财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总销售额增长6.2%，达到143亿美元，主要由牛肉业务带动，预制食品、鸡肉和猪肉业务也贡献了增长 [29] - 第一季度分部营业利润为8.11亿美元，同比下降12%，主要受牛肉业务利润下降拖累，部分被其他业务增长所抵消 [30] - 第一季度调整后每股收益为0.97美元，同比下降15%，部分原因是税率较高 [31] - 第一季度运营现金流为9.42亿美元，资本支出为2.52亿美元，自由现金流接近7亿美元 [33] - 公司季度末流动性为45亿美元，净杠杆率降至2.0倍，过去12个月总债务减少了14亿美元 [33] - 公司2026财年全年销售增长指引维持在2%-4% [34] - 2026财年公司调整后营业利润指引维持在21亿至23亿美元之间 [34] - 2026财年自由现金流指引上调至11亿至17亿美元，主要得益于营运资本预期改善 [34][49] - 2026财年资本支出指引维持在7亿至10亿美元 [34] - 2026财年净利息支出指引约为3.7亿美元，税率指引约为25% [34][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - **预制食品业务**：第一季度销售额增长8.1%，分部营业利润为3.38亿美元，同比增长1600万美元 [21] - **鸡肉业务**：第一季度分部营业利润为4.59亿美元，利润率为10.9%，销售额同比增长3.6%，完全由销量驱动 [11][24] - **牛肉业务**：第一季度分部营业利润同比下降，因较高的牛只成本抵消了较高的胴体价值和持续强劲的消费者需求 [26] - **猪肉业务**：第一季度分部营业利润率增长220个基点至6.7% [27] - **国际业务**：第一季度继续保持良好势头 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据尼尔森数据，在截至12月的13周内，整个食品饮料零售品类销量下降1.8%，销售额增长0.9% [18] - 同期，公司的零售品牌产品（包括全国性和区域性品牌）销量增长2.5%，销售额增长3.6%，显著跑赢行业 [18] - 具体品牌表现：Tyson全国和区域性品牌新鲜鸡肉增长10.7%，Hillshire Farm午餐肉增长10.4%，Hillshire Snacking增长12.5%，Aidells香肠增长7.2% [18] - 在餐饮服务渠道，公司也实现了份额增长和销量增长27个基点 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造一个多元化的、以蛋白质为核心的企业，以抓住对高质量蛋白质不断增长的需求 [8] - 公司正在推动运营卓越，投资品牌组合和创新以获取市场份额，并战略性地配置资本以加强竞争地位 [8] - 公司改变了分部报告指标，从调整后营业利润改为分部营业利润，以排除公司费用和摊销的影响，使业务领导者能更专注于销量增长和决策 [9][29] - 在牛肉业务方面，公司做出了战略决策，关闭了内布拉斯加州列克星敦的工厂，并将德克萨斯州阿马里洛工厂的运营缩减至单班制，以优化规模、提高产能利用率并与美国牛群长期前景保持一致 [12][26] - 公司认为，随着美国新版膳食指南强调增加动物蛋白摄入，其核心使命得到了历史性验证，这有利于作为美国领先蛋白质生产商的泰森食品 [14][15][16] - 公司已提前从其美国品牌产品组合中主动去除了石油基合成色素、高果糖玉米糖浆等成分，以简化标签并满足消费者对清洁标签的需求 [17] - 公司通过投资创新、扩大分销和有效的针对性营销来推动增长和保持竞争力 [19] - 公司专注于以蛋白质为核心的产品，结合严格的资本配置，以加速扩张、优化运营并加强供应链和营销能力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年和2027年牛只供应将持续紧张 [13] - 在此期间，鸡肉可能继续从不断变化的消费者偏好中受益最多，而公司处于有利的竞争地位 [13] - 猪肉业务在稳定的运营环境中表现良好，整个猪肉价值链相对平衡，可实现更可预测和稳定的运营利润率 [13] - 尽管经济环境多变，蛋白质在消费者购物篮中仍然必不可少，消费者继续青睐鸡肉、牛肉和猪肉 [17] - 公司对2026年持乐观态度，预计将是又一个强劲的年份 [37] - 对于鸡肉行业，美国农业部预计产量增长1%，公司认为这是可控的，并且需求持续强劲，行业处于良好平衡状态 [72][112] - 美国农业部经济研究局报告预测，到2030年，50%的动物蛋白消费将来自鸡肉 [113] 其他重要信息 - 第一季度业绩反映了财务指标的变化，现在使用分部营业利润，该指标在分部层面排除了公司费用和摊销 [29] - 为便于比较，所有历史业绩和对比数据均已更新以反映此变化 [29] - 销售额增长计算排除了本季度确认的1.5亿美元法律或有准备金的影响 [30] - 第一季度公司费用和摊销同比减少2000万美元，降幅7.7% [30] - 2026财年是一个53周的财年，而2025财年是52周，2026年的展望基于可比的52周 [34] - 公司已提交8-K文件，提供了2023、2024和2025财年按季度、按业务重新编制的历史数据 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分部报告变更的理由、管理激励以及与自由现金流修订的关系 [42] - 变更旨在消除业务领导者增长业务（特别是销量）的障碍，因为每周约10亿美元的公司费用和摊销（约80%为固定成本）在销售开始前就已存在 [44] - 此举使管理层能够以与内部决策者相同的方式评估业务绩效和分配资源，提高了透明度并激励了组织 [45] - 变更本身不改变任何实质，但暴露了公司费用，并促使公司优化这些成本 [46] - 这是公司过去几年从关注销售回报率转向关注美元贡献和投资资本回报率旅程的一部分 [47][48] - 自由现金流指引的上调主要与营运资本预期改善有关，与分部变更无直接关联 [49] 问题: 关于预制食品业务利润率压力、投入成本通胀以及未来提价空间 [52] - 