公司市场地位与战略态势 - 2025年对于公司而言，并非其主动寻求合作伙伴的一年，而是合作伙伴主动寻求公司的一年 [1] - 这一转变凸显了公司在市场中的吸引力和主导地位 [1]

行业整体表现 - 全球金融科技行业进入稳健增长新阶段，客户增长率从2020-2021年的55%回落至2022-2023年的37%，但收入增速达40%，利润增速达39%，呈现从用户扩张转向价值深化的特征[1] - 区域表现分化显著，拉丁美洲以46%的收入增速领跑，亚太和中东及北非地区紧随其后，增速分别为44%和43%[1] - 细分领域中，数字银行与储蓄表现突出，收入增速达67%，利润增速达59%；数字支付客户增速超过40%；而数字融资和保险科技增长相对平缓，收入增速分别为18%和28%[1] 金融包容性 - 金融科技公司客户中，中小微企业占比57%，低收入群体占47%，女性占41%，显示其在服务不足群体方面贡献显著[2] - 在新兴市场及发展中经济体，低收入群体和农村/偏远地区群体的收入贡献更为突出，占比分别为48%和38%，高于发达经济体的36%和33%[2] - 企业通过多渠道触达下沉市场，43%依赖代理网络，42%提供本地语言服务，31%开展金融素养培训；撒哈拉以南非洲企业最依赖传统与数字结合的方式，如40%使用短信获客[2] 合作与监管环境 - 84%的金融科技公司与传统金融机构合作，主要形式为API集成（52%）、技术合作（41%）及资金协议（36%），核心动机是获取技术基础设施（48%）和提升公信力（34%）[3] - 62%的企业认为当前监管环境适配业务需求，35%认可监管思路的清晰度；电子身份验证和快速零售支付系统被评为最有效的支持机制，分别有50%和46%的企业认为其有效[3] - 部分区域仍面临监管挑战，拉丁美洲有20%的企业认为监管过度限制性，撒哈拉以南非洲则受限于监管机构能力不足[3] 人工智能应用 - 80%的金融科技公司已落地或计划落地人工智能技术，应用集中于客户服务（37%已实施）、流程自动化（34%已实施）及风险管理（32%已实施）[4] - 人工智能对业务产生显著正向影响，83%的企业改善客户体验，75%实现成本降低，74%提升盈利能力，其中数字银行与储蓄领域成效最突出，92%的企业改善客户体验[4] - 人工智能部署面临成本与风险挑战，87%的企业认为部署与维护成本高，77%担忧监管不确定性，数据安全（84%视为中高风险）和AI深度伪造（83%视为中高风险）是主要风险点[4] 未来发展趋势 - 未来五年行业聚焦三大方向，人工智能（74%视为最相关议题）、区域互操作性（53%）、开放银行/开放金融（49%）被列为核心发展方向[4] - 发展路径包括技术端深化人工智能在个性化服务、跨境交易中的应用，基础设施端推进统一电子身份和跨境支付系统建设，生态端加强与传统机构的深度协作[4] - 新兴市场对基础金融设施需求更明确，对集成式反洗钱平台和本地化数字身份系统的需求优先级高于发达经济体[4] 增长驱动因素 - 消费者需求是金融科技增长的首要驱动因素，90%的企业视其为支持性或非常支持性因素，其中37%认为非常支持[85][86] - 获取熟练人才是另一关键驱动因素，54%的企业认为其支持增长，18%认为非常支持；数字和金融素养也被57%的企业视为支持性因素[85][86] - 宏观经济因素仍是主要增长障碍，18%的企业认为其不支持增长，但这一比例较2024年的56%显著改善；对监管环境和融资环境的负面看法也大幅下降[85][86]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年全年有机销售额增长指引约为5% [9] - 2025年目标实现4%或5%的顶线增长 但每股收益预计下降10% [6] - 北美市场有机销售额上半年同比下降约3.5% [14] - 欧洲市场可可研磨量(可可加工量 作为可可消费量的代表)下降7%至8% [31] - 非洲可可豆荚数量较过去五年平均水平增长7% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巧克力业务在欧洲受到高温天气影响 特别是在英国和德国等主要市场 需求短期疲软 [11] - 饼干业务在美国面临挑战 Oreo年渗透率在上升 但购买频率和购买数量在下降 [18] - 蛋糕和糕点业务目前是95亿美元的全球品类 预计到2030年将增长至约125亿美元 [52] - 公司通过合作创新推出新产品 如Reese's与Oreo合作产品 Oreo与可口可乐合作产品 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场消费者支出持续疲软 购物篮金额在过去24-30个月内几乎没有增长 [15] - 欧洲市场弹性系数从年初的约0.3倍上升到第三季度的约0.6-0.7倍 [28] - 中国市场表现积极 获得市场份额并实现正增长 [40] - 印度市场增长放缓但仍保持稳健的个位数增长 饼干品类消费减少 [40] - 巴西市场表现良好 预计今年将实现良好的个位数增长 [40] - 墨西哥市场消费者普遍放缓 