从营业收入来看，蚂蚁基金2025年上半年实现92.51亿元，较去年同期的75.54亿元增长22.46%。天天基 金上半年营业总收入为14.24亿元，同比增长约0.5%。蚂蚁基金的营收规模是天天基金的6.5倍。 在净利润方面，两者差距更为明显。蚂蚁基金上半年净利润4.34亿元，相比去年同期的9427.4万元，增 长幅度超过360%。天天基金净利润仅为0.64亿元，与去年同期持平。蚂蚁基金的净利润已经是天天基 金的6.8倍。 | 数据 | | --- | 来源：恒生电子、东方财富2025年半年报 制表：鸡血石 专题：新浪仓石基金研究院 2025年上半年，中国基金代销市场两大巨头——蚂蚁基金和天天基金，交出了一份差异明显的成绩单。 中国两大基金代销巨头—蚂蚁基金与天天基金相继披露2025年上半年财务数据，展现出截然不同的发展 态势。蚂蚁基金凭借支付宝平台的流量优势实现业绩爆发式增长，而天天基金则保持平稳发展态势。 数据显示，蚂蚁基金上半年营业收入92.51亿元，净利润达到4.34亿元，同比增幅超过360%；而天天基 金营业收入仅为14.24亿元，净利润0.64亿元，与去年同期持平。 核心财务指标差距惊人：蚂蚁基金营 ...

核心观点 - 徕芬科技经历从高速增长到增速放缓的转折，2025年618 GMV仅3亿多，较2024年5亿缩水近四成[2] - 公司面临小家电品类天花板、平台流量红利消退、管理层战略失误等多重挑战[26] - "戴森平替"策略初期成功但引发专利纠纷，限制海外扩张[7][8] - 创始人产品执念导致新品推出缓慢，管理短板影响运营效率[11][12] - 自建供应链策略在新品类上失效，牙刷产品线2024年净亏损8000万[15] 开局：幸运的戴森平替 - 2021年底抖音短视频意外走红，单日销量从不足20台跃升至100多台[4] - 2022年1-9月抖音销售额1.54亿元，超过戴森与米家总和[5] - 通过自研电机将价格压至戴森1/5（599元），包揽高速吹风机空白市场[5] - 2022年销售额15.67亿，2023-2024年连续两年GMV增长10亿[2] 迷局：双面叶洪新 - 创始人过度沉迷产品细节：剃须刀打磨4年才上市，导致友商抢先[11] - 管理短板明显：缺乏2号位高管，营销决策失误导致5000万"暴风行动"失败[12][13] - 电动牙刷首创"60°扫振模式"但专利保护不足，被Usmile快速跟进[12] - 直播间言论频遭投诉，耗费大量营销费用应对负面舆情[12] 困局：小家电市场长不出巨头 - 2024年高速吹风机市场规模约84亿，徕芬已占35%份额（30亿营收）[19][20] - 核心部件马达成本从近百元降至十几元，行业陷入价格战（最低99元）[22] - 品类扩张遇阻：电动牙刷/剃须刀创新空间有限，面临成熟品牌阻击[23] - 行业前车之鉴：素士2022年净利润骤降75%，被迫砍掉非核心业务[24] 行业特性 - 小家电研发深度不足（吹风机仅吹风/加热功能），易陷同质化竞争[21] - 平台流量转向低价白牌，品牌投流ROI显著下滑（最差近乎0）[14] - 单一品类天花板明显：头部企业需通过SKU精简维持盈利能力（小熊案例）[24]