预制食品8%的销售额增长并非纯价格提升，而是渠道组合和基于公式的成本转嫁定价共同作用的结果 [53] - 餐饮服务业务很大部分采用公式定价，原材料成本上涨会传导至成品价格，但存在滞后 [53] - 本季度商品成本增加了1亿美元，但定价正在跟上，牛肉和猪肉碎肉价格仍处于高位，其他投入品价格正在稳定 [54] - 公司已连续五个季度实现市场份额、销量和销售额份额的增长 [54] 问题: 关于品牌组合表现出色、持续获取份额的原因以及创新的作用 [58] - 蛋白质需求旺盛是基础，公司通过扩大核心分销、加速创新和持续投资营销投入来推动增长 [59] - 公司是近期报告中唯一在消费必需品领域实现销量和销售额份额增长的食品公司 [60] - 公司致力于增加家庭渗透率，关注年轻消费者，通过改造核心产品或创新来满足未满足的需求 [61] - 新的膳食指南强调蛋白质，为公司旗下Tyson、Jimmy Dean和Hillshire Farm等顶级品牌带来了机遇 [62] 问题: 关于牛肉业务更宽的指引范围、近期产能关闭的影响以及行业产能展望 [63] - 牛肉业务面临动态和波动的市场环境，受牛只成本、胴体价值、副产品价值和制造成本结构等因素驱动 [64] - 第一季度面临更高的牛只成本以及为满足区域供应缺口而产生的额外运费影响 [65] - 尽管活牛重量增加对胴体价值有负面影响，但有助于提升销量；总体销量同比下降7.3% [66] - 产能调整（关闭和缩减）刚刚完成，其影响未反映在第一季度业绩中 [66] - 数据显示牛群重建后规模可能比历史水平更小，公司调整产能旨在最大化利用率、提高效率并降低成本，为未来做好准备 [67] - 产能关闭的相关成本未包含在展望中 [68] 问题: 关于鸡肉行业的最新看法、供应增长和2026年展望 [71] - 预计2026年将与2025年情况相似，行业供需基本面良好 [72] - 美国农业部预计行业产量增长1%，公司认为这是可控的，且需求持续强劲 [72] - 公司自身供应平衡良好，行业整体也处于良好平衡状态 [72] - 公司对业务的信心基于其执行力，包括从孵化到客户关系的各个环节 [75] - 公司通过战略客户关系和对冲，受商品市场直接影响较小 [74] - 第一季度鸡肉销量创历史记录，品牌新鲜业务增长9%，品牌冷冻业务增长12.2% [75] 问题: 关于新披露的公司费用及摊销项目同比下降的原因 [77] - 第一季度同比下降2000万美元，主要驱动力是团队成员成本减少了约1300万美元，摊销也略有减少 [78] 问题: 关于母牛存栏情况的更新以及牛群重建的信号 [82] - 美国农业部报告显示，牛群规模为1951年以来最小，比2019年低9% [82] - 有早期重建迹象：后备母牛数量增加1%，肉牛屠宰量在2025年下降17.7%，饲喂母牛数量同比下降3.1% [83] - 牛只供应在可预见的未来将保持极度紧张，在重建初期，可用于屠宰的牛只短期内会减少 [84] - 历史经验表明，重建周期后的牛群规模会小于之前，这可能导致饲养场延长饲养时间以增加重量 [85] 问题: 关于牛肉工厂关闭和班次缩减带来的净节约金额量化 [87] - 公司已将目前能够量化的所有节约纳入年度指引中，暂无更多具体数字可以提供 [88] 问题: 关于牛肉业务指引范围、利润率趋势和季度表现节奏 [91] - 牛肉业务通常第二季度面临挑战（包括天气因素），下半年随着烧烤季节到来情况可能好转 [93] - 公司不提供季度指引，但季节性因素和动物供应是主要决定因素 [93][94] 问题: 关于预制食品业务的季节性表现展望 [95] - 去年由于内部运营改善，上下半年表现更均衡，预计今年将恢复至更常态化的水平，即上半年略强 [96] - 此外，上一季度部分原材料成本上涨未完全在第四季度损益中体现，部分库存成本延续至本季度初，这也影响了季度间的分布 [96][97] 问题: 关于会计变更后，各分部美元范围指引是否实质改变 [100] - 公司整体调整后营业利润指引（21-23亿美元）未变，因此可以认为，在可比基础上，各分部的美元范围指引除小幅调整外基本未变 [101] - 公司已提交重新编制的历史数据8-K文件，可供更新模型 [102] - 分离公司费用后，公司计划更严格地管理该部分费用，并期望通过提升各业务销量和产能利用率来改善整体成本结构 [103] 问题: 关于鸡肉业务第二季度的季节性变化 [104] - 公司预计将看到正常的季节性模式，业务开局良好，符合内部预期 [105] - 由于战略客户关系和产品组合构成（特别是Tyson品牌产品），公司受商品市场价格波动的影响相对较小 [105] 问题: 关于鸡肉全年展望的信心来源：行业平衡 vs 公司自身优势 [110] - 信心主要基于公司从供应链一端到另一端的卓越执行力 [112] - 同时，预计行业1%的供应增长是可控的，并且是满足2026年及以后鸡肉需求所必需的 [112] - 行业供需基本面良好，鸡肉是增长领域，公司拥有领先的Tyson品牌和强大的战略客户关系 [113] 问题: 关于牛肉业务第一季度表现相对行业基准较弱的原因 [114] - 业绩主要受较高牛只成本、为满足生产和客户需求而产生的运费影响，以及季度间用于风险管理的基差和衍生工具差异的影响 [115] - 公司并非投机者，会根据市场情况、承诺等因素使用不同的工具进行风险管理 [116] 问题: 关于产品改良、去除添加剂与成本及消费者价格敏感度的平衡 [119] - 公司持续进行产品改良以应对消费者需求演变，并评估如何在提供更好产品的同时保持可负担性和便利性 [119] - 目前尚未看到负面影响，预计随着包装更新，消费者将继续看到产品改进，需求将随着消费者寻求改善营养和饮食而增长 [120][121] 问题: 关于零售品牌销量增长、并购可能性以及资本配置策略 [122] - 资本配置优先事项保持不变：保持财务实力、投资业务、向股东返还现金 [122] - 公司财务状况良好，具有灵活性和选择性，将继续投资于有机增长机会以满足消费者对蛋白质的需求 [122] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还了2.24亿美元现金 [123] - 在并购方面，公司过去表现出严格的纪律性，寻求平衡增长、消费者趋势和股东回报 [123] 问题: 关于销量增长预期与全年销售指引不变之间的协调 [126] - 