(责任编辑：宋政 HN002) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇10月29日｜据湖北日报，10月28日上午，湖北省委书记、省人大常委会主任王忠林到武汉市东湖 新技术开发区调研智能终端产业发展情况。王忠林来到小米智能家电工厂，与小米集团董事长雷军亲切 交流。他说，希望小米集团加快推进武汉智能家电工厂项目二期建设，推动更多智能终端先进技术产品 在湖北转化生产，打造智能制造领域的示范标杆；发挥头部企业引领作用，吸引更多产供链企业集聚， 形成强大的产业集群效应，为湖北做大做强智能终端产业注入强劲动能。 ...

功能位置：'设置—AI智能推荐—超级月亮，默认开启' b． 水印 背部的大尺寸扬声器会不会很容易进灰？文章称，K90 Pro Max 在后置扬声器位置做了两层防护，外层 有金属防尘罩，内层设有防尘网，整机也通过了IP68防尘防水测试，可以有效避免灰尘进入机身内部； 如果担心有吸附到防尘罩孔位的灰尘，用户可以定期使用自带的扬声器清灰功能自行清理（呼出小爱 —— 口令 扬声器清灰），也可以到售后点让售后人员使用专用工具进行深度清理。 此外，REDMI还公布了K90系列的相机相关功能的整合说明： 10月29日上午，雷军在微博转发文章回应REDMI K90 系列扬声器、相机功能和手机配件等相关问题。 a． 超级月亮 K90 系列均支持超级月亮功能，拍照在变焦至20x以上时，识别到月亮后将自动触发生效。 温馨提示，相机界面焕新后功能位置调整和界面精简幅度较大，建议用户花几分钟查看相机功能首次开 启时的引导说明 K90 系列整体水印做了大升级，不仅有运动水印，还有标准水印、打卡水印、经典水印、胶片水印多款 系列精美水印，增强了水印自定义的范围。除了基础的经纬度位置、镜头参数、时间等信息以外，用户 还可以对包括边框位置、画 ...

人民财讯10月29日电，据湖北日报，10月28日上午，湖北省委书记、省人大常委会主任王忠林到武汉市 东湖新技术开发区调研智能终端产业发展情况。王忠林来到小米智能家电工厂，与小米集团董事长雷军 亲切交流。他说，希望小米集团加快推进武汉智能家电工厂项目二期建设，推动更多智能终端先进技术 产品在湖北转化生产，打造智能制造领域的示范标杆；发挥头部企业引领作用，吸引更多产供链企业集 聚，形成强大的产业集群效应，为湖北做大做强智能终端产业注入强劲动能。 ...

机构：国泰海通证券 研究员：秦和平/刁云鹏 本报告导读： 风险提示：汽车销量不及预期；竞争加剧风险；AI 进度不及预期风险；地缘政治及政策监管风险。 汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利。汽车交付量逐月爬坡，我们预计Q3 小米汽车交付量接 近10.9 万台。ASP 方面，随着Yu7 交付放量，我们预计Q3 汽车ASP 环比有所提升，对应Q3 汽车销售收 入约292 亿元。规模化效应凸显叠加产线降本增效效果显著，我们预计小米汽车有望在Q3 实现经营利 润层面盈利。 受存储涨价影响，预计Q3 手机毛利率承压，期待Q4 小米17 系列结构转向高端化抵消存储涨价影响。 据IDC，25Q3 全球智能手机出货量同比+2.6%，其中小米手机全球出货量同比+1.8%至4350 万台，市场 份额13.5%，同比-0.1 pct。中国市场方面，25Q3 小米手机出货量同比-1.7%至1000 万台。受中国区销售 占比环比下滑、存储涨价影响，我们预计Q3 小米手机毛利率环比小幅下滑0.5 pct 至11%。 据卢伟冰10 月23 日披露，9 月底发布的小米17 系列总销量同比上代增长30%、Pro 版本占比超过80%， 高端化 ...