周杰伦抖音入驻事件 - 周杰伦于7月11日11时发布首条抖音作品，采用AI技术生成回忆画面，本人现身并暗示未来将频繁更新，视频发布2.5小时内获440万点赞和57万评论[1] - 周杰伦以"周同学"身份于7月9日正式入驻抖音，认证歌手身份，使用玩偶头像，账号粉丝数迅速突破1400万[2] 巨星传奇股价表现 - 周杰伦发布抖音作品后，巨星传奇股价一度暴涨36%，随后涨幅收窄至18.29%，报15.26港元/股[2] - 巨星传奇拥有周杰伦二次元形象"周同学"商标权，由周杰伦母亲间接持股，与杰威尔音乐签订10年IP授权协议[2] 公司财务表现 - 2024年巨星传奇实现营收5.84亿元，同比增长35.8%，净利润5605万元，同比增长62.4%[2] - 营收增长主要源于节目制作收入翻倍至1.676亿元，包括《周游记2》和《乐来乐快乐》的成功播出[2] - IP业务细分收入：明星IP管理6521万元，娱乐视频制作3176.1万元，活动策划2790万元[2] 行业分析师观点 - 市场对周杰伦IP商业价值高度认可，预期抖音影响力将带来广告、直播、联名产品等新收入机会[3] - 周杰伦入驻抖音将强化流量池效应，短期提振IP影响力和衍生品销售，长期增强IP情感连接与商业转化[3] - 短视频平台也将受益于顶流歌手的入驻，实现平台与IP方的双赢[3]

流量环境与平台选择 - 抖音电商、小红书、视频号成为品牌最关注的增量战场，但投流成本吞噬半数毛利，达播和中介抽成及高退货率进一步压缩利润空间 [2] - 品牌需深度判断不同平台在成长中的角色，平衡流量组合并避免路径依赖，同时发掘品类和创始人IP红利以成为细分领域第一或唯一 [2] - 流量打法要求综合运营能力，短期投机行为不可取，需研究用户群体、把握流量规则并提升产品与内容创新能力 [4] 创始人IP策略 - 创始人IP的最大红利是真诚展现企业真实一面，无需复杂套路，做到几十万粉丝即可验证 [5] - 创始人IP有两种路径：直接参与商业变现或扮演产品经理角色放大品牌曝光，前者更省钱且能专业传达产品价值 [6] - "800人定律"强调聚焦核心粉丝群体而非追求普遍认可，创始人需稳定应对负面评价 [8] 抖音电商运营 - 抖音兼具品宣与卖货功能，策略向广告费倾斜，竞争核心为内容先行再流量付费 [9] - 抖音四大核心模块为短视频、自播、达播和商城，需平衡布局且注意其非重"回搜"特性（区别于小红书） [9] - 投流成本高昂，需谨慎评估达播效果，关注A3人群（深度用户）及全品类流量结构，部分品牌通过低成本矩阵号内容获取高曝光 [10] 小红书平台优势 - 小红书服装品类退货率低且客单价为抖音三倍以上，电商规模仅1000亿，成长空间显著 [12] - 平台直播生态类似抖音早期阶段，达播成本低于抖音且增长迅速，可通过直播回收KOL/KOC收益 [12] 达人直播与视频号特点 - 达人直播本质是内容与素材，全周期盈利需结合明星大场势能推动及后续复投 [14] - 视频号用户价格敏感度低、客单价上限高、连带购买多且退货率低，服装品类尚处早期探索阶段 [14] 长期流量红利构建 - 品牌需创造自身红利，通过深度消费者研究将企业隐性行为（如快递箱改造）转化为内容战略 [15] - 生存策略需聚焦"唯一"或"第一"定位，基于目标群体需求设计高效省钱打法 [16]

