核心观点 - 公司第三季度业绩显示其正积极进行战略转型，重心从传统的自有及运营业务转向高增长的商业媒体解决方案业务 [2] - 商业媒体解决方案业务表现强劲，收入同比增长81%，占总收入比例从去年同期的16%提升至40%，并有望在第四季度成为合并收入的主要贡献者 [2][5] - 尽管总收入因业务重心转移而下降，但公司对未来盈利能力持乐观态度，预计将在2025年第四季度实现调整后税息折旧及摊销前利润盈利，并在2026年实现全年两位数收入增长及调整后税息折旧及摊销前利润盈利 [4][5] 第三季度财务业绩 - 2025年第三季度总收入为4700万美元，较2024年同期的6450万美元下降27% [5][6] - 商业媒体解决方案收入大幅增长81%，达到1880万美元，而自有及运营业务收入下降52%至2070万美元，反映了公司收入结构的战略性转变 [5][6] - 第三季度净亏损为760万美元，每股亏损0.27美元，较2024年同期净亏损790万美元（每股亏损0.48美元）有所收窄 [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润亏损为340万美元，占收入的7% [6] 商业媒体解决方案业务表现 - 商业媒体解决方案业务的年化收入运行率已超过8500万美元 [2][5] - 该业务板块的毛利率为22%，较2025年第二季度环比提升了约400个基点 [2][5] - 2025年前九个月，该业务收入增长98%，达到4750万美元 [8] - 公司预计该业务在2024年全年基础上将实现三位数增长 [2] 战略合作与运营亮点 - 第三季度与年零售额超过320亿美元的领先体育、生活方式和娱乐品牌所有者Authentic Brands以及Databricks建立了新的合作伙伴关系 [3] - 与Databricks的合作旨在增强公司的数据智能和数据协作能力，并为此引入了关键的新领导层 [3] - 与Shopify平台合作的Rebuy Monetize业务表现良好，仅在9月份就产生了超过100万次广告单元会话，环比增长79% [3] 前九个月财务摘要 - 2025年前九个月总收入为1.469亿美元，较2024年同期的1.892亿美元下降22% [8] - 前九个月净亏损为2300万美元，每股亏损0.94美元，而2024年同期净亏损为2580万美元，每股亏损1.75美元 [10] - 调整后税息折旧及摊销前利润为负920万美元 [10] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为924.7万美元，总资产为7606万美元，总负债为5447.4万美元，股东权益为2158.6万美元 [16][18] - 2025年前九个月，经营活动所用现金净额为425.7万美元，投资活动所用现金净额为489.1万美元，融资活动提供现金净额为841.1万美元 [22] 业务展望与目标 - 公司目标是加速商业媒体解决方案业务的增长，并利用其在客户获取方面14年的领导地位和第一方用户数据数据库，在竞争激烈的市场中实现差异化 [10] - 公司将利用人工智能能力和专有第一方数据来改善商业媒体投放的货币化，并目标将商业媒体解决方案的毛利率恢复到接近30%的水平 [10] - 基于当前的可见度，公司预计在2025年第四季度实现调整后税息折旧及摊销前利润盈利，并在2026年实现全年两位数合并收入增长及全年调整后税息折旧及摊销前利润盈利 [4][5][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为8330万美元 同比下降16% [20] - 赎回收入为7210万美元 同比下降15% [21] - 第三方出版商赎回收入为4930万美元 同比下降4% [21] - 直接面向消费者赎回收入为2280万美元 同比下降31% [21] - 其他收入为1120万美元 同比下降21% 占总收入13% [22] - 非GAAP毛利率为80% 同比下降近800个基点 但环比上升30个基点 [23] - 第三季度调整后EBITDA为1660万美元 调整后EBITDA利润率为20% [25] - 调整后净收入为1630万美元 调整后稀释每股收益为056美元 [25] - 第三季度非GAAP运营费用同比下降1% 占收入61% 同比上升约870个基点 [24] - 非GAAP销售和营销费用下降6% 非GAAP研发费用下降16% 非GAAP一般和行政费用上升19% [24] - 季度末现金及现金等价物为2233亿美元 [25] - 第四季度营收指引为8000万至8500万美元 中点同比下降16% 调整后EBITDA指引为900万至1200万美元 中点利润率约13% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度总赎回用户数为1820万 同比增长19% [22] - 每位赎回用户的赎回次数为46次 同比下降28% [23] - 每次赎回的赎回收入为087美元 同比持平 [23] - 第三方出版商赎回用户增长健康 突显网络需求侧持续强劲 [22] - 直接面向消费者赎回活动持续向第三方出版商转移 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转型为CPG行业全服务绩效营销平台 [4] - 产品与工程团队致力于提升能力 为2026年更高的自动化和规模化做准备 [4] - 销售团队经过重组和升级 改善了基础设施、系统和流程 以支持更强大、更一致的市场推广组织 [5] - 2026年的公司主题是"简化" 旨在让客户更轻松地设置、执行、评估和优化LiveLift活动 [18] - 