市场表现与事件 - iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) 在2月的第一个完整周经历了动荡 [1] - 该ETF在周三录得了自“解放日暴跌”以来最糟糕的单日表现 [1] 作者背景与分析方法 - 作者为自由职业金融撰稿人 专注于投资、市场、个人理财和退休规划领域的内容创作 [1] - 作者擅长主题投资、市场事件分析 并以简洁方式与普通投资者沟通 [1] - 分析方法侧重于利用经验数据构建基于证据的叙述 并常借助图表等工具 [1] - 内容创作涵盖股票市场板块、ETF、经济数据和宏观市场状况的分析 [1] - 对股票、债券、大宗商品、货币和加密货币等资产类别的宏观驱动因素有研究 [1]

核心观点 - 散户投资者，特别是半专业投资者，正通过持续净买入动量股和使用杠杆产品，成为支撑股市的关键力量，其影响力已与股票回购相当 [1][4][7] - “逢低买入”是当前最流行的交易策略，其有效性依赖于上涨趋势的持续，该策略在散户和机构中均被广泛采用，为市场提供了支撑 [6][8][9] - 市场动能集中在少数科技与人工智能相关股票上，且投资者对杠杆ETF的交易活跃度显示出强烈的风险偏好和追逐高回报的心态 [2][3][10][11] 市场参与者和行为 - 散户投资者持续净买入动量股，在Interactive Brokers平台上，每周最活跃的25只股票中，有22至25只为净买入 [2] - 平台客户群体包含大量“半专业投资者”，他们采用复杂的交易策略，并非单纯的休闲投资者 [5] - 散户投资者在4月份市场波动时大举买入，其参与度为市场提供了底部支撑，影响力已与2010年代支撑股市的股票回购规模相当 [7][8] - 机构投资者在一定程度上也已适应并转变为动量交易者 [9] 热门交易标的 - 最活跃的交易股票包括特斯拉、英伟达、美光、甲骨文和博通等 [3] - 三倍杠杆纳斯达克100指数ETF（TQQQ）的交易活跃度每周都超过其基础ETF（QQQ） [11] - 双倍杠杆特斯拉ETF（TSLL）交易活跃，经常位列平台交易量前25名，但活跃度从未超过特斯拉股票本身 [11][12] 主流交易策略 - “逢低买入”是当前最受欢迎的交易策略，其有效性建立在市场上涨趋势持续的基础上 [6][9] - 投资者表现出强烈的风险偏好，倾向于使用杠杆放大收益，信奉“如果你喜欢1倍，你会爱上3倍”的逻辑 [10][12]

市场与策略观点 - 纳斯达克指数在圣诞节前已回升至关键的50日移动均线上方[1] - 投资者应考虑在进入2026年时买入股票，并关注标普500强劲的盈利增长前景及美联储进一步降息的可能性[1] - 建议买入在2025年已证明其表现的股票，因为市场环境预计将延续至明年[2] - 筛选出的动量股获得了强劲的盈利预测上调，目前享有Zacks排名第一（强力买入）评级[2] 股票筛选方法 - 该筛选方法旨在从超过200只Zacks排名第一（强力买入）的股票中，找出顶级动量股[3] - 筛选条件包括：股价处于52周高点的80%以内、市盈增长比小于等于1、市销率小于等于3、以及过去12周价格涨幅排名前7[4][8] - 该策略最终将名单缩小至7只股票[4] 公司案例：Commercial Metals (CMC) - 公司股价在2025年飙升40%，创下历史新高，过去30年涨幅约2000%，远超标普500的约1300%和其行业板块的141%[5] - 公司是钢铁行业关键企业，业务遍及北美和欧洲，核心业务是回收废金属并生产新的钢铁产品，主要是用于基础设施的螺纹钢[6] - 公司正受益于美国刚刚开始的基础设施建设支出浪潮，人工智能数据中心繁荣、能源行业扩张、制造业回流等因素为其提供了长期顺风[9] - 公司于12月15日完成了对Foley Products的收购，这将使其从更广泛的基础设施支出中受益[10] - 公司2026财年每股收益预测已上调21%，2027财年展望上调31%，这支撑了其Zacks排名第一（强力买入）的评级[11] - 尽管股价上涨且长期表现优异，公司基于未来12个月盈利的远期市盈率为10.3倍，这与其30年中位数持平，但较其行业有34%的折价，较其峰值有80%的价值空间[14]