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略仍然有效 不需要结构性改变 [5][8] - 短期2025-2026年需要采取更短期导向的策略 [6] - 通过价格包装架构(PPA)保护特定价格点 特别是在欧洲市场 [12] - 重点发展蛋糕和糕点品类 目标是高质量、高净收入每公斤的产品 [54] - 通过合作而非并购方式推动创新和增长 预计与Biscoff合作10年后可产生约10亿美元净收入 [26] - 在新兴市场通过品牌建设和分销扩展推动增长 年增约10万家门店 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美零食消费放缓90%由消费者经济状况驱动 非结构性变化 [5] - 消费者非常谨慎 不确定关税影响何时真正冲击他们 [16] - 预计北美市场未来6-12个月仍将面临困难 [20] - 可可市场基本面显示供应增加和需求下降 预计将出现盈余 价格将下降 [31][32] - 实验室培育可可等长期供应机会正在监测中 [34] - 预计2026年将回归算法 实现高个位数每股收益增长 [44] 其他重要信息 - 美国零售商补库存的阻力现已基本过去 [11] - 公司专注于优化消费者购物行程 最大化进入购物篮的机会 [17] - Oreo产品需要保持在4美元以下的价格点 多件装对高社会阶层有吸引力 [18] - 公司正在将更多重点转向消费者转移的渠道 [20] - 公司巧克力强度高于欧洲其他玩家 这影响了定价策略 [29] - 在新兴市场 广告和促销支出占比较高 中国是全世界市场中占比最高的 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 消费者行为变化和投入成本波动是否需要不同的战略方法 [4] - 长期战略仍然非常有效 放缓主要是由消费者经济状况驱动 非结构性变化 [5] - 短期2025-2026年需要更短期导向的策略 2025年目标合理P&L 2026年回归算法 [6][7] 问题: 8月份零售商补库存和欧洲天气情况 [10] - 美国贸易补库存已基本结束 欧洲高温天气影响了巧克力消费 特别是英国和德国 [11] - 高库存水平将对第三季度收入产生一些影响 [12] 问题: 北美市场趋势和未来6-12个月展望 [14] - 消费者支出持续疲软 购物篮金额在过去24-30个月内几乎没有增长 [15] - 消费者非常谨慎 预计未来6-12个月不会改变购物方式 [16] - Oreo年渗透率上升但购买频率和数量下降 [18] - 预计北美市场未来6-12个月仍将面临困难 [20] 问题: 公司合作战略和投资者需要了解的内容 [21] - 合作是双赢的创新方式 如Reese's与Oreo合作 [22] - 与Biscoff合作涉及不同消费场景 不存在直接竞争 [23][25] - 预计与Biscoff合作10年后可产生约10亿美元净收入 [26] - 在并购困难且昂贵的环境下 合作是获得兴奋点的方式 [26] 问题: 欧洲市场弹性系数和价格影响 [27] - 弹性系数从年初的约0.3倍上升到第三季度的约0.6-0.7倍 [28] - 难以区分天气驱动还是弹性驱动 [28] - 预计圣诞节季节将强劲 弹性系数会改善 [29] 问题: 可可基本面和风险降低措施 [30] - 可可市场基本面显示供应增加和需求下降 预计将出现盈余 [31][32] - 非洲可可豆荚数量较过去五年平均水平增长7% [31] - 西非有激励增加可可生产 世界其他地区供应年增5% [33] - 监测实验室培育可可等长期供应机会 [34] 问题: 新兴市场增长目标和优先事项 [35] - 新兴市场是长期增长来源 需要品牌建设和分销扩展 [36][37] - 年增约10万家门店 仍有很长的跑道 [38] - 不仅要更多门店 还要更多单店SKU数量 [39] 问题: 关键新兴市场当前趋势 [40] - 中国消费者仍然非常谨慎 但公司表现积极 获得市场份额 [40] - 印度消费者放缓 饼干品类消费减少 巧克力表现较好 [40] - 巴西表现良好 墨西哥消费者普遍放缓 [40] 问题: 再投资策略和2026年优先领域 [42] - 算法基于总利润美元增长 约一半再投资一半流向底线 [43] - 2025年是异常年 总利润美元下降 [43] - 2026年目标高个位数每股收益增长 [44] - 如果可可大幅下降 可能将更多流向底线 [45] 问题: 资本配置和并购策略 [46] - 对潜在目标保持非常纪律性评估 [48] - 并购更可能针对5亿至20亿美元规模的资产 专注于巧克力、饼干和烘焙零食品类 [49] - 股票回购更加务实 当前股价下股票回购是更 compelling 的机会 [50] 问题: 蛋糕和糕点品类机会和公司定位 [51] - 蛋糕和糕点是950亿美元全球品类 预计到2030年增长至约1250亿美元 [52] - 专注于高质量、高净收入每公斤的产品 通过三个细分市场发展: 店内新鲜产品、复杂包装产品和巧克力烘焙产品 [53][54]