公司与Circana建立战略合作伙伴关系 提供独立的提升研究 [5] - 推出LiveLift解决方案 用于活动期间测量增量销售额 [5] - 公司认为CPG营销正在进入"结果时代" 品牌将明确界定业务结果 并由人工智能系统帮助找到实现目标的最有效路径 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前宏观环境对CPG公司构成挑战 许多大客户面临有机销售增长持续低迷的时期 [7] - 密歇根大学消费者信心指数接近历史低点 可能表明消费者悲观情绪加剧和消费支出缩减 尤其是中低收入消费者 [7] - SNAP计划的近期中断和关税相关的不确定性 导致一些大客户采取观望态度 可能暂停他们认为可自由支配的促销领域支出 [8] - CPG对严格测量的期望提高 要求营销支出能证明可展示的投资回报率 [8] - 公司对2026年持乐观态度 预计将恢复更正常的季节性模式 下半年业绩将更清晰地显示出销售执行改善和业务转型的成功 [27] - 预计2026年第一季度营收较2025年第四季度可能出现低两位数的下降 之后每个季度营收将环比增长 [28] 其他重要信息 - 第三季度花费约3870万美元回购约140万股股票 平均价格2673美元 [25] - 季度末完全稀释流通股为2830万股 当前股票回购授权剩余8990万美元 [25] - 公司计划为客户购买大量第三方提升研究 预计投入数百万美元 以独立验证平台的增量提升效果 [28] - 新CFO Matt Puckett首次主持季度财报电话会议 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: LiveLift的时间线进展以及可能加速的因素 当前宏观环境看法 [31] - LiveLift试点进展顺利 预计年底前完成约20个试点 当前试点数量已超过前三个季度总和 [32] - 已完成评估的试点中 83%已在试点后重新投入活动资金 [32] - 销售团队已向绝大多数企业级客户推广LiveLift 未来可同时进行更多对话 [33] - 典型时间线包括推广、推介、试点设置、运行、评估、第三方研究、投资决策 可能因客户预算周期而长达12个月 [34] - 活动表现良好、客户认识到可缩短交付周期以弥补缺口、以及LiveLift和Circana相关新闻带来的入站兴趣可能加速时间线 [34] - 宏观环境嘈杂 关税持续影响广告收入 消费者信心极低 SNAP福利中断 存在大量宏观经济不确定性 客户普遍采取观望和谨慎态度 [35] 问题: 平台如何整合AI 已见的切实改进 2026年AI最大受益领域 [36] - AI主要用于活动前和活动中的增量销售额及每次增量美元成本预测 能够处理大量数据并提供更可能实现客户目标的推荐参数 [37] - AI将持续用于优化和推荐 [37] - 内部流程中使用AI提高效率 例如最近推出的首个内部代理解决方案将活动设置时间减少了约50% [38] 问题: "简化"主题的路线图 最令人兴奋的减少摩擦领域 [39] - 客户反馈包括销售代表缺乏连续性、账单或发票流程困难等问题 [40] - 需要创建能说客户语言的工具和解决方案 直接讨论增量销售额、市场份额增益等指标 便于客户内部审批 [40] - 需要自动化、准确地快速生成活动预测 减少人工干预 提高销售人员效率 [41] - 活动期间提供更频繁、更准确的报告 活动后提供标准化、即插即用的报告 [41] 问题: 2026年第三方赎回用户数量的展望 [42] - 2026年指引尚未具体化 但预计出版商网络将相对稳定 [42] - 业务正处于重大转型期 同时从过去的执行挑战和大规模销售重组中恢复 [43] - 预计2026年将呈现更正常的季节性 2026年第一季度营收较2025年第四季度可能出现低两位数的下降 之后季度环比增长 [43] - 赎回用户增长最终取决于改善网络上的优惠内容 LiveLift解决方案正在增加投资和品牌广度 即使金额尚小 [44] - 有合作伙伴公开表示正在试点Ibotta 在关键SNAC品牌和配方上看到了推动新用户和增量销售额的积极早期结果 客户考虑投放更多主流品牌 这将提高购物篮占比和总赎回用户数 [44] 问题: Instacart和DoorDash在本季度的贡献 明年展望 DoorDash如何覆盖所有客户 [45] - 与Instacart和DoorDash的合作势头良好 今年在功能改进方面取得进展 [46] - DoorDash采取谨慎态度以确保不影响核心用户体验 目前若非100%覆盖 也只是极小部分保留 不担心功能问题 [46] - 在允许的约13个州增加了啤酒、葡萄酒和烈酒品类 [46] - 这两个渠道持续增长 是年度赎回用户数大幅增长的重要因素 [46]

公司荣誉与行业认可 - MNTN荣获2025年Inc Power Partner Awards 该奖项旨在表彰在支持企业家和帮助初创公司成长方面拥有良好记录的B2B公司 [1][2] - 该奖项的评选标准基于客户对B2B合作伙伴在招聘、合规、基础设施开发、云迁移、融资等多方面支持的高度评价 [3] - Inc 编辑总监认为这些获奖公司不仅是B2B供应商 更是帮助企业成长和成功的真正合作伙伴 [4] 公司核心业务与技术平台 - MNTN是一家技术平台 致力于将效果营销引入联网电视领域 其自称“电视领域最努力的软件” [2][4] - 该平台使营销人员能够通过充分发挥联网电视的潜力来增加流量、合格潜在客户和收入 对B2B广告商而言 Performance TV已成为推动销售管道和业务成果的高影响力需求引擎 [4] - 公司旨在为所有企业打开电视广告的大门 通过使电视广告的购买和衡量变得像搜索和社交媒体广告一样简单 