扩张计划与门店网络 - 公司于2025年8月28日宣布在俄亥俄州Boardman、南卡罗来纳州Beaufort和弗吉尼亚州Virginia Beach新开3家门店，并计划在2025年秋季于佐治亚州Rome、阿拉巴马州Cullman、印第安纳州Mishawaka、佛罗里达州Lakeland、田纳西州Columbia、佐治亚州Albany、德克萨斯州Palestine和密西西比州Batesville再开8家门店 [1] - 2025年迄今已新开11家门店，本财年计划总计新开20至25家门店，进一步强化在10个州的现有布局 [1] - 新开门店预计为本季度创造超过650个新工作岗位 [3] 产品与服务定位 - 门店提供家庭所需的服装、鞋类、运动及露营装备、狩猎与钓鱼器材、户外烹饪用具等全品类商品，主打高性价比的日常价值 [2][6] - 提供免费服务包括烤架和自行车组装、瞄准镜安装、轴线校准、鱼线缠绕/卷轴以及丙烷交换，店内还可购买狩猎和钓鱼许可证 [6] - 通过自有品牌如Magellan Outdoors、Freely、R.O.W、BCG、H2OX、Redfield和Mosaic覆盖户外服装装备、男女装、健身服饰、钓鱼设备、狩猎光学配件及户外家具等细分领域 [8] 价格与会员体系 - 公司承诺每日最优价格，保证比竞争对手价格低5% [7] - 使用Academy信用卡可额外享受5%折扣，新持卡人批准后首单立减15美元 [7] - 推出myAcademy奖励计划，新会员可获10%欢迎优惠，免费配送门槛降至25美元，享受个性化优惠和产品内幕通道，以及年度生日奖励 [10] 品牌合作与销售渠道 - 销售耐克、乔丹品牌、阿迪达斯、Carhartt、YETI、Stanley、Marucci、Titleist、Shimano、Brooks、Blackstone、Owala等顶级国家品牌的运动休闲鞋、户外装备及服装 [9] - 商品可通过实体店、在线网站及移动应用购买 [9] 社区参与与开业活动 - 新店开业将举办独家促销、赠品活动、剪彩仪式和家庭娱乐活动 [4] - 与当地社区及非营利组织合作，如向Boardman Township Park、Virginia Beach Parks & Recreation和Lowcountry男孩女孩俱乐部捐赠购物活动，为当地青少年提供返校装备和体验 [5] 公司背景与战略 - 公司是美国领先的全线体育用品和户外休闲零售商，1938年于德克萨斯州以家族企业形式创立，现已扩展至21个州超过300家门店 [11] - 通过本地化商品策略和价值主张实现“全民乐趣”使命，产品组合聚焦户外、服装、运动休闲及鞋类核心品类 [11]

核心业务进展 - 公司旗舰品牌MOD™在安大略省通过FIKA Company旗下100多家零售店正式上市销售 标志着与加拿大顶级大麻零售商之一达成重要分销合作 [2] - 此次新零售清单覆盖FIKA Company在安大略省约100多家门店 FIKA Company拥有加拿大最大大麻零售网络之一 在全国拥有超过200家门店 涵盖安大略省 曼尼托巴省 萨斯喀彻温省 艾伯塔省 不列颠哥伦比亚省和育空地区 其投资组合包括10多个领先品牌 [3] 战略合作意义 - 此次合作代表公司商业增长战略的重大推进 通过与加拿大最受尊敬且规模最大的大麻零售商之一合作深化市场渗透 [4] - 合作不仅支持公司在安大略省的增长 还为未来向其他省份扩展分销奠定坚实基础 [4] - 基于第三季度早期增长势头 公司正进入关键增长阶段 此类战略零售合作伙伴关系有助于开辟新增长渠道 多元化分销网络 并为更广泛的全国分销机会铺平道路 [6] 市场推广支持 - 为支持产品上市 公司正执行针对性零售激活计划 包括增强货架展示的 merchandising displays 以及全面的店员教育与产品采样活动 以深化产品认知并确保员工掌握第一手经验 [5] - 这些努力是公司商业化战略的重要组成部分 专注于推动关键零售账户的持续销售转化和业绩表现 [5] 公司技术背景 - 公司是一家加拿大生物技术企业 专注于生产具有显著增强生物利用度 吸收率和有效性的营养品和大麻素产品 [8] - 公司拥有突破性的植物基MyCell Technology®递送系统 可将难以吸收的天然化合物转化为水相容性浓缩物 充分释放有价值化合物的完整治疗潜力 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达6390万美元 超出5100万-6100万美元的指引范围 [5] - 