机构：招银国际 研究员：Alex NG/Hanqing LI Xiaomi is expected to report 2Q25 results in mid-Aug. We expect that 2Q25E is likely another strong quarter with revenue/adj. net profit growth of 32%/66% YoY to RMB117bn/10.3bn, slightly below consensus estimates, mainly driven by solid smartphone, strong EV demand, robust IoT on China subsidy and stable GPM across all segments. Looking ahead, we stay positive on 1) Smartphone: global share gains to continue, premiumization strategy, and new retail strategy expansion; 2) IoT: ...

智能手机业务 - 2025年目标市场份额提升1个百分点 达到175-180百万台出货量 [1][2] - 平均售价(ASP)同比提升3-5% 毛利率目标12-12.5% [1][2] - 高端化战略成效显著 小米15系列市场表现突出 [2] - 新零售策略通过线上线下融合提升用户体验和运营效率 [2] 智能电动汽车业务 - 2025年下半年目标实现盈利 全年交付量维持35万台目标 [1][2] - 一季度已交付7.6万台SU7车型 [2] - 计划投入35亿人民币研发自动驾驶技术 包括全栈端到端模型、激光雷达+4D毫米波雷达(700T算力)及自研芯片 [2] IoT与生活消费品 - 2025年销售目标同比增长30% 毛利率提升2.0-2.5个百分点 [1][3] - 增长动力来自空调/洗衣机/冰箱产品线及欧洲等海外市场扩张 [3] 自研芯片战略 - 芯片将应用于旗舰手机、智能电动汽车(视觉大模型辅助驾驶/外部语音唤醒)及家电(空调4D毫米波雷达感知/扫地机物体识别) [1][3] - 下一代研发重点为大语言模型和NPU芯片 [3] 新零售与财务目标 - 长期计划在中国开设3万家门店 海外1万家门店 [3] - 2025年总收入目标4800亿人民币(同比+30%) 调整后净利润增长40%以上 [1][3]