交易核心概览 - 桑坦德智利银行将向其股东大会提议，与集团的全球支付平台PagoNxt建立战略联盟，以增强Getnet智利的科技能力与国际影响力 [1] - 该交易涉及将PagoNxt的子公司Getnet Payments, SL并入Getnet智利，PagoNxt将获得Getnet智利49.99%的股份，桑坦德智利银行将保持50.01%的控股权 [2] - 交易对价包括416亿智利比索的现金支付，以及一份为期7年可续签的分销协议，该协议为桑坦德智利银行带来452亿智利比索的净现值 [2] - 该交易将在12月10日的特别股东大会上投票表决 [2] 交易战略意义 - 联盟旨在利用PagoNxt的规模、技术能力和集团的国际网络，巩固Getnet智利在本地收单市场的领导地位 [1] - 此举符合桑坦德集团在全球各运营区域提升能力的战略，将使Getnet智利获得持续创新、规模经济、全球验证的解决方案以及带来新商机的国际网络 [3] - 联盟将增强公司竞争力并加速创新 [3] - 此次合作使股东能够获取Getnet智利自运营以来成功创造的价值，并增强公司应对未来挑战、维持和提升领导地位的能力 [5] 相关公司业务与市场地位 - PagoNxt是桑坦德集团的全球支付平台，也是拉丁美洲和伊比利亚半岛最大的收单运营商 [1] - Getnet智利运营四年，已在实体卡交易中取得18.9%的市场份额，在全国拥有超过316,000个在运营的POS终端 [1] - PagoNxt拥有自主技术开发，提供增值服务，并在全球范围内利用支付解决方案，其在2024年处理了价值2220亿欧元的支付交易，为120万商户完成了980万笔交易 [4] - 桑坦德智利银行是拉丁美洲评级最高的公司之一，拥有穆迪A2、标普A-、日本信用评级机构A+、HR Ratings AA-和KBRA A的评级，所有评级展望均为稳定 [6] 桑坦德智利银行财务与运营数据（截至2025年9月30日） - 总资产：68,240,207百万智利比索（约732.58亿美元） [7] - 总贷款（含银行间贷款）：40,988,278百万智利比索（约440.02亿美元） [7] - 总存款：29,356,420百万智利比索（约315.15亿美元） [7] - 股东权益：4,592,379百万智利比索（约49.30亿美元） [7] - BIS资本充足率：16.7%，核心资本充足率：10.8% [7] - 员工人数：8,583人，分支机构：231家 [7] 对客户与市场的影响 - 此次联盟反映了Getnet智利目前的成功，并增强了其在竞争日益激烈、技术化和全球化的支付市场中的地位 [4] - 该联盟不会导致Getnet现有客户的合同或服务发生任何变更 [5]

期权市场动态 - 期权市场显示，智利桑坦德银行2025年11月21日到期、行权价为25美元的看跌期权隐含波动率处于极高水平，表明市场预期股价将出现大幅波动 [1] - 高隐含波动率意味着投资者预期标的股票将发生重大方向性变动，或预示即将发生可能引发大涨或大跌的事件 [2] 分析师观点与基本面 - 智利桑坦德银行在Zacks的银行-外国行业分类中排名前27%，当前Zacks评级为3级（持有） [3] - 过去60天内，一位分析师上调了公司当季每股收益预期，无人下调，Zacks共识预期从每股0.56美元升至0.58美元 [3] 潜在交易策略 - 分析师情绪结合高隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 [4] - 经验丰富的交易者常通过卖出高隐含波动率期权来获取权利金，该策略旨在利用期权价值的时间衰减，期望标的股票在到期时的波动小于市场预期 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为7980亿智利比索，同比增长37% [11] - 年化平均股本回报率达到24%，效率比为35.9% [11] - 净利息收入同比增长17%，净息差维持在4% [12] - 费用收入增长8%，金融交易收入增长19% [11] - 共同基金规模增长15% [11] - 截至9月，经常性比率达到62% [12] - 信贷成本仍高于历史平均水平，但不良贷款和受损投资组合近几个季度有所改善 [16] - 普通股权一级资本比率在2025年9月达到10.8%，远高于2025年12月9.08%的最低要求，自2024年12月以来创造了约45个基点的资本 [16] - 预计2025年全年股本回报率将略高于23% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户总数达到460万，其中约59%为活跃客户，约230万为数字客户，每月访问在线平台 [14] - 