报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [13][15][162] 报告的核心观点 - 报告公司家电业务近年来保持高增，内部战略地位持续升级，成为“人车家”全生态战略闭环的重要构成；外部因素利好性价比品牌，公司自身构建起较好的相对优势；随着汽车业务发展和大家电出海计划推进，家电板块长期成长性有望进一步打开 [3] 各部分总结 小米家电：战略升级，规模突破 - 报告公司以 MIUI 系统为起点构建“人车家”生态闭环，家电作为“家”生态核心业务发展较好，2020 - 2024 年智能大家电业务收入 CAGR 高达 48.8%，基本实现全品类覆盖 [9] - 2024 年公司彩电、空调等产品销售额可观，在部分品类具备领先优势，线上销售额份额进入行业前列 [21] - 2024 年公司白电产品出货量提升，智能大家电业务收入增速高，IoT 与生活消费产品毛利率优化 [26] - 家电业务发展历经生态补充期、战略升级期、生态闭环期，当前战略地位显著提升，2025 年开启大家电出海元年 [36][39] 外因：差异定位，顺势卡位 消费趋于谨慎，小米性价比破局 - 消费环境偏谨慎，线上中低价格带空调销量占比提升，消费者选购空调更注重核心功能 [45] - 冰箱、洗衣机和彩电等家电功能迭代，高端需求占比提升，但高端产品终端价格呈回落趋势，消费者追求性价比最大化 [48][56] - 报告公司主力产品集中在中低端市场，目标群体数量扩张带动市占率提升，且产品具备质价比优势，但在质量管控与服务能力方面有改善空间 [60][62] 龙头盈利导向，释放生态位红利 - 白电龙头与报告公司主力价格带区隔，小米可避免与龙头直接竞争，且头部品牌价格向上偏离凸显其性价比优势 [65][69] 内因：生态助力，创新突围 精研破壁，生态织网 - 报告公司采用“投资 + 孵化”生态链模式，与生态链企业合作，实现品类快速裂变，HyperOS 实现“万物互联”，构建“生态吸附效应”，提高用户黏度 [84][94][95] 痛点掘金，爆品制胜 - 报告公司有打造爆品的方法论，家电 SKU 精简，核心产品销售贡献率高，爆品模式在成本与费用端有相对优势，支撑前期性价比策略 [104][109][118] 用户共筑，IP 聚势 - 报告公司构建以用户共创、创始人 IP 为核心的营销体系，增强品牌知名度与影响力，有利于家电业务发展 [120][121][123] 触点重构，场景升维 - 报告公司汽车业务取得成功，有助于弱化家电中低端定位认知，增强消费者信任度，其线下渠道升级为家电业务创造增量潜力 [133][140][142] 潜力：初具基础，前景可期 - 行业空间上，国内白电（除空调）、黑电及偏必选厨电渗透率较高，环境电器与清洁电器有增长潜力，小家电有分化 [151] - 竞争格局上，报告公司线上份额提升，在多数细分领域有份额和结构提升空间，国内线上市场增长逻辑清晰，部分品类增长确定性强 [153] - 报告公司线下市场可挖掘空间大，汽车业务推动线下渠道拓展，大家电全球化打开长期想象空间 [159] 投资建议：把握多元发展潜力龙头 - 报告公司“人车家”布局形成，IoT 业务增长，家电业务有发展环境和竞争优势，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 423.90、557.49 和 700.84 亿元，对应 PE 估值分别为 32.6、24.8 和 19.7 倍，维持“买入”评级 [13][162]

市场表现 - 上证指数低开高走，中华港股通优选50指数上涨0 58%，报3201 06点，成交额921 34亿元 [1] - 中华港股通优选50指数近一个月上涨5 68%，近三个月上涨15 89%，年至今上涨27 65% [1] 指数编制 - 中华港股通优选50指数由中华证券交易服务有限公司委托中证指数有限公司编制，旨在反映港股通内市值前50名蓝筹证券的整体表现 [1] - 该指数以2011年12月30日为基日，以2000 0点为基点 [1] 权重构成 - 十大权重股分别为：汇丰控股（10 29%）、腾讯控股（10 16%）、阿里巴巴-W（9 68%）、小米集团-W（6 8%）、建设银行（6 48%）、美团-W（5 26%）、友邦保险（4 85%）、香港交易所（3 64%）、中国移动（3 46%）、工商银行（3 42%） [1] - 香港证券交易所占比100 00% [2] 行业分布 - 金融占比39 55%、可选消费占比24 18%、通信服务占比16 35%、信息技术占比8 91%、能源占比3 91%、房地产占比3 28%、公用事业占比1 63%、主要消费占比0 96%、工业占比0 83%、医药卫生占比0 40% [2]

