So, just a quick snapshot of what we're seeing this morning as we get up and running for trade. What's going to be a very busy week as I mentioned, we've got the jobs data, we've got the retail sales, we've got the CPI as well. Uh let's get to Alex Coffee now who joins me this morning.Very happy Monday to you, Alex. And we do have also some housing market data hitting the tape right now. What are you seeing there.>> Yeah, the housing market data comes in in line for December. Uh this is the NAHB housing mar ...

宏观经济与美联储政策 - 美联储在近期会议上决定降息25个基点 这是继上次降息后的又一次“保险式”降息 主要原因是劳动力市场出现疲软 [1][17] - 9月官方劳动力市场报告显示 失业率持续上升至4.4% 就业增长自年初以来显著放缓 劳动力需求明显减弱 [2] - 美联储内部对降息决策存在分歧 投票结果为9比3 但根据点阵图 实际上有6人反对降息 显示出对未来经济路径的不确定性 [18][19] - 美联储主席鲍威尔认为 目前通胀率若剔除关税影响 已处于2%左右的低位 并将关税视为一次性的通胀上行因素 [14] 人工智能对经济与市场的影响 - 美联储主席鲍威尔承认 目前尚不清楚人工智能将对经济产生何种影响 但他指出人工智能可能带来约2%的生产率提升 [10][13] - 人工智能对劳动力市场的直接影响目前有限 根据Challenger报告 今年宣布的110万裁员中 仅有5.4万例可归因于人工智能 [16] - 人工智能的发展正进入新阶段 其特征是实施成本不断攀升 甲骨文公司因需要大量举债来支持其AI订单储备而成为典型案例 引发投资者担忧 [6][7][26] - 英伟达是当前AI热潮的核心公司 其市值约占标普500指数的8% 但公司缺乏明确的接班人计划 高度依赖创始人兼CEO黄仁勋的个人领导 [52][53] 特定公司动态：甲骨文 - 甲骨文股价近期遭受重挫 自9月高点下跌约40% 市场情绪发生巨大转变 [23] - 投资者主要担忧在于公司需要大量举债来为其AI订单储备提供资金 导致其信用违约互换利差在过去三到四个月内飙升 [7][26][27] - 华尔街分析师持续质疑公司大规模投资的回报时间以及供应链能力 最新的业绩报告加剧了这些担忧 [24][25] 特定公司动态：可口可乐 - 可口可乐在詹姆斯·昆西领导八年多后即将更换CEO 新任CEO将来自公司内部 [4][32] - 昆西在任期内推动了产品创新 例如可口可乐零糖 并通过调整包装尺寸等方式适应消费者变化 使公司股价表现优于竞争对手百事可乐 [31][35][38] - 新任CEO将面临诸多挑战 包括在竞争激烈的行业中持续创新 应对GLP-1减肥药等新趋势的影响 以及驾驭人工智能等新技术 [5][34] 特定公司动态：英伟达与CEO黄仁勋 - 英伟达创始人兼CEO黄仁勋被《时代》杂志评为2025年度人物 其个人特质被描述为极度紧张、 driven by negative emotions 并且在公开场合的形象是精心营造的“人设” [47][49][50][57] - 公司目前没有明确的接班人计划 黄仁勋之下没有二把手 直接向他汇报的高管约有60至70人 其子女并无技术背景 不参与接班 [51][52][55] - 公司面临激烈的竞争风险 包括谷歌使用自研TPU训练AI模型 以及博通 AMD和中国构建替代技术栈的挑战 [60][61] - 公司未来的增长机会在于机器人领域 若能主导该市场 可能带来数万亿美元的市值增长 [62] 行业与投资策略观点 - 当前劳动力市场的疲软是广泛的 过去五个月的就业增长几乎全部集中在教育和医疗服务这一个领域 [16][17] - 企业招聘意愿低迷 今年迄今仅有40万个招聘公告 为2010年金融危机复苏以来的最低水平 [20] - 在宏观经济和人工智能发展存在高度不确定性的环境下 投资策略应强调多元化 避免过度集中于单一主题或公司 确保投资组合在不同经济领域均有敞口 [19][28][29][30][44]

公司业绩表现 - 第三季度运营收入同比飙升59%，可比运营收入增长8% [2] - 第三季度可比货币中性运营收入增长15%，可比货币中性运营利润率扩大270个基点 [2] - 尽管存在6%的汇率不利影响、净利息支出增加及有效税率提高，每股收益仍同比增长6% [3] - 2025年第三季度每股收益为0.56美元，预计下一季度为0.82美元 [12] 生产力提升举措 - 公司利用技术进行数据分析、简化供应链运营并提高员工参与度以驱动生产力增长 [1] - 通过先进分析、提高媒体效率和审慎支出在营销领域实现更高生产力 [3] - 生产力举措侧重于提升供应链效率、优化广告支出和审慎的成本管理 [3] - 生产力计划超越成本控制，专注于卓越运营和可持续价值创造 [4] 战略定位与发展 - 公司正转型为全饮料公司，采用弹性战略，整合营销、创新和收入增长管理 [4] - 公司体现了高效的运营模式和服务客户的整体方法 [4] - 扎克斯共识预估公司2025年每股收益同比增长3.5%，2026年增长8% [11] - 2025年全年每股收益预估为2.98美元，2026年为3.22美元 [12] 市场竞争格局 - 百事公司是主要竞争对手，通过多年生产力计划推动整个价值链的成本节约 [6] - 百事公司通过扩大制造、仓储和分销的自动化来提升运营效率 [6] - 怪物饮料公司专注于通过研发战略投资、卓越运营和成本管理来提高生产力 [7] - 怪物饮料2025年第二季度毛利率扩大210个基点，通过供应链优化和战略定价行动提升毛利率 [7] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨11.1%，同期行业增长为6.7% [8] - 公司远期市盈率为21.35倍，高于行业平均的20.36倍 [10]