活期账户数量同比增长10%，推动活跃客户和数字客户分别增长5%和4% [14] - 信用卡交易量同比增长12%，经纪的共同基金交易量增长15% [14] - 企业活期账户数量在过去12个月增长23% [14] - 费用和金融交易结果同比增长11.5%，主要产品如卡片、Getnet、账户费用和共同基金费用保持强劲趋势 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过数字化银行和广泛接入来创造价值，目标是到2026年服务500万客户 [8] - 致力于构建利用人工智能和流程自动化的全球平台，以提升效率，目标是将效率比维持在30%中段或更好 [8] - 专注于扩大交易性和非信贷费用生成服务，目标是费用收入实现两位数增长，并确保经常性比率提升 [8] - 公司的数字化生态系统鼓励客户更频繁、无缝地进行交易，从而提高参与度和忠诚度 [9] - 通过成功将传统大型机系统迁移至云端，效率比行业提升了5个百分点，而行业仅提升2% [10] - 费用收入占收入比例从15%提升至20%，而行业收入构成保持稳定 [10] - 公司持续创新分支机构网络，以与工作绩效保持一致，提高效率和客户体验 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智利经济呈现积极指标，第三季度GDP同比增长约2%，预计今年GDP增长2.4%，明年接近2% [3] - 通胀虽已缓和但仍高于3%的目标，核心通胀低于4%，预计年底通胀将收敛至4%以下，明年降至3% [3][4] - 智利央行在第三季度维持政策利率在4.75%，预计今年最后一个季度将再次降息至4.5%，明年将有额外降息 [4][5] - 抵押贷款补贴法的实施为住房领域提供了一些动力，预计增长在未来几个月将更加明显 [5] - 即将到来的总统和国会选举可能带来政治周期变化，预计明年商业环境将更有利，支持中个位数贷款增长 [7][19] - 尽管通胀略低，但贷款增长和略低的利率应有助于将净息差维持在4%左右，费用和金融交易应实现中高个位数增长 [19] - 预计2026年股本回报率在22%-24%范围内 [19] 其他重要信息 - 公司在多个方面获得高度认可，被评为智利最佳银行、拉丁金融最佳私人银行、全球金融最佳中小企业银行 [12] - 可持续发展排名提升，MSCI ESG评级从A提升至AA，Sustainalytics评级提升至15.4分 [12] - 开放金融系统和金融科技法律规定了从2026年7月开始银行和支付卡发行商必须共享信息的逐步提交时间表，但技术定义仍在协商中 [6] - 关于部门授权的框架法律已获批准，将简化低风险项目的审批，从而加速这些领域的投资 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年股本回报率的主要上行和下行风险，以及是否考虑了不利的选举结果 [21] - 回答：当前指引未考虑政治周期变化可能带来的大部分有利影响，例如商业贷款组合可能以7%-8%的速度增长，但这可能主要出现在明年下半年和2027年 [22] - 主要风险来自外部宏观情景，如资产和大宗商品价格的波动以及美国政策对国际贸易的影响，这些不确定性也未包含在核心情景中 [23] - 补充回答：基本情景考虑了较低的通胀，但被较低的平均货币政策利率和更好的贷款增长动态所部分抵消，根据政治格局，情况可能更好，公司为目标和指引做好了充分准备 [24] 问题: 关于2026年各细分市场的贷款增长预期以及竞争压力，特别是商业领域的竞争压力 [27][28] - 回答：预计明年各细分市场的贷款增长构成相当均匀，消费贷款健康增长，抵押贷款组合因政府刺激而呈现更好动态，商业贷款则取决于政治格局和监管变化 [30] - 在商业组合中，预计零售部分和中小企业将实现中个位数增长，大型企业及其投资决策是未知数，取决于政治格局 [31] - 关于竞争压力，观察到一些参与者在增长，但主要不在本地投资组合部分，预计明年下半年情况会改善 [31] 问题: 关于不良贷款和信贷成本的演变路径，考虑到消费和抵押贷款领域不良贷款的轻微恶化 [28] - 回答：今年迄今信贷成本接近1.4%，9月份有季节性影响，不良贷款绝对变动方面，大部分信贷成本的增加来自商业不良贷款的改善，该数据从12个月前的4.1%降至3.4%，一些不良贷款的核销解释了信贷成本的上升，预计这种情况不会持续，因此总信贷成本将在未来几个时期改善 [32] 问题: 关于当前交换费水平以及第二次费率上限下调在明年实施的风险 [36][37] - 回答：第一次下调后，信用卡费率从约1.4降至1.14，借记卡从0.6降至0.5，暂停的第二次下调计划将信用卡费率降至约0.8，借记卡降至约0.35 [38] - 