行业背景与市场表现 - 投资者对经济和消费者健康状况的担忧加剧 今年标普500指数上涨14.5% 而标普500零售行业指数仅上涨3.3% [1] - 零售行业受到更广泛经济问题的挑战 [8] TJX公司业务模式 - 公司由TJ Maxx、Marshalls、HomeGoods和Homesense等品牌的折扣零售店组成 [3] - 业务模式为以折扣价采购广泛的商品 包括服装、鞋类、珠宝、家具和地毯 并将节省的成本传递给顾客 [3] - 在经济困难时期表现尤为出色 因其能获得更多商品供应 同时价格敏感的顾客会涌入其门店以最大化预算价值 [4] TJX公司近期财务业绩 - 在顾客应对持续高物价和艰难经济环境的背景下 公司第二财季所有部门的同店销售额均实现增长 增幅在3%至9%之间 整体同店销售额增长4% [5] - 季度毛利率同比扩大30个基点至30.7% 尽管面临更高的关税成本 [6] - 摊薄后每股收益增长15%至1.10美元 [6] TJX公司股价与估值 - 公司股价今年上涨19.1% 表现优于标普500指数14.5%的涨幅 [6] - 公司估值变得更高 其追踪市盈率从28倍上升至33倍 [6]

估值分析 - TJX公司前推12个月市盈率为28.83倍，略低于行业平均水平的30.27倍，显示出相对估值优势 [1] - 与同行相比，TJX估值均衡，其市盈率低于Costco的48.27倍，但高于Ross Stores的22.2倍和Burlington Stores的25.14倍 [5] 股价表现与技术指标 - 过去三个月，TJX股价大幅上涨14.3%，表现优于行业、零售批发板块以及标普500指数（分别上涨2%、11%和12.1%）[6] - 当前股价为140.04美元，较其52周高点145.58美元低3.8%，且交易价格高于其50日移动均线131.87美元和200日移动均线125.52美元，显示出强劲的看涨趋势 [9] 基本面与运营表现 - 公司灵活的 off-price 模式使其能快速适应消费趋势，以具有吸引力的价格采购品牌产品，并通过寻宝式购物体验吸引顾客重复光临 [14] - 第二财季同店销售额增长4%，各业务部门均实现增长，持续的客流量增长凸显了其价值主张的吸引力 [15] - 公司计划在2026财年净新开约130家门店，同比增长3%，并看到在现有市场和西班牙新增超过1800家门店的长期增长潜力 [16] 财务指引与分析师预期 - 管理层上调2026财年业绩指引，预计同店销售额增长3%（原指引为2%-3%），净销售额预期范围上调至593亿-596亿美元，每股收益预期上调至4.52-4.57美元，意味着较上年的4.26美元增长6%-7% [17] - 过去30天内，对本财年和下一财年的每股收益共识预期分别上调0.10美元至4.58美元和0.11美元至5.04美元，预计今年和明年的每股收益同比增长率分别为7.5%和10% [18] 面临的挑战 - 不利的外汇因素预计将使2026财年每股收益增长减少约1%，美国进口关税也带来了持续的成本压力 [19] - 全年税前利润率指引为11.4%至11.5%，与上年基本持平或略低，零售环境尤其是服装领域促销活动激烈，限制了定价能力 [20]

核心观点 - 公司2025财年第二季度业绩全面超预期 净销售额同比增长17.5%至6.796亿美元 摊薄每股收益增长25%至0.99美元 并上调全年财务指引 [1][2][3] - 增长驱动力包括新店扩张加速(净增29家门店) 同店销售额增长5% 以及毛利率提升200个基点至39.9% [3][4] - 忠诚会员计划Ollie's Army增长10.6%达1610万人 消费者对日常消费品和季节性品类反响积极 [3] 财务业绩表现 - 净销售额6.796亿美元 较去年同期的5.784亿美元增长17.5% [3][17] - 净利润6131万美元 同比增长25.1% 摊薄每股收益0.99美元 [3][17] - 调整后EBITDA增长26%至9379万美元 利润率提升90个基点至13.8% [3][12] - 毛利率提升200个基点至39.9% 主要受供应链成本降低和商品利润率提升推动 [4] - 经营现金流8071万美元 较去年同期4388万美元显著改善 [20] 运营指标 - 门店总数达613家 覆盖34个州 同比增长16.8% [3][4] - 本季度新开29家门店 远超去年同期的9家 [3][23] - 同店销售额增长5% 主要由交易量增加驱动 [3][4] - 库存水平6.372亿美元 较去年同期5.313亿美元增长20% [18] 全年业绩指引上调 - 净销售额指引上调至26.31-26.44亿美元(原指引25.79-25.99亿美元) [6][7] - 同店销售额增长预期上调至3-3.5%(原指引1.4-2.2%) [7] - 调整后摊薄每股收益指引上调至3.76-3.84美元(原指引3.65-3.75美元) [7] - 计划新开85家门店(原计划75家) 资本支出维持8300-8800万美元 [7] 资产负债表表现 - 现金及投资总额4.603亿美元 同比增长30.3% [12][23] - 总资产28亿美元 较去年同期的23.7亿美元增长18% [18][19] - 留存收益14.77亿美元 较去年同期12.63亿美元增长16.9% [19] - 本季度回购股票1152万美元 [23]