财务表现 - 2025年第一季度营收259.3亿元人民币，同比增1.1%，环比下降41.4% [2][3] - 净利润6.5亿元人民币，维持双增长但增速显著放缓 [2] - 汽车销售贡献247亿元，占比超95%，但平均单车售价从30.2万元降至26.6万元，降幅12% [3] - 汽车毛利率19.8%，同比微升0.5个百分点，整体毛利率20.5%基本持平 [4] - 总运营费用50亿元，同比减少9亿元，研发和销售费用各降5亿元 [5] - 现金储备1107亿元，连续十个季度盈利 [8] 交付与市场表现 - 一季度交付量同比增15.5%，但单价下滑导致34亿元潜在收入损失 [3] - 二季度交付指引12.3万-12.8万辆，低于市场预期的12.9万辆，营收预测325亿-338亿元 [6] - 前4个月累计交付12.68万辆，同比增19.41%，全年目标64万辆需下半年完成51万辆 [6] - 4月交付3.39万辆，同比增31.6% [6] 产品与竞争 - 产品结构向中低端倾斜，L7、L6等低价车型占比提升 [3] - 7月将发布纯电SUV i8，9月上市i6，面临20-30万元价格带激烈竞争（比亚迪汉、特斯拉Model Y、小米SU7） [7] - 2024款车型切换至2025款，5月完成换代并启动焕新版交付 [9] 行业与战略挑战 - 新能源汽车行业从蓝海转向红海，高增长红利消退 [3] - 面临市场规模与盈利能力的战略取舍：高端化遇容量天花板，大众化需应对价格战 [9] - 增程与纯电路线博弈，高端定位与中端市场重构 [10] - 爆款单品模式难以支撑长期增长，需转向体系力竞争 [10] 资本市场反应 - 财报发布后美股盘前一度跌超5%，最终收窄至2.4% [2] - 投资者对增长质量与未来潜力存在分歧 [9]

亚马逊平台流量与卖家表现 - 2025年亚马逊全球活跃卖家月均流量较2021年增长31%，每位卖家平均月访问量达2837次 [1] - 第三方卖家销售额占比攀升至62%，美国市场以24.5亿月访问量稳居榜首 [1] - 新兴市场如沙特阿拉伯、南非的卖家流量比更高，提供差异化竞争空间 [1] 流量分配与品类趋势 - 平台流量分配更均衡，卖家曝光机会显著增加 [5] - 欧美市场服装、家居、汽摩配等品类持续增长，新兴市场轻小件、高性价比商品需求激增 [5] - 卖家需应对库存周转、多仓协同、成本控制等挑战 [5] 亚马逊流量变现策略 数据驱动的品类策略 - 监控BSR榜单捕捉热销趋势与潜力商品，分析各站点搜索热词提前备货季节性商品 [6] 库存管理优化 - 计算安全备货量，通过降价及时处理滞销品 [7] - 爆款商品50%库存入FBA仓保障履约时效，长尾商品分拨至墨西哥、德国海外仓降低仓储成本 [7] 流量转化提升 - 优化Listing：标题前5词包含精准品类词+核心卖点，首图增加动态标签，视频控制在30秒内提升完播率 [8] - 广告增效：每周更新否定词过滤无效流量，当地时间20:00-23:00竞价上调25%抢占晚高峰流量 [8] 易仓ERP功能与应用 广告管理与优化 - 内置12条专业规则支持10000+种优化策略，自动识别低曝光、高ACOS广告减少无效投放 [11] - 全自动匹配广告策略，支持新品快速获曝光，自动调价、移词、拓词降低人工成本 [11] - 一键拦截高ACOS关键词节省30%以上广告成本，支持分时调价覆盖多层级设置 [11] 高效订单处理 - 自动拉取多店铺、多站点订单推送至仓库发货系统，加速订单流转 [11] - 支持快速审核已完成分仓的订单，提升发货效率 [11] 销售监控与分析 - 支持查看指定店铺今日、昨日、上周同日的销售额、销量、毛利等关键数据，展示环比趋势 [12] - 按天、周、月维度分析多店铺、多站点销售汇总，快速定位畅销品和问题品 [12] 智能库存规划 - 集中展示本地仓、海外仓、FBA仓库存，自动计算日均销量与可售天数 [13] - 基于销量预测自动建议采购量及FBA发货量，一键创建采购申请或货件 [14] 行业机遇与工具价值 - 亚马逊竞争减缓、流量红利释放，卖家迎来增长黄金期 [14] - 易仓ERP覆盖"广告-订单-销售-库存"核心链路，助力卖家把握新兴市场与爆款流量 [14]