委员会预计在今年最后几个月或明年初做出决定，如果实施第二次削减，对信用卡费用的影响将在200亿智利比索左右 [38][39] 问题: 关于为什么2026年信贷成本没有在初始目标中下降更多，尽管今年资产质量有所改善 [41] - 回答：10个基点的下降是一个不错的开始范围，因为尚未完全看到为改善催收周期而实施项目的全部效果，指引略偏保守，但留有空间 [41]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年9月，公司实现净利润7980亿智利比索，同比增长37% [11] - 年化平均股本回报率达到24%，效率比率为35.9% [11] - 净利息收入同比增长17%，净息差维持在4% [12] - 费用收入增长8%，金融交易收入增长19%，共同基金业务增长15% [11] - 年初至今的复发性比率达到62% [12] - 普通股权一级资本比率在2025年9月达到10.8%，较2024年12月提升45个基点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司目前拥有460万客户，其中约59%为活跃客户，230万为数字客户 [14] - 活期账户数量同比增长10%，推动活跃客户和数字客户分别增长5%和4% [14] - 信用卡交易量同比增长12%，共同基金经纪业务量增长15% [14] - 企业活期账户数量在过去12个月内增长23% [14] - 费用和金融交易结果同比增长11.5% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过数字化和人工智能提升效率，目标是到2026年服务500万客户 [8] - 目标将效率比率维持在35%左右或更好，费用收入实现两位数增长 [8] - 公司成功将传统大型机系统迁移至云端，费用收入占营收比例从15%提升至20% [10] - 公司的费用收入覆盖结构性运营支出的比率超过60%，远高于行业平均水平 [11] - 预计2026年贷款将实现中个位数增长，商业贷款的增长可能受到政治环境变化的积极影响 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智利2025年第三季度GDP同比增长约2%，预计2025年全年增长2.4%，2026年增长接近2% [3] - 通胀正逐步缓和，但仍高于3%的目标，核心通胀低于4%，预计年底将收敛至4%以下 [3][4] - 智利央行在第三季度维持政策利率在4.75%，预计年底将降至4.5%，明年进一步下调 [4][5] - 总统和国会选举即将举行，结果可能为明年经济带来更强劲的顺风 [3][7] - 对2025年的指引保持乐观，预计全年股本回报率略高于23% [19] - 对2026年的初步预期是股本回报率在22%-24%之间 [20] 其他重要信息 - 抵押贷款补贴法已于2025年5月批准，计划提供5万份补贴，银行已授权近1.8万份，预计将提振住房 sector [5] - 交换费的第二次费率上限削减目前暂停，由委员会审查中 [5] - 开放金融系统技术定义仍在咨询中，实施时间表可能调整 [6] - 公司荣获多项荣誉，包括《欧洲货币》评选的智利最佳银行，MSCI ESG评级从A提升至AA [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年股本回报率的主要上行和下行风险是什么？当前指引是否考虑了不利的选举结果？ [22] - 回答: 当前指引并未考虑政治周期变化可能带来的全部积极影响，例如商业贷款组合更强劲的增长（可能达到7%-8%）[23] 主要风险来自外部宏观场景的波动，如资产和大宗商品价格的波动以及国际贸易政策的影响 [24] 基准情景考虑了较低的通胀，但部分被较低的平均货币政策利率和更好的贷款增长动态所抵消，公司为各种情景都做好了准备 [26] 问题: 能否提供2026年分部门的贷款增长指引？以及如何看待贷款增长中的竞争压力，特别是在商业领域？ [29] - 回答: 预计2026年各细分市场的贷款增长构成较为均匀，消费贷款保持健康增长，抵押贷款组合因政府刺激而呈现更好动态 [32] 在商业组合中，预计零售部分和中小企业将实现中个位数增长，大型企业的投资决策取决于政治环境，预计下半年会改善 [33] 竞争压力方面，虽然看到一些参与者增长，但本地组合的压力预计不大 [33] 问题: 考虑到消费和抵押贷款领域不良贷款率的轻微恶化，2026年资产质量指标的演变路径如何？ [30] - 回答: 年初至今的信贷成本接近1.4%，9月份有季节性影响 [34] 信贷成本的大部分增加来自于商业不良贷款的改善（从12个月前的4.1%降至3.4%）以及一些不良贷款的核销 [34] 预计这些核销不会持续，因此总信贷成本将在未来几个季度改善 [34] 问题: 目前的交换费水平是多少？