已帮助97%的品牌首次在电视上投放广告 [5] 近期创新与业务拓展 - 公司近期推出了QuickFrame AI 这是一个创意编排引擎 可在几分钟内生成完整的电视广告 [5] - MNTN合作伙伴计划已扩展至包含超过40家领先的效果营销机构 [5] - 公司持续改进其MNTN Matched定向技术和Verified Visits归因系统 致力于为广告商提供规模化效果、透明度和增长 [5] 公司背景与市场地位 - MNTN在纽约证券交易所上市 交易代码为MNTN [7] - 公司通过其自助服务技术使电视广告的投放变得简单 并帮助品牌推动可衡量的转化、收入、网站访问等 [7] - MNTN曾被《Fast Company》评为最具创新力公司和技术领域下一件大事 并近期登上《INC》2024年最佳商业封面 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.15亿美元，同比增长12%，超过1.89亿至1.97亿美元的指导范围 [7] - 第三季度非GAAP营业利润为4100万美元，超过2300万至2700万美元的指导范围 [7] - GAAP营业利润为3400万美元 [8] - 过去四个季度产生超过8500万美元的调整后自由现金流，第三季度末现金余额为1.21亿美元 [8] - 第四季度收入指导范围为2.07亿至2.5亿美元，中点同比增长15% [9] - 第四季度非GAAP营业利润指导范围为2000万至2400万美元 [10] - 2025年全年非GAAP营业利润指导为9100万至9500万美元，中点较先前指导增加1800万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行业务同比增长96% [7] - 个人贷款业务同比增长91% [7] - 保险业务同比增长3%，略高于预期 [7] - 中小企业产品和信用卡垂直领域同比下降，受有机搜索阻力驱动 [7] - 预计第四季度银行和个人贷款持续强劲，信用卡和中小企业业务持续疲软 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期举措包括扩大消费者覆盖范围和提高运营效率 [4] - 关键竞争优势是值得信赖的品牌和分销渠道 [4] - 过去12个月努力扩大购物体验，为次级消费者提供更多产品，扩大吸引力 [4] - 扩展绩效营销能力，抵消有机搜索的阻力 [5] - 来自大型语言模型的推荐势头良好，公司品牌使其成为竞争中最常被引用的来源 [5] - 专注于运营效率，实现利润率扩张 [5] - 利用信任和分销优势将流量转化为忠诚的自有受众，通过个性化互动进行再互动 [6] - 通过“登陆与扩展”、垂直整合、注册和数据驱动参与策略增强指导 [6] - 资本配置包括机会性股票回购和补强收购以加速垂直整合战略 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩超过收入和营业利润指导 [4] - 来自大型语言模型的流量目前较小，但转化率远高于传统有机流量，将继续投资该渠道 [5] - 绩效营销效率提高和保守的费用管理推动非GAAP营业利润表现 [8] - 由于有机搜索阻力、2024年第三季度裁员导致的较低费用基数以及计划中的业务投资，预计未来利润率同比扩张将减少 [9] - 预计从绩效营销支出中持续受益，以利用有盈利增长机会的垂直领域 [10] 其他重要信息 - 第三季度品牌营销支出比目标少800万美元，因重新评估品牌战略 [8] - 第四季度预计恢复更典型的品牌支出水平，去年第四季度支出是一个很好的参考 [20] - 第三季度完成1900万美元的股票回购，反映对长期前景的信心 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型语言模型流量的投资和增长 - 投资与历史上强大的领域相似，主要围绕所提供内容的信任度 [13][14] 问题: 大型语言模型流量增长的主要驱动因素以及银行业务强劲的原因 - 主要驱动因素是谷歌搜索中的AI概述，ChatGPT和Gemini也推动了增长，这些用户意图明确，导致较高交易率 [17] - 银行业务强劲源于消费者和合作伙伴需求旺盛，即使利率略有下降，产品漏斗改进以更好地匹配用户意图 [17][18] 问题: 品牌支出重新评估的过程和收获 - 品牌是最大资产，支出显著减少是因为在第三季度重新评估了品牌创意策略，对第四季度即将推出的内容感到兴奋，预计恢复典型支出水平 [20] 问题: 针对次级消费者的内容策略转变和产品可用性 - 一直为所有消费者（包括次级）提供内容和产品，历史上货币化严重偏向优质客户，策略是完善贷款人和服务提供商面板以充实市场，这使得在绩效营销等渠道更具竞争力，更好地服务未满足的需求 [22][23]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到7000万美元 同比增长31% 若按GAAP准则计算 包含去年Maximum Effort业务的贡献 则同比增长23% [13] - 第三季度毛利率提升至79% 较2024年同期的72%增长720个基点 其中核心PTV业务贡献超过400个基点的增长 其余增长来自Maximum Effort业务剥离的影响 [14] - 第三季度实现净利润640万美元 GAAP每股收益为009美元 这是公司过去四年来首个实现GAAP盈利的季度 [16] - 第三季度调整后EBITDA为1600万美元 较2024年同期的1050万美元增长529% 调整后EBITDA利润率增长至228% 而2024年同期为183% [16] - 