计并获大型中央机构审查委员会批准 [4] - 未来几周预计迎来至少三家美国排名前十的移植中心参与临床试验，这些机构代表近10%美国移植器官量 [5] - 期待宣布首例患者入组、介绍国家首席研究员和关键意见领袖 [6] - 预计临床试验满足FDA提交要求，2026年获批准，支持美国市场授权，公司正寻求II类de novo途径 [8] 业务更新 - 十家领先移植中心使用GraftAssure研究用试剂盒，有望在产品获FDA临床使用授权后扩大使用，预计每家中心年收益可达数十万至200万美元 [11] - 自2024年夏季推出后，移植中心兴趣超预期，已完成易用性改进，预计今年晚些时候有首批商业订单 [12] - 研究发现GraftAssure新应用，如检测微嵌合体，对移植生物学有重要意义 [14] - 数字PCR技术是关键差异化优势，相比下一代测序技术，具有快速、易用、定量和低成本等优点 [16] - 一项使用公司检测方法的研究获积极反馈，支持高危患者群体检测市场扩展 [17] - 肿瘤学管线有进展，NeoTRIP研究加速DetermaIO检测战略和科学方向，有望助力药物拯救 [18][21] 公司和产品更名 - 今年将推出新公司名称，反映产品管线广度和分子诊断愿景，预计成本低 [22][23] - 重新品牌化移植诊断产品组合，GraftAssure作为dd - cfDNA检测产品的总品牌 [24] 2025年第一季度财务概述 - 营收214万美元来自纳什维尔临床实验室制药服务，未包含商业移植试剂盒销售 [31] - 毛利润133万美元，毛利率62%，较2024年第四季度的40%提升，得益于运营效率提高 [31] - 运营费用810万美元，包括非现金项目；研发费用290万美元，用于试剂盒产品开发 [31] - 销售和营销费用120万美元，保持平稳；一般和行政费用310万美元，含一次性费用 [31] - 净亏损670万美元，每股亏损0.26美元；非GAAP运营亏损500万美元 [31] - 第一季度末现金、现金等价物和受限现金余额3270万美元，含2月融资所得 [31] - 第一季度运营现金流出590万美元，资本支出30.7万美元，符合目标季度平均支出 [31]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度财务业绩有挑战，部分业务表现疲软，下调全年财务指引，正采取措施降支出并优先投资新产品开发和增收项目 [3] 财务和运营亮点 产品销量 - 2025年第一季度测试量38.5万，同比增1%，其中遗传性癌症、产前、药物基因组学测试量分别增3%、1%、2%，肿瘤分析测试量降14% [4][6] 产品收入 - 2025年第一季度收入1.96亿美元，同比降3%，排除1600万美元不利因素后同比增5%；产前收入同比增11%，药物基因组学收入因联合健康集团减少对GeneSight的覆盖同比降20%；受影响人群中MyRisk测试量同比增11% [5] 毛利率和净利润 - 2025年第一季度毛利率69%，同比增40个基点；GAAP净亏损10万美元，即每股亏损0.00美元，受2900万美元税收优惠推动；调整后每股亏损0.03美元 [5] 财务指引 - 更新2025年财务指引，收入在8.07 - 8.23亿美元，调整后每股收益在 - 0.02 - 0.02美元 [5] 现金流和流动性 - 2025年第一季度运营活动使用现金流1630万美元，调整后运营活动使用现金流1040万美元，同比降110万美元；资本支出和内部使用软件成本资本化830万美元 [8] - 截至2025年第一季度末，公司现金及现金等价物9200万美元，可通过资产抵押信贷工具额外获取4200万美元 [9] 业务表现和亮点 肿瘤业务 - 2025年第一季度收入7770万美元，遗传性癌症测试量和收入分别同比增5%和0%，Prolaris测试收入同比降2%；Precise MRD测试新临床数据在会议展示，计划2025年底与PATHOMIQ合作推出首款人工智能驱动前列腺癌测试 [10][13] 女性健康业务 - 2025年第一季度收入8720万美元，产前测试收入同比增11%，未受影响人群遗传性癌症测试收入同比降4% [11][13] 药物基因组学业务 - 2025年第一季度GeneSight测试收入3100万美元，受联合健康集团决定和公司精简组织行动影响 [15] 财务指引更新 |项目|初始指引|当前指引|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万美元）|840 - 860|807 - 823|下调2025年收入范围中点3500万美元，反映药物基因组学业务和女性健康遗传性癌症测试业务前景更新 [17]| |毛利率（%）|69.5 - 70.5|68.5 - 69.5|因产品组合和定价趋势，各季度毛利率预计有波动 [17]| |调整后运营费用（百万美元）|575 - 595|555 - 565|反映2025年剩余时间计划支出放缓 [17]| |调整后EBITDA（百万美元）|25 - 35|19 - 27|/ [17]| |调整后每股收益|0.07 - 0.11|- 0.02 - 0.02|/ [17]| 非GAAP财务指标调整 调整后毛利率 - 2025年第一季度调整后毛利率69.0%，较2024年的68.5%有所提升 [39] 调整后运营费用 - 2025年第一季度调整后运营费用1.406亿美元，较2024年的1.391亿美元有所增加 [41] 调整后运营亏损 - 2025年第一季度调整后运营亏损550万美元，较2024年的60万美元有所增加 [45] 调整后净亏损 - 2025年第一季度调整后净亏损310万美元，即每股亏损0.03美元；2024年调整后净亏损50万美元，即每股亏损0.01美元 [47] 调整后EBITDA - 2025年第一季度调整后EBITDA为 - 10万美元，2024年为400万美元 [49] 调整后自由现金流 - 2025年第一季度调整后自由现金流为 - 1870万美元，2024年为 - 1790万美元 [52]