全球宏观叙事转变 - 达沃斯论坛后，市场叙事从“去全球化”转变为更具紧迫感的“新世界秩序”，这推动了对供应链重构、伙伴关系以及在美国推进人工智能和自动化制造的重新构想[3] - “新世界秩序”的叙事意味着市场波动性将持续存在，但这被视为新兴事物发生的标志，而非坏事[4] 市场结构与投资主题演变 - 市场焦点正从“七巨头”转向被称为“宏伟主题”的投资领域，这些主题包括新世界秩序、人工智能、自动化、创新和长寿等[4][5] - 投资者应遵循这些主题，调整不同行业的配置权重，而非转向现金[5] - 由于许多公司业务跨越多重领域，例如科技公司制作电影、非必需消费品公司发射火箭，导致行业分类扭曲，因此对传统ETF投资者而言，等权重配置变得重要[6][7] 科技公司的重新定义与投资机会 - 一个核心论点是，无论是否意识到，每家公司现在都是一家科技公司，不理解并应用人工智能于其商业模式的公司将面临“百视达事件”式的灭绝风险[7] - 投资机会应从超大盘股转向标普500指数中其他的473家公司，因为每家公司都可通过技术提升生产力、削减成本并取得进步，特别是在医疗保健等领域[7] - 人工智能领域的公司支出与政府支出正在融合，形成了强大的协同效应，这与21世纪初互联网泡沫时期的“.com”圈地运动有本质不同[10][11] 行业内部细分与风险 - 在科技行业内部，软件子类别被低配，因为其被认为在先进人工智能领域承载了最大的脆弱性，尽管被广泛讨论，但过去一年许多软件股表现不佳[8][9] - 投资范围应扩展至不被视为传统科技的公司，关注那些有能力在人工智能领域进行大规模借贷和支出竞赛以参与“超规模化”竞争的企业[10]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对特定行业的投资评级，但通过其专有指标和资金流向分析，对整体市场情绪和资产配置给出了明确的“卖出”或“对冲”信号 [12][61][62] 报告核心观点 - 全球市场情绪极度看涨，但报告认为这是反向卖出信号，建议增加对冲，因为牛市仓位已到极端水平 [12][13][62] - 报告提出“新世界秩序=新黄金牛市”的观点，认为在战争、民粹主义、全球化终结、财政过度和债务贬值的催化下，黄金是2020年代表现最佳的资产，并预期金价可能达到每盎司6000美元以上 [14][39] - 报告认为特朗普驱动的全球财政扩张将导致从“美国例外论”向全球再平衡的轮动，建议做多国际股票，特别是中国，因其可能成为结束日本和欧洲通缩的催化剂 [2][24] - 报告指出亚洲货币（日元、韩元、新台币）的快速升值是当前最大牛市共识面临的最大风险，可能引发全球流动性收紧 [1][23] - 报告看好“主街繁荣”主题，做多中小盘股、房地产建筑商、零售和运输板块，同时做空“华尔街”大盘股，直到美国失业率升至5%等条件触发 [15] 市场表现与资金流向 - **年初至今资产表现**：比特币以**11.3%** 的涨幅领先，其次是石油**8.0%**、黄金**6.8%**、大宗商品**5.7%**、全球股票**3.9%**，美国股票仅上涨**1.2%** [1][71] - **近期资金流动**：截至2026年1月14日当周，股票市场录得**711亿美元**巨额流入，债券流入**234亿美元**，黄金流入**28亿美元**，加密货币流入**7亿美元**，现金流出**621亿美元** [9][41] - **股票资金细分**：美国股票流入**365亿美元**，新兴市场股票流入**168亿美元**，中国股票流入**85亿美元**（为2002年有数据以来第十高）[16][46] - **板块资金流动**：材料板块流入**67亿美元**，科技板块流入**54亿美元**（逆转了连续3周流出），金融板块流入**33亿美元**（为2025年10月以来最大）[16][43] - **固定收益资金流动**：投资级债券连续38周流入（**156亿美元**），新兴市场债务连续2周流出（**22亿美元**，为2022年5月以来最大两周流出），市政债券流入**29亿美元**，银行贷款流入**14亿美元** [42] 投资者情绪与仓位 - **美银牛熊指标**：升至**9.3**（从9.0），为2018年2月以来最高，发出“卖出”信号，因全球股票指数广度强劲（**89%** 的MSCI ACWI指数成分交易在50日和200日移动均线上方）、基金经理调查仓位极度看涨（现金水平创纪录低点**3.3%**）以及信贷市场技术面稳健 [7][12][61][64] - **美银私人客户配置**：管理资产规模**4.4万亿美元**，其中股票配置占**64.5%**（处于39-65%历史区间顶部），债券配置占**17.5%**（处于17-34%区间底部），现金配置占**10.7%**（处于10-21%区间底部）[11] - **私人客户持仓细节**：对“美股七巨头”的配置占管理资产的**16%**，国际股票占**5%**，国债占**4%**，黄金占**0.6%**；过去4周买入市政债券、新兴市场债务和REIT ETF，卖出日本、银行贷款和低波动率ETF [11][48] 特定市场与主题分析 - **黄金牛市**：黄金是2020年代年化回报率最高的资产类别；过去一个世纪的四次黄金牛市中，金价平均上涨约**300%**，暗示本轮牛市峰值可能超过**6000美元/盎司**；白银价格较200日均线偏离度达**104%**，为1980年以来最超买状态 [14][26][39] - **亚洲风险**：日元兑人民币汇率处于1992年以来最弱水平；亚洲六大经济体（中国、日本、台湾、韩国、香港、新加坡）拥有高达**1.2万亿美元**的经常账户盈余，其持有的美国国债规模达创纪录的**2.2万亿美元**；日元快速升值可能引发亚洲资本外流逆转，导致全球流动性收紧 [1][20][23][24][35] - **地缘政治与商品**：自2025年8月以来，德黑兰证券交易所上涨**65%**，但沙特和迪拜市场保持稳定，表明伊朗近期发生革命的风险较低；若伊朗石油供应（占全球**5%**）中断，历史显示上一次伊朗革命（1979年）后的12个月内，油价上涨**95%**，黄金上涨**244%**，美国国债收益率上升**149个基点** [3] - **美国与全球轮动**：2020年代以来，美国股票累计流入**1.6万亿美元**，而国际股票仅流入**0.4万亿美元**，报告认为资金将从美国轮动至全球市场 [2][22][24] - **“主街”与利率**：尽管美联储可能降息，但“主街”实际利率仍然很高，例如30年期抵押贷款实际利率为**3.5%**，小企业信贷额度为**4.5%**，信用卡年利率高达**17.0%** [15][33]

文章核心观点 - 特朗普政府通过军事行动罢黜委内瑞拉总统马杜罗，标志着其单边主义、以美国利益至上的“新世界秩序”外交政策达到顶峰，并可能将类似模式应用于古巴、格陵兰岛等地 [2][4] - 该政策的核心逻辑是保护商业、领土及对国家安全至关重要的资源，并寻求经济霸权，例如获取委内瑞拉的石油等资源 [4][11] - 此举是对二战后美国主导的、强调盟友合作与国际机构的多边主义“旧世界秩序”的根本性否定，引发了国际社会的广泛批评与对全球动荡的担忧 [8][10][21] 外交政策方法与目标 - 特朗普政府的外交政策风格激进，将美国利益置于一切之上，并愿意为移除被视为威胁的领导人而采取极端行动 [2][4] - 政策手段包括军事打击、贸易制裁、关税以及经济胁迫，以实现其政治与经济目标 [4][6] - 继委内瑞拉之后，潜在目标包括古巴、格陵兰岛、加拿大、巴拿马、墨西哥等，特朗普政府已对其中部分国家发出警告或威胁 [4][5][7] 委内瑞拉行动的具体细节与意图 - 行动于深夜进行，马杜罗及其妻子从委内瑞拉被转移至纽约监狱候审，行动前未与盟友协商 [2][4][6] - 行动的主要意图之一是获取委内瑞拉的资源，该国拥有占全球总储量17%的世界最大石油储量，特朗普计划让美国大型石油公司投入数十亿美元重建其能源基础设施 [11][12][13] - 除石油外，委内瑞拉拥有近3000公里的海岸线、旅游潜力及战略位置优越的港口，连接巴拿马运河、美国墨西哥湾沿岸和欧洲 [13] 国际反应与影响 - 行动招致广泛批评，多个拉丁美洲国家（如墨西哥、巴西、哥伦比亚）强烈谴责，称其违反联合国宪章并为地区安全开创危险先例 [4][15][18] - 联合国安理会预计召开紧急会议，但由于美国的否决权等因素，难以达成共识或阻止美国的行动 [18] - 此举促使其他国家重新评估形势，例如印度将重点转向增强硬实力，塞尔维亚总统称“旧的世界秩序正在瓦解，国际法已不复存在” [20][21] 国内政治与经济考量 - 行动可能转移对国内经济问题的关注，有批评认为总统过于关注外交政策而忽视了提升民众对其经济管理能力的满意度，此时距离美国中期选举约10个月 [14] - 行动后，华盛顿的共和党鹰派大多支持总统，而通常反对海外军事行动的MAGA保守派则相对低调 [14] - 行动逻辑在政府高层中存在矛盾，例如国务卿卢比奥称其为对“门罗主义”的重新演绎，而特朗普本人则反驳称这是“国家的问题” [14]