第二次费率上限削减在2026年实施的风险有多大？ [39] - 回答: 当前信用卡交换费率为1.14%，借记卡为0.5% [39] 第二次削减计划将信用卡费率降至约0.8%，借记卡降至0.35%，但该决定正在审查中，预计今年底或明年初有结果 [40] 如果实施，对公司信用卡费用的影响预计在2000万美元左右 [40] 问题: 如果第二次交换费削减发生，对2026年的影响大约是多少？ [41] - 回答: 影响大约在200亿至250亿智利比索之间 [42] 问题: 为什么2026年的信贷成本没有在初始目标中下降得更多？ [43] - 回答: 10个基点的改善是一个良好的起点，因为尚未完全看到为改善收款周期而实施的项目的全部效果，目前的指引略偏保守，留有空间 [43]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度实现净利润7980亿智利比索，同比增长37% [12] - 年化平均股本回报率达到24%，效率比为35.9% [12] - 净利息收入同比增长17%，净息差维持在4% [12][13] - 费用收入增长8%，金融交易收入增长19%，共同基金业务增长15% [12] - 截至9月，经常性比率达到62% [12][13] - 累计至9月的净息差为4%，预计2025年剩余时间将维持在4%左右 [15] - 成本风险截至当年接近1.4%，预计2026年将逐步改善至约1.3% [21][29] - 普通股权一级资本比率在2025年9月达到10.8%，较2024年12月创造约45个基点资本，远高于2025年12月9.08%的最低要求 [15][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户总数达460万，其中约59%为活跃客户，约230万为数字客户，每月访问在线平台 [16] - 活期账户数量同比增长10%，推动活跃客户和数字客户分别增长5%和4% [16] - 信用卡交易量同比增长12%，经纪的共同基金交易量增长15% [16] - 企业活期账户数量在过去12个月增长23%，得益于面向小公司的简易商业账户和通过GetNet提供的集成支付服务 [16] - 费用和金融交易结果同比增长11.5%，主要产品如卡片、GetNet、账户费用和共同基金费用保持强劲趋势 [16][17] - 商业贷款的不良贷款率从12个月前的4.1%改善至3.4% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过数字化银行和广泛接入吸引新客户、理解需求并深化互动，目标到2026年服务500万客户 [9] - 建设利用人工智能和流程自动化的全球平台，旨在降低单活跃客户成本，目标将效率比维持在30%中段或更好 [9] - 致力于扩大交易性和非信贷费用生成服务，目标是费用收入实现双位数增长，并提升经常性比率 [9] - 成功将传统大型机系统迁移至云端（Project Gravity），效率比行业改善5个百分点，而行业改善为2% [11] - 费用收入占营收比例从15%提升至20%，行业比例保持稳定，费用收入对结构性运营费用的覆盖比率超过60%，远高于行业 [11][12] - 公司获得多项荣誉，包括Euromoney最佳智利银行、Latin Finance最佳私人银行、Global Finance最佳中小企业银行，MSCI ESG评级从A提升至AA，Sustainalytics评级改善至15.4分 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智利经济呈现积极指标，第三季度GDP初步估算同比增长约2%（剔除矿业后近3%），预计2024年全年GDP增长2.4%，2025年接近2% [4] - 通胀虽已缓和但仍高于3%目标，核心通胀低于4%，预计年底通胀将收敛至4%以下，2024年底通胀预期为3.6%，2025年收敛至3% [4][5] - 智利央行第三季度维持政策利率在4.75%，预计2024年第四季度有一次降息至4.5%，2025年将有额外降息 [5][6] - 即将到来的总统和国会选举可能带来政府更迭，为明年经济创造更强顺风，预计明年商业环境更有利，支持贷款中个位数增长 [4][8][21] - 抵押贷款补贴法已提供5万份补贴，近1.8万份已获银行授权，为住房领域提供动力 [6] - 交换费第二次费率上限降低暂缓并由委员会审查，开放金融系统技术定义和成本等细节待定 [6][7] - 2025年ROE预计略高于23%，2026年初步ROE预期在22%-24%区间 [21] 其他重要信息 - 公司计划为2025年利润支付60%的股息，将于2026年4月支付 [12][13] - 