中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数一度涨近1.4% [2]，截至发稿涨约1% [5] - 万得中概科技龙头指数涨近2%，拼多多涨超4%，腾讯控股ADR涨超3%，美团ADR涨超2% [6] - 宏利营造一度涨超100%，脑再生涨超30% [2] - 港股恒生指数和恒生科技指数大幅收涨，腾讯控股收涨近5%，总市值重返5万亿港元 [7] 外资机构对中国资产观点 - 瑞银、德意志银行、惠誉等上调2025年中国经济增速预测 [8] - 花旗将中国股市评级上调至增持，看好中国及韩国市场 [8] - 约60%中东主权财富基金计划未来五年增配中国资产，亚太和非洲地区比例分别为88%和80% [8] 美股生物技术公司Abivax - 股价暴涨574.9% [11]，因口服溃疡性结肠炎药物III期试验达主要和次要终点 [13] - 公司计划2025年向FDA提交新药申请 [13] 美股迷因股行情 - GoPro一度涨超70%，Krispy Kreme涨近40% [15] - Krispy Kreme流通股卖空比例达28%，GoPro约10% [17] - 散户通过WallStreetBets论坛推动投机交易 [17]

美国股市表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%报45010.29点，标普500指数涨0.78%报6358.91点，纳指涨0.61%报21020.02点，其中标普500指数和纳指创收盘新高 [4] - 道琼斯工业指数最高价45016.71，市盈率31.5，近20日涨幅4.46% [6] - 标普500指数最高价6360.64，市盈率28.3，市净率5.25 [9] - 纳斯达克指数最高价21023.85 [11] - 万得美国科技七巨头指数涨0.67%，英伟达涨2.25%，脸书涨1.24%，亚马逊涨0.36%领涨 [13] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，万得中概科技龙头指数涨1.86% [14] - 腾讯控股-ADR涨3.93%报70.35美元，拼多多涨2.97%报118.46美元，美团-ADR涨1.90%报33.79美元领涨中概科技龙头 [17][20] - 阿里巴巴涨1.59%报122.63美元，网易涨0.77%报140.56美元，百度集团涨0.68%报93.08美元 [17] 谷歌业绩 - 谷歌第二季度每股收益2.31美元超预期的2.17美元，营收964.28亿美元超预期的939.4亿美元，净利润281.96亿美元超预期的265.63亿美元 [23] - 二季度资本开支224.5亿美元超预期的182.4亿美元，谷歌云营收136.2亿美元超预期的131.4亿美元，广告营收713.4亿美元超预期的697.1亿美元 [23] - 公司预计全年资本开支约850亿美元，高于分析师预期的733.1亿美元和原计划的750亿美元 [23] - 谷歌CEO表示AI技术推动各业务增长，云业务年度营收突破500亿美元 [24] 特斯拉业绩 - 特斯拉第二季度调整后每股收益0.4美元同比下降23%且低于预期的0.42美元，营收225亿美元同比下降12%略低于预期的226.4亿美元 [26] - 净利润11.72亿美元同比下降16%但超预期的11.21亿美元，毛利润率17.2%超预期的16.5%，自由现金流1.46亿美元远低于预期的7.6亿美元 [26] - CEO马斯克表示Robotaxi业务目标2025年覆盖美国一半人口，并希望获得更多公司控制权 [27] 贸易政策 - 美国总统特朗普表示将对世界大部分国家征收15%至50%的简单关税 [18][19] - 美日达成协议将半导体、天然气等作为重点，日本承诺购买80亿美元美国商品包括100架波音飞机 [19][21] - 原定25%的对等关税税率下调至15%，日本将向美国投资5500亿美元并放开农产品市场 [21]