毛利率72[3% 同比提升300个基点 环比提升110个基点 [5][23] - 销售与营销费用占比从去年同期的51[1%降至39[9% 目标降至35%以下 [6] - 调整后EBITDA为460万美元 连续第七个季度为正 累计达3950万美元 [5][6] - 上半年自由现金流410万美元 预计2025年全年将实现正自由现金流 为2020年以来首次 [6][29] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 收入3970万美元 环比下降7[5% 同比下降32[5% [25] - 订阅用户94万 环比下降7[8% 同比下降18[2% [25] - 毛利率87[7% 同比提升720个基点 环比提升220个基点 [26] 营养业务 - 收入2420万美元 环比下降15[6% 同比下降51[8% [25] - 订阅用户7万 环比下降12[5% 同比下降52[1% [25] - 毛利率51[4% 同比下降940个基点 环比下降170个基点 [26] 公司战略和发展方向 - 2026年将启动零售渠道扩张 首先推出Shakeology产品 随后推出P90X和Insanity营养产品线 [7][45] - 零售产品将采用全新包装设计 并首次实现健身内容与营养产品的交叉营销 [58][85] - 正在向Shopify平台迁移 计划2026年春季上线AI功能支持P90X产品发布 [20] - 商业模式从多层次营销(MLM)转向全渠道 预计将带来长期运营杠杆 [30] 管理层评论 - 业务转型已取得显著成效 收入盈亏平衡点从2022年的9亿美元降至2025年的2亿美元 [6] - 新融资将利率从28%降至15[4% 并增加500万美元现金 [29] - 预计2025年将经历暂时性收入下滑 但为2026年增长奠定基础 [7] - 内容发布计划为史上最强劲 包括Tony Horton和Sean T的新项目 [19] 问答环节 毛利率提升原因 - 数字业务毛利率提升因更审慎的内容制作支出和固定成本分摊 [34] 销售与营销费用展望 - 目标将销售与营销费用占比降至35%以下 当前营销支出实际高于MLM时期 [37][42] 营养产品零售计划 - 已聘请专业销售团队 计划2026年Q1有限度推出Shakeology Q2推出P90X产品 [54][55] 运营费用结构 - 重组费用分布在所有费用线 剔除后当前运营费用率已趋于稳定 [62][64] 数字业务稳定性 - 用户留存率稳定 下半年内容发布计划有望推动订阅增长 [68][69] 新商业模式影响 - 新会员计划取消续费佣金 显著提升用户生命周期价值 [79][80] AI应用规划 - 重点保持核心模式有效性 AI将主要用于用户获取和参与度提升 [83][84]

公司概况 - Sprouts Farmers Market（SFM）专注于新鲜、天然和有机食品，市值约156亿美元，拥有超过440家门店，目标客户为健康意识型消费者[1] - Costco Wholesale（COST）采用会员制仓储模式，销售包括杂货、电子产品和家居用品在内的大宗商品，市值约4142亿美元，全球拥有908个仓库，其中625个位于美国和波多黎各[2] 业务战略与运营 - SFM通过新忠诚度计划（试点35家门店）和生鲜肉类海鲜自主配送强化客户关系与供应链控制[5]，计划2025年新开至少35家门店（10%单位增长），拥有120个获批站点和85个已签约租约[6] - Costco会员续费率在美国和加拿大达92.7%，全球达90.2%，第三财季会员费收入同比增长10.4%，付费家庭会员数达7960万（同比增长6.8%）[8][10] - SFM电子商务占比达15%（2025年第一季度同比增长28%），与Uber Eats、DoorDash和Instacart合作扩展数字渠道[7] - Costco电子商务可比销售额第三财季增长14.8%，物流配送量增长31%，近期推出与Affirm合作的"先买后付"服务[12] 财务表现与增长预期 - SFM 2025财年净销售预计增长12%-14%，自有品牌产品占总销售额24%[4]，当前财年销售额和EPS预计同比增长13.6%和35.5%[9][14] - Costco当前财年销售额和EPS预计同比增长8.1%和11.6%，但EPS共识预期过去30天下降0.09美元至17.97美元[17] - SFM新门店格式（2.3万平方英尺）首年销售额约1300万美元，四年内增长20-25%，第五年现金回报率达30%中低区间[6] 