鸡肉、预制食品、国际和猪肉业务均在增长，但牛肉业务销量下降，且牛肉业务规模巨大，因此整体销售增长指引保持不变 [127] - 公司在蛋白质需求强劲和严格执行力的推动下，在各个品牌和渠道都实现了销量和份额增长 [128] 问题: 关于牛肉工厂关闭对市场动态的预期影响 [129] - 公司调整产能布局是为了适应长期牛只供应前景，对于市场如何反应没有更多评论 [130] 问题: 关于墨西哥螺旋蝇疫情进展及边境重新开放的观察点 [133] - 除了公开报道的墨西哥边境附近持续发生的疫情事件外，公司没有更多信息，寒冷的天气可能有助于阻止昆虫传播，但无法预测政府何时重新开放边境 [133] 问题: 关于公司运营改进的现状及未来内部提升机会 [134] - 改进机会存在于所有业务和职能部门，包括公司层面，公司正在利用技术提升效率 [135] - 尽管业务运行良好，但在提高产能利用率、业务增长、以及更精准地进行营销和促销投入方面仍有大量机会 [136] - 公司采用投资资本回报率理念，业务表现虽好，但远未达到顶峰，仍有大量可控的提升空间 [137]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额增长6.2%，达到143亿美元，主要由牛肉业务推动，预制食品、鸡肉和猪肉业务也贡献良多 [28] - 第一季度分部营业利润为8.11亿美元，同比下降12%，主要受牛肉业务利润下滑拖累，部分被其他业务增长所抵消 [29] - 第一季度调整后每股收益为0.97美元，同比下降15%，部分原因是税率较高 [29] - 第一季度经营现金流为9.42亿美元，资本支出为2.52亿美元，自由现金流接近7亿美元，远高于当季1.77亿美元的股息 [32] - 季度末流动性为45亿美元，净杠杆率降至2.0倍，过去12个月总债务减少14亿美元 [32] - 公司预计2026财年全年销售额同比增长2%-4%，调整后营业利润在21亿至23亿美元之间 [33] - 预计2026财年资本支出在7亿至10亿美元之间，自由现金流在11亿至17亿美元之间，较此前预期有所改善，主要与营运资本改善有关 [33][34] - 预计2026财年利息支出约为3.7亿美元，税率约为25% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **预制食品**：第一季度销售额同比增长8.1%，增长由销量、渠道组合和转嫁定价共同驱动 [20]；分部营业利润为3.38亿美元，同比增加1600万美元 [10][20]；预计2026财年分部营业利润在12.5亿至13.5亿美元之间 [35] - **鸡肉**：第一季度分部营业利润为4.59亿美元，利润率为10.9% [11]；销售额同比增长3.6%，完全由销量和强劲的消费者需求驱动 [23]；预计2026财年分部营业利润在16.5亿至19亿美元之间 [34] - **牛肉**：第一季度分部营业利润同比下降，因较高的牛只成本抵消了较高的胴体价值和持续强劲的消费者需求 [25]；预计2026财年分部营业利润为亏损5亿至2.5亿美元，该展望不包含设施关闭相关成本 [34] - **猪肉**：第一季度分部营业利润率提升220个基点至6.7% [26]；预计2026财年分部营业利润在2.5亿至3亿美元之间 [34] - **国际业务**：第一季度表现良好，预计2026财年分部营业利润在1.5亿至2亿美元之间 [35] - **公司费用与摊销**：第一季度同比下降2000万美元或7.7% [29]；预计2026财年在9.5亿至9.75亿美元之间 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - **零售市场**：根据尼尔森数据，截至12月的13周内，全品类食品饮料零售量下降1.8%，销售额增长0.9% [17]；公司零售品牌产品（包括全国性和区域性品牌）零售量增长2.5%，销售额增长3.6%，显著跑赢大市 [17] - **具体品牌表现**：Tyson全国及区域品牌鲜鸡肉增长10.7%，Hillshire Farm午餐肉增长10.4%，Hillshire零食增长12.5%，Aidells香肠增长7.2% [17] - **餐饮服务市场**：公司在餐饮服务渠道实现27个基点的份额增长和销量增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造一个多元化的、以蛋白质为核心的企业，以捕捉对高质量蛋白质不断增长的需求 [8] - 推动运营卓越，投资品牌组合和创新以获取市场份额，并战略性地配置资本以加强竞争地位 [8] - 改变了分部报告指标，从调整后营业利润改为分部营业利润，旨在为投资者提供与管理层决策评估一致的视角，并赋能业务领导者基于更直接的决策影响来追求销量增长 [9][28] - 在牛肉业务中做出了战略决策，关闭了内布拉斯加州列克星敦的工厂，并将德克萨斯州阿马里洛工厂的运营缩减为单班制，以优化规模、提高产能利用率并与美国牛群长期展望保持一致 [12][25] - 公司认为新的美国膳食指南发布有利于其业务，该指南提倡增加动物蛋白消费作为健康生活方式的支柱 [14] - 公司已在其美国品牌产品组合中主动去除石油基合成染料、高果糖玉米糖浆等成分，简化标签以迎合消费者需求 [16] - 公司专注于以蛋白质为核心的产品供应，结合严格的资本配置，以加速扩张、优化运营并加强供应链和营销能力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年和2027年牛只供应将持续紧张 [13] - 在此期间，鸡肉可能继续从不断变化的消费者偏好中受益最多，公司处于有利的获胜地位 [13] - 猪肉业务在稳定的运营环境中表现良好，猪肉价值链各部分相对平衡，运营利润率更具可预测性和稳定性 [13] - 在充满活力的经济环境中，蛋白质在购物清单中仍然必不可少，消费者继续青睐鸡肉、牛肉和猪肉 [16] - 尽管一些公司在创造需求方面面临挑战，但公司的份额增长证明了其实力以及对进一步增长的预期 [18] - 展望未来，公司面临的机会比以往任何时候都更 promising，管理层对公司的投资组合和战略充满信心 [19] - 预计2026年鸡肉行业产量将增长1%，认为这是可控的，并且需求持续强劲 [71] - 