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开，道指涨0.5%至44723.24点，纳指微涨0.07%至20908.24点，标普500涨0.27%至6326.52点 [1][2] - 法国生物技术公司Abivax因溃疡性结肠炎药物III期试验结果积极，股价一度暴涨近600% [2][9][10][12] - 散户投机情绪升温，Krispy Kreme（涨近40%）、GoPro（涨超70%）等加入"迷因股"狂欢，部分股票卖空比例达28% [2][13][14][17] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨近1.4%，宏利营造涨超100%，脑再生涨超30% [2][3][4] - 热门中概科技股普涨：拼多多涨4.56%至120.283美元，腾讯控股ADR涨3.52%至70.070美元，美团ADR涨2.20%至33.890美元 [6][7] - A股沪指突破3600点，港股恒生科技指数逼近4年高点，腾讯控股（00700.HK）涨近5%市值重返5万亿港元 [7] 外资机构观点 - 瑞银、德意志银行、惠誉等上调2025年中国经济增速预测，花旗将中韩股市评级上调至"增持" [8] - 全球主权财富基金加大对中国资产配置：中东60%、亚太88%、非洲80%、北美73%机构计划增持，看好数字技术、可再生能源等领域 [8]

小米集团(01810.HK)：将于8月19日举行董事会会议批准中期业绩。 ...

小米集团股价异动 - 小米集团股价出现异动拉升并翻红 [1] - 股价异动与英伟达CEO黄仁勋的表态直接相关 [1] 行业大佬表态影响 - 英伟达CEO黄仁勋公开表示"非常希望购买一辆小米汽车" [1] - 行业领军人物表态对小米汽车业务产生积极影响 [1] 小米汽车业务关注度 - 市场对小米汽车业务的关注度显著提升 [1] - 行业大佬表态可能带动投资者对小米汽车业务的重新评估 [1]

港股小米集团(01810.HK)短线上升，现跌0.35%。 ...

报告行业投资评级 - 小米公司股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与基准市场表现一致） [4] 报告的核心观点 - 2025年第二季度小米全球智能手机出货量可能超第一季度 [1] - IDC初步数据显示2025年第二季度全球智能手机出货量同比微增1.0%，达2.952亿部；Canalys数据则显示同比下降1% [1][3] - 按公司划分，三星2025年第二季度出货量达5800万部，同比增长7.9%，全球排名第一，市场份额19.7%（Canalys数据为19%）；苹果出货4640万部，排名第二，份额15.7%（Canalys数据为16%）；小米出货量同比微增0.6%，达4250万部，排名第三，全球市场份额14.4%（Canalys数据为15%） [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 小米公司2025年7月14日收盘价为57.30港元，目标价62.00港元，较目标价有8%的上涨空间；52周股价范围为15.36 - 61.45港元；当前流通股2.5501亿股，市值1861.46亿美元，日均交易额9.21亿美元 [4] - 预计2024 - 2027财年每股收益分别为1.07元、1.52元、2.10元、2.56元；净收入分别为3659亿元、4730亿元、6072亿元、6871亿元；EBITDA分别为259亿元、438亿元、624亿元、770亿元；ModelWare净利润分别为237亿元、362亿元、483亿元、595亿元；市盈率分别为34.9、37.6、28.2、22.9 [4] 估值方法 - 采用分部加总估值法，对智能手机、IoT和互联网服务三个业务单元使用剩余收益（RI）模型，分别应用11%、11%和11.4%的股权成本，终端增长率分别为3%、3%和6% [9] - 电动汽车业务采用DCF估值，加权考虑30%的乐观情景、60%的基准情景和10%的悲观情景，以反映2025年上半年第二款电动汽车可能的成功情况，加权平均资本成本（WACC）为12.2%，终端增长率为5%，并加上投资价值 [9] 行业覆盖公司评级 - 报告对Greater China Technology Hardware行业多家公司给出评级，如AAC Technologies Holdings（2018.HK）评级为“O”（增持），Accelink Technologies Co. Ltd.（002281.SZ）评级为“U”（减持）等 [64]

中证港股通TMT主题指数表现 - 中证港股通TMT主题指数报4356.27点[1] - 近一个月上涨3.32%，近三个月上涨17.53%，年至今上涨27.89%[1] - 指数基日为2014年11月14日，基点为3000.0点[1] 指数构成与权重 - 指数样本为港股通范围内50只TMT主题上市公司证券[1] - 十大权重股：小米集团-W（15.3%）、中国移动（14.32%）、腾讯控股（13.96%）、中芯国际（7.91%）、快手-W（7.1%）、长和（4.71%）、联想集团（2.98%）、中国电信（2.81%）、舜宇光学科技（2.12%）、中国联通（2.04%）[1] - 全部样本均在香港证券交易所上市[1] - 行业分布：通信服务55.48%，信息技术44.52%[1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施[2] - 权重因子随样本定期调整而调整[2] - 特殊情况可进行临时调整，包括样本退市、新上市TMT企业市值排名前十等情况[2] - 港股通范围变动导致样本不符合资格时将相应调整[2]