公司期末持有现金及现金等价物179亿美元 无未偿债务 期末流通股为732亿股 [16] - 第四季度营收指引为855亿至865亿美元 中点86亿美元 同比增长34% 全年营收指引为2885亿至2895亿美元 中点同比增长355% [17] - 第四季度调整后EBITDA指引为25亿至26亿美元 全年调整后EBITDA指引为649亿至659亿美元 中点对应的EBITDA利润率为226% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Performance TV业务在过去六个季度平均实现了39%的同比增长 [9] - 截至第三季度末 过去12个月的活跃PTV客户数量为3316家 同比增长67% [14] - 客户扩展率保持健康 远高于115% 表明客户在获得满意的广告支出回报后会继续增加预算 [15] - 第三季度计算出的平均每用户收入为20904美元 符合预期 反映了客户群中较小客户比例的增加 [15] - 小企业业务收入占比显著提升 从去年第四季度的6%增长至本季度的15% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是普及电视广告 专注于服务从未有过电视广告经验的中小企业 97%的客户在加入MNTN之前从未投放电视广告 [3][4][11] - 核心产品Performance TV是一个自助服务平台 使联网电视广告可衡量 易获取且以绩效驱动 广告主可在超过200个优质流媒体网络投放广告 [4][5][7] - 公司构建了三大关键支柱作为竞争壁垒 专为中小企业设计 与超过200家优质流媒体网络建立直接连接 提供便捷的专业创意制作解决方案 [11] - 通过收购QuickFrame并推出QuickFrame AI公测版 极大降低了广告创意制作的门槛和成本 客户可在几分钟内生成完整的电视广告片 [8] - 公司模式具有飞轮效应 规模带来效率 效率驱动增长 随着广告主数量增加 平台的购买力增强 每次观看成本降低 客户回报提升 进而投入更多 [9] - 公司正成功地将电视这一最具影响力的媒介转变为可衡量 以绩效驱动的渠道 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 联网电视是广告业增长最快的领域 但目前仍未被充分货币化 因为大部分支出仍来自少数大品牌 MNTN正在为中小企业打开电视广告的大门 [6] - 电视仍然是世界上最强大的媒介 每天有超过55亿人观看电视 平均时长达三个半小时 超过使用社交媒体的人数 [5] - 公司认为市场机会巨大 目前仍处于货币化该市场的早期阶段 潜力可媲美搜索和社交广告 [20] - 随着市场认知度提升 销售周期缩短 以及QuickFrame AI等技术加速客户上线流程 公司对未来增长充满信心 [31][41] - 公司将继续战略性地投资于销售和营销以及研发 以支持未来营收增长 同时保持对实现运营杠杆的关注 [16] 其他重要信息 - 公司于2025年4月1日剥离了Maximum Effort业务 财报数据已对此进行调整 [13] - 公司将主机服务提供商切换至GCP 预计这将显著降低销售成本 为毛利率提供进一步改善的杠杆 [42] - 公司近期与PubMatic和Magnite等供应方平台深化合作 以获取更多优质内容 包括直播体育和暂停广告等 [37][38] 问答环节所有提问和回答 问题: 过去六个季度平均近40%的同比增长率远高于行业水平 驱动因素是什么 如何看待未来的增长跑道 [19] - 增长驱动力包括加速的新客户增长 高于115%的客户扩展率 以及高效的市场推广模式 目前超过75%的线索是自然流入的 而三年前仅为2% [19] - 技术改进也是关键 如AI定位系统MountMatch 与超过200家优质流媒体网络的合作 以及QuickFrame AI创意工具 [20] - 市场巨大 公司仍处于货币化该市场的早期阶段 潜力可比拟搜索和社交广告 对未来增长感到兴奋 [20] 问题: 对QuickFrame AI发布的期望 它如何影响成交率 客户上线时间和现有客户的创意刷新率 以及第三季度销售和营销费用为何环比略有下降 [21] - QuickFrame AI是一个加速器 它将缩短客户上线时间 大幅降低创意成本 并可能促使客户制作更多创意进行A/B测试 从而提升广告支出回报率 [22] - 销售和营销费用略有下降 占营收的305% 长期目标区间是25%-30% 公司计划战略性地增加人员投入 并可能使用自身产品进行营销 [23] 问题: 第四季度营收指引中的加速增长驱动因素是什么 以及市场推广效率的未来展望 [24] - 第四季度是季节性旺季 公司看到大量机会 营收指引中点为86亿美元 同比增长34% 调整后EBITDA指引中点利润率为297% [25] - 市场推广支出会根据新产品引入或吸引小企业等需求进行月度微调 在实现调整后EBITDA目标的同时 会进行季度性的小幅增减 [26][27] - 平台始终是自助服务 随着市场向下渗透 更多小企业客户通过自助注册加入 这部分收入以及中端市场收入中越来越大的比例来自自然流入的线索 [28] 问题: 在强调小企业市场时 客户上线过程或上线后的行为是否有出乎意料之处 以及新闻稿中提到的代理业务的成功因素 [29] - 小企业业务收入占比从去年第四季度的6%快速增长至本季度的15% 中端市场也在增长 自助注册客户支出强劲 表明市场正从早期阶段进入"逃逸速度"阶段 [29][30][31] - 代理业务方面 公司成立了专门团队 此前业务主要直品牌 代理关系有机增长 这些独立代理商专注于绩效营销 公司为其提供支持 并计划推出针对该客户群的产品 [32][33] 问题: 代理渠道驱动的账户增长4倍 这是否意在进军高端大客户市场 以及未来代理业务作为增量需求驱动力的展望 [35] - 合作的代理是专注于绩效营销的独立代理商 服务对象仍是中端市场品牌 有时也包括小企业品牌 代理是接触这些客户的新渠道 能加速中端市场业务的增长和预算提升 [35][36] - 这与SSP的合作关系旨在获取更多优质内容 包括直播体育和暂停广告等 SSP是公司与流媒体网络之间的拍卖通道 即使有直接合作关系也通过SSP进行 [37][38] 问题: 客户增长的节奏是否存在季节性 第四季度指引暗示强劲的客户增长 以及毛利率达到79%后 未来的改善空间 [39] - 客户增长得益于持续的市场投入和市场认知度提升 销售周期稳步缩短 QuickFrame AI等技术进一步加速了上线流程 创意制作时间从平均40天大幅缩短 [40][41] - 第三季度毛利率提升720个基点 其中400多个基点来自核心业务 300多个基点来自业务剥离 后者是永久性的 第四季度高营收将驱动毛利率进一步改善 切换至GCP主机服务也提供了降低成本的空间 [42]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度平台收入同比增长17% [20] - 第四季度平台收入指引为同比增长15% 包含政治广告和Frndly TV收入 若剔除这两项 第四季度增长将略高于第三季度的19% [20] - 公司实现自2021财年以来首次季度运营利润转正 [11] - 第四季度调整后EBITDA指引为1.45亿美元 为历史最高水平 [11] - 全年EBITDA利润率预计同比提升200个基点 达到约8.4% [11] - 过去12个月自由现金流超过4.4亿美元 [11] - 现金及短期投资余额为23亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平台业务增长由三大关键货币化举措驱动 包括优化主屏幕利用、增长广告需求以及增长订阅收入 [5] - 订阅业务增长快于广告业务 其中高级订阅表现尤为出色 [29] - Roku自有频道在流媒体时长上为平台内第二大应用 并且份额在提升 [78] - 自助广告平台Roku Ads Manager增长迅速 第三季度约90%的广告主为Roku新客户 [19] - 媒体和娱乐广告类别仍面临行业压力 但影院细分市场表现开始改善 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是成为开放和可互操作的合作伙伴 与所有主要需求方平台深度整合 [7][17] - 持续优化主屏幕用户体验和货币化能力 新版主屏幕正在测试中 预计2026年推出 [6][25] - 重点投资广告平台性能 整合生成式AI 目标成为性能最好的联网电视平台 [8][27][67] - 通过自有SVOD服务Howdy等 拓展自有和运营服务 瞄准未充分开发的市场 [9] - 利用Roku体育专区等产品 应对体育内容流媒体化带来的碎片化挑战 简化用户体验 [38][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对前景感到乐观 预计2026年及以后将保持平台收入两位数增长并提高盈利能力 [5] - 广告趋势积极 公司作为平台和领先流媒体服务的独特定位能放大市场趋势价值 [58] - 第四季度前期广告定价稳定 与上一前期相比是积极变化 [60][61] - 体育内容全面转向流媒体对Roku是顺风因素 公司覆盖美国半数宽带家庭 [38] - 行业整合不会改变Roku作为内容所有者和流媒体服务 essential partner 的地位 [54] 其他重要信息 - 本季度以5000万美元回购股票 总稀释度低于30个基点 为历史最低 [12] - 公司目标是长期100%抵消股份稀释 [12] - 公司资本支出策略保持轻量 自由现金流增长快于EBITDA [11] - 预计2026年流媒体家庭数量将达到1亿户 [48] - 每用户平均收入有望从当前水平显著提升 [48][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 平台业务本季度趋势及2024年第四季度和2026年增长驱动因素 以及资本分配优先事项 [4] - 平台收入增长策略正在见效 公司有信心在2026年及以后维持两位数平台收入增长并提高盈利能力 增长驱动包括主屏幕优化、广告需求增长和订阅收入 [5] - 资本分配优先考虑抵消股份稀释 拥有23亿美元现金 运营利润转正 自由现金流强劲 目标是通过纪律性资本分配最大化股东价值 [11][12] 问题: 第三方DSP和Roku Ads Manager业务规模及增长 以及2026年增长机会和潜在抵消因素 [15] - 与亚马逊DSP等第三方DSP深化整合的策略与去年与The Trade Desk的整合类似 旨在提高效率和性能 Roku Ads Manager处于早期阶段 但受到绩效营销转向CTV的顺风推动 [17][18][19] - 第三季度剔除政治和Frndly TV后增长19% 第四季度指引显示将进一步加速 对2026年感到乐观 因有许多已启动和待启动的举措 [20][21] 问题: 新版主屏幕对业务的影响 以及DSP整合后的下一步广告产品创新 [24] - 新版主屏幕测试结果显示能提高用户满意度和货币化 目标是在2026年推出 DSP整合仍有深化空间 广告产品创新重点在性能提升、传统品牌广告以及服务中小型企业 [25][26][27] - 订阅业务是收入增长的重要驱动力 增长快于广告 高级订阅表现优异 未来将有更多一级订阅服务推出 [29] 问题: 