核心观点 - 公司2024财年第四季度业绩强劲，营收和盈利均超预期，但投资者更关注2025财年因关税和外汇因素导致的增长放缓[2] - 公司股价已反映最坏情况，未来随着贸易谈判缓和及三大增长支柱（国际扩张、产品创新、客户体验）推进，有望实现估值修复[2][5][6] - 分析师将评级上调至"买入"，目标价370美元，较当前水平有37%上涨空间[11][15] 财务表现 - 2024财年第四季度总收入同比增长13%至36亿美元，固定汇率下增长8%-9%，可比销售额同比增长3%[2] - 毛利润同比增长15%，利润率扩大100个基点至60.4%，营业利润同比增长14%，利润率上升40个基点至28.9%[2] - 2025财年营收指引111.5-113亿美元（增长7%-8%），每股收益14.95-15.15美元（增长1.5%），均较2024财年放缓[5] 地区表现 - 美洲地区收入（固定汇率）增长2%至28亿美元，占总收入77%，贡献度同比下降400个基点[2] - 国际业务收入同比增长30%（固定汇率32%），中国大陆收入同比增长39%至4.25亿美元，占比从9%提升至12%[2] - 世界其他地区收入同比增长26%至3.924亿美元，占比从9%提升至11%[2] 产品表现 - 女装产品收入占比超63%，男装产品收入同比增长12%，增速更快[3][4] - 新产品线（Glow Up、Daydrift、BeCalm）表现良好，计划更新男装Mile Maker系列和女装Fast & Free系列[3] - 推出新技术面料Lululinen，具有特殊性能属性[3] 增长战略 - Power of Three x2计划三大支柱：国际扩张（2025年新开40-45家店，重点在中国）、产品创新、客户体验[2][4][6] - 会员活动和品牌宣传提升客户忠诚度，门店收入增长12%，数字渠道增长4%[4] - 预计2029财年营收达156亿美元，每股收益22.02美元[6][9][12] 风险因素 - 库存同比增长9%，若需求下降可能导致降价压力[5] - 关税可能影响营业利润率100个基点，其中50个基点来自外汇和关税[5] - 营收预期持续下调，2026-2029财年增长预期被下调1%-12%不等[9] 估值分析 - 当前市盈率10.85倍（基于2029年EPS），显著低于标普500平均15倍的1.5倍（24倍）[11][12] - 按24倍PE计算目标价370美元，现值15.45美元（10%折现率）[12] - 最坏情况下仍有22%-27%上涨空间[13]