2025年PVC市场回顾与核心驱动因素 - 2025年PVC价格在产能扩张压力下持续下跌，下半年加速下滑并一度跌破4500元/吨大关，创下上市以来最低记录 [1] - 价格在连续大跌后，因成本支撑和行业亏损加剧而逐渐摆脱底部区间，但在弱需求及出口退税取消的压制下反弹空间有限 [1][8] 行业估值与利润修复 - PVC价格持续下跌导致利润被压缩，外采电石法工艺已持续亏损近三年，亏损一度超过1500元/吨 [4] - 行业多为氯碱一体化企业，前期烧碱利润可覆盖PVC亏损，故未因亏损而降负荷 [4] - 2025年下半年烧碱价格亦下跌，导致PVC+烧碱综合利润出现亏损，最多超过600元/吨，巨大的亏损最终促使氯碱企业降负荷，供应压力缓解带动价格反弹和估值修复 [4] 下游需求持续疲弱 - PVC下游需求约80%与房地产相关，房地产行业调整导致PVC弱需求成为常态 [5] - 2025年12月全国商品房销售面积同比下降15.6%至9399万平方米，销售额同比下降23.6%至8807亿元，销售均价同比下降9.5%至9370元/平方米 [5] - 临近春节，北方企业受天气影响停产，南方终端企业陆续放假，PVC需求端接近停滞 [5] 出口前景面临压力 - 2026年4月1日起，PVC粉、未塑化PVC、已塑化PVC的增值税出口退税将被取消 [6] - 近年国内PVC供需失衡使其成为全球价格洼地，出口窗口打开，出口量从2024年的超过260万吨增加至2025年的约380万吨 [7] - 出口退税取消将使PVC出口成本增加约13%，折算约80美元/吨，出口价格优势减弱，预计出口量将明显受限，加剧国内供需矛盾 [7] 未来展望 - PVC价格暂时止跌反弹，长周期看仍有估值修复空间 [8] - 但弱需求将继续形成压制，叠加出口退税取消对出口的压制，国内PVC供需矛盾可能进一步加剧，抑制价格上行空间 [8]