国产美妆行业现状 - 国产美妆品牌如完美日记、花西子、薇诺娜、谷雨通过高密度内容营销和线上渠道快速崛起，2024年谷雨GMV突破50亿元，年增速超40%[1][10] - 行业经历资本狂热期后进入理性回归阶段，逸仙电商股价较发行价跌超97%，市值蒸发120亿美元，贝泰妮市值蒸发600亿元[2] - 2022年美妆个护行业融资事件同比下降57.71%至74起，投资金额下降72.88%至79.49亿元[5] 谷雨发展路径 - 2016年以"光甘草定"成分为核心切入美白赛道，目标用户为年轻女性[7] - 先后抓住淘宝直播、小红书、抖音等平台流量红利，2021-2024年GMV从10亿跃升至50亿[7][9][10] - 线上收入占比超90%，但淘天美妆GMV同比下滑10%，抖音渠道面临商家投诉量暴涨问题[12] 行业核心挑战 - 流量成本飙升：抖音美妆CPM从几元涨至上百元，营销费用暴增导致"增收不增利"[5] - 产品同质化严重：玻尿酸面膜等爆款被快速复制，品牌力不足导致用户忠诚度低[5] - 技术短板明显：国际品牌年专利超500项，国内企业多在100项以下，依赖国际原料商[19] 财务表现 - 贝泰妮2024年营收57.36亿元（+3.87%），净利润5.03亿元（-33.53%），Q1净利润暴跌83.97%[5] - 敷尔佳2024年营收20.17亿元（+4.32%），净利润6.61亿元（-11.77%）[6] - 华熙生物2024年营收53.71亿元（-11.61%），净利润1.74亿元（-70.59%）[6] 资本市场关注点 - 从GMV增速转向单客生命周期价值评估，对"烧钱换规模"模式持谨慎态度[1][5] - 国际品牌经营利润率达20%，国内企业多在5%-10%区间[18] - 监管政策收紧导致10% SKU面临淘汰，限制概念营销空间[22] 未来发展方向 - 需从营销驱动转向研发驱动，构建技术护城河与产品生态[13][19] - 平衡短期增长与长期价值，实现从流量收割到用户资产运营的转型[13][15] - 年轻消费者更注重产品实效，58.3%受访者最反感"被收智商税"[22]

北京SKP股权交易 - 博裕五期美元基金关联方拟收购北京SKP 42%~45%股权 交易金额未披露 [1] - 北京SKP连续多年位居全国销冠 是中国高端商场的代表品牌 [1] - 资本入局显示对高端商业抗周期能力的认可 但需应对奢侈品市场增长瓶颈及新项目竞争压力 [1] 斯凯奇私有化交易 - 3G资本以每股63美元现金收购斯凯奇所有流通股 较15天成交量加权平均股价溢价30% [2] - 交易预计2025年第三季度完成 完成后斯凯奇将从纽交所退市 [2] - 私有化为品牌提供战略调整空间 需验证供应链重构、中国市场破局及品牌年轻化的平衡能力 [2] 新茶饮行业"五一"表现 - 茶百道"五一"期间整体销售额环比增长50% 部分门店销量增幅达1700%-3000% [3] - 奈雪的茶部分门店订单量环比节前激增超300% [3] - 新茶饮通过绑定出行、文旅等场景 从快消品升级为"情绪价值载体" [3] 电影行业"五一档"数据 - 2025年"五一档"总票房7.47亿元 不足2024年同期一半 [4] - 日均票房创近10年最低(不含2020及2022年) 总观影人次下降44% [4] - 观众对商业电影要求提升 需兼具制作精度、情感共鸣和内容创新 [4]