数据授权给大语言模型的潜力 以及新收入流如拍卖密度、订阅和可购物广告的驱动顺序 [31][32] - 公司一级数据是重要资产 目前主要用于广告和订阅业务 授权给LLM正在调研中但尚未进行 [33] - 可购物广告是早期机会 公司看好其前景 所有新收入流都重要 公司有规模优势使其成为电视购物最佳平台 [34] 问题: 体育内容流媒体化带来的机会 以及分销收入增长快于广告的原因 [37] - 体育内容流媒体化是重大顺风 Roku体育专区等产品能简化碎片化体验 长期愿景是提供统一观看体验 但受版权现实限制 [38][39][44] - 分销收入增长快于广告并非时间问题 即使剔除新合作伙伴启动因素 增长仍然非常迅速 快于市场水平 [40][41] 问题: 每用户平均收入增长轨迹的展望 [47] - 每用户平均收入正在增长 并且有望从当前水平显著提升 尽管流媒体家庭数量也在增长 但平台收入举措将推动ARPU更快增长 预计2026年流媒体家庭数达1亿 [48][51] 问题: 媒体和娱乐垂直领域表现及行业整合对分销地位的影响 [53] - 行业整合不会改变Roku作为内容所有者essential partner的地位 流媒体领域稳健增长带来机遇 [54] - 媒体娱乐广告行业仍面临压力 但公司业务多元化程度提高 对该类别依赖降低 影院细分市场表现改善 若行业反弹将成为顺风 [55][56] 问题: 本季度和第四季度宏观广告环境趋势 [57] - 广告趋势积极 Roku作为平台和领先流媒体服务的独特定位能放大市场趋势价值 平台收入增长17% 部分得益于视频广告强劲表现 剔除政治和Frndly TV后增长19% [58][59] - 第四季度前期定价稳定是积极趋势 订阅业务也表现强劲 指引暗示增长势头将持续 [60][62] 问题: 亚马逊DSP合作伙伴关系的 rollout 计划和潜在影响 以及自助服务业务长期潜力 [64][67] - 亚马逊DSP刚启动 客户兴趣浓厚 早期迹象良好 已纳入第四季度指引 预计2026年将逐步放量 [64][65][66] - 自助服务业务已具备所需技术和合作伙伴 处于早期进化阶段 市场规模达数十亿美元 生成式AI将进一步提升目标定位和绩效营销能力 [67][69][71] 问题: 作为平台方在提供广告绩效方面的优势 新定价模式兴趣 以及流媒体时长加速原因 [74] - 公司优势在于巨大规模、一级数据和先进技术平台 对新定价模式如每次行动成本持开放态度 将根据广告主需求提供更深度的投资回报证明 [75][76] - 流媒体时长增速略有放缓 但因基数已非常大 达数百亿小时 无需担忧 可货币化时长表现强劲 Roku频道份额在提升 [77][78][80] 问题: 亚马逊DSP相比其他DSP的关键特性和功能 以及剔除ASC 606会计影响后的增长情况 [83] - 与亚马逊DSP合作的核心是支持受众定向、频次管理和闭环测量 公司策略是满足客户在任何他们希望交易的地方 [85] - 剔除政治广告、Frndly TV以及ASC 606影响后 第四季度平台收入增长将接近21% 并且仍将较第三季度略有加速 [87]

公司战略转型 - 公司正加速从移动游戏公司转型为全面的人工智能广告平台 并将广告部门重新命名为Axon以拓展业务 [1] - 新推出的Axon Ads Manager是一个自助服务仪表板 支持广告客户通过人工智能驱动的人群定位和第三方归因来设计、管理和优化广告活动 [2] - 公司定位Axon为Meta和Google主导的广告生态系统的替代方案 强调投资回报率优先 提供更高的透明度和可衡量的效果 [2] 财务与运营表现 - 公司Axon广告业务的电子商务广告年化收入已达10亿美元 主要客户包括Wayfair、Dr. Squatch和Ashley Furniture 且这些客户正在显著增加预算 [3] - 公司2025年第二季度收入同比增长77% 达到13亿美元 息税折旧摊销前利润率达到81% [3] - 自助服务模式的推出有望消除扩展瓶颈并开辟新的收入来源 [3] 行业竞争格局 - Meta平台正加倍投入其人工智能驱动的Advantage+广告活动以维持主导地位 其庞大的用户网络具有无与伦比的覆盖范围 [4] - The Trade Desk正在扩展其OpenPath平台 提供透明的程序化广告接入 定位为对围墙花园生态系统的中立制衡力量 [4] - 人工智能广告领域的竞争正在加剧 公司的Axon平台现已成为该领域一个可信的挑战者 [4] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨90% 同期行业涨幅为36% [5] - 公司远期市盈率为44倍 远低于行业平均的26倍 价值评分为D [8] - 公司每股收益的共识预期在过去30天内呈上升趋势 当前季度（2025年9月）为2.36美元 下一季度（2025年12月）为2.83美元 当前年度（2025年12月）为9.21美元 下一年度（2026年12月）为14.29美元 [11]

