财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月，公司实现净利润1,0530亿智利比索，同比增长23% [16] - 平均股本回报率达到23.5%，效率比率为36% [16] - 净利息收入同比增长11%，净息差保持稳定在4% [16] - 费用收入同比增长9%，金融交易收入增长8% [16] - 共同基金规模增长7%，复现率达到63.7% [16] - 核心一级资本充足率为11%，远高于2025年12月9.08%的最低要求 [15][20] - 自2024年12月以来，创造了约50个基点的资本 [20] - 2025年第四季度，美国通胀变化为0.61%，ROE达到21.9% [17] - 2025年全年净利息收入增长10.9%，得益于融资成本同比下降约100个基点 [17] - 2025年全年净息差达到4% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户总数接近460万，其中58%为活跃客户，约230万数字客户每月访问其平台 [17] - 经常账户同比增长9%，推动活跃客户增长5%，总客户增长7% [18] - 信用卡交易量增长15%，共同基金交易量增长7% [18] - 企业经常账户在过去12个月增长19%，得益于简易商业账户和通过Getnet的综合支付解决方案 [18] - 费用和金融交易收入同比增长8.5%，其中卡和Getnet账户费用以及共同基金增长势头强劲 [18] - 2025年，消费贷款稳步增长，主要来自汽车贷款，但分期贷款需求仍然疲软 [30] - 商业贷款方面，矿业投资已现复苏，投资周期改善，但尚未转化为强劲的贷款增长 [30] - 抵押贷款需求逐步改善，特别是高端市场，预计未来趋势向好 [31] - 中小企业净推荐值在33-37区间，与行业水平相当，公司目标是提升至接近50 [46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 智利2025年经济估计增长2.3%，主要由国内需求复苏驱动，特别是矿业和能源领域的大规模投资项目 [8] - 2025年消费者价格指数以3.5%收官 [9] - 2025年12月失业率为8%，全年平均为8.5% [9] - 2026年经济预计增长2.1%至2.4%，通胀预计略低于3%的目标 [10] - 2026年上半年预计货币政策利率将进一步下调至4.25%的中性水平 [10] - 商业信心在2026年初进入乐观区间，但各行业存在差异，商业信心已进入正值区域，建筑业信心显著改善 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为一家拥有Work Cafés的数字银行，专注于吸引和激活新客户，深化客户互动 [12] - 目标是到2026年拥有超过500万客户，同时稳步增加活跃客户 [12] - 正在构建一个利用人工智能和流程自动化的全球平台，以高效扩展，降低单活跃客户成本 [12] - 目标是维持效率比在35%左右或更好，并实现两位数费用增长和行业领先的复现率 [12] - 公司战略已成功改变收入结构，使股本回报率提升超过6个百分点，是行业改善水平的两倍以上 [14] - 效率比相比行业提升了4个百分点，费用收入占总收入的比例从15%提升至21% [15] - 行业竞争方面，金融科技和开放金融法的进展为数据可移植性、机构间竞争和创新奠定了基础 [4] - 支付市场竞争日益激烈，技术变革和全球整合需求增加 [32] - 行业正经历重大变革，包括主要竞争对手费用结构重新谈判、并购活动以及即时支付新功能的出现 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智利宏观经济环境在经历多年显著调整后，于2025年逐步改善，通胀呈下降趋势，货币政策从明显紧缩立场转向 [3] - 2025年实施的抵押贷款补贴法旨在降低有效借贷成本，支持住房需求复苏 [3] - 新政府将于2026年3月上任，议程包括可能刺激经济活动的三项经济政策：大规模投资项目、简化审批流程以及将公司税率从27%降至23% [5][6] - 预计2026年商业环境将更加有利，支持贷款中个位数增长，下半年反弹会更强劲 [21] - 尽管通胀略低，但贷款增长和利率略低将有助于净息差维持在4%左右水平 [21] - 费用和金融交易收入预计将实现中高个位数增长 [21] - 信贷成本预计将逐步改善，全年达到1.3%左右 [22] - 基于上述假设，2026年股本回报率预计在22%-24%之间 [22] - 经济正逐渐从防御姿态转向更具建设性的心态，企业开始重新激活投资决策 [8] - 此次复苏可能比以往周期更平衡、更可持续，得到更强宏观基本面和更具韧性金融系统的支持 [11] 其他重要信息 - 公司计划在明年4月派发相当于2025年利润60%的股息 [16] - 2026年初成功发行了5亿美元、利率4.55%的五年期144(a)债券 [16] - 2025年获得多家机构评选为智利最佳银行及最佳中小企业银行 [16] - MSCI ESG评级从A提升至AA，可持续发展评分提升至15.4 [17] - 2025年初因云迁移成本导致运营费用暂时增加，但全年运营费用仅增长1.6% [19] - 第四季度核心总支出下降1%，得益于行政成本降低、数据处理费用减少以及智利比索升值 [19] - 监管机构公布的银行第二支柱附加资本要求为13个基点，较去年的25个基点有所降低 [20] - 关于Getnet Chile的交易：Getnet Payments提出收购其少数股权以建立战略合作伙伴关系 [32] - 交易包括初始支付680亿智利比索，以及一项服务协议，桑坦德银行将在未来7年（可自动续约3年）获得相当于Getnet净运营收入10%的费用 [33] - 预计Getnet约65%-70%的净收入将归属于桑坦德智利银行，对损益表影响微乎其微 [33] - 交易在股东大会上获得接近95%总股份的法定人数支持，87%的与会者批准 [34] - 桑坦德集团在智利收购了一家年金公司，预计交易将在2026年第三季度左右完成 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于经济和政治前景、贷款增长预期以及出售Getnet的细节 [24] - 经济方面，由于铜价前景改善、贸易伙伴表现更好以及内需动态，2026年和2027年的增长预测被上调，但税收削减的影响预计更多体现在2027年和2026年下半年 [27] - 政治方面，关于信用卡限额的讨论预计在国会需要更长时间，2026年不会有相关变化 [29] - 贷款增长指引为中个位数，与行业一致，基于宏观经济逐步改善的假设 [30] - 消费贷款方面，汽车贷款稳步增长，分期贷款需求预计年内改善；商业贷款方面，矿业投资复苏和信心改善应会推动增长，尤其是在大公司；抵押贷款需求逐步改善，预计高端市场趋势更好 [30] - Getnet交易旨在通过引入大型国际合作伙伴来加强其在日益竞争的支付市场中的地位，获得持续创新、规模和全球网络等能力 [32] - 公司保留控制权和董事会多数席位，交易对损益表影响可忽略，预计Getnet约65%-70%的净收入将归属于桑坦德智利银行 [33] 问题: 关于2026年信贷成本改善的来源、资产质量展望以及费用控制措施 [38] - 2025年信贷成本约为1.4%，预计2026年改善至1.3%左右，主要因商业组合不良贷款改善，且除农业部门外无新增问题 [39] - 抵押贷款组合的不良贷款增加不会转化为信贷成本，预计今年将逐步改善 [40] - 费用控制目标是实现通胀或通胀+1%的增长，通过技术平台强化、提高效率、消除可避免的例行任务以及实施人工智能等新技术来实现 [40] - 网络规模预计不会有重大变化，可能新开一两家Work Café并改造部分传统网点 [41] - 第四季度费用同比下降部分原因是智利比索升值，因为约25%的行政费用与欧元和美元挂钩 [41] 问题: 关于2026年业绩指引是否包含Getnet股权出售的影响、以及费用增长指引放缓的原因 [44] - Getnet交易的影响将体现在归属于少数股东的净收入项下，对整体损益表影响小于1%，对ROE影响约20个基点，因此指引未变，已包含在22%-24%的范围内 [45] 问题: 关于中小企业净推荐值较低的看法，以及与其他业务领域与母公司的协同可能性 [46][48] - 智利中小企业银行业净推荐值普遍较低，行业范围在33-37，公司正努力提升至接近50 [47] - 与母公司的协同方面，大部分业务已就位，例如桑坦德资产管理公司和桑坦德消费金融公司 [49] - 集团近期在智利收购了一家年金公司，预计2026年第三季度左右完成，银行与年金公司在资产端存在自然互补 [49][50] - 根据智利法规，银行资本必须与年金公司完全隔离，因此由集团而非银行实体进行收购 [52] 问题: 关于取消消费贷款利率上限的讨论及其影响 [55] - 智利对不同信贷产品有利率上限，例如信用卡上限为40% [56] - 目前有关修改利率上限定义的讨论为时过早，预计今年不会获批，需要新政府上任后确定优先事项 [56] - 若修改，可能对大众市场的银行服务普及是利好消息，但预计不会很快有进展 [57] 问题: 关于新政府上任后投资增加是否会带来贷款增长上行风险 [58] - 贷款增长指引已考虑了新政府3月上任后，结构性变化可能要到第二季度甚至更晚才发生，因此增长动力更多偏向2026年底和2027年 [58] 问题: 关于风险加权资产密度预期和通胀敏感性 [62] - 预计2026年风险加权资产增长约2%，与中个位数贷款增长情景一致 [63] - 2026年对通胀的平均风险敞口约为85亿智利比索，意味着通胀每变化100个基点，敏感性约为15个基点 [63] - 重新调整部分的净利息收入对通胀的敏感性约为每100个基点影响8000万美元税前利润 [65] 问题: 关于Getnet长期收入增长预期保守的看法及行业竞争环境 [70] - 支付行业正经历重大转型，包括主要竞争对手费用结构解锁、新进入者出现以及即时支付系统推出，竞争显著加剧 [72] - 因此，公司认为此时引入战略合作伙伴是合适的，以支持Getnet通过跨境交易等能力提升效率和增长前景 [73] - 近期竞争环境确实在变得更加严峻 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现净利润1,0530亿智利比索，同比增长23% [16] - 2025年全年平均股本回报率为23.5%，效率比率为36% [16] - 净息差保持稳定在4% [16] - 资本充足率方面，核心一级资本充足率为11%，远高于2025年12月9.08%的最低要求，自2024年12月以来创造了约50个基点的资本 [15][20] - 2025年全年，净利息收入同比增长10.9%，主要得益于融资成本同比下降约100个基点 [17] - 费用和金融交易收入同比增长8.5% [18] - 2025年全年运营费用仅增长1.6%，第四季度核心总费用下降1% [19] - 2025年信贷成本约为1.4%，预计2026年将逐步改善至1.3%左右 [22][39] - 公司对2025年利润计提了60%的股息支付，预计将于2026年4月支付 [16] - 2026年初，公司成功发行了5亿美元、利率为4.55%的五年期144(a)债券 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **客户基础**：客户总数接近460万，其中58%为活跃客户，每月约有230万数字客户访问其平台 [17] - **零售业务**：经常账户同比增长9%，活跃客户增长5%，总客户增长7% [18] - **信用卡业务**：信用卡交易量增长15% [18] - **财富管理**：共同基金规模增长7% [18] - **公司业务**：企业经常账户在过去12个月中增长了19% [18] - **支付业务**：通过Getnet提供综合支付解决方案 [18] - **资产质量**：受损贷款比率有所上升，但逾期90天或以上的不良贷款已趋于稳定 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **智利宏观经济**：2025年智利经济估计增长2.3%，主要由国内需求复苏驱动，特别是采矿和能源领域的大规模投资项目 [8] - **通货膨胀**：2025年消费者价格指数以3.5%收官，预计2026年将略低于3%的目标 [9][10] - **货币政策**：央行在2025年12月将政策利率下调至4.5%，预计2026年上半年将进一步下调至约4.25%的中性水平 [9][10] - **劳动力市场**：2025年平均失业率为8.5%，与2024年持平，年底失业率为8% [9] - **商业信心**：进入2026年，商业信心稳步上升至乐观区间，其中商业领域信心积极，建筑业信心显著改善 