第三季度核心总费用下降3.4%，主要由于冬季假期和9月国庆节带来的人员费用季节性减少 [18] - 2025年初运营费用因云迁移成本暂时上升，但整体运营成本增长低于通胀 [18] - 资产质量在近几个季度显示改善，9月因国庆节收账季节性不良贷款略有上升，但10月初步数据显示更好表现 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年ROE的主要上行和下行风险，以及是否考虑不利选举结果 [22] - 回答指出当前指引未充分考虑政治周期变化可能带来的有利情景，如政府更迭可能触发商业贷款组合更强增长（可能达7%-8%），但主要延迟至2027年体现 [23] - 主要风险来自外部宏观情景，如资产和大宗商品价格波动、美国政策对国际贸易的影响等不确定性 [24] - 基础情景考虑了较低的通胀，但部分被较低的平均政策利率和更好的贷款增长动态所抵消，公司认为对两种情景都已做好准备 [25] 问题: 关于2026年贷款增长的分段指引和竞争压力，以及资产质量指标的演变路径 [26] - 回答预计各细分市场贷款增长构成均匀，消费贷款健康增长，抵押贷款组合因政府补贴刺激呈现更好动态，商业贷款则取决于政治环境 [27] - 商业组合中，零售和中小企业贷款预计中个位数增长，大公司投资决策是未知数，竞争压力目前主要体现在局部，预计明年下半年改善 [28] - 关于资产质量，当年成本风险接近1.4%，9月有季节性影响，成本风险上升主要源于商业不良贷款的改善和部分核销，预计未来季度将改善 [29] 问题: 关于当前交换费水平、第二次费率上限降低的风险预期，以及成本风险改善幅度看似保守的原因 [30][32] - 回答说明当前信用卡费率从约1.4%降至1.14%，借记卡从0.6%降至0.5%，第二次拟议降低信用卡至0.8%，借记卡至0.35%，委员会预计2024年底或2025年初决定，若实施第二次降低，对信用卡费用影响约2000万美元（约200-250亿智利比索） [30][31] - 关于成本风险，认为10个基点的改善是良好的起步范围，因尚未完全看到改善收账周期措施的全部效果，指引略偏保守以留有余地 [32]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日的九个月内，公司股东应占净收入达到7980亿智利比索（每股4.23比索，每份ADR 1.76比索），同比增长37.3% [2] - 年化平均股本回报率为24.0%，较2024年同期的18.2%显著提升 [2] - 营业收入同比增长14.8%，主要得益于更好的利息和重估利润以及更高的费用和金融交易成果 [2] 净利息收入与利润率 - 截至2025年9月30日，净利息和重估收入较2024年同期增长16.6% [3] - 净息差从2024年九个月的3.4%改善至2025年九个月的4.0% [3] - 融资成本因货币政策利率影响从4.8%下降至3.8% [3] 客户基础与市场份额 - 客户总数同比增长8.7%，达到约460万客户，其中近230万为数字客户，占活跃客户的87% [4] - 截至2025年8月，公司在支票账户市场的份额保持强劲，为22.1% [5] - 美元支票账户需求增长，客户可通过数字平台便捷开户，同时Getnet策略成功推动向中小企业交叉销售其他产品 [5] 费用收入与效率 - 2025年九个月的净佣金收入同比增长8.0% [5] - 佣金收入复现率从2024年9月的60.0%提升至2025年9月的62.1%，表明超过一半的运营支出由客户产生的佣金覆盖 [5] - 效率比率从去年同期的40.0%优化至35.9%，为行业领先水平 [6] - 总运营支出同比增长3.1%，主要受第一季度技术支出增加以及分支网络重组和向Work/Cafés转型相关费用推动 [6] 资本与信用评级 - 截至2025年9月底，普通股权一级资本比率为10.8%，保持稳健 [7] - 整体巴塞尔III比率为16.7% [7] - 资本中包含对2025年迄今收益60%的股息分拨准备 [7] - 公司拥有拉丁美洲最高的风险评级，包括穆迪A2、标普A-、日本信用评级机构A+、HR Ratings AA-以及KBRA A，所有评级展望均为稳定 [8] 资产负债表与运营规模 - 总资产为68,240,207百万智利比索（约732.58亿美元） [9] - 总贷款（包括银行间贷款）按摊销成本计为40,988,278百万智利比索（约440.02亿美元） [9] - 总存款为29,356,420百万智利比索（约315.15亿美元） [9] - 股东权益为4,592,379百万智利比索（约49.30亿美元） [9] - 截至2025年9月30日，公司在智利拥有8,583名员工和231家分支机构 [9]