公司及行业 * 公司为Ibotta (NYSE:IBTA) 一家数字促销和绩效营销平台公司[1][6] * 行业涉及消费者包装商品(CPG)数字营销、零售媒体网络(RMN)和绩效营销领域[9][19][42] 核心业务模式与战略转型 * 公司使命是"让每次购买都有回报"(make every purchase rewarding) 通过连接购物者、制造商优惠和零售商创造价值[6] * 业务演进分为三个阶段 从自有应用(版本1 约5000万下载量) 到白色标签解决方案Ibotta绩效网络(IPN 版本2 覆盖超2亿购物者) 再到当前向制造商证明其提供的是贡献利润率为正的收入驱动(版本3)[6][7][8] * 战略核心是从服务提供商转型为解决方案提供商 对话对象从促销团队提升至业务负责人(如业务单元主管、CMO、CEO) 旨在证明其能驱动可盈利的收入增长[10][11][12] * 销售团队重组为两个渠道 高触感的 enterprise sales team 和更规模化的 emerging sales team 并优化客户负载以支持多线程沟通[14][15] * 公司将B2B营销团队并入收入组织 并新建了销售运营/收入运营职能 以加强销售支持、工具和系统[16] * 定价策略的北极星是收入增长而非费用增长 采取基于市场和以客户为中心的方法 给予客户对其利润率和规模的控制权[39][40] 关键能力与价值主张 * 价值主张核心是向CPG广告商证明其能驱动贡献利润率为正的收入增长 而不仅仅是促销战术[8][10][42] * 第三方验证被视为行业准入标准(table stakes) 对建立广告商信心和加速收入至关重要 公司正与第三方合作并致力于建立直接数据连接[23][24][25][28] * 平台通过AI和机器学习持续演进 采取与客户紧密合作、获取反馈、迭代开发的 measured way[27][29] * 公司视自身为零售媒体网络(RMN)的补充而非竞争 例如其提供的优惠可与沃尔玛的赞助搜索广告结合 共同提升效果[42][43][44] * 市场机会巨大 CPG领域每年约有2000亿美元(plus or minus $200 billion)的营销支出 公司目前重点服务CPG和一般商品(general merchandise) 目标是覆盖合作零售商内的所有产品[46][47] 消费者与合作伙伴 * Ibotta绩效网络(IPN)目前覆盖超过2亿购物者[7][49] * 公司策略是"在购物者所在之处满足他们"(meet the shopper where they are) 无论是线上、移动端还是线下门店[7][53][55] * 与沃尔玛(Walmart)、Dollar General、DoorDash、Family Dollar、Instacart等零售商建立了广泛合作伙伴关系[7] * 当前重点是帮助制造商提供足够广泛的优惠 以充分利用庞大的购物者覆盖基础 从而刺激兑换者(redeemer)增长[49][50][51] 财务与运营展望 * 业务模式是仅在产品动销时获得报酬(only paid when we actually move a product)[14] * 目标是通过与客户制定联合业务计划(joint business plans) 以及通过交付可验证的价值 来提高收入的可见性和可预测性[34][35] * 承认需要应对广告商预算周期和采购流程的挑战 但相信其交付的价值将促使客户更快地分配资金[31][32] * 公司对早期验证结果感到鼓舞 并对持续取得稳定进展充满信心[32]

公司信息 * 公司为monday com (NasdaqGS MNDY) 一家提供工作管理操作系统(Work OS)的软件公司[7] * 公司拥有独特的企业文化 其核心是创新[10] * 公司产品组合包括monday com Work OS monday com CRM monday com Dev monday com IT Service Management以及多款AI产品[10] 财务表现与业务规模 * 公司2020年进行IPO时年度经常性收入(ARR)为1 61亿美元 2025年的ARR指引已超过12亿美元[32] * 公司客户数量从IPO时的约86 000家增长至超过250 000家 增长近三倍[31][36] * 公司持有16亿美元现金(截至第二季度末) 去年产生了超过3亿美元的自由现金流[41] * 净收入留存率(NDR)对于年消费额5万美元和10万美元的客户群体而言 均高于115%[30] * 第二季度净新增客户数量创纪录 达到100 000家[30] 战略与增长 * 公司愿景是成为工作管理领域的首选平台[10] * 核心战略之一是向上市场进军 即从中小型企业(SMB)市场拓展至中型市场并最终进入大型企业市场[20] * 公司认为其最大的机遇在于向现有庞大的客户群进行交叉销售 以显著提升客户钱包份额[21] * 公司计划继续投资于业务 并考虑进行补强收购或机会性并购[41] * 公司优先考虑增长 但同时关注利润率扩张[49] 产品与创新 * 公司近期推出了多款AI产品 包括Monday Vibe AI Vibe Coding(当日上线) Monday Magic Monday Sidekick[10][51][57] * AI被视为能释放平台巨大价值的解锁器 其优势在于AI功能构建在已具备治理 安全 合规性的企业级平台上[52] * 公司的架构是无模式(schemaless)和开源的 允许客户像使用乐高积木一样自定义构建所需的软件 这使其能够服务200多个不同行业[55][56] * 公司投资了MondayDB平台 以提升扩展性 速度和处理更大规模部署的性能[46][60] 市场与销售 * 公司的绩效营销引擎被认为是行业一流的 能产生大量销售线索[20][24] * 为支持向上市场战略 公司正在构建相应的营销基础设施 培训销售人员并进行不同的招聘[20][22] * 公司采用混合业务模式 拥有名为Big Brain BI的系统来即时衡量营销活动的投资回报率(ROI)[26] * 面对行业变化(如谷歌绩效营销调整 AI的影响) 公司已将预算转向其他渠道 如B2B LinkedIn 视频 影响者营销等 并已开始看到回报[24] * 公司观察到中小型企业市场存在供应商整合的趋势 客户倾向于选择能提供多款产品以实现整合的供应商[42][43] * 