市场表现与估值 - SFM年初至今股价上涨25.6%，Costco仅上涨1.9%[20] - SFM远期市盈率29.42（低于一年中位数31.32），Costco远期市盈率47.29（低于一年中位数50.76）[21] 行业趋势与扩张计划 - 天然有机食品市场规模约2900亿美元（占1.6万亿美元家庭食品总支出）[4]，零售环境受通胀、消费者价值观转变及对 affordability 与品质关注度提升影响[3] - Costco计划2025财年新增27个网点（净增24个），全球仓库总数将达914个[11] - SFM长期目标将门店数量扩展至1000家以上[6]

公司扩张计划 - 公司计划在2025财年开设20-25家新门店[1] - 2025年6月已在佛罗里达州Fort Walton Beach和弗吉尼亚州Midlothian新开2家门店，西弗吉尼亚州Morgantown门店将于本月开业[1] - 2023年新增14家门店覆盖6个州，2024年新增16家门店进入10个州（包括首次进入俄亥俄州），2025年迄今已在6个州新增7家门店（包括首次进入宾夕法尼亚州和马里兰州）[4] 门店规模与定位 - 全美门店总数已突破300家，覆盖21个州[1][10] - 每家门店定位为家庭娱乐目的地，提供运动装备、户外用品、服装鞋履等全品类商品，主打高性价比的国民品牌[2][5] - 提供免费增值服务（如烧烤架/自行车组装、瞄准镜安装、渔线缠绕、丙烷气置换）及狩猎/钓鱼许可证销售[5] 产品策略 - 自有品牌矩阵覆盖户外装备（Magellan Outdoors）、男女装（Freely/BCG）、垂钓用品（H2OX/Redfield）、户外家具（Mosaic）等细分领域[6] - 合作国民品牌包括Nike、adidas、YETI、Carhartt等，支持线上线下全渠道购买[7] 社区与营销活动 - 新店开业配套社区捐赠活动（如向Emerald Coast和Metro Richmond的 Boys & Girls Clubs 提供购物资助）及开业促销[3] - 会员计划myAcademy提供10%新人折扣、25美元免邮门槛降低、生日礼遇等权益[8] - 三处新门店预计为当地创造近200个就业岗位[9] 公司背景 - 1938年成立于得克萨斯州的家族企业，现为全美领先的全线体育用品及户外休闲零售商[10] - 核心战略为"Fun for All"，通过本地化商品组合与高性价比定位覆盖广泛客群[10]

Meta零售扩张计划 - Meta计划开设实体零售店并招聘零售员工以提升设备销量[1] - 公司目前仅在加州园区有1家零售店，零售扩张项目在内部尚未广为人知[1] - 2022年在加州Burlingame开设首家Meta Store，定位为通过互动演示"发现"产品的空间[2] - 2023年在洛杉矶开设名为Meta Lab的临时店铺，现已关闭但计划重新开放[3] 现有零售业务表现 - 首家Meta Store展示产品包括已停产的Meta Portal视频通话设备、Ray-Ban Stories智能眼镜和Meta Quest VR头显[3] - 2023年智能眼镜销量超过100万副，但CEO表示这对业务影响有限[5] - 首席技术官表示公司将推出更多AI驱动的可穿戴设备[5] 行业对比 - 苹果零售店是其销售战略的核心组成部分[6] - 亚马逊已开设Amazon Fresh和Amazon Go商店，但已关闭部分不成功的零售业务[8][9] - 亚马逊2023年关闭2家Amazon Style服装店，2022年关闭数十家自有书店[9] 零售战略目标 - 扩大零售网络是提升设备销量的关键举措[3] - 零售扩张旨在推动销售、用户留存和参与度[5] - 公司采用类似苹果的体验式零售模式，强调产品互动演示[2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达5.74亿欧元，按报告基础计算同比增长19%，按固定汇率计算增长18%，高于全年15% - 17%的目标上限 [8][9][18] - 毛利率为57.7%，同比提高140个基点 [19] - 销售和分销支出为1.27亿欧元，占营收的22%，较上年下降150个基点 [19] - 一般管理费用为3200万欧元，占营收的5.6%，同比提高150个基点 [20] - 调整后EBITDA为2亿欧元，同比增长23%，利润率为34.8%，同比提高110个基点 [20] - 