市场表现 - 纳斯达克综合指数在周二早盘交易中上涨0.9% [1] - 标普500指数上涨0.5% 尽管该指数中大部分成分股当日下跌 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨211点 涨幅为0.5% [1] 市场驱动因素 - 风险较高的科技股正在推动市场走高 [1] - 纳斯达克指数重回上涨模式 市场由风险和动量股引领 [1] - 历史模式显示 若市场在12月大幅上涨 通常有在年底前继续上涨的倾向 因参与者希望最大化业绩表现 [2]

政府停摆结束与市场影响 - 美国参议院批准了一项两党法案以结束长达41天的政府停摆这是美国历史上最长的一次停摆[1] - 尽管众议院休会可能导致最终批准延迟但总统特朗普支持重启政府这些关键措施提振了华尔街市场[1] 动量投资策略 - 推荐使用Driehaus策略即“买高卖更高”的投资方法这是一种成熟的投资策略[2] - 该策略的核心观点是宁愿投资价格正在上涨的股票并承担其可能开始下跌的风险也不投资已处于下跌中的股票[3] - 美国个人投资者协会将50日移动平均线百分比作为构建Driehaus投资组合的关键标准之一[3] - 50日移动平均线百分比的计算公式为（月末价格减去月末价格的50日移动平均值）除以月末价格的50日移动平均值[4] - 该策略还包含另一个动量指标——正相对强度正百分比50日移动平均线表明股票交易价格高于其50日移动平均线暗示处于上升趋势[4] - Driehaus策略主要关注强劲的盈利增长率和令人印象深刻的盈利预测以挑选潜在表现优异者[5] - 具有强劲盈利超预期历史的公司在该策略中也受到重视旨在提供更好的长期回报[5] 股票筛选参数 - 筛选参数要求股票必须具有Zacks排名第一和动量评分为A或B[6] - 研究表明具有A或B风格评分且结合Zacks排名第一或第二的股票提供最佳上涨潜力[6] - Zacks排名第一的股票无论市场好坏都有经过验证的跑赢历史[7] - 筛选标准包括过去5年平均每股收益增长率高于2%以确保业务持续改善[8] - 要求过去12个月每股收益增长率为正且高于行业中位数表明盈利表现优于行业[8] - 过去四个季度平均每股收益惊喜大于5%稳健的盈利惊喜历史预示着更好的价格表现[8] - 要求50日移动平均线百分比变化为正且相对强度超过4周表明处于上升趋势[9] - 动量评分需等于或优于B表明这是利用动量取得成功概率最高的理想选择[9] - 上述参数将超过7,743只股票的范围缩小至仅13只[9] 推荐动量股票 - Insulet Corporation在全球范围内开发、制造和销售胰岛素输送系统其动量评分为A过去四个季度平均盈利惊喜为17.8%[10] - Celestica Inc及其子公司在全球提供供应链解决方案其动量评分为A过去四个季度平均盈利惊喜为6.9%[11] - Innodata Inc是一家在美国、英国、荷兰、加拿大及全球运营的数据工程公司其动量评分为A过去四个季度平均盈利惊喜为55.9%[12]