公司约70%的终端用户是非技术人员 用户遍布营销 财务 建筑等多个职能部门[69][72] 客户成功与向上市场进展 * 公司已拥有年消费额至少5万美元和10万美元的重要客户群体 并且这些客户的消费额呈现显著的曲棍球棒式增长(例如从5万到10万 再到30万美元等)[61] * 已有客户从最初的5万美元消费 在不到一年时间内增长至100万美元ARR 并预测其将在明年年底达到1000万美元ARR[67] * 公司已拥有一个长期合同总价值超过1000万美元的80 000席位客户[66] * 公司成功 coexists with established players like ServiceNow Salesforce and Jira 并看到客户从非IT采购中心进行采购的趋势[42] 人工智能的应用 * 内部运营中 AI被广泛应用于销售 客户支持 开发 财务等各个部门[78][80] * 在销售方面 AI代理被用于在2分钟内响应所有潜在客户 培育机会并转交给人工销售 旨在提升转化率和客户体验[78] * 在客户支持方面 超过50%的咨询已通过聊天机器人和AI能力处理[80] * 在开发方面 AI工具如Monday Vibe Coding将原本需要数月完成的工作缩短至数天或数周 极大提升了生产效率[80][81] * 公司内部通过黑客马拉松等活动强制推广AI使用 以提升整体生产力[80] 其他重要信息 * 公司计划在下周的投资者日宣布重大消息[58] * 公司认为大部分的人员招聘投资已经完成 未来将更多投资于产品和研发部门 但速度会放缓[46] * 公司首席营收官(Casey)因其产品用户身份而加入公司 并被其创新文化所吸引[17][19]

公司信息 * 公司为MNTN (MNTN)，是一家专注于绩效联网电视（performance connected TV）广告的平台公司[1] * 公司于2025年阵亡将士纪念日（Memorial Day）前的周末完成IPO[6] 核心业务与商业模式 * 公司定位为绩效联网电视（PTV）广告平台，服务对象主要是此前未涉足电视广告的中小型企业（SMBs）[2][14] * 97%的广告客户是首次进行电视广告投放[3][4][5] * 客户群体主要为直接面向消费者（DTC）的电子商务品牌、旅游品牌和订阅服务，占比超过86%[53] * 客户平均初始支出约为每月28,000美元[23] * 公司通过程序化方式与流媒体网络直接谈判交易（direct deals）来获取广告库存，合作方包括迪士尼、华纳兄弟HBO Max、派拉蒙等几乎所有美国广告支持的流媒体网络，以及三星、LG等电视制造商和FAST网络[38][39] * 平台处理的广告竞价规模巨大，从最初的每秒100,000次增长至当前的每秒4,000,000次[25][29][30][31][32] 技术优势与产品服务 * 公司的核心差异化优势在于其精准定位技术，而非单纯的广告投放[23][25][73] * 约40%的员工为工程师，技术投入是增长的主要驱动力[73] * 提供名为QuickFrame的创意服务，帮助客户以2,000至5,000美元的成本制作电视广告[24][99] * 即将推出QuickFrame AI创意工具，该产品与Google合作（基于VO 3模型），预计最晚在2025年第一季度推出，可能在本月（2025年9月）推出[24][100][101][102][103][104] * 提供全面的自助服务平台，92%的客户不通过代理商进行投放[25] * 通过像素跟踪等技术衡量广告效果， attribution窗口期通常默认为14天[49][50][94] 市场机会与行业背景 * 电视是全球最大的消费者互动平台，每日用户数约为55亿，高于社交媒体的38亿[15][16] * 传统电视广告市场被严重低估，主要服务约1,000个大型全球品牌，而忽视了中小型企业这一巨大的增长驱动群体[16][17] * 联网电视（CTV）的技术发展为中小型企业进入电视广告市场提供了可能，公司视自己为整个电视行业的增长渠道[17][40][41] * 公司97%的支出是该行业净新增的收入[40] 增长动力与运营指标 * 客户基数同比增长85%[4][5][77] * 收入连续27个季度中有24个季度实现盈利[77] * 净收入留存率（Net Retention Rate）为112%[87] * 77%的收入来自客户主动咨询（inbound），这一比例在三年前仅为2%[61][62] * 销售周期平均为19天，从客户访问网站到广告上线平均为39天[64] * 客户通常会进行为期3个月的试用，其支出峰值通常出现在合作关系的第10个月左右[78][84][116][117] 竞争格局 * 公司与Trade Desk等服务大型品牌和代理商的公司不同，专注于绩效营销领域，真正的竞争对手是其他绩效平台（如Meta, Google）[89][90][95] * 客户追求营销组合的多元化，不希望将所有预算集中于Meta或Google[23][95] * 在客户营销预算中的份额（share of wallet）平均为12-14%，Meta约为25%，Google约为17%[109][110] * 上市（IPO）后，公司稳定性增强，有助于提升其在客户预算中的份额[110][111] 其他重要信息 * 公司利用自己的平台投放广告来获取新客户[63] * 公司创始人Mark Douglas是自学成才的程序员，曾在Oracle工作，并与Marc Benioff和Larry Ellison共事，拥有多次创业经历[11][13] * 公司未来的增长关键在于缩短客户从试用达到支出峰值的时间（目前为10个月），并通过技术投资实现这一目标[116][117][118]