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：致力于成为一家拥有Work Cafés的数字化银行，专注于吸引和激活新客户，深化客户互动，目标是在2026年拥有超过500万客户 [12] - **数字化与效率**：构建利用人工智能和流程自动化的全球平台，以降低单活跃客户成本，目标是将效率比维持在35%左右或更好 [12] - **收入多元化**：拓宽交易性和非信贷费用生成服务，推动费用收入实现两位数增长，使费用收入占总收入的比例从15%提升至21% [12][15] - **价值创造目标**：目标是实现超过20%的股本回报率，以及60%-70%的股息支付率 [14] - **行业竞争与监管**：金融科技和开放金融法的进展为更大的数据可移植性、金融机构间更激烈的竞争以及数字金融服务创新奠定了基础 [4] - **支付领域竞争**：支付行业竞争加剧，包括主要参与者费用结构重新谈判、并购活动以及央行授权即时支付平台等 [72][73] - **战略合作**：与Getnet Payments达成战略合作，引入国际合作伙伴以增强在竞争日益激烈的支付市场中的技术能力和全球网络 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经济前景**：预计2026年经济将增长2.1%至2.4%，2027年将加速增长 [10] - **政策环境**：新政府预计将于2026年3月上任，其议程包括可能降低企业所得税率（从27%降至23%）、简化许可流程以及推动大规模投资项目，这些措施可能对经济活动产生额外刺激 [5][6][10] - **信贷需求**：随着信心改善和金融条件放松，信贷需求将逐步复苏，且此次复苏可能比以往周期更平衡、更可持续 [10][11] - **业务展望**：预计2026年贷款将实现中个位数增长，下半年反弹力度更强；净息差将维持在4%左右；费用和金融交易收入将实现中高个位数增长 [21][22] - **盈利预期**：基于上述假设，公司预计2026年股本回报率将在22%-24%的范围内 [22] 其他重要信息 - **荣誉与评级**：2025年，公司被Euromoney、Latin Finance和The Banker评为智利最佳银行，被Global Finance评为最佳中小企业银行 [16] - **可持续发展**：MSCI ESG评级从A提升至AA，可持续发展评分提升至15.4 [17] - **监管更新**：2026年1月，监管机构公布了智利银行的当前第二支柱附加资本要求，公司的要求从原来的25个基点降至13个基点，其中约8个基点需用核心一级资本满足 [20] - **Getnet交易细节**：交易包括680亿智利比索的初始付款和一项服务协议，未来7年（可自动续期3年）智利桑坦德银行将获得Getnet净运营收入的10%，预计该交易对损益表的影响微乎其微 [33] - **年金业务**：桑坦德集团收购了一家年金公司，预计交易将于2026年第三季度左右完成，银行与年金公司资本必须完全隔离 [50][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于经济、政治前景、贷款增长预期以及Getnet出售的细节 [24] - **经济与政治前景**：公司上调了2026年和2027年的增长预测，主要由于铜价前景改善和内部需求动态 [27] 企业所得税削减可能需要时间，预计影响更多体现在2027年及2026年下半年 [27] 关于信用卡额度上限的讨论预计在2026年不会有进展 [29] - **贷款增长细分**：2026年贷款增长指引为中等个位数，与行业一致 [30] 消费贷款方面，汽车贷款稳步增长，分期贷款需求仍较弱但预计年内改善 [30] 商业贷款方面，采矿投资已现复苏，但尚未转化为强劲贷款增长，预计年内将推动大型企业及其他领域的商业贷款 [30] 抵押贷款方面，随着建筑行业条件改善和抵押贷款补贴政策，需求已逐步改善，预计 affluent 细分市场将有更好趋势 [31] - **Getnet交易影响**：交易旨在通过引入国际合作伙伴加强Getnet在支付市场的地位 [32] 智利桑坦德银行将保留控制权和董事会多数席位 [32] 交易对损益表影响可忽略，预计对股本回报率影响约20个基点，已包含在22%-24%的指引内 [33][45] 交易在股东大会上获得接近95%总股份的出席率，其中87%的参与者批准，少数股东中多数投了赞成票 [34] 问题: 关于2026年信贷成本预期和费用控制 [38] - **信贷成本与资产质量**：预计2025年信贷成本约为1.4%，2026年将改善至1.3%左右 [39] 商业投资组合的不良贷款在2025年已有改善，除农业部门外预计不会有太多新问题 [39] 抵押贷款投资组合的不良贷款增加不会完全转化为信贷成本，预计今年将逐步改善 [40] - **费用控制与效率**：公司的长期内部目标是将费用增长控制在通胀或通胀+1%的水平 [40] 通过技术平台强化、提高效率、消除可避免的例行任务以及实施人工智能等新技术来实现 [41] 网络规模预计不会有重大变化，可能开设一两家新的Work Café并改造部分传统网点 [41] 第四季度费用同比下降部分原因是智利比索升值，因为约25%的行政费用与欧元和美元挂钩 [41] 问题: 关于2026年指引是否包含Getnet交易影响、中小企业NPS评分以及与母公司的协同效应 [44][46][48] - **Getnet对指引的影响**：费用数据不会发生变化，影响将体现在归属于少数股东的净收入项下，对整体损益表影响小于1%，对股本回报率影响约20个基点，指引已包含此影响 [45] - **中小企业NPS评分**：中小企业净推荐值在智利银行业普遍较低，行业范围在33-37之间，公司评分为37，与同行使用相同方法论追踪，公司目标是提升至接近50 [47] - **与母公司的协同与可能性**：大部分协同领域已就位，例如桑坦德资产管理公司和桑坦德消费金融公司 [49] 集团近期收购了一家年金公司，预计2026年第三季度完成，银行与年金公司资本隔离 [50] 预计未来不会有太多变动，集团需要整合新收购的业务 [50] 问题: 关于消费者贷款利率上限调整的讨论及其影响 [55] - **利率上限影响**：智利银行对不同产品设有利率上限，例如信用卡上限为40% [56] 目前有关调整利率上限定义的讨论为时过早，预计2026年不会获批 [56] 这可能需要新政府上任后确定优先事项和时间表，若调整可能有利于大众市场的银行服务普及 [57] 问题: 关于新政府上任后的投资复苏是否已反映在贷款增长指引中 [58] - **贷款增长与政府政策**：2026年经济增长预计在2.3%左右，加上通胀，预计贷款增长在5%-6%之间 [58] 新政府将于3月11日上任，结构性变化可能要到第二季度甚至更晚，因此经济增长的加速更多体现在2026年底和2027年，这些已考虑在预测中 [58][59] 问题: 关于2026年风险加权资产密度预期以及对通胀的敏感性 [62] - **风险加权资产与密度**：在贷款中等个位数增长的预期下，风险加权资产预计增长约2%，这将使密度保持在该水平 [63][66] - **通胀敏感性**：2026年对通胀的平均敞口约为85亿智利比索，这意味着通胀每变动100个基点，敏感性约为15个基点 [63] 调整部分的净利息收入，税前计算，通胀每变动100个基点，影响约为8000万美元 [65] 问题: 关于Getnet长期收入增长假设的保守性 [70] - **Getnet增长前景与竞争**：支付行业正在经历重大变革，竞争加剧，包括主要玩家重新谈判费用、并购活动以及新的即时支付平台出现 [72] 因此，公司认为引入战略合作伙伴是支持Getnet效率和发展前景的正确时机 [73] 竞争环境正在加剧，Getnet可能面临更具挑战性的环境 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年实现净利润1,0530亿智利比索，同比增长23% [16] - 2025年平均股本回报率为23.5%，效率比率为36% [16] - 净利息收入同比增长11%，净息差保持稳定在4% [16] - 费用收入同比增长9%，金融交易收入增长8% [16] - 共同基金规模增长7% [16] - 截至2025年底，普通股一级资本充足率为11%，远高于9.08%的最低监管要求 [16][20] - 2025年信贷成本约为1.4%，预计2026年将逐步改善至1.3%左右 [23][39] - 截至2025年底，不良贷款率有所上升，但逾期90天以上的不良贷款已趋于稳定 [19] - 2025年运营费用仅增长1.6%，第四季度核心总费用下降1% [19] - 2025年派息率为60%，预计将于次年4月支付 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户总数接近460万，其中58%为活跃客户，每月约有230万数字客户访问其平台 [17] - 经常账户同比增长9%，推动活跃客户增长5%，总客户数增长7% [18] - 信用卡交易量增长15%，共同基金交易量增长7% [18] - 企业经常账户在过去12个月中增长了19% [18] - 消费贷款方面，汽车贷款需求稳定增长，但分期贷款需求仍然疲软，预计年内将改善 [30] - 商业贷款方面，矿业投资已现复苏迹象，但尚未转化为强劲的贷款增长，预计随着信心改善，大型企业及其他领域的商业贷款将在年内得到提振 [30][31] - 抵押贷款需求在年内逐步改善，特别是在富裕阶层，预计未来趋势向好 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 智利2025年经济估计增长2.3%，主要由国内需求复苏推动，特别是采矿和能源领域的大规模投资项目 [8] - 2025年消费者价格指数以3.5%收官，预计2026年将略低于3%的目标 [9][10] - 2025年12月货币政策利率降至4.5%，预计2026年上半年将进一步下调至约4.25%的中性水平 [9][10] - 2025年失业率以8%收官，全年平均为8.5%，与2024年持平 [9] - 2026年经济活动预计增长2.1%至2.4% [10] - 商业信心持续上升，2026年初已进入乐观区间，其中商业领域信心最为积极，建筑业信心也显著改善 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是成为一家拥有Work Cafés的数字银行，专注于吸引和激活新客户，深化客户参与度，目标是到2026年客户数超过500万 [12] - 致力于打造一个利用人工智能和流程自动化的全球平台，以高效扩展，降低单活跃客户成本，维持效率比在35%左右或更好 [12] - 正在扩大交易性和非信贷费用收入服务，以支持两位数的费用增长和最佳的同业经常性比率（费用收入/结构性运营费用） [12] - 公司的价值创造体现在股本回报率提升超过6个百分点，是行业改善水平的两倍以上，同时效率比改善了4个百分点，优于行业1个百分点的改善 [13][14] - 费用收入占总收入的比例已从15%提升至21%，经常性比率达到超过63%的行业最佳水平 [15] - 行业竞争方面，金融科技和开放银行法的进展为更大的数据可移植性、金融机构间更激烈的竞争以及数字金融服务创新奠定了基础 [4] - 支付行业竞争加剧，Transbank可能重新协商费率结构，Itaú进行收购，智利央行批准即时支付系统，开放金融法即将实施 [75][76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智利宏观经济环境在经历多年显著调整后于2025年逐步改善，通胀呈下降趋势，货币政策从明显限制性立场转向 [3] - 2025年实施的抵押贷款补贴法旨在降低有效借贷成本，支持住房需求复苏，对激活经济战略部门是重要一步 [3] - 新政府将于2026年3月上任，其议程包括可能降低企业所得税率（从27%降至23%）、简化许可程序以及提高支出效率等经济政策倡议 [5] - 这些政策若实施，可能对建筑活动、住房供应和私人投资产生积极溢出效应，但其范围、时间和最终设计取决于国会批准 [5][6] - 预计2026年商业环境将更加有利，支持贷款中个位数增长，且下半年反弹更强劲 [22] - 尽管通胀略低，但贷款增长和利率略降将有助于净息差维持在4%的水平，费用和金融交易收入预计将实现中高个位数增长 [22] - 对2026年的预期是股本回报率在22%-24%的区间内 [23] - 预计信贷需求的复苏将比以往周期更平衡、更可持续，得到更强劲的宏观基本面和更具韧性的金融体系支持 [11] 其他重要信息 - 公司2026年初成功发行了5亿美元、期限五年、利率4.55%的144(a)债券 [16] - 2025年获得多项荣誉，被Euromoney、Latin