调整后净利润为1.03亿欧元，同比增长33%，调整后每股收益为0.55欧元，高于去年的0.41欧元 [20] - 第二季度经营活动现金流为1800万欧元，低于去年的6800万欧元 [20] - 季度末现金及现金等价物为2.35亿欧元 [21] - 库存销售比降至36%，去年第二季度为40%，本季度DSO为46%，与去年的44%基本持平 [21] - 本季度资本支出约2100万欧元，全年资本支出目标约8000万欧元 [21] - 截至2025年3月31日，净杠杆率为1.8倍，略低于第一季度末的1.9倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B和DTC渠道增长均衡，B2B在固定汇率下增长18%，DTC增长17%，D2C业务占比为24%，与上年持平 [10][18] - 会员基数超过1000万，同比增长超25% [10] - 自有门店达77家，本季度新增6家，计划本财年末达到100家 [10][11] - 闭趾鞋收入增速是整体集团的两倍，业务占比提高400个基点 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场营收按报告货币计算增长23%，按固定汇率计算增长20%，B2B和DTC渠道均实现两位数增长，自有门店增至10家 [12] - EMEA市场实现12%的两位数增长，DTC增长强劲，是B2B增长的1.5倍，自有门店增至37家 [13] - APAC市场是本季度增长最快的市场，增长30%，主要由DTC渠道强劲增长推动，自有门店增至30家，单品牌合作伙伴门店增加20% [14][15] - 按营收计算，前三大市场为澳大利亚、中国和日本，均显著高于区域平均水平，中国营收同比增长超一倍 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司控制自身供应链，95%的产品在德国制造，100%在欧洲制造，96%的原材料在欧洲采购，有助于抵御当前的干扰 [8] - 继续开拓闭趾鞋、自有零售店和APAC地区等空白市场 [10] - 通过扩大生产能力满足市场需求，增加标志性鞋款销售，推动销量和ASP增长 [9] - 采取全球定价策略，保持全球定价架构，同时利用垂直整合优势，通过生产效率提升、供应商谈判、产品组合优化等方式应对关税影响 [22][23] - 认为当前关税和市场变化是机会，凭借品牌优势和相对稀缺策略，有望获得更多货架空间和市场份额 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税和汇率逆风，但公司有信心实现或超越2025财年的财务目标，预计将达到固定汇率营收增长指导的高端 [25] - 若美元不再进一步贬值且美国不对欧盟进口产品加征额外关税，预计调整后EBITDA利润率为31.3% - 31.8%，较之前指导提高50个基点 [25] - 公司认为当前环境是压力测试，已通过测试，对未来充满信心，品牌具有强大的普遍性和韧性 [7] 其他重要信息 - 第二季度是B2B业务季节性最重的季度，因为涉及春夏季节向合作伙伴的销售 [18] - 第三季度通常是全年增长最慢的季度，因为凉鞋销售占比最高，而闭趾鞋增长速度是凉鞋的两倍 [44] - 公司预计在第三和第四季度实现正经营现金流贡献，因为营运资金具有季节性 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对今年剩余时间的展望和提高EBITDA利润率指导的信心来源 - 公司认为当前情况是机会而非风险，将完全抵消现有关税影响，并会充分披露汇率影响，已将当前汇率水平纳入利润率展望 [34][35] - 公司和合作伙伴未看到消费者行为和需求的变化，全价销售率保持在90%以上，批发商订单强劲无取消 [35][36] - EBITDA利润率提高主要得益于毛利率改善，包括更好的成本吸收和定价扣除通胀因素 [38] 问题: 下半年营收增速放缓及毛利率未来走势 - 下半年D2C业务占比增加，可见度降低，公司在规划时保持谨慎 [43] - 第三季度通常是全年增长最慢的季度，因为凉鞋销售占比高，而闭趾鞋增长更快 [44] - 预计2025年毛利率将受益75个基点，剩余部分将在2026财年体现 [46] 问题: 关税缓解计划及对需求的影响，以及成本和抵消措施在损益表中的时间 - 公司将完全抵消2025年关税影响，96%的原材料和100%的制造及最终组装来自欧洲，可部分抵消关税影响 [50][51] - 采取全球定价策略，有定价灵活性且不影响消费者需求，同时利用垂直整合优势，通过价值链效率提升应对关税 [51][53] 问题: 新制造产能的吸收情况及定价策略对毛利率的影响 - 预计2025财年毛利率将受益75个基点，2026年再受益75个基点，这将推动毛利率提升 [58] 问题: 新店开业情况及闭趾鞋与凉鞋的销售情况 - 目前运营77家门店，本季度新增6家，新店爬坡期短，表现良好 [60][61] - 公司计划本财年末接近100家门店，2027年末接近150家门店，零售增长不仅来自门店扩张，现有门店也有健康的同店增长 [62] 问题: 闭趾鞋业务增长驱动因素及凉鞋业务增长预期 - 闭趾鞋业务增长不仅由Boston款式推动，非Boston木屐和系带鞋也表现强劲，业务多元化 [66][67] - 在EMEA地区，系带鞋在在线渠道已成为第二大品类 [68] 问题: 毛利率目标及定价策略 - 公司将朝着接近60%的毛利率目标前进，主要驱动因素是产能吸收和定价扣除通胀因素 [89][90] - 公司采用全球定价策略，每个季节按款式审查价格，保持全球定价架构一致 [74][75] 问题: 下半年现金流及现金使用计划 - 公司优先将现金用于投资业务，特别是已确定的空白市场机会，预计今年资本支出约8000万欧元 [79] - 公司还希望继续减少债务，并评估包括股票回购在内的现金使用选项 [80] 问题: 年轻客户线下购物趋势是否持续及是否为全球现象 - 该现象似乎是全球性的，年轻人更倾向于线下购物，公司品牌的触觉购物体验吸引新消费者，预计这一趋势将持续 [83] 问题: 下半年需求受关税影响情况及相对稀缺性对销售的影响 - 公司采用相对稀缺策略，难以确定具体的稀缺百分比，但随着销售增加，市场需求也会继续增长 [86] - 公司未看到当前需求受到影响，不会因关税影响而改变库存管理策略 [87][111] 问题: APAC地区机会及长期门店增长计划，以及EMEA地区下半年增长情况 - 在EMEA地区，本季度增长建立在去年强劲基础上，DTC渠道增长是B2B的1.5倍，整体销售率和库存销售比健康 [95][96] - 公司对中东和非洲市场采取调整措施，确保未来高质量增长，第二季度是B2B发货高峰期，可能存在运营限制 [96][97] - 在APAC地区，B2C业务增长强劲，线上线下流量增加，转化率保持良好，可比门店实现两位数增长，对未来充满信心 [99][100] 问题: 库存和关税、汇率对财务的影响 - 公司库存状况良好，美国库存有助于抵消2025年关税的不利影响 [105] - 汇率波动在全年来看对公司影响不大，模拟显示美元兑欧元汇率每变动0.05，将带来3700万欧元的营收影响和2600万欧元的EBITDA影响 [107] 问题: 4月和5月的业务情况及闭趾鞋表现，是否有需求提前拉动 - 公司未看到需求变化，库存流动始终根据库存销售比进行管理，不受关税影响 [110][111] - 凉鞋业务继续保持两位数增长，闭趾鞋增长更快 [113] 问题: DTC渠道投资情况及未来计划 - D2C业务增长主要来自会员基数，目前会员超过1000万，同比增长25%，针对会员的营销投资回报率更高，预计这一增长将持续 [117][118] 问题: 如何平衡利润率和销售增长，当前利润率是否可持续 - 公司将管理利润率，为未来发展保留资金，以便在合适时机抓住机会，如拓展自有零售、抢占货架空间等 [124][125] - 认为在APAC地区保持当前增长速度是明智的，避免因过快增长带来物流和组织管理问题 [125][126] - 公司未看到今年有一次性因素影响利润率，预计明年因产能吸收将进一步获得毛利率顺风 [129] 问题: 美国和欧洲会员情况及对DTC销售的影响 - 会员在美洲和欧洲地区均有增长，公司即将实现全渠道会员注册功能，更注重会员的个性化、细分和互动，这将为DTC业务带来持续增长动力 [133][134] 问题: 新产品价格组合机会及不同价格点产品的表现 - 消费者倾向于选择各品类中的高价格产品，如皮革产品份额增加，闭趾鞋中系带鞋更受欢迎，凉鞋中 premium 装饰款式表现良好，业务呈现高端化趋势 [137][138][139] 问题: 批发业务扩展机会 - 批发业务增长主要来自现有零售账户的产品组合扩展，超过90%的增长来自此，新渠道拓展非常谨慎和战略 [142][143] - 在EMEA地区，有部分合作伙伴尚未合作，公司会密切关注合作伙伴质量，选择合适时机开展业务 [144][145] - 从中长期来看，随着新产品类别和使用场景的开发，公司将增加新的分销渠道和合作伙伴 [146]