投资评级与估值 - 对小米集团的投资评级为“增持”，当前股价为45.80港元，目标价调整至65.7港元 [7][13] - 基于SOTP估值法，给予核心业务（手机、IOT、互联网）2025年预测市盈率30倍，汽车业务2025年预测市销率2.5倍 [13][18] - 公司当前市值为1,192,080百万港元，52周股价区间为25.50-60.15港元 [8] 核心财务预测 - 预计2025年营业收入为482,278百万人民币，同比增长31.8%，2026年预计增长31.6%至634,727百万人民币 [5][13] - 2025年经调整净利润预测为43,629百万人民币，同比增长60.2%，净利润率提升至9.0% [5][13] - 毛利率预计从2024年的20.9%提升至2025年的22.6%，主要受益于业务结构优化 [5][13] 汽车业务分析 - 2025年第三季度汽车交付量预计接近10.9万台，销售收入约292亿元，环比提升主要受Yu7车型放量推动 [11] - 汽车业务毛利率预计从2024年的18.5%提升至2025年的25.3%，规模化效应和产线降本增效显著 [11][13] - 2025年汽车收入预计达106,647百万人民币，同比增长225.6%，成为增长核心驱动力 [13] 手机业务表现 - 2025年第三季度全球手机出货量同比增1.8%至4,350万台，市场份额13.5%，但中国区出货量同比降1.7%至1,000万台 [11] - 受存储涨价影响，手机毛利率预计环比降0.5个百分点至11%，但小米17系列Pro版本占比超80%，高端化结构改善有望抵消成本压力 [11] - 2025年手机收入预计为199,337百万人民币，同比增长4.0%，增速放缓但均价提升 [13] IOT与互联网业务 - 2025年第三季度IOT收入预计同比增6%至277亿元，毛利率环比提升0.5个百分点至23% [11] - 互联网服务收入预计同比增7.7%，毛利率稳定在75.4%，贡献稳定毛利 [11] - 2025年IOT收入预计达134,976百万人民币，同比增长29.7%，互联网收入为37,549百万人民币，同比增长10.1% [13] 盈利能力与费用控制 - 2025年经营利润率预计提升至11.1%，2024年为6.7%，主要因汽车业务盈利改善 [13] - 总费用率预计从2024年的15.0%降至2025年的14.2%，研发费用率控制在6.2% [13] - 经调整净利润率从2024年的7.4%提升至2025年的9.0%，反映运营效率优化 [13]

股价表现 - 小米集团-W股价下跌超过3%，具体跌幅为3.01% [2] - 公司股价报44.42港元 [2] - 公司股票成交额为59.94亿港元 [2] - 公司股价在过去一个月内累计下跌25% [2]

股价表现与市场消息 - 公司股价下跌超3%至44.42港元，成交额59.94亿港元，近一个月累计下跌25% [1] - 存储芯片市场面临涨价潮，公司创始人指出内存价格大幅上涨 [1] - 花旗预计公司将于11月18日公布2025年第三季度业绩，总体业绩可能略低于预期 [1] 智能手机业务分析 - 国泰海通证券预计公司Q3手机毛利率环比小幅下滑0.5个百分点至11%，原因包括中国区销售占比环比下滑及存储芯片涨价 [1] - 公司9月底发布的小米17系列总销量同比上代增长30%，Pro版本占比超过80%，高端化成效显著 [1] - 高端手机的增长或将一定程度抵消Q4存储涨价对业务的影响 [1] 各业务板块业绩预期 - 花旗预计公司调整后净利润达102亿元人民币，按年增长64%但按季度减少5% [1] - 智能手机毛利率因地区组合不利及记忆体价格上涨而拖累，物联网收入因中国补贴效应减弱所影响 [1] - 互联网业务及电动车业务表现大致符合预期 [1] 新兴业务发展 - 公司汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利 [1]

股价表现 - 小米集团-W(01810)股价下跌超过3%，报44.42港元，成交额为59.94亿港元 [1] - 近一个月公司股价累计下跌25% [1] 存储芯片行业动态 - 存储芯片市场面临涨价潮，公司创始人指出内存近期涨价太多 [1] 智能手机业务 - 国泰海通证券预计公司第三季度手机毛利率环比小幅下滑0.5个百分点至11%，原因包括中国区销售占比环比下滑及存储芯片涨价 [1] - 公司9月底发布的小米17系列总销量同比上代增长30%，Pro版本占比超过80%，高端化成效显著 [1] - 高端手机销售增长预计将一定程度抵消第四季度存储芯片涨价的影响 [1] 汽车业务 - 公司汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利 [1] 季度业绩预期 - 花旗研报指出公司预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩，业绩可能略低于预期 [1] - 业绩预期主要因智能手机毛利率及物联网收入低于预期，而互联网业务及电动车业务则大致符合预期 [1] - 花旗预计集团调整后净利润达102亿元人民币，按年增长64%，按季度减少5% [1] - 智能手机毛利率受地区组合不利及记忆体价格上涨拖累，物联网收入受中国补贴效应减弱影响 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，10月28日，香港恒生科技指数跌超1%，小米集团跌超3%。 ...

业绩预期 - 预期小米集团第三季度经调整净利润同比增长60%至100.1亿元人民币，符合市场预期 [1] - 预计公司第三季度毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] - 招银国际略降2025至2027财年的经调整净利润预测3%至4% [1] 业务板块分析 - 智能手机方面，物料成本上涨，但小米14 Pro及Pro-max可带来更高的销售组合 [1] - 电动车业务交货强劲，盈利能力改善，并有潜在产能扩张，第三季度达到收支平衡 [1] - 互联网业务稳定增长，预计毛利率达到75% [1] 投资评级与前景 - 招银国际重申对公司"买入"评级，目标价由62.96港元下调至61.3港元 [1] - 对小米第四季度前景维持正面态度 [1]