牛肉行业数据表明，牛群数量是自1951年以来最小的，比2019年低9%，牛只供应在可预见的未来将保持极度紧张 [81] - 牛肉需求仍然非常强劲，美国农业部预测2026年的消费量将与2022年相似 [84] 其他重要信息 - 电话会议中提供的分部业绩和展望均基于调整后基础，并已重述此前三年的季度数据以反映新的报告格式 [5][6] - 第一季度业绩中未反映牛肉业务运营调整（工厂关闭和缩减）的影响，这些调整在1月实施 [12] - 公司是唯一一家在最近报告中实现销量和销售额份额增长的食品公司（消费必需品领域） [59] - 公司拥有Tyson、Jimmy Dean和Hillshire Farm三个美国食品领域前十的品牌 [61] - 公司资本配置优先事项保持不变：保持财务实力、投资业务、向股东返还现金 [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分部报告指标变更的理由、管理激励以及与自由现金流修订的关系 [41] - 变更旨在消除业务增长障碍，因为每周在销售第一磅产品前就需承担约2000万美元的固定公司费用和摊销，此举使管理层能更清晰地评估业务表现和资源配置 [42][43][44] - 变更也是公司近年来从关注销售回报率转向关注各业务美元贡献、并强调投入资本回报率这一旅程的一部分 [46] - 自由现金流展望改善主要与营运资本表现优于先前预测有关，同时也帮助降低了利息支出 [47][48] 问题: 关于预制食品利润率压力、价格传导以及未来提价空间 [50] - 预制食品8%的销售额增长并非纯价格提升，而是渠道组合和基于公式的转嫁定价共同作用的结果，特别是在餐饮服务业务中 [51] - 本季度商品成本增加了1亿美元，但定价正在迎头赶上，牛肉和猪肉边角料成本仍然高企，其他投入成本趋于稳定 [52] - 公司已连续第五个季度实现市场份额、销量和销售额份额的增长 [52] 问题: 关于品牌组合持续获取份额的原因及创新作用 [57] - 蛋白质需求旺盛是基础，公司通过扩大核心分销、加速创新、持续投资营销支出（MAP）等杠杆推动增长 [58] - 公司是唯一实现销量和销售额份额增长的食品公司，这归功于从供应链一端到另一端的卓越执行 [59] - 公司致力于增加家庭渗透率，关注年轻消费者需求，并通过现有核心产品革新或创新进入新领域来满足未满足的消费者需求 [60] 问题: 关于牛肉业务更宽泛的指引范围、近期产能关闭的影响以及行业产能展望 [62] - 牛肉业务面临动态和波动的市场环境，第一季度业绩受到牛只成本、胴体价值、副产品信贷和制造成本结构等多因素影响 [63] - 产能调整（关闭工厂和缩减班次）刚刚完成，其影响未反映在第一季度业绩中，但已纳入全年指引 [65][67] - 行业数据显示牛群重建处于早期阶段，但重建后的牛群规模可能比历史数据更小，公司调整产能旨在最大化利用率和效率，以在未来更有效地竞争 [66][81][83] 问题: 关于鸡肉行业供需环境的更新看法 [70] - 预计2026年行业环境将与2025年相似，美国农业部预测产量增长1%，认为这是可控的，且需求持续强劲 [71] - 公司对鸡肉业务的信心基于其卓越的执行力、战略客户关系以及产品组合（特别是品牌产品）对商品市场波动的缓冲能力 [72][102] - 公司第一季度鸡肉销量创历史记录，其中品牌鲜鸡肉业务增长9%，品牌冷冻业务增长12.2% [74] 问题: 关于公司费用及摊销同比下降的驱动因素 [76] - 第一季度同比下降2000万美元，主要驱动力是团队成员相关成本减少了约1300万美元，摊销费用同比亦有所减少 [77] 问题: 关于母牛存栏更新以及牛群重建的信号 [81] - 美国农业部报告显示牛群数量为1951年以来最小，但替换母牛数量增加了1%，出现早期重建迹象 [81] - 肉牛屠宰量在2025年下降了17.7%，饲喂母牛数量同比也下降3.1% [81] - 牛只供应在可预见的未来将保持极度紧张，重建周期完成后牛群规模可能小于历史水平 [82][83] 问题: 关于牛肉工厂关闭和班次缩减带来的净节约量化 [85] - 相关节约已纳入全年指引，目前没有其他具体数字可以提供，公司目标是运营一流的业务 [86] 问题: 关于牛肉业务季度间走势及利润率趋势 [89] - 指引范围扩大至亏损5亿至2.5亿美元，考虑到第二季度通常面临季节性挑战（如天气），下半年随着烧烤季到来情况可能好转 [90] - 公司不提供季度指引，但季节性因素和动物供应情况是关键决定因素 [91] 问题: 关于预制食品业务的季节性 [92] - 预制食品业务通常上半年表现更强，但去年由于内部运营效率提升，前后半年表现更均衡，预计今年可能回归更正常的季节性模式 [93] - 第一季度部分较高的原材料库存成本结转也对业绩分布产生了影响 [94] 问题: 关于会计变更后各分部指引范围是否实质改变 [97] - 公司整体调整后营业利润指引（21-23亿美元）未变，各分部美元指引范围基本保持不变，仅猪肉范围收窄、牛肉亏损范围略有扩大，旨在进行苹果对苹果的比较 [98] - 公司已提交8-K文件，提供了重述后的历史分部数据以供参考 [98] 问题: 关于鸡肉业务第二季度的季节性是否因会计变更而更加突出 [101] - 所有业务在第二季度开局良好，符合内部预期，预计将看到正常的季节性 [102] - 由于战略客户关系和品牌产品组合，公司受商品市场价格波动的影响较小，寻求更稳定的运营环境 [102][103] 问题: 关于对鸡肉业务全年信心是源于行业平衡还是公司特定因素 [106] - 信心主要源于公司从供应链一端到另一端的卓越执行 [107] - 预计1%的行业产量增长是可控的，且是满足2026年及以后鸡肉需求所必需的 [107] - 美国农业部经济研究服务局报告预测，到2030年，50%的动物蛋白消费将来自鸡肉 [108] 问题: 关于牛肉业务第一季度表现与行业基准差异的原因 [110] - 业绩受较高牛只成本、为满足区域供应缺口和客户需求而产生的额外运费影响 [111] - 公司使用不同的基差和衍生工具进行风险管理，季度间会存在差异，但公司并非投机者 [112] 问题: 关于产品改良如何平衡质量提升与成本及消费者价格敏感度 [115] - 公司长期致力于产品改良以顺应消费者需求演变，每日都在评估如何在制造更好产品的同时保持其 affordability [115] - 改良未带来负面影响，预计随着包装更新，消费者将继续看到产品改进，需求将随着消费者寻求改善营养和饮食而增长 [116] 问题: 关于是否会考虑通过并购来促进品牌销售增长以及资本配置策略 [117] - 资本配置优先事项保持不变：保持财务实力、投资业务、向股东返还现金 [118] - 公司寻求有机增长机会以满足消费者对蛋白质日益增长的需求，并在审视无机机会时表现出高度纪律性，平衡增长、消费趋势和股东回报 [119] 问题: 关于销量增长激励与全年收入指引未变之间的考量 [122] - 鸡肉、预制食品、国际和猪肉业务均在增长，但牛肉业务销量下降且规模巨大，因此整体收入指引未变 [123] - 公司在多个品牌和品类中持续获得份额并实现增长 [124] 问题: 关于牛肉工厂关闭对市场动态的预期影响 [125] - 调整产能是为了根据所见的牛只供应情况定位长期发展，没有关于市场反应的额外评论 [126] 问题: 关于墨西哥螺旋蝇疫情进展及边境重新开放的观察指标 [129] - 除了公开报道的墨西哥边境附近持续发生的疫情事件外，没有更多信息，严寒天气可能有助于阻止昆虫移动，但边境开放时间未知 [129] 问题: 关于公司运营改进的现状及未来机会 [130] - 改进机会存在于每个业务和职能的各个方面，包括公司层面，公司正在利用技术提升效率 [131] - 尽管业务运行良好，但在提高产能利用率、促进业务增长、更有针对性地进行营销和促销支出等方面仍有充足机会 [132] - 公司采用投入资本回报率（ROIC）理念，远未达到绩效峰值 [133]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总销售额增长6.2%，达到143亿美元，主要由牛肉业务驱动，预制食品、鸡肉和猪肉业务也做出了坚实贡献 [23] - 第一季度分部营业利润为8.11亿美元，同比下降12%，主要受牛肉业务利润下降拖累，部分被其他业务增长所抵消 [24] - 第一季度调整后每股收益为0.97美元，同比下降15%，部分原因是税率提高 [24] - 第一季度经营现金流为9.42亿美元，资本支出为2.52亿美元，自由现金流接近7亿美元，远高于当季1.77亿美元的股息 [25] - 公司季度末流动性为45亿美元，净杠杆率降至2.0倍，过去12个月总债务减少了14亿美元 [25] - 公司预计2026财年全年销售额将同比增长2%-4%，调整后营业利润预计在21-23亿美元之间 [26] - 预计2026财年资本支出为7-10亿美元，自由现金流预计在11-17亿美元之间，较此前展望有所改善，主要与预期营运资本改善有关 [27][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - **预制食品业务**：第一季度销售额同比增长8.1%，增长由销量、渠道组合和转嫁定价驱动 [17] 分部营业利润为3.38亿美元，同比增加1600万美元 [7][17] 预计2026财年分部营业利润为12.5-13.5亿美元 [29][41] - **鸡肉业务**：第一季度分部营业利润为4.59亿美元，利润率为10.9% [8] 销售额同比增长3.6%，完全由销量和强劲的消费者需求驱动 [19] 预计2026财年分部营业利润为16.5-19亿美元 [28][41] - **牛肉业务**：第一季度销售额增长，但分部营业利润同比下降，因较高的牛只成本抵消了较高的胴体价值和持续强劲的消费者需求 [20] 公司预计2026财年牛肉业务分部营业利润将亏损2.5-5亿美元 [28][42] - **猪肉业务**：第一季度分部营业利润率提升220个基点至6.7% [21] 预计2026财年分部营业利润为2.5-3亿美元 [28][41] - **国际业务**：第一季度表现良好，预计2026财年分部营业利润为1.5-2亿美元 [29][41] - **公司费用及摊销**：第一季度同比下降2000万美元或7.7% [24] 预计2026财年为9.5-9.75亿美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **零售市场**：根据尼尔森数据，在截至12月的13周内，整体食品饮料零售品类销量下降1.8%，销售额增长0.9% [13] 相比之下，公司的零售品牌产品（包括全国性和区域性品牌）销量增长2.5%，销售额增长3.6%，显著跑赢大盘 [13] 具体品牌表现：Tyson全国及区域品牌鲜鸡肉增长10.7%，Hillshire Farm午餐肉增长10.4%，Hillshire零食增长12.5%，Aidells香肠增长7.2% [13][14] - **餐饮服务市场**：公司在餐饮服务领域也表现良好，实现了份额增长和销量增长27个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为多元化、以蛋白质为中心的公司，致力于抓住对高质量蛋白质不断增长的需求 [5] 战略重点包括推动运营卓越、投资品牌组合和创新以获取市场份额，以及战略性地配置资本以加强竞争地位 [5] - 公司改变了分部报告指标，从“调整后营业利润”改为“分部营业利润”，旨在让投资者以与管理层相同的方式看待业务决策效果，并赋予业务领导者更直接的决策视角以推动销量增长 [6][23] - 在牛肉业务方面，公司做出了战略调整，关闭了内布拉斯加州列克星敦的工厂，并将德克萨斯州阿马里洛工厂的运营缩减为单班制，以优化规模、提高产能利用率并与美国牛群长期前景保持一致 [9][20] - 公司认为美国新版膳食指南的发布是一个有利发展，该指南提倡增加动物蛋白摄入作为健康生活方式的支柱，这验证了公司的核心使命，并表明公共卫生重点与消费者对高质量蛋白质的需求方向一致 [10][11] - 公司持续进行产品创新，简化标签成分，已主动在美国品牌产品组合中去除石油基合成染料、高果糖玉米糖浆等成分，以迎合消费者对清洁标签的需求 [12] - 公司通过投资创新、扩大分销和有效的针对性营销来推动增长和保持竞争力 [15] 其多蛋白质、多渠道的投资组合在动态的宏观环境中表现良好 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026年和2027年牛只供应将持续紧张 [9] 在此期间，鸡肉可能继续从不断变化的消费者偏好中受益最多，而公司已做好充分准备 [9] - 猪肉业务运营环境稳定，从生猪供应、猪肉生产到零售和餐饮服务客户的整个价值链相对平衡，使得运营利润率更具可预测性和稳定性 [10] - 尽管经济环境动态变化，蛋白质在消费者购物车中仍然必不可少，消费者继续青睐鸡肉、牛肉和猪肉 [12] - 对于鸡肉行业，美国农业部预计产量增长1%，管理层认为这是可控的，且需求持续强劲，行业处于良好平衡状态 [63] 公司对鸡肉业务的信心基于其从供应链一端到另一端的执行力，以及与战略客户的关系 [65][97] - 关于牛肉周期，美国农业部报告显示牛群规模为1951年以来最小，比2019年低9% [72] 有早期迹象表明牛群正在重建，但预计未来一段时间牛只供应仍将极其紧张，且重建后的牛群规模可能小于历史水平 [73] - 公司前景乐观，认为面前的机遇比以往任何时候都更有希望，并对公司的投资组合和战略充满信心 [16] 其他重要信息 - 第一季度业绩包含一项1.5亿美元的法律或有事项准备金，为可比目的，销售额增长计算已排除其影响 [24] - 2026财年因会计周期为53周，而2025财年为52周，2026财年展望基于可比的52周 [26] - 公司预计2026财年利息支出约为3.7亿美元，税率约为25% [26][40] - 公司第一季度通过股息和股票回购向股东返还了2.24亿美元 [25][105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分部报告指标变更的原因、管理激励以及与自由现金流修订的关系 [34] - 变更旨在消除业务领导者因分摊公司费用和摊销而产生的“不具竞争力”的感知障碍，这些费用本质上是固定的，每周约2000万美元 [35][36] 此举是为了让组织更专注于销量增长，并采用投资资本回报率的思维方式 [35][39] - 自由现金流的改善主要与预期营运资本表现优于先前预测有关，与分部报告变更无直接关联 [40][41] 公司整体调整后营业利润、销售额增长、资本支出和税率指引均未改变 [40] 问题: 预制食品业务利润率受压，价格传导与投入成本通胀的进展如何 [42] - 预制食品8%的销售额增长并非纯价格提升，而是渠道组合和基于公式的转嫁定价共同作用的结果，特别是餐饮服务业务 [43] 本季度商品成本增加了1亿美元，但定价正在赶上原材料成本的上涨 [43] 公司已连续五个季度实现市场份额、销量和销售额份额的增长 [44] 问题: 品牌组合表现出色的驱动因素是什么 [48] - 蛋白质需求强劲是基础，公司通过扩大核心分销、加速创新、持续投资市场推广支出等杠杆推动增长 [49] 公司是近期报告中唯一实现销量和销售额份额增长的食品公司 [50] 公司致力于增加家庭渗透率，关注年轻消费者，并通过现有核心产品改造或创新来满足未满足的需求 [52] 问题: 牛肉业务趋势、产能关闭影响及行业产能展望 [54] - 牛肉业务面临动态波动，本季度受牛只成本高、区域供应短缺导致的额外运费影响等因素驱动 [55] 尽管面临挑战，公司仍在可控指标上表现良好 [55] 产能调整（关闭工厂和减少班次）已于第一季度结束后完成，因此未反映在第一季度业绩中，也未包含在展望的相关成本中 [20][56][58] 行业数据显示牛群处于早期重建阶段，但重建后的牛群规模可能更小，牛只供应在可预见的未来仍将紧张 [73] 问题: 对鸡肉行业的最新看法，特别是供应增长和市场需求 [62] - 管理层认为2026年将与2025年相似，美国农业部预测行业产量增长1%是可控的 [63] 需求持续强劲，公司和行业都处于良好平衡状态 [63] 公司对业务的信心基于其执行力、战略客户关系以及产品组合（如品牌鲜肉和冷冻产品）的强劲表现 [65][97] 问题: 公司费用及摊销同比下降的驱动因素 [67] - 同比下降主要受团队成员成本减少约1300万美元驱动，摊销费用同比亦略有下降 [69] 问题: 关于牛群重建（小母牛保留）的最新信号 [72] - 美国农业部报告显示，尽管牛群规模为1951年以来最小，但替换小母牛数量增加了1%，出现了早期重建迹象 [72] 然而，牛肉母牛屠宰量在2025年下降了17.7%，饲料场上的小母牛数量也比前一年下降了3.1% [72] 预计牛只供应在短期内仍将极其紧张 [73] 问题: 牛肉工厂关闭和班次减少带来的净节约金额 [75] - 公司未提供具体数字，但表示已将可量化的收益纳入全年指引中 [76] 问题: 牛肉业务季度间走势和利润率展望 [80] - 公司指出牛肉业务通常存在季节性，第二季度通常面临挑战（如天气因素），下半年随着烧烤季节到来可能会有所改善 [81] 指引范围扩大至亏损2.5-5亿美元，反映了动态的牛肉市场环境 [42][81] 问题: 预制食品业务的季节性 [83] - 去年由于运营执行力提升，季节性更趋平衡，但预计将回归更正常的水平 [84] 第一季度因出售了部分上一季度遗留的较高成本库存，可能使业绩分布更接近50/50 [85] 总体而言，该业务仍略微偏向前半年度 [85] 问题: 会计变更后，各分部美元范围指引是否实质改变 [88] - 公司整体调整后营业利润指引（21-23亿美元）未变，因此可以认为在可比基础上，各分部美元范围指引除小幅调整外基本不变 [89] 公司已提交8-K文件，提供了重述后的历史季度分部数据以供参考 [89] 问题: 鸡肉业务第二季度的季节性是否因会计变更而更加突出 [91] - 所有业务在第二季度开局良好，符合内部预期 [92] 预计将看到正常的季节性，但公司由于战略客户关系和品牌产品组合，受商品市场波动的影响较小，从而提供了更稳定的运营环境 [92][93] 问题: 鸡肉全年展望的信心来源：行业平衡 vs. 公司特定优势 [96] - 信心基于公司从供应链到市场的执行力，以及行业1%的产量增长是可控且必要的预期 [97] 美国农业部经济研究服务局报告预测，到2030年，50%的动物蛋白消费将来自鸡肉 [97] 公司喜欢其战略客户关系，并拥有鸡肉第一品牌Tyson [98] 问题: 牛肉业务第一季度表现与行业基准的差异及风险对冲操作 [99] - 管理层未对具体基准发表评论，但重申了本季度业绩受牛只成本高、运费影响以及季度间基差和衍生工具差异的驱动 [100] 公司使用不同的指标进行风险管理，但不是投机者 [100] 问题: 产品改良（去除添加剂）如何平衡成本与消费者价格敏感度，以及消费者反应 [103] - 公司多年来一直根据消费者演变进行产品改良，每天都在评估如何在制造更好产品的同时保持可负担性和便利性 [103] 尚未看到负面影响，预计随着包装更新，消费者将继续看到产品改进，并推动需求增长 [103][104] 问题: 资本配置策略，是否会考虑并购以推动品牌销售增长 [105] - 资本配置优先事项保持不变：保持财务实力、投资业务和回馈股东现金 [105] 公司看到有机增长机会，并已通过股息和股票回购回馈现金 [105] 对于并购，公司过去已展现出非常谨慎的态度，寻求平衡增长、消费者趋势和股东回报 [105][106] 问题: 强劲的第一季度销售额与未上调全年收入指引之间的关系 [109] - 鸡肉、预制食品、国际和猪肉业务均在增长，但牛肉业务销量下降，且牛肉业务规模庞大，因此在整体上影响了收入增长预期 [110] 公司强调其他业务，特别是品牌产品，在零售和餐饮服务渠道均表现健康，并列举了多个品牌的具体增长数据 [110][111] 问题: 工厂关闭对市场动态的影响及执行进展 [112] - 公司调整产能是为了根据所见的牛只可用性进行长期定位，没有关于市场反应预期的额外评论 [113] 问题: 墨西哥螺旋蝇疫情进展及边境重新开放的观察指标 [116] - 除了公开报道的墨西哥靠近边境地区持续发生疫情外，公司没有更多信息 [116] 近期德克萨斯州的异常低温可能有助于防止该昆虫移动，公司将关注春季情况，但无法预测政府何时开放边境 [116] 问题: 公司运营改进的现状及未来内部改进机会 [117] - 改进机会存在于每个业务和职能的各个方面，包括公司层面 [119] 公司正在利用更多技术提高效率，并持续评估所有业务环节 [119] 尽管业务运行良好，但在产能利用率、业务增长、营销支出针对性等方面仍有大量机会，远未达到绩效峰值 [120]

业绩总结 - 2026财年第一季度销售额同比增长超过6%[5] - 2026财年第一季度自由现金流为760百万美元，较2025财年的690百万美元有所增加[34] - 2026财年第一季度调整后的每股收益为0.97美元，同比增长6.2%[32] - 2026财年第一季度鸡肉销售额为4212百万美元，同比增长3.6%[16] - 2026财年第一季度牛肉销售额为5771百万美元，同比增长8.2%，但营业收入为负143百万美元[19] - 2026财年第一季度猪肉销售额为1609百万美元，同比下降0.5%，但营业收入增长至111百万美元[22] - 2026财年预计销售增长为2%至4%[42] - 2026财年预计自由现金流为11亿至17亿美元[42] 财务数据 - 2025财年第一季度，销售额为5.72亿美元，较2024财年第一季度的6.59亿美元下降了13.2%[60] - 2025财年第一季度，净收入为3.45亿美元，较2024财年第一季度的4.05亿美元下降了14.8%[60] - 2025财年第一季度，调整后的每股收益（EPS）为0.97美元，较2024财年第一季度的1.14美元下降了14.9%[60] - 2025财年第一季度，运营收入为3.02亿美元，较2024财年第一季度的5.80亿美元下降了47.9%[60] - 2025财年第一季度，调整后的EBITDA为8.79亿美元，较2024财年第一季度的9.61亿美元下降了8.5%[64] - 截至2025年6月28日的九个月，净收入为449百万美元，较2024年同期的458百万美元下降2%[68] - 截至2025年6月28日的九个月，EBITDA为2008百万美元，较2024年同期的1981百万美元增长1.4%[68] - 截至2025年6月28日的九个月，总调整后EBITDA为2684百万美元，较2024年同期的2275百万美元增长17.9%[68] - 截至2025年6月28日的九个月，净债务与调整后EBITDA的比率为2.6倍[68] 负面信息 - 2025财年第一季度，重组及相关费用为1.15亿美元，影响了运营收入的表现[60] - 2025财年第一季度，法律应计费用为1.55亿美元，影响了净收入的计算[60] 未来展望 - 2026财年预计资本支出为7亿至10亿美元[42] - 2026财年净利息支出约为3.7亿美元[42]

核心观点 - 文章总结了一份关于Cal-Maine Foods, Inc. (CALM) 的看涨观点，认为该公司是全球蛋白质需求增长、供应冲击带来的定价能力以及结构性行业顺风的引人注目的投资标的 [1][4] 公司概况与市场地位 - Cal-Maine Foods, Inc. (CALM) 是美国最大的鸡蛋生产商和分销商，市场份额达到14% [2] - 截至12月1日，公司股价为83.63美元，根据雅虎财经数据，其追踪市盈率为3.20 [1] 行业需求与产品优势 - 鸡蛋是全球消费最广泛的肉类之一，是最高质量的天然蛋白质来源，含有全部九种必需氨基酸且比例最佳，加工最少，营养价值得以保留 [2] - 在高蛋白饮食和GLP-1减肥趋势推动下，鸡蛋被视为一种经济实惠的“超级食品”，兼具优质蛋白质、必需微量营养素以及极低的碳水化合物或饱和脂肪 [2] - 鸡蛋平均成本约为0.30美元，每克蛋白质成本约0.05美元，与肉类、禽类或鱼类相比，是最具成本效益的蛋白质来源之一 [3] - 鸡蛋的环境足迹低，所需空间和饲料最少，产生的碳排放远少于肉类，增强了其长期可持续性吸引力 [4] 财务表现与估值 - 在2025财年，公司盈利12亿美元，约占其市值的三分之一，展示了其在供应中断期间周期性超额盈利的能力 [3] - 长期来看，这种动态可能使公司累积利润达到其整个市值，使得其基础业务实质上相当于免费获得 [4] - 自2025年4月相关看涨观点发布以来，随着鸡蛋价格正常化，股价已下跌约9.76%，但鉴于公司财务实力，该论点仍然成立 [5] 运营与行业动态 - 公司垂直一体化的结构和规模使其能够抓住有利的营养和经济定位，同时保持显著运营杠杆 [3] - 持续五年的禽流感危机在全球范围内大幅减少了禽类数量，且尚无明确解决方案，这造成了长期的供应冲击，维持了鸡蛋的高价位 [3] - 看涨观点强调公司对长期蛋白质需求的杠杆作用 [5]

格拉尼亚公司2025年资本市场日电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 公司：格拉尼亚公司，一家专注于营养领域的全球性公司，业务涵盖运动营养、健康营养和乳品营养 [1][3][9] * 行业：营养品、功能性食品和饮料、运动营养、健康配料、乳制品蛋白 [3][4][6] 核心观点与论据 公司战略与增长雄心 * 公司已完成业务转型，聚焦于高增长、高利润的运动营养和健康营养两大核心板块 [4][7][23] * 制定了明确的2028年增长目标，核心战略包括：1) 全球推广Optimum Nutrition品牌并发展生活方式品牌组合；2) 扩大健康营养业务，成为终端市场的领先解决方案合作伙伴；3) 优化乳品营养业务以实现利润最大化；4) 利用规模和全球供应链继续国际扩张；5) 投资创新以保持在前沿地位 [10] * 公司拥有强大的资产负债表和财务实力来支持其增长计划 [4][23] 财务目标与业绩记录 * **历史业绩**：自2020年启动股票回购计划以来，已向股东返还12亿欧元 [8][121]；过去三年产生了超过13亿美元的运营现金流 [107]；平均资本回报率约为12% [107] * **未来目标 (2026-2028)**： * 集团层面：目标每股收益增长7%-11%，运营现金流转化率至少85% [8][123] * 运动营养：目标有机收入年增长5%-7%，EBITDA增长快于收入，目标将利润率从2025年基准结构性提升最多250个基点 [8][115] * 健康营养：目标有机收入年增长4%-6%，EBITDA增长快于收入，EBITDA利润率目标为17%-19% [8][117][118] * 乳品营养：目标年EBITDA在1.5亿至1.6亿美元之间 [119] * **股息政策更新**：将股息支付率目标从25%-35%提高至30%-40% [8][121] 市场趋势与机遇 * **蛋白质需求加速**：80%的美国消费者每天优先考虑蛋白质摄入 [4]；GLP-1药物的采用进一步推动了蛋白质需求，将其作为首选的代餐选项之一 [5][127] * **功能营养扩张**：消费者在能量、注意力、肌肉修复和肠道健康等方面寻求功能性益处 [4]；肌酸类别已从2亿美元的小众市场发展为主流，2024年底价值超过11亿美元 [4] * **清洁标签市场增长**：预计将从500亿美元增长到2030年的2000亿美元 [5] * **消费行为变化**：功能营养正扩展到传统场景之外，例如蛋白质咖啡、蛋白质水、高蛋白谷物等 [5]；83%的消费者将口味作为首要考虑因素 [5]；68%的消费者愿意分享个人健康数据以获得更好的个性化护理 [5] 业务板块深度分析 运动营养 * **Optimum Nutrition**：全球排名第一的运动营养品牌，在100多个国家销售 [24]；自2008年收购以来，年复合增长率达50%，已发展成为12亿美元的业务 [11]；在美国蛋白粉市场占有近10%的份额 [45]；美国家庭渗透率为5.8%，而整个类别的渗透率为33.5%，增长空间巨大 [47][48] * **Isopure**：定位为高端日常生活方式品牌，主要吸引女性消费者，其消费者在品类上的支出比平均水平高38% [54][55]；是公司增长的第二引擎，增长潜力巨大 [48][59] * **国际业务**：预计2025年收入将超过6亿美元，自2022年以来年复合增长率为12% [62][64]；在中国市场表现突出，过去三年Optimum Nutrition收入增长47%，而整个类别增长为9% [67]；在印度实现了100%本地化生产 [77] 健康营养 * 新成立的部门，整合了定制预混料解决方案和天然有机风味系统两大产品线 [89][90] * 2025年预计收入将超过6亿美元，EBITDA超过1.1亿美元，过去两年年增长率为11% [91] * 专注于活性生活方式营养、功能性饮料以及维生素矿物质补充剂等高增长终端市场 [12][91] * 过去两年已投资约4亿美元用于收购和资本支出以支持增长 [93] 乳品营养 * 结合了美国奶酪和乳蛋白产品组合的规模化业务，是美国风味切达干酪的头号生产商 [9][14] * 蛋白质和生物活性物质贡献了该部门约70%的EBITDA [15] * 是运动营养业务的关键供应商，最近批准了1000万英镑的乳清分离蛋白产能投资，将于2027年初投产 [16] 转型计划与创新 * **集团转型计划**：目标到2027年实现每年至少6000万美元的节约（最初目标为5000万美元），并将至少50%的节约再投资于创新和营销 [17][113] * **创新战略**：公司拥有超过230名科学家和20个创新中心 [16]；创新重点包括蛋白质技术、功能优化营养素和风味解决方案 [16]；近期创新例子包括ProQuench（混合了乳清和胶原蛋白的清澈蛋白粉）、肌酸变体和格式（如软糖）、以及含有纤维的即饮产品 [52][82] * **数字转型**：正在集中和标准化后台流程，并引入AI功能；正在开发超过50个AI和高级分析用例以支持前端增长计划 [18] 风险管理与成本控制 * **乳清蛋白价格波动**：作为全球最大的乳清分离蛋白买家和供应商之一，公司面临输入成本通胀 [19]；已采取多层采购策略，提前2-3个季度采购，并投资于自有产能 [116]；已在2025年提价，并计划在2026年再次提价以应对成本压力 [21][116] * **产品组合优化**：通过出售SlimFast和Body & Fit等非核心品牌，使业务更加聚焦 [7][114]；持续评估产品组合以确保与增长雄心一致 [19] 其他重要内容 * **领导团队更新**：超过50%的高级领导团队成员是新加入或新到任的，为公司注入了新的能量和能力 [2] * **GLP-1药物的影响**：被视为整个公司的顺风，不仅增加了对蛋白质的需求，也增加了对能量和维生素矿物质补充的需求 [127] * **渠道与地理扩张**：强调全渠道执行，在亚马逊、TikTok Shop（中国）和快速商务（印度）等线上渠道表现强劲 [69][79][84]；继续在全球范围内扩大实体店分销 [86] * **消费者洞察**：进行了广泛的全球细分研究，确定了基于“表现需求”做出营养选择的庞大消费者群体，该群体占所研究市场成年人口的15%-25% [30][32]

财务表现 - 季度营收增长13%至226亿美元 [1] - 所有业务部门均实现增长 [1]