文章核心观点 - 文章对Credicorp和Banco Santander-Chile两只外资银行股票进行价值比较，认为Credicorp是当前更优的价值选择 [1][7] Zacks评级分析 - Credicorp的Zacks评级为第1级，而Banco Santander-Chile的评级为第2级，表明Credicorp的盈利预测修正趋势更强劲 [3] - 强劲的Zacks评级结合价值类别的高分可产生最佳回报 [2] 估值指标比较 - Credicorp的远期市盈率为10.82，低于Banco Santander-Chile的11.14 [5] - Credicorp的市盈增长比率为0.70，显著低于Banco Santander-Chile的1.00，表明其估值考虑了更快的盈利增长预期 [5] - Credicorp的市净率为2.14，低于Banco Santander-Chile的2.48 [6] - 基于多项估值指标，Credicorp获得B级价值评分，优于Banco Santander-Chile的C级 [6] 投资价值评估 - 价值投资关注市盈率、市销率、收益收益率和每股现金流等关键指标来判断公司公允价值 [4] - Credicorp目前显示出改善的盈利前景，结合估值优势使其成为更优越的价值选择 [7]

会议安排 - 公司将于2025年11月5日纽约时间上午10点（智利时间下午12点）举行第三季度财报电话会议及网络直播 [1] - 会议将包括管理层演讲和问答环节 参与高管包括首席财务官Patricia Pérez、首席战略官兼投资者关系主管Cristian Vicuña以及经济学家Lorena Palomeque [1] - 参与者需提前约10分钟拨入 可通过网络链接或拨打指定电话号码接入 参会密码为720987 [2] 财务信息发布日期 - 管理层评论报告将于2025年10月30日市场开盘前发布 [2] - 静默期将于2025年11月16日开始 [2] 公司基本数据（截至2025年6月30日） - 公司总资产为66,188,442百万智利比索（约693.71亿美元） [4] - 总贷款（包括银行持有的贷款）按摊销成本计为40,942,542百万智利比索（约429.11亿美元） [4] - 总存款为29,614,613百万智利比索（约310.39亿美元） 股东权益为4,514,322百万智利比索（约47.31亿美元） [4] - 巴塞尔资本比率为17.0% 核心资本比率为10.9% [5] 公司运营规模 - 公司在智利拥有231家分行 员工总数为8,660人 [5] 信用评级 - 公司获得多家机构的高信用评级 包括穆迪A2、标普A-、日本信用评级机构A+、HR Ratings AA-以及KBRA A 所有评级展望均为稳定 [3]

战略联盟更新 - 智利桑坦德银行与南美航空集团续签五年战略联盟 巩固超过30年的合作关系 [1] - 该联盟开发了智利市场最具认可度的忠诚度计划 连接数百万人与旅行相关福利及LATAM Pass服务 [1] - 每年平均通过银行产品积累的里程兑换约200万张机票 相当于3415架A320飞机专供联盟乘客 [2] 客户规模与增长 - LATAM Pass全球会员数超5100万 自2019年增长40% 为美洲第四大、全球第七大忠诚计划 [4] - 桑坦德-LATAM联盟目前拥有68.8万客户 为智利最成熟、最具价值的忠诚计划 [4] - 截至2025年6月30日 桑坦德智利总资产达6618.8亿智利比索(693.7亿美元) 员工8660人 分支机构231家 [8] 高管表态与战略定位 - 桑坦德智利国家主管称联盟是与客户日常关系的基石 续约旨在强化已验证的价值主张 [3] - 南美航空CEO表示将通过领先忠诚计划持续提升会员旅行体验 创造独特福利 [3] - 续约推动联盟在产品价值主张上持续创新 重申提升会员旅行体验的承诺 [7] 财务指标 - 桑坦德智利核心资本比率10.9% BIS资本充足率17.0% 股东权益4514.3亿智利比索(47.3亿美元) [8] - 总贷款(含银行间)达4094.3亿智利比索(429.1亿美元) 总存款2961.5亿智利比索(310.4亿美元) [8] 忠诚计划机制 - LATAM Pass会员可通过飞行、信用卡消费及合作商户互动赚取里程 兑换航班及平台商品 [9] - 会员根据等级享受专属福利以提升机上体验 合作商户列表详见官网 [9]

投资方法论 - 采用纯粹多头投资策略 从运营和长期持有的角度评估公司 [1] - 分析重点在于公司长期盈利能力和行业竞争动态 而非市场驱动因素和未来价格走势 [1] - 投资标的选择标准为愿意长期持有 不受未来价格波动影响 [1] - 大部分研究观点为持有评级 仅极少数公司在特定时点符合买入标准 [1]