公司业绩表现 - 2025年第二季度营收148亿元人民币 同比增长16% 归母净利润48亿元人民币 同比增长26% [4] - 分业务收入表现：住宿预订62亿元同比增长21% 交通票务54亿元同比增长11% 旅游度假11亿元同比增长5% 商旅管理6.92亿元同比增长9% [7] - 成本控制成效显著：研发费用35亿元同比增长17% 销售及营销费用33亿元同比增长17% 一般及行政费用11亿元同比增长2% 成本涨幅低于营收涨幅 [9] 行业背景与市场环境 - 2025年上半年中国居民出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游花费3.15万亿元 同比增长15.2% [9] - 中国移动互联网月活规模12.67亿 同比仅增长2.5% 近一年月活增速持续徘徊在2%左右 [18] - 旅游市场强劲韧性为业绩提供支撑 但流量红利消逝使互联网公司面临增长天花板 [9][18] 竞争格局变化 - 新竞争者积极布局OTA赛道：京东推出酒店PLUS会员计划提供三年0佣金 航旅纵横整合37家航司推出直销平台 [20][21] - 抖音通过内容优势切入市场：2023年酒旅直播观看时长提升206% 支付GMV增长200多倍 2024年酒旅GMV预计达900亿元 [26] - 携程市占率持续下滑：从2019年67%下降至2024年57% 五年下跌10个百分点 [28] 商业模式与经营策略 - 携程毛利率高达81.13% 显著高于腾讯52.9% 快手54.6% 美团38.44% [16] - 平台存在大量消费者投诉：黑猫投诉平台累计13.87万条投诉 涉及大数据杀熟 默认搭售 霸王条款等问题 [11][12][15] - 新进入者聚焦规范化经营：航旅纵横承诺价格透明无捆绑销售 京东强调产品更好价格更便宜服务更好 [20][21] 业务模式创新 - 携程维持传统"货架"模式 通过杠杆效应撬动营收但缺乏创新 [9][22] - 抖音尝试内容驱动模式：投入亿级补贴支持酒店官方直播 达人探店等新型营销方式 [22][26] - OTA赛道出现多元化经营模式 传统货架模式面临内容电商挑战 [22]