Finance和The Banker评为智利最佳银行，被Global Finance评为最佳中小企业银行 [16] - 公司的MSCI ESG评级从A提升至AA，可持续发展评分提升至15.4 [17] - 监管机构于2026年1月公布了智利银行的当前第二支柱附加资本要求，公司的附加要求从原来的25个基点降至13个基点，其中约8个基点需用普通股一级资本满足 [20][21] - Getnet Chile少数股权出售交易已获股东批准，公司将获得680亿智利比索的初始付款以及一份为期7年（可自动续期3年）的服务协议，预计该交易对公司损益表影响微乎其微 [33][34] - 桑坦德集团于2026年1月宣布收购Principal的一家年金公司，此项交易尚待监管批准，预计将于2026年第三季度左右完成 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于经济和政治前景，特别是降低法定税率和信贷上限的可能性 [25] - 公司上调了2026年和2027年的增长预测，主要由于铜价前景改善、贸易伙伴表现更好以及内需动态 [28] - 新政府上任后，减税措施可能需要时间，预计影响更多体现在2027年及2026年下半年 [28] - 关于信用卡额度上限的讨论预计将在国会进行，但2026年不太可能发生变化，这对行业和智利经济将是利好消息，但需要时间 [29] 问题：关于2026年贷款增长预期的细分 [25] - 公司对全年贷款增长的中个位数指引与宏观经济逐步改善的假设一致 [30] - 消费贷款方面，汽车贷款稳步增长，分期贷款需求预计年内改善 [30] - 商业贷款方面，矿业投资已现复苏，结合信心改善，应能推动商业贷款增长，特别是在大型企业 [31] - 抵押贷款方面，随着建筑板块条件改善以及去年5月推出的抵押贷款补贴，需求已逐步改善，预计趋势向好，特别是在富裕阶层 [32] - 公司在流动性和资本方面处于有利位置，能够支持更高的增长情景，并受益于作为桑坦德集团一部分所带来的规模和协同效应 [32] 问题：关于出售Getnet股权的细节和影响 [25] - 交易旨在通过与Getnet Payments（PagoNxt）的战略合作，加强Getnet Chile在日益竞争的支付市场中的地位，获取持续创新、规模和全球网络等能力 [33] - 公司保留了控股权和董事会多数席位，确保业务连续性和战略延续 [33] - 交易包括680亿智利比索的初始付款和一份服务协议，根据协议，桑坦德智利银行将在未来7年（可续期3年）获得相当于Getnet净运营收入10%的费用 [34] - 预计Getnet约65%-70%的净收入将归桑坦德智利银行所有，对损益表影响甚微 [34] - 交易获得了接近95%的总股本出席率支持，其中87%的与会股东批准，少数股东中大多数也投了赞成票 [35] 问题：关于2026年信贷成本改善的来源和资产质量展望 [38] - 2025年信贷成本约为1.4%，预计2026年将改善至1.3%左右 [39] - 公司在2025年改善了商业投资组合的不良贷款，除了农业部门，预计该部分投资组合不会出现太多新问题 [39] - 12月数据因夏季假期开始导致的季节性因素略有上升，但无需过度担忧 [40] - 抵押贷款投资组合的不良贷款增加不会完全转化为信贷成本，预计今年将逐步改善，但司法催收过程较长 [41] 问题：关于第四季度费用下降的原因及未来费用增长展望 [38] - 公司旨在通过技术平台强化、提高效率、消除可避免的例行任务以及实施新技术（包括人工智能）来控制费用基础增长，长期内部目标是实现通胀或通胀+1%的增长 [41][42] - 第四季度费用下降部分原因是智利比索升值，因为约25%的行政费用与欧元和美元挂钩 [42] - 网点规模预计不会有重大变化，可能新开一两家Work Café并改造部分传统网点 [42] 问题：2026年业绩指引是否已包含Getnet股权出售的影响，以及对费用增长指引的疑问 [45] - Getnet交易的影响将体现在归属于少数股东的净收入项下，对整体损益表影响不大，预计对股本回报率影响约20个基点，因此22%-24%的股本回报率指引已包含此影响，未作调整 [46] - 费用增长指引为中高个位数，反映了对Getnet交易后情况的考量 [45][46] 问题：关于中小企业净推荐值的疑问 [47] - 公司中小企业净推荐值为37，在智利本地行业中处于领先水平，行业普遍范围在33-37之间 [49] - 公司正努力将净推荐值提升至接近50的水平，但智利中小企业领域的净推荐值普遍偏低 [49] 问题：桑坦德智利银行与母公司之间是否存在其他类似Getnet的协同合作机会 [50] - 目前大部分协同已就位，例如桑坦德资产管理公司和桑坦德消费金融公司 [51] - 集团在智利收购了一家年金公司，预计2026年第三季度左右完成，这与银行在发起长期资产方面的能力形成自然互补 [51][52] - 根据智利法规，银行资本必须与年金公司完全隔离，因此由桑坦德集团而非当地银行进行收购 [54] 问题：关于取消消费贷款利率上限的讨论及其对桑坦德智利银行的影响 [57] - 智利对不同信贷产品设有不同的利率上限，目前有关修改利率上限定义的讨论为时过早 [59] - 预计2026年不会获批，需要等待新政府上任并明确其优先事项 [60] - 若修改，可能对大众市场的银行服务普及有利，但预计不会很快有消息 [60] 问题：新政府上台后的投资复苏是否已纳入贷款增长指引，或构成上行风险 [61] - 公司对2026年经济增长的预测约为2.3%，结合通胀因素，贷款增长预计在5%-6%区间 [61] - 新政府于3月11日上任，预计结构性改革至少要到第二季度，甚至更晚，因此经济增长的提速更多体现在2026年底和2027年，此预测已纳入考量 [61][62] 问题：关于2026年风险加权资产密度和通胀敏感性的预期 [65] - 在贷款中个位数增长的预期下，2026年风险加权资产预计增长约2%，密度将保持在该水平 [66][70] - 2026年对通胀的平均风险敞口约为85亿智利比索，即通胀每变动100个基点，敏感性约为15个基点 [67][69] - 由于2025年底通胀较低，公司已降低了风险敞口 [67] 问题：关于Getnet长期增长前景的评估，特别是评估报告中相对保守的营收增长假设 [74] - 支付行业正经历重大变革，包括Transbank可能重新定价、竞争对手的并购活动、智利央行推出即时支付系统以及开放银行法实施，导致竞争显著加剧 [75][76][77] - 公司认为此时引入与PagoNxt的战略合作伙伴关系，有助于通过跨境交易能力支持Getnet的效率和增长前景 [77] - 因此，预计Getnet未来将面临更具挑战性的环境，近况尚可，但竞争正在加剧 [78][79]

