报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，主力合约盘面震荡偏弱，中期关税谈判结果仍存不确定性，Opec+再度增产，农膜需求淡季，产能投产压力仍存 [4] - 预计PP今日走势震荡，主力合约盘面震荡偏弱，中期关税谈判结果仍存不确定性，Opec+再度增产，供需端需求以刚需为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI 48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；关税博弈成重要影响因素，中期谈判结果不确定；Opec+7月连续增产，原油价格偏弱，成本端支撑减弱；农膜淡季，中小工厂停车多，新产能投产压力仍存；当前LL交割品现货价7150（+30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差101，升贴水比例1.4%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存54万吨（-1.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [6] - 利空因素：新产能投放、原油偏弱 [6] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [6] PP - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI 48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；关税博弈成重要影响因素，中期谈判结果不确定；Opec+7月连续增产，原油价格偏弱，成本端支撑减弱；下游需求近期以刚需为主，管材需求不足，包装膜刚需良好；当前PP交割品现货价7100（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差152，升贴水比例2.2%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存55.3万吨（-4.0），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多 [7] - 利多因素：基差偏强 [9] - 利空因素：原油偏弱 [9] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能不断增长，产量、净进口量、表观消费量等有相应变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能不断增长，产量、净进口量、表观消费量等有相应变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [17] 行情数据 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约|价格|变化|仓单数量|变化|基差|变化|综合厂库库存|社会库存| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7150|+30|09合约|7049|+86|5244|-15|101|-56|54万吨|61.4万吨| |PP|7100|0|09合约|6948|+64|2874|-1296|152|-64|55.3万吨|23.0万吨| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，中期关税谈判结果仍存不确定性，OPEC+再度增产，农膜需求淡季，产能投产压力仍存，塑料主力合约盘面震荡偏弱[4] - 预计PP今日走势震荡，PP主力合约盘面震荡偏弱，中期关税谈判结果仍存不确定性，OPEC+再度增产，供需端需求以刚需为主[7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，关税博弈影响大且中期谈判结果不确定，OPEC+7月增产使原油价格偏弱、成本端支撑减弱，农膜淡季中小工厂停车多，新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7120（+0），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差157，升贴水比例2.3%，偏多[4] - 库存：PE综合库存54万吨（-1.5），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：基差偏强[6] - 利空因素：新产能投放、原油偏弱[6] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策[6] PP概述 - 基本面：5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5，财新PMI48.3较4月下降2.1，关税博弈影响大且中期谈判结果不确定，OPEC+7月增产使原油价格偏弱、成本端支撑减弱，下游需求近期以刚需为主，管材需求不足，包装膜刚需良好，当前PP交割品现货价7100（-0），基本面整体偏空[7] - 基差：PP 2509合约基差216，升贴水比例3.1%，偏多[7] - 库存：PP综合库存55.3万吨（-4.0），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多[7] - 利多因素：基差偏强[9] - 利空因素：原油偏弱[9] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策[9] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7120（+0），09合约价格6963（+3），基差157（-3），进口美金价817（+5），进口折盘价7229（+43），进口价差-109（-43）[10] - PP：现货交割品价格7100（+0），09合约价格6884（+9），基差216（-9），进口美金价865（+0），进口折盘价7645（+0），进口价差-545（+0）[10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2025E预计产能4319.5，产能增速20.5%；产量、净进口量、表观消费量等有相应变化，进口依赖度整体呈下降趋势[15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续增长，2025E预计产能4906，产能增速11.0%；产量、净进口量、表观消费量等有相应变化，进口依赖度整体呈下降趋势[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面均震荡偏弱 中期关税谈判结果不确定 Opec+增产 预计今日走势均为震荡 但LLDPE受农膜淡季和新产能投产压力影响 PP下游需求以刚需为主[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况概述 - 基本面宏观上5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5 财新PMI48.3较4月下降2.1 关税博弈影响大 谈判结果不确定 Opec+增产致原油价格偏弱 成本支撑减弱 供需上农膜淡季 中小工厂停车多 新产能投产压力仍存 现货价7120（+0） 整体偏空[4] - 基差LLDPE 2509合约基差160 升贴水比例2.3% 偏多[4] - 库存PE综合库存58.4万吨（-0） 中性[4] - 盘面主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[4] - 主力持仓主力持仓净空 减空 偏空[4] - 预期塑料主力合约盘面震荡偏弱 中期关税谈判结果不确定 Opec+增产 农膜需求淡季 产能投产压力仍存 预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素基差偏强[6] - 利空因素新产能投放 原油偏弱[6] - 主要逻辑新产能投放 关税政策[6] PP情况概述 - 基本面宏观上5月官方PMI为49.5%较4月回升0.5 财新PMI48.3较4月下降2.1 关税博弈影响大 谈判结果不确定 Opec+增产致原油价格偏弱 成本支撑减弱 供需上下游需求以刚需为主 管材需求不足 包装膜刚需良好 现货价7100（-0） 整体偏空[7] - 基差PP 2509合约基差225 升贴水比例3.3% 偏多[7] - 库存PP综合库存60.4万吨（-0） 中性[7] - 盘面主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[7] - 主力持仓主力持仓净多 增多 偏多[7] - 预期PP主力合约盘面震荡偏弱 中期关税谈判结果不确定 Opec+增产 供需端需求以刚需为主 预计PP今日走势震荡[7] - 利多因素基差偏强[9] - 利空因素原油偏弱[9] - 主要逻辑新产能投放 关税政策[9] 行情与库存数据 - LLDPE现货交割品价格7120 不变 09合约价格6960 不变 仓单5259 不变 PE综合厂库库存58.4万吨 不变 PE社会库存58.3万吨 不变[10] - PP现货交割品价格7100 不变 09合约价格6875 不变 仓单4234 不变 PP综合厂库库存60.4万吨 不变 PP社会库存26.2万吨 不变[10] 供需平衡表 - 聚乙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据呈现不同变化趋势 2025E产能预计达4319.5 产能增速20.5%[15] - 聚丙烯2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据呈现不同变化趋势 2025E产能预计达4906 产能增速11.0%[17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-6-3 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5个百分点。宏观方面，关税博弈成为近期重 要影响因素，中期来看最终谈判结果仍存不确定性。Opec+7月连续第三个月增产石油，原油价格 偏弱，成本端支撑减弱。供需端，农膜淡季，中小工厂停车多，新产能投产压力仍存。当前LL交 割品现货价7120（+20），基本面整体偏空 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差95，升贴水比例1.4%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-0），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏 ...