文章核心观点 - 前总统特朗普提名凯文·沃什为美联储主席候选人 这一事件成为压垮此前持续数月的“货币贬值交易”的最后一根稻草 导致黄金和白银价格从历史高位暴跌 [1][10] - 沃什长期以来严厉批评美联储的量化宽松政策和庞大的资产负债表规模 主张缩减资产负债表 其政策立场与财政部长贝森特高度一致 均反对“印钞” 这动摇了市场对持续宽松货币环境的预期 [3][4][7][8][10] - 市场反应呈现显著分化 贵金属市场因前期涨幅巨大、投机狂热而出现历史性暴跌 股市、债市和美元反应相对平淡 表明不同资产类别对潜在货币政策转向的定价存在差异 [2][13][14][17][18] 贵金属市场反应 - **白银价格剧烈崩盘**：从昨日早间历史高点每盎司121.78美元暴跌至今日下午低点约75美元 跌幅达39% 随后小幅反弹至85美元 仍较历史高位下跌30% [10] - **白银前期涨幅惊人**：自2025年4月初至昨日高点暴涨317% 若从2023年初约20美元算起 涨幅高达500% 市场投机氛围浓厚 [11] - **黄金价格大幅下挫**：从昨日早间每盎司5,575美元跌至今日盘中低点4,700美元 跌幅14% 随后反弹至4,909美元 较昨日早间仍下跌10% [13] - **暴跌触发因素**：沃什获提名消息导致获利了结盘涌出 叠加杠杆头寸的强制平仓 在买家消失的情况下引发价格崩溃 [12] 提名人物政策立场 - **反对量化宽松**：沃什长期抨击美联储的量化宽松政策和巨额资产负债表 认为其规模应大幅缩减 [3] - **历史立场一致**：早在2010年 沃什就曾反对伯南克推出的第二轮量化宽松 并因此于2011年辞去美联储理事职务 [6] - **关注财政协同**：主张与财政部合作缩减资产负债表 以避免市场动荡 并认为庞大的资产负债表使美联储过多卷入财政事务 [7] - **通胀观点独特**：认为通胀由政府过度支出和“印钞”引起 而非工资增长和经济过热 但承认AI等技术带来的生产率提升可能缓解通胀压力 [8][9] 其他金融市场反应 - **美元指数反弹**：美元指数从周二低点95.55升至目前97.15 涨幅1.7% 其中今日上涨0.9% [14] - **股市小幅下跌**：标普500指数下跌0.4%至6,939点 较历史高点下跌不足1% 纳斯达克综合指数下跌0.9%至23,461点 较历史高点下跌2.3% [17] - **债市反应平淡**：10年期国债收益率在提名后仅短暂上行4个基点 随后回吐涨幅 收盘基本持平 [18] - **加密货币承压**：比特币从周三的90,000美元跌至约84,000美元 较10月历史高位下跌31% 以太坊自昨晚消息后下跌约4% 较历史高位下跌45% [19] 市场背景与前期状况 - **“货币贬值交易”盛行**：此前市场炒作美元贬值和货币贬值 推动黄金和白银价格飙升 [15] - **白银市场处于狂热状态**：价格在近期已呈现极端波动 显示市场情绪极度紧张且不可持续 [2] - **美元处于长期区间中位**：尽管媒体渲染美元崩溃 但美元指数实际处于其过去50年波动区间的中部位置 [15]

>> I AM KATIE GREIFELD. BLOOMBERG REAL YIELD STARTS RIGHT NOW. KATIE: COMING UP, PRESIDENT DONALD TRUMP ANNOUNCES HIS LONG ANTICIPATED PICK TO LEAD THE FEDERAL RESERVE AS ONE KEY REPUBLICAN LAWMAKER DOUBLES DOWN ON HIS COMMITMENT TO BLOCK THE PRESIDENT'S BID.JANUARY HIGH-GRADE SALES COME IN AS ONE OF THE BUSIEST MONTHS, EVER. WE BEGIN WITH THE ISSUE. THE FUTURE OF THE FED UNDER KEVIN WARSH.>> INVESTORS KNOW HIM. THEY ARE COMFORTABLE WITH HIM. >> I THINK THE PRESIDENT HAD ARRANGE A OF BETTER CHOICES. I THINK ...

Morning. Welcome back to Morning Trade Live. It's time now for the big picture.So, let's switch from the micro to the macro. And welcome in Kathy Jones, chief fixed income strategist, Schwab, Center for Financial Research. All right, it's all about Kevin Walsh.What would a wash Fed look like. I think is the question in the markets this morning. Just talk us through your thoughts as you got these developments today, Kathy.>> Well, it's a bit of a puzzle. And I I think Kevin Wars's previous history at the Fed ...

美联储人事动态与市场影响 - 预测市场显示凯文·沃尔什被特朗普提名为美联储主席的概率略有上升 但确认过程仍可能面临阻力 例如参议员蒂利斯要求先完成对鲍威尔和丽莎·库克的调查[2] - 凯文·沃尔什在美联储内部以鹰派立场著称 曾是2008年金融危机时期的官员 主张控制通胀并支持缩减美联储资产负债表[3][4][6] - 市场对此反应为美元走强 美元指数上涨约0.5% 同时长端国债(10年、20年、30年期)可能走弱 而短端可能出现买盘 形成熊市陡峭化[5][6] - 美元走强对实物商品构成压力 金银价格下跌[7] 生产者价格指数数据解读 - 美国PPI月环比上涨0.5% 高于市场预期和前值[9] - 整体PPI上涨并非由商品通胀驱动 商品PPI环比持平 主要驱动力来自服务通胀 服务PPI月环比上涨0.7%[10][11] - 服务PPI上涨中约三分之二源于贸易服务利润率增长1.7% 而该指标在长期收缩后首次转为上升[11][12] - 尽管数据超预期 但尚不能断定通胀回升趋势形成 需观察是否会传导至CPI 若服务PPI持续上行 可能通过推高薪资加剧整体通胀压力[13] 科技巨头财报与市场反应 - 苹果公司财报表现稳健 利润率扩张构成利好 但市场担忧芯片供应及价格问题可能在未来几个季度侵蚀利润率 公司虽给出指引但市场存疑 股价脱离低点交易于约257美元[15][17][18] - 微软资本支出增加 数据中心订单积压中约40%来自OpenAI 这引发一定担忧 因OpenAI在实现足够营收及避免融资方面仍面临挑战[18] - Meta公司支出指引更高 但提供了更详细的支出方向 并通过裁员及削减非核心业务单元展示费用管理的审慎[18] - 内存芯片板块表现强劲 SanDisk股价上涨15% SK海力士创纪录 美光科技上涨1.4% 其14日RSI指标显示处于历史最高超买水平 自去年10月以来仅有两周下跌[19][20] 贵金属市场剧烈波动 - 白银价格跌破100美元 跌幅约12% 黄金价格略高于5000美元 跌幅约5%[21] - 市场交易波动剧烈 白银期货市场流动性极低 CME白银合约订单簿深度仅约为1手合约 导致价格易被推动[22][23] - 技术分析显示 白银在三年周线图上跌破100美元 且RSI出现看跌背离 可能预示趋势反转 MACD也出现交叉 但过去曾出现类似技术形态的假信号[24][25] - 伦敦金属交易所昨日开盘出现技术问题 也增加了市场波动 白银价格目前接近20周移动平均线 该位置过去曾是支撑位[26][27]

That's the question. Who is Kevin Warsh. And I think the answer comes from the president.He's someone well-known on both Wall Street and in Washington. He began his career after graduating from Harvard Law and Stanford at Morgan Stanley, then moved from there to the George W Bush White House in 2000 to as an economic adviser. And then Bush appointed him as the youngest Fed governor ever in 2006.Since then, he's lectured at Stanford, but his primary job is advising the legendary investor Stan Druckenmiller a ...

核心观点 - 前总统特朗普曾考虑任命凯文·沃什为美联储主席 最终选择了杰伊·鲍威尔 沃什目前是美联储主席职位的潜在候选人之一 [2] - 凯文·沃什若被任命为美联储主席 可能意味着美联储在货币政策、监管和沟通方式上将发生重大变革 [5][6][7] 候选人背景与经历 - 凯文·沃什55岁 拥有斯坦福大学和哈佛法学院的学历 [2][3] - 职业生涯始于摩根士丹利 2002年进入白宫 担任乔治·W·布什总统的经济顾问 任职于国家经济委员会 [3] - 2006年被布什总统任命为美联储理事 任职至2011年 因反对过多的量化宽松政策而辞职 [3] - 离开美联储后 一直为斯坦·德鲁肯米勒的杜肯资本管理公司工作 [4] 市场观点与潜在影响 - 沃什的优势在于拥有货币政策经验 并且非常熟悉华尔街的各方人士 [4] - 沃什一直是美联储的严厉批评者 并以大鹰派著称 市场因此做出了相应反应 [4] - 沃什认为美联储应专注于整体通胀 并大幅缩减资产负债表 他批评美联储存在“任务蔓延”问题 主张退出与抑制通胀无关的事务 [5][6] - 沃什认为美联储官员过度沟通 并且认为美联储可能最好退出银行监管业务 将此职责交由其他机构 这一点值得银行股投资者关注 [6]

The Trump administration is preparing to nominate Kevin Warsh as the next Federal Reserve Chair, Bloomberg reported, citing people familiar with the matter. The selection is not final until Trump makes a formal announcement on Friday morning. Warsh's anti-QE stance could reshape the liquidity environment that has supported risk assets, including cryptocurrencies, since 2008. Bloomberg Reports Warsh Pick Warsh, a former Fed governor, visited the White House on Thursday, according to Bloomberg. Markets re ...

当前市场现象：贵金属与债券市场对通胀预期的分歧 - 自2025年初以来，贵金属价格大幅上涨，其中黄金上涨80%，钯金上涨105%，铂金上涨175%，白银上涨212% [4] - 同期，以全球最强货币墨西哥比索计价，黄金价格上涨51%，钯金、铂金和白银分别上涨72%、131%和162%，以其他货币计价涨幅更高 [2] - 贵金属的上涨被解读为反映了对潜在全球通胀飙升的担忧 [3] - 然而，债券市场并未显示出类似的通胀恐慌，美国国债收益率在短端下降，长端保持稳定，10年期盈亏平衡通胀率仅为2.38% [1][6] - 全球范围内，除日本国债收益率因央行政策滞后而大幅飙升外，欧洲等地债券市场的走势也未显示出对恶性通胀的担忧 [8] 历史案例回顾：贵金属与债券作为通胀预测指标的记录 - **2019-2024年周期**：贵金属正确预判了通胀，黄金和白银价格在2019年初至2020年中翻倍，随后核心通胀在2021年4月至2022年末飙升 [10] - **2002-2011年周期**：贵金属出现牛市但通胀未起，黄金价格上涨六倍，白银上涨超十倍，但核心CPI保持稳定，债券收益率持续下降，表明债券市场对通胀停滞的判断更为准确 [14][16] - **1977-1980年通胀时期**：贵金属价格在1979年飙升并于1980年初见顶，领先通胀峰值约9个月，而国债收益率直到1981年才见顶，滞后于通胀 [18] - **1972-1974年通胀时期**：在尼克松总统于1971年8月宣布美元与黄金脱钩后，金银价格先行上涨，白银上涨400%，黄金上涨约300%，均领先于1975年4月的核心CPI峰值约一年 [22][23] 核心结论与市场启示 - 当前贵金属价格的飙升并不能保证全球或美国一定会出现通胀浪潮 [25] - 历史表明，投资者需对未来的通胀风险保持警惕，因为1972-74年、1977-80年以及2019-20年的贵金属上涨都预示了后续更高的通胀 [25] - 同时，历史也证明贵金属投资者对通胀的看法并非一贯正确，例如2002-11年的牛市之后并未出现通胀飙升 [25] - 美国国债收益率保持平稳可能带来一些安慰，因为在过去通胀飙升前，国债收益率通常先行上升，但2020-21年因美联储等央行的大规模量化宽松而未出现此情况 [26] - 关键矛盾在于，美国国债投资者与贵金属投资者所表达的通胀预期不可能同时被证明是正确的 [9][26]