业绩总结 - 2025年净利为1,069,612百万智利比索，同比增长23.7%[80] - 2025年净利归属于股东为1,053,209百万智利比索，同比增长22.8%[80] - 2025年总营业收入为2,891,434百万智利比索，同比增长10.2%[80] - 2025年净利息收入为1,746,869百万智利比索，同比增长16.1%[80] - 2025年费用和佣金收入为1,040,644百万智利比索，同比增长8.4%[80] - 2025年信用损失费用为572,772百万智利比索，同比增长8.9%[80] 用户数据 - 截至2025年12月，消费者贷款总额为5,617,878百万智利比索，同比增长1.0%[65] - 截至2025年12月，商业贷款总额为16,647,201百万智利比索，同比下降2.7%[77] - 2025年不良贷款率为3.2%[48] - 2025年贷款不良率（NPL）为3.1%[68] 财务指标 - 2025年净利息收益率（NIM）为4.0%，较上年提高43个基点[36] - 2025年效率比率为36.0%，较上年下降299个基点[41] - 2025年资本充足率（CET1）为11.0%[33] - 2025年流动性覆盖率（LCR）为188%[65] - 根据巴塞尔III的要求，最低CET1资本要求为6.00%[55] 未来展望 - 2026年初步目标包括贷款增长中位数为中等单数字，净利差（NIM）为约1.3%[60] - 2026年宏观经济预期中，GDP增长率为2.4%，通货膨胀（UF变动）为2.9%，平均货币政策利率（MPR）为4.3%[61] 其他信息 - 2025年计划分红的60%为2025年收入的预留[54] - 2025年核心费用总计为935.7亿智利比索，同比增长3.2%[43] - 2025年客户满意度（NPS）为37分，个人客户满意度为59分[39]

收购事件概述 - 受监管的开放银行平台Tarabut收购了位于巴林的专注于服务受监管行业的人工智能工程公司Servable.dev [1] - 此次收购旨在支持Tarabut从提供开放银行基础设施向成为人工智能集成的金融服务平台转型 [1] 收购战略意图 - 收购旨在将Servable的人工智能功能直接整合到Tarabut平台中 使使用该平台的银行和金融科技公司能够利用集成人工智能系统进行实时决策 [1][2] - 整合Servable的技术符合Tarabut将开放金融服务、即时支付和人工智能能力结合在单一监管框架下的战略 [5] - 此举旨在将人工智能工程、治理和决策直接嵌入Tarabut平台 增强其帮助银行大规模提供更简单、快速和安全的金融服务的能力 [6] 技术与平台整合 - Servable.dev提供一个为监管要求严格的行业开发的人工智能工程平台 [3] - 其主要功能包括用于创建注重隐私的数据集的“数据代理”、用于使用传统模型和大语言模型进行模型训练和评估的“人工智能实验室” 以及用于在生产环境中部署和监控模型的“人工智能网关” [4] - 该技术旨在帮助金融机构大规模实施可审计和可解释的人工智能系统 [4] 具体应用场景 - 计划在多个领域应用 包括收入验证、信用风险评估、欺诈检测、合规自动化以及定制化金融产品的开发 [2] - 整合设计将遵守治理、数据保护和运营监督的规则 [2] - Servable平台现有的用途包括财务报告自动化和客户互动工具 [4] 市场与公司发展 - Tarabut持续向包括沙特阿拉伯和阿联酋在内的市场扩张 [5] - 公司去年在利雅得开设了其区域总部 [6] - Tarabut的创始愿景是从该地区出发 为该地区打造世界级的金融基础设施 [6] 被收购方观点 - Servable的建立旨在帮助受监管机构在不牺牲安全或治理的前提下 从人工智能实验转向实际应用 [3] - 加入Tarabut使其技术（从合成数据到基于大语言模型的智能体）能够深度整合到已为该地区银行和金融科技公司提供支持的平台中 [3]

公司战略转型与AI驱动 - 公司正从数字银行转型为AI原生的超级应用 以推动可扩展的低成本增长[2][9] - AI优先战略是驱动低成本产品可扩展性 展示开放金融全部价值 增强交叉销售和产品渗透 并解锁新收入来源的核心动力[1] - 该战略可追溯至2024年中收购Hyperplane 此后收入增长轨迹显著向好[2] 财务与运营表现 - 2025年第三季度收入实现14%的环比增长 2024年第四季度环比增长为2%[2] - 2025年第三季度净利润实现19%的环比增长 利润率扩张200个基点[3] - 每活跃客户月均服务成本低于1美元 体现了支撑可扩展性的坚实运营效率[3] 客户增长与用户指标 - 2025年第三季度新增430万客户 客户总数达到1.27亿[4] - 每活跃客户月均收入达到13.4美元[4] - 月活跃率达到83%[4] AI技术应用与风险管控 - 公司利用AI进行风险缓释 并开发了名为nuFormer的模型 以更深入理解客户心理 可部署于关键风险和个人化引擎[5] - 初始模型已成功升级巴西的信用卡额度政策 在不牺牲风险偏好的前提下为客户提升额度[5] - AI提升了管理层理解客户感知和财务需求的能力 从而能够提供定制化推荐[3] 市场定位与扩张前景 - AI优先战略不仅是运营升级 也构成了数字银行的护城河[6] - 公司定位良好 有望通过设定高效数据驱动金融服务标杆 在AI优先飞轮轻松扩展至哥伦比亚和墨西哥时 抓住金融科技市场机遇[6] 股价表现与估值比较 - 过去六个月股价上涨20.2% 同期行业增长26.8%[7] - 同业公司Credicorp和Itau Unibanco同期分别上涨43.8%和26%[7] - 基于12个月远期市盈率 公司估值为19.27倍 显著高于行业平均的11.16倍[11] - 公司估值较Credicorp的11.15倍和Itau Unibanco的8.82倍存在溢价[11] 市场预期与评级 - 市场对2025年每股收益的共识预期为0.60美元 过去60天上调3.4%[14] - 市场对2026年每股收益的共识预期为0.85美元 过去60天下调2.4%[14] - 公司目前获Zacks Rank 2评级[15]

