财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年全年有机销售额增长指引约为5% [9] - 2025年目标实现4%或5%的顶线增长 但每股收益预计下降10% [6] - 北美市场有机销售额上半年同比下降约3.5% [14] - 欧洲市场可可研磨量(可可加工量 作为可可消费量的代表)下降7%至8% [31] - 非洲可可豆荚数量较过去五年平均水平增长7% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巧克力业务在欧洲受到高温天气影响 特别是在英国和德国等主要市场 需求短期疲软 [11] - 饼干业务在美国面临挑战 Oreo年渗透率在上升 但购买频率和购买数量在下降 [18] - 蛋糕和糕点业务目前是95亿美元的全球品类 预计到2030年将增长至约125亿美元 [52] - 公司通过合作创新推出新产品 如Reese's与Oreo合作产品 Oreo与可口可乐合作产品 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场消费者支出持续疲软 购物篮金额在过去24-30个月内几乎没有增长 [15] - 欧洲市场弹性系数从年初的约0.3倍上升到第三季度的约0.6-0.7倍 [28] - 中国市场表现积极 获得市场份额并实现正增长 [40] - 印度市场增长放缓但仍保持稳健的个位数增长 饼干品类消费减少 [40] - 巴西市场表现良好 预计今年将实现良好的个位数增长 [40] - 墨西哥市场消费者普遍放缓 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略仍然有效 不需要结构性改变 [5][8] - 短期2025-2026年需要采取更短期导向的策略 [6] - 通过价格包装架构(PPA)保护特定价格点 特别是在欧洲市场 [12] - 重点发展蛋糕和糕点品类 目标是高质量、高净收入每公斤的产品 [54] - 通过合作而非并购方式推动创新和增长 预计与Biscoff合作10年后可产生约10亿美元净收入 [26] - 在新兴市场通过品牌建设和分销扩展推动增长 年增约10万家门店 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美零食消费放缓90%由消费者经济状况驱动 非结构性变化 [5] - 消费者非常谨慎 不确定关税影响何时真正冲击他们 [16] - 预计北美市场未来6-12个月仍将面临困难 [20] - 可可市场基本面显示供应增加和需求下降 预计将出现盈余 价格将下降 [31][32] - 实验室培育可可等长期供应机会正在监测中 [34] - 预计2026年将回归算法 实现高个位数每股收益增长 [44] 其他重要信息 - 美国零售商补库存的阻力现已基本过去 [11] - 公司专注于优化消费者购物行程 最大化进入购物篮的机会 [17] - Oreo产品需要保持在4美元以下的价格点 多件装对高社会阶层有吸引力 [18] - 公司正在将更多重点转向消费者转移的渠道 [20] - 公司巧克力强度高于欧洲其他玩家 这影响了定价策略 [29] - 在新兴市场 广告和促销支出占比较高 中国是全世界市场中占比最高的 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 消费者行为变化和投入成本波动是否需要不同的战略方法 [4] - 长期战略仍然非常有效 放缓主要是由消费者经济状况驱动 非结构性变化 [5] - 短期2025-2026年需要更短期导向的策略 2025年目标合理P&L 2026年回归算法 [6][7] 问题: 8月份零售商补库存和欧洲天气情况 [10] - 美国贸易补库存已基本结束 欧洲高温天气影响了巧克力消费 特别是英国和德国 [11] - 高库存水平将对第三季度收入产生一些影响 [12] 问题: 北美市场趋势和未来6-12个月展望 [14] - 消费者支出持续疲软 购物篮金额在过去24-30个月内几乎没有增长 [15] - 消费者非常谨慎 预计未来6-12个月不会改变购物方式 [16] - Oreo年渗透率上升但购买频率和数量下降 [18] - 预计北美市场未来6-12个月仍将面临困难 [20] 问题: 公司合作战略和投资者需要了解的内容 [21] - 合作是双赢的创新方式 如Reese's与Oreo合作 [22] - 与Biscoff合作涉及不同消费场景 不存在直接竞争 [23][25] - 预计与Biscoff合作10年后可产生约10亿美元净收入 [26] - 在并购困难且昂贵的环境下 合作是获得兴奋点的方式 [26] 问题: 欧洲市场弹性系数和价格影响 [27] - 弹性系数从年初的约0.3倍上升到第三季度的约0.6-0.7倍 [28] - 难以区分天气驱动还是弹性驱动 [28] - 预计圣诞节季节将强劲 弹性系数会改善 [29] 问题: 可可基本面和风险降低措施 [30] - 可可市场基本面显示供应增加和需求下降 预计将出现盈余 [31][32] - 非洲可可豆荚数量较过去五年平均水平增长7% [31] - 西非有激励增加可可生产 世界其他地区供应年增5% [33] - 监测实验室培育可可等长期供应机会 [34] 问题: 新兴市场增长目标和优先事项 [35] - 新兴市场是长期增长来源 需要品牌建设和分销扩展 [36][37] - 年增约10万家门店 仍有很长的跑道 [38] - 不仅要更多门店 还要更多单店SKU数量 [39] 问题: 关键新兴市场当前趋势 [40] - 中国消费者仍然非常谨慎 但公司表现积极 获得市场份额 [40] - 印度消费者放缓 饼干品类消费减少 巧克力表现较好 [40] - 巴西表现良好 墨西哥消费者普遍放缓 [40] 问题: 再投资策略和2026年优先领域 [42] - 算法基于总利润美元增长 约一半再投资一半流向底线 [43] - 2025年是异常年 总利润美元下降 [43] - 2026年目标高个位数每股收益增长 [44] - 如果可可大幅下降 可能将更多流向底线 [45] 问题: 资本配置和并购策略 [46] - 对潜在目标保持非常纪律性评估 [48] - 并购更可能针对5亿至20亿美元规模的资产 专注于巧克力、饼干和烘焙零食品类 [49] - 股票回购更加务实 当前股价下股票回购是更 compelling 的机会 [50] 问题: 蛋糕和糕点品类机会和公司定位 [51] - 蛋糕和糕点是950亿美元全球品类 预计到2030年增长至约1250亿美元 [52] - 专注于高质量、高净收入每公斤的产品 通过三个细分市场发展: 店内新鲜产品、复杂包装产品和巧克力烘焙产品 [53][54]