美联储资产负债表年末流动性动态 - 截至12月31日，美联储的常备回购便利工具使用量飙升至750亿美元，但次日（1月2日）即回落至230亿美元，预计后续交易日将基本解除 [1][6][7] - 同日，隔夜逆回购工具使用量飙升至1060亿美元，但次日同样大幅回落至60亿美元，这体现了年末大规模的单日流动性波动 [1][14][15] - 这些回购操作均为隔夜性质，通常在下一个工作日解除，是年末、季末、月末等特定时期的常见动态，此次因年末恰逢美联储周度资产负债表结算日而被记录 [7][8][9] 美联储资产购买与资产负债表构成变化 - 美联储在12月增加了380亿美元的短期国库券购买，其中150亿美元用于替换当月到期的抵押贷款支持证券，230亿美元属于“储备管理购买”，旨在使资产负债表规模与经济名义增长大致同步 [2][19] - 截至12月31日，美联储持有的抵押贷款支持证券减少150亿美元，至2.04万亿美元，其长期计划是继续减持MBS直至清零，并以国库券进行替换 [23][24] - 美联储持有的国债票据和债券在12月减少30亿美元，至3.57万亿美元，根据当前计划，此类长期证券持有量预计将大致保持平稳 [20][21] 回购市场利率与操作机制 - 12月31日，有担保隔夜融资利率平均值跳升至3.87%，部分回购利率高达4.0%，这使得银行以3.75%的利率从常备回购便利借款，并以近4%的利率在回购市场贷出，从而套利 [11][12] - 常备回购便利的约40家交易对手方（大型经纪交易商和银行）可在回购市场利率高于SRF利率时，通过该工具进行隔夜借款并向市场放贷以赚取利差 [11][13] - 隔夜逆回购是美联储从市场吸收过剩流动性的工具，美联储为此支付3.5%的利息，其余额在资产负债表上列为负债 [14] 其他流动性工具状况 - 美联储总资产在周度内增加1040亿美元，至6.64万亿美元，主要受常备回购便利单日750亿美元激增（已回落）及230亿美元储备管理购买的推动 [27] - 贴现窗口余额增加18亿美元，至97亿美元，尽管美联储鼓励银行使用该工具管理日常流动性，但银行因污名化而 reluctant to use it [27] - 央行流动性互换工具基本未动用，余额接近零 [27]

全球主要股市2025年表现 - 2025年全球多个主要股市在美国热钱涌入下表现强劲 部分市场涨幅超越美国标准普尔500指数的16.4% [1][6] - 西班牙IBEX 35指数在2025年暴涨49% 两年累计涨幅达71% 三年累计涨幅达110% 并于10月底突破2007年历史高点 [32] - 加拿大TSX综合指数在2025年以加元计上涨28.2% 自4月8日低点以来飙升41% [7] - 日本日经225指数在2025年上涨26% 自2012年1月以来以日元计暴涨500% [14][15] - 香港恒生指数在2025年飙升27.8% 英国富时100指数上涨21.5% 德国DAXK指数上涨20% [23][38][41] - 意大利富时MIB指数在2025年飙升31.5% 自2022年10月以来涨幅超过一倍 自2012年以来增长两倍 [35] - 中国上证综合指数在2025年上涨18.4% 法国CAC 40指数上涨10.4% 印度BSE Sensex指数上涨9.1% [20][45][26] 长期历史表现与货币影响 - 标准普尔500指数自2020年3月低点以来上涨208% 过去三年（2023-2025年）累计上涨79% [1] - 标准普尔500指数在2000年互联网泡沫破灭后经历了13年震荡 于2013年5月持续突破2000年高点 目前较2000年3月高点上涨351% [3] - 对于美元投资者 汇率波动显著影响以本币计价的投资回报 加拿大TSX指数自2008年3月高点以来以加元计上涨111% 但以美元计涨幅萎缩至54% [7][11] - 日元自2012年以来对美元贬值50% 导致日经225指数自2012年1月以来以美元计的涨幅（184%）远低于以日元计的涨幅（500%） [18] - 印度卢比自2010年以来对美元贬值51% 导致BSE Sensex指数同期以美元计的涨幅（147%）低于以卢比计的涨幅（388%） [26][29] - 部分欧洲市场长期表现平淡 英国富时100指数自2000年初以来25年仅上涨43% 德国DAXK指数自2000年3月高点以来上涨33% 法国CAC 40指数自2000年9月以来上涨18% [38][42][46] 央行政策与市场驱动因素 - 美联储于2020年3月启动大规模量化宽松并将短期利率降至近零 即便在2021年通胀开始飙升时仍持续该政策 [2] - 日本央行自2012年以来实施激进的量化宽松 包括购买股票ETF 并将其超过一半的巨额政府债务置于资产负债表上 [15] - 欧洲央行自2011年开始大规模货币印刷 推动法国CAC 40指数在此期间增长近两倍 该央行于2022年底启动量化紧缩 已减持51%的量化宽松资产 [46] - 日本央行于2024年开始减持债券持仓 并宣布将非常缓慢地出售其股票ETF份额 作为加速量化紧缩计划的一部分 [15] - 美国热钱大量涌入海外市场 尤其是欧洲股市 对西班牙等较小规模市场产生了显著推动作用 [32]