核心观点 - 万事达卡与Obol合作在澳大利亚推出人工智能驱动的现金流管理工具 标志着公司从交易处理网络向金融数据与分析服务提供商的战略转型 旨在更早介入中小企业的财务决策流程 [2][4][10] 合作详情与战略意义 - 万事达卡通过其开放金融框架支持Obol的发布 旨在帮助中小企业更清晰、更及时地查看分散在多家银行、ERP系统和支付平台中的现金状况 [2][3] - 对Obol而言 此次合作不仅是地理扩张 更借助万事达卡的开放金融能力 在拓展美国以外市场时降低了集成复杂性 [3] - 对万事达卡而言 此次合作标志着从交易网络向金融数据访问与分析关键参与者的重大转变 通过支持Obol等平台 增强了其生态系统相关性 并创造了银行卡交易以外的机会 [4] 市场前景与竞争格局 - 关键问题在于规模 如果该合作被大规模采用 可能预示着开放银行市场对人工智能主导的现金流工具的需求不断增长 并可能重新定义中小企业与金融数据的交互方式 [5] - 竞争对手方面 Visa通过支持API、开放银行平台和数字身份工具 定位为关键金融科技赋能者 专注于提供基础设施 [6] - 美国运通通过合作和内部创新参与金融科技 将数字支付、分析和融资工具嵌入其平台 其战略以生态系统为中心 专注于增强客户参与度 [7] 财务表现与估值 - 过去一年 万事达卡股价上涨14% 而行业指数下跌4.4% [8] - 从估值角度看 万事达卡远期市盈率为30.08倍 高于行业平均的20.95倍 其价值评分为D [12] - Zacks对万事达卡2025年收益的一致预期意味着较上年同期增长12.5% [14] - 具体收益预期：当前季度（2025年12月）每股收益预期为4.21美元 同比增长10.21% 下一财年（2026年12月）每股收益预期为19.03美元 同比增长15.83% [15]

2026年金融科技核心趋势 - 行业将从由单一产品驱动转向由系统性变革驱动 经济、机构和人与技术的互动方式将发生根本性转变 [2] - 技术从被动、孤立的系统转向主动、集成的系统 人工智能将重塑各行业的决策、商业、客户体验、欺诈预防和个性化 [3] - 数字基础设施成为基石 实时处理、嵌入式服务、互操作平台和数字身份框架从创新变为普遍预期 [4] - 信任、韧性和安全性重要性上升 深度伪造、网络威胁等新风险将推动对高级安全、治理和抗量子技术的投资 [6] - 融合加速 传统机构、科技公司和新进入者的角色、产品与能力重叠加剧 行业进入整合期 由更少但更强大的平台主导 [8] - 2026年被定位为关键转折年 长期趋势将融合成持久的运营模式 平衡创新与信任、规模与治理、自动化与人工监督的公司将处于最佳位置 [9] 人工智能与自动化 - 人工智能 特别是代理型人工智能和对话式人工智能 将成为嵌入式决策基础设施 从工具转变为隐形层 [3][7] - 代理型人工智能将通过预测用户需求 提供主动、个性化的体验 改变商业、财富管理、客户服务等领域 [11][28] - 人工智能驱动的超个性化将改变银行业 使大规模提供私人银行级别的服务成为可能 [20][30] - 自主金融将成为消费者现实 人工智能代理将被授权代表用户实时浏览、选择和交易 [31][32] - 人工智能在金融科技市场的规模预计到2030年将达到411.6亿美元 75%的公司已在使用人工智能 [22] - 人工智能与开放金融结合 将从分析走向自主金融智能 实现预测、预防和个性化 [30] 支付与交易演进 - 实时支付将成为全球标准 2025年即时支付交易总额达60万亿美元 英国快速支付服务在2024年处理了59亿笔交易 [15][17] - 支付将变得完全嵌入式、隐形且智能 通过跨卡片、账户、钱包和数字货币的协调 创造新的支付时刻收入 [20] - 稳定币推动支付互操作性 2025年上半年处理额超过8.9万亿美元 转账量达18万亿美元 超过Visa和Mastercard [20] - 稳定币供应量预计到2026年底将达到1万亿美元 较当前水平增长3.3倍 [43] - “银行支付”将在英国通过商业可变定期支付扩大规模 虚拟卡将在旅行支付中兴起 [46] 嵌入式金融与开放银行 - 嵌入式金融将超越支付 扩展到投资、借贷等领域 使非金融公司进入金融服务变得可能且有利可图 [12] - 嵌入式金融市场规模预计到2030年将达到7.2万亿美元 银行即服务平台收入到2028年预计增长158% [22] - 嵌入式金融将演变为“协调的生态系统” 非金融平台将为客户协调完整的金融旅程 [37][38] - 开放银行将扩展到开放金融 英国开放银行已有1000万活跃用户 开放银行API每年处理140亿次调用 [19] - 开放金融将从监管转向真实收入 成为许多金融机构的收入引擎 [21] 数字资产与代币化 - 稳定币和代币化存款正在缩小去中心化金融与传统金融之间的差距 [12] - 代币化现实世界资产将成为新的资产标准 从概念验证扩展到商业试点 [35] - 代币化资产总锁定价值预计到2026年将超过5000亿美元 2025年约为350亿美元 [52] - 加密货币交易所交易产品全球资产管理规模预计将超过4000亿美元 [42] - 去中心化金融总锁定价值预计到2026年将超过3000亿美元 较当前的1300亿美元增长超过130% [44] - 数字资产国库管理的加密资产预计到2026年底将超过2500亿美元 较2025年底的约1100亿美元增长约130% [47] - 预测市场年交易量预计将达到1000亿美元 将数百万用户带入链上 [48] - 受监管的首次代币发行将成为主流资本市场 即使仅重获300亿美元历史规模的10% 也将带来约30亿美元的新受监管资金流入 [51] 监管与合规环境 - 全球监管成熟但碎片化 各地区规则清晰度不一 迫使组织快速适应不同司法管辖区 [5][13] - 将监管视为信任和规模推动力而非约束的公司将成为赢家 [5] - 不合规的成本将超过现代化的成本 2026年将是执法之年 合规将成为竞争优势 [33] - 监管碎片化将增加跨境摩擦 全球金融科技公司需应对高度复杂且分化的规则集 [39][40] - 欧盟的加密资产市场法规已于2024年全面生效 英国政府承诺使英国成为全球加密中心 [19] 银行业转型 - 零售银行业务将隐身于日常生活背景中 人工智能副驾驶将预测需求、自动化资金流动并提升财务健康 [24] - 私人银行业务将由人工智能增强的关系和智能咨询定义 提升服务基线 [25] - 财富管理将融合超自动化与人工建议 顾问专注于人生目标和策略 