**行业与公司概览** [2] * 行业焦点为全球股市 特别是美国与欧洲的大型科技股 人工智能AI板块以及动量股Momentum stocks [2] * 公司分析涉及多个行业龙头 包括科技领域的英伟达NVIDIA 博通Broadcom 云计算领域的Snowflake 网络安全领域的CrowdStrike 金融领域的摩根大通JPMorgan Chase 以及多个行业的优质股Quality stocks和价值股Value stocks [38][48] **核心观点与论据** [2][3][4][5] * 当前动量股的强劲表现与互联网泡沫时期具有可比性 美国动量股的超额回报在两年滚动基础上已堪比互联网泡沫时期的涨幅 [2][9] * 市场估值处于高位 美国HOLT除科技板块外的市净率P/B处于后疫情时代峰值 经济市盈率Economic PE接近历史最高水平自1995年以来的93百分位数 美国与欧洲的估值差也回到了2001年的极端水平 [3][24][28][30] * 存在非理性繁荣迹象 尽管经济不确定性指数接近纪录高位 但波动率指数VIX却处于纪录低位 显示市场对坏消息不敏感 这种状况历史上可以持续很长时间 例如互联网泡沫时期动量股的超额表现持续了约20个月 [4][5][34] * 当前动量行情已持续4个月若忽略年初的市场抛售则持续13个月 关键问题是这类似于1998年的牛市开端还是2000年的最后狂欢 [5][35] * 当前的痛苦交易在于优质股和美国价值股 这同样映射了1998-2000年的互联网泡沫模式 [5][39] **动量行情的具体特征** [11][13][17][19] * 与互联网泡沫时期动量主要集中在大型和小型科技 媒体 电信TMT股不同 本次动量行情覆盖更多行业 但更集中于大型股 [11] * 人工智能叙事推动了当前动量行情 但也涉及更广泛的成长股 在不受行业限制的顶级动量股中 科技股占比为四分之一 但成长股占比达70% 这一比例回到了1995年美联储降息后并进入互联网泡沫时期的30年峰值 [13][15] * 动量交易不仅限于美国 欧洲动量因子的表现相对于指数甚至比美国更强劲 尽管该地区的科技/AI风险敞口显著较低 [17] * 欧洲的动量交易同样偏向成长股 但也偏向金融股 三分之二的顶级动量股是成长股 近二分之一的顶级动量股是金融股 这一比例与1998年达到的纪录持平 [19] **优质股与价值股的表现与机会** [6][39][43][48] * 优质股表现不佳 在欧洲尤其显著 原因包括新的现金投资回报率CFROI阻力以及增长率下降 例如必需消费品和医疗保健股 [6][43] * 然而 两个地区的一些优质股现在估值更具吸引力 且共识修正压力减弱 可能在当前风险偏好环境中成为有吸引力的对冲工具 [6][45] * 在价值股领域 金融股表现出强劲的动量 尤其是在欧洲 欧洲最佳动量股中有一半是金融股 在美国和欧洲 金融股相对于非金融股继续以历史性的宽幅折价交易 [48] * 筛选显示 部分价值股具有强劲动量和改善的现金投资回报率CFROI前景 [51] **其他重要内容** [38][48][54] * 文档提供了具体的股票筛选结果 包括128只跑赢标普指数且动量排名靠前的美国股票 其行业分布广泛 [38][40] * 文档提供了高质但表现不佳且估值合理的优质股筛选列表 以及具有强劲动量和改善现金投资回报率CFROI的价值股筛选列表 [48][51] * 文档包含详细的估值方法HOLT模型 风险声明和监管披露信息 [54]

投资策略 - 专注于投资价格合理且可能长期跑赢市场的成长型和动量型股票 [1] - 采用长期投资高质量股票的策略 并运用期权作为投资工具 [1] - 曾在2009年3月金融危机底部建议投资者买入 此后标普500指数上涨367% 纳斯达克指数上涨685% [1]

市场背景与核心问题 - 标普500指数维持在6700点附近且难以突破 主要受持续的宏观经济担忧影响 [1] - 当前市场普遍关注的一个核心问题是 现在投资动量股是否为时已晚 [1] 分析师背景与专业领域 - 分析师在华尔街覆盖科技公司方面拥有丰富经验 并曾在硅谷工作 [1] - 分析师担任多家种子轮初创公司的外部顾问 对塑造行业当下的多个主题有深入了解 [1] - 自2017年以来 分析师一直是Seeking Alpha的定期撰稿人 其观点被多家网络媒体引用并被同步到如Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

德瑞豪斯策略核心观点 - 十月股市通常波动较大 采用“买高卖更高”的德瑞豪斯策略来筛选动量股 [1] - 该策略偏好价格处于上升趋势、盈利增长强劲且具有正动量的股票 [9] - 策略通过关注50日移动平均线百分比和正相对强度等动量指标来识别上行趋势 [3][4] 股票筛选标准 - 筛选标准包括Zacks评级为1或2 动量得分为A或B [6] - 要求过去5年平均每股收益增长率高于2% 过去12个月每股收益增长为正且高于行业中值 [8] - 要求过去四个季度平均每股收益惊喜大于5% 50日移动平均线和相对强度在4周内呈正百分比变化 [8] - 上述参数将7743只股票的筛选范围缩小至仅37只 [10] 重点公司分析：Meta Platforms - Meta Platforms致力于开发帮助人们通过移动设备等全球连接和分享的产品 [10] - 公司Zacks评级为2 动量得分为A 过去四个季度平均每股收益惊喜达20.5% [10] 重点公司分析：Vertiv - Vertiv为全球数据中心等场景设计和生产关键数字基础设施技术及生命周期解决方案 [11] - 公司Zacks评级为2 动量得分为A 过去四个季度平均每股收益惊喜为10.7% [11]

市场动能股风险 - 高飞行业中的动量股容易受到经济下行的影响 [1] - 这种脆弱性存在即使整体市场没有出现崩盘 [1]