宝洁公司2025财年第四季度及全年业绩 - 第四季度核心每股收益为1.48美元，同比增长6% [1] - 第四季度有机销售额增长2%，由定价和销量均衡推动 [1] - 10个产品品类中有9个实现增长，以织物、家庭和个人健康护理品类为首 [1] - 2025财年向股东返还现金160亿美元 [1] 宝洁公司2026财年展望与战略 - 预计2026财年有机销售额增长最高可达4% [2] - 预计面临约10亿美元的关税逆风，可能使核心每股收益增长减少约5个百分点 [2] - 计划通过生产力提升、定价行动和创新驱动的价值创造来抵消不利因素 [2] - 正在进行为期两年的重组计划，旨在简化产品组合、优化供应链并提升组织敏捷性 [3] - 推出了突破性产品，如无水可回收洗涤剂Tide evo和品牌有史以来最大新品Swiffer PowerMop [3] 行业竞争格局与同行公司表现 - 关税压力同样影响高露洁、高乐氏和丘奇&德怀特等同行公司，威胁其利润率定价灵活性和供应链效率 [4] - 高乐氏进入2026财年面临关税和成本压力，预计有机销售额将小幅下降，重点在于稳定业绩和恢复利润率 [5] - 高露洁持续应对关税和成本压力，2025年第二季度毛利率收缩70个基点至60.1%，投入成本和汇率波动是主要挑战 [6] - 丘奇&德怀特面临关税、通胀和美国品类消费放缓压力，2025年第二季度毛利率收缩410个基点，预计今年将进一步压缩 [7] 宝洁公司市场表现与估值 - 过去三个月股价下跌3.5%，表现优于行业6.2%的跌幅 [10] - 远期市盈率为21.03倍，高于行业平均的18.7倍 [11] - 市场对2026财年和2027财年每股收益的共识预期分别暗示同比增长2.2%和6% [12] - 过去七天内，对2026财年和2027财年的盈利预期有所下调 [12]

美国经济韧性 - 美国经济在疫情期间衰退幅度较小且反弹更为强劲，展现出相对于欧洲和日本的相对增长优势 [2] - 8月美国综合PMI为53.6，处于扩张区间且高于欧元区、澳大利亚、日本和英国 [3] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测美国第三季度GDP同比增长接近4%，第二季度增长为3.8% [3] - 8月美国名义零售销售额同比增长5%，高于两年平均增长率 [3] 美国经济特殊性与生产力 - 美国经济特殊性源于结构性生产力优势，而非周期性因素，这一优势已持续数十年 [6] - 推动美国经济特殊性的因素包括创新与创业文化、知识产权保护、深厚的资本市场、劳动力灵活性及美元储备货币地位 [7] - 第二季度美国非金融企业生产力环比飙升5.7%，其中每小时产出增长7%，而工作时间仅增长1.2% [9] 外国投资者对美国国债的需求 - 7月外国投资者持有的美国国债总额达到创纪录的9.16万亿美元，较6月增加319亿美元 [11] - 尽管中国持有的美国国债可能下降，但外国“非官方”持有量（如公司、银行、投资基金）同期激增 [11] - 美国国债对外国持有人而言，在流动性、货币对冲和收益率方面相比其他国家的政府证券仍具吸引力 [12]

财报预期 - 公司将于2025年8月1日盘前公布第二季度财报 预计盈利同比显著改善 主要受黄金价格上涨及产量提升推动 [1] - 过去30天Zacks共识预期上调2%至每股1.31美元 较去年同期实际值增长118% [1] - 当前季度(2025年6月)每股收益预期1.31美元 全年(2025年12月)预期4.99美元 [2] 运营表现 - 2025年第一季度黄金产量72万盎司 同比增22% 创2020年以来最佳Q1表现 主要得益于Sukari新矿贡献11.7万盎司 [5] - Siguiri矿区产量同比飙升67%至8万盎司 Tropicana和Sunrise Dam矿区产量分别回升40%和9% [6] - Cerro Vanguardia矿区产量增长12% 反映整体运营效率提升 [7] 成本控制 - 2021Q1至2025Q1实际现金成本仅上升1% 显著优于同业20%以上的成本涨幅 [10] - 通过Full Asset Potential计划持续提升运营效率 抵消通胀影响 [9] 黄金市场 - 2025年4-6月黄金均价达3,301.42美元/盎司 同比上涨41% 期间曾突破3,500美元历史高位 [8] - 地缘政治紧张、央行购金需求等共同推高金价 [8] 股价表现 - 过去三个月股价上涨25.5% 跑赢黄金矿业指数(9.9%)及同业Agnico Eagle(12.2%)、Newmont(24.3%)、Barrick(17%) [12] - 当前远期市盈率10.11倍 低于行业平均12.40倍 但高于Barrick的9.62倍 [14][17] 战略布局 - 2024年11月收购埃及Centamin公司 获得年产能50万盎司的Sukari一级资产 [18] - Obuasi矿场预计2028年实现年产量40万盎司 成为长期战略支柱 [18]