人工智能处理准备、分析和后续行动 [26] - 中小企业银行业务将被重新定义 以速度、精确度和基于生态系统的智能为基础 [27] - 商业银行将变得可预测、模块化且以增长为导向 成为实时流动性和企业价值的协调平台 [28] - 传统银行面临最严峻的竞争考验 但通过统一数据和渠道到单一的人工智能平台 可以在速度上匹配数字原生代 并在信任、治理和负责任的个性化上超越他们 [23] 安全、信任与基础设施 - 信任将成为2026年的决定性竞争优势 安全性、治理和韧性将比单纯的速度更重要 [7][21] - 量子抗密码学变得至关重要 美国国家标准与技术研究院已发布首批后量子密码标准 要求金融部门采用 [19] - 深度伪造等新欺诈威胁带来新挑战 人工智能欺诈预防投资将增加 [46] - 智能数据生态系统的扩展依赖于建立信任和防御 需要预先构建安全、韧性和问责制 [29] - 大多数以太坊扩展解决方案可能无法在2026年存活 行业将进入第二层整合期 [50]

公司架构与股权 - 公司计划从荷兰私人有限责任公司转变为公共有限责任公司，更名为"PicS N.V."[5] - J&F Participações将持有100%的B类普通股，约占发行后股东大会合并投票权[11] - 锚定投资者Bicycle Management Company, LLC有意购买7500万美元A类普通股[12] - 截至招股书日期，PicPay荷兰直接持有PicS有限公司100%的B类普通股，间接拥有A类普通股受益权[29][30] - PicS控股直接持有PicPay巴西、PicPay银行和Crednovo的100%股份[31] 财务数据 - 2025年第三季度总营收和财务收入达27亿雷亚尔，净利润1.054亿雷亚尔；前九个月总营收73亿雷亚尔，净利润3.138亿雷亚尔[144] - 2025年第三季度合并总支付额1410亿雷亚尔，前九个月3920亿雷亚尔[141][142] - 2025年第三季度营销费用9470万雷亚尔，技术费用1.294亿雷亚尔；前九个月营销费用3.472亿雷亚尔，技术费用3.677亿雷亚尔[143] - 截至2025年9月30日存款达267亿雷亚尔[146] - 2025年第三季度现金存入总额1250亿雷亚尔，前九个月3440亿雷亚尔[146] - 2025年第三季度中小企业TPV达98亿雷亚尔，前九个月288亿雷亚尔[146][147] - 2025年第三季度中小企业业务板块营收10510万雷亚尔，前九个月2.725亿雷亚尔[147] - 2025年前九个月自有和第三方贷款发放额达70亿雷亚尔[164] - 截至2025年9月30日有效保险保单达780万份[164] - 2025年前9个月PicPay Shop线上购物总GMV达10亿雷亚尔[183] 用户数据 - 截至2025年9月30日季度活跃消费者达4200万[140] - 截至2025年9月30日约81.2万家活跃企业接受公司支付网络[146] - 截至2025年9月30日获得约1370万消费者有效同意书，市场份额12.3%[158] - 2023年4月至2025年9月消费者发起API请求累计超320万次[159] - 截至2025年9月30日平台注册约8900万个Pix密钥[162] - 截至2025年9月30日消费者平均年龄37岁，86%为中低收入到低收入人群[194] - 截至2025年9月30日高收入消费者约140万，月总收入超1万雷亚尔消费者370万，超5000雷亚尔约650万[194] 未来展望 - 估算2025 - 2030年借记卡交易复合平均下降0.3%，信用卡交易增长约13%，预付卡交易增长4.8%[104] - 2026年消费者生态系统TAM净收入池预计达5960亿雷亚尔[188] - 2026年中小企业生态系统TAM净收入池预计达1290亿雷亚尔[189] - 到2027年底巴西预计人均每月实时支付交易约51.8笔[197] 新产品与新技术研发 - 公司提供Piggy Bank产品，平台有多种PicPay Bank CDBs[171] 市场扩张和并购 - 2023年1月23日J&F Participações转让Liga Invest股份给PicPay巴西[49] - 2023年2月子公司Guiabolso收购BX全部配额[50] - 2023年7月Banco Original个人支票账户及资产转移至PicPay平台[51] - 2024年1月PicPay信用卡业务从Banco Original转移至PicPay[51] - 2025年9月19日签订协议收购Kovr Participações S.A. 100%股份及其子公司[53] 其他新策略 - 2025年第三季度将“钱包和银行”与“金融服务”合并为消费银行运营部门[46] - 2023年推出自有商户收单平台，2024年第一季度推出首个POS解决方案[175] - 与Uber、Google Play、AliPay等合作提高电子钱包使用率[176]

公司里程碑与行业地位 - 迪拜商业银行成为阿联酋首家在央行开放金融倡议AlTareq下全面激活并投入实际运营的银行 为该国银行业树立了新里程碑 [2] - 此次激活标志着阿联酋开放金融的关键转变 从受控试点项目转向全面、全国范围的实施 [4] 合作与实施框架 - 激活是与央行许可的第三方提供商合作完成的 包括Pay10和Lean Technologies 两者现已在开放金融框架下与迪拜商业银行共同投入运营 [3] - 迪拜商业银行与其合作提供商正式接入Nebras Nebras是阿联酋开放金融基础设施的运营商 在阿联酋央行的监督下运行 [4] 客户影响与产品服务 - 迪拜商业银行的零售活期和储蓄账户客户现在可以通过受监管、基于同意的机制 安全地共享金融数据并发起支付 [4] - 此举旨在创建一个更具连接性的生态系统 让客户能更好地控制其金融交互 并专注于创造无缝、数字优先的客户体验 [5] 战略意义与未来展望 - 首席执行官表示 全面激活使银行处于阿联酋金融架构根本性转变的中心 [5] - 合作方Pay10创始人认为 上线是将阿联酋领导层的开放金融愿景转化为现实实施的具体一步 [5] - 合作方Lean Technologies首席产品官认为 这表明该框架已准备好在央行监督下的真实环境中进行银行规模级的运营 开放金融已从准备阶段进入执行阶段 [6] - 迪拜商业银行表示 未来将继续与开放金融合作伙伴合作 扩展用例 支持更广泛的市场采用 并推动符合AlTareq倡议目标的有意义的交易活动 [6]