市场整体表现 - 受特朗普最新贸易协议消息推动，主要股指收高，道琼斯指数上涨超过500点，涨幅为1% [1] - 纳斯达克综合指数上涨略超0.5%，标普500指数表现类似，罗素2000小盘股指数上涨近1% [2][3] - 工业板块在强劲的ISM制造业数据（为2022年以来最佳）推动下创下收盘纪录，必需消费品板块也创下2026年首个纪录 [3] - 工业、金融和科技板块均收涨超过1%，而能源板块下跌近2%，公用事业下跌1.5%，房地产下跌1%，通信服务下跌0.4% [4] 行业与个股动态 - 纳斯达克100指数中，苹果上涨4%，沃尔玛和英特尔上涨5%，美光科技上涨5% [4][5] - 半导体板块表现强劲，闪迪公司年内迄今上涨180%，Lumentum上涨8%，西部数据上涨8% [5] - 软件板块表现疲软，Atlassian领跌约4% [6] - 运输板块受ISM报告提振大幅上涨，达美航空、西南航空、联合航空均上涨超4%，联邦快递创纪录上涨4%，UPS上涨近4%，Ryder和Landstar等公司上涨6% [6][7] 投资策略与市场观点 - 人工智能（AI）仍是市场重要主题，但已不再是市场上涨的主要驱动力，英伟达和甲骨文下跌而大盘上涨即是例证 [7] - 投资策略转向选择性风险承担，AI领域内部将出现分化，不再是单一主题，主动管理变得重要 [9][10][11] - 投资机会正在向AI主题之外扩展，价值股是投资者应配置的领域，同时投资组合中应加入债券和大宗商品等多元化资产 [12][13] - 市场越来越看重AI相关企业的盈利能力而非单纯的资本支出，能够实现货币化的公司更受青睐 [14][15] 1- 投资者对AI的配置正在多元化，包括向新兴市场（EM）进行大规模资金流入，例如iShares MSCI新兴市场ETF以及韩国和台湾等市场 [16] 财报季观察 - 当前财报季显示出基础广泛的增长，盈利超预期的范围正在扩大，涵盖金融、公用事业和基础设施等多个行业 [17][18] - 劳动力市场依然强劲，未出现与经济相关的广泛裁员，这支撑了经济增长和消费者支出 [19][21] - 关税问题已成为过去式，不再是企业盈利报告的主要焦点 [20][21] - 市场对软件板块进行了广泛抛售，但像Palantir这样的公司因其业务本质是AI基础设施而非普通企业软件而表现突出 [36][44] 新兴市场展望 - 新兴市场在2025年表现强劲，但许多美国投资顾问的投资组合仍低配新兴市场 [23] - 当前配置新兴市场的逻辑在于：发达市场（DM）增长强劲会为新兴市场带来巨大顺风；美国经济增长高于潜力且政策可能宽松；美元保持稳定对新兴市场股市非常有利 [24] - 将AI多元化主题作为新兴市场投资的一部分也受到关注，2026年新兴市场已出现大量资金流入 [25] Palantir 业绩深度分析 - Palantir第四季度每股收益0.25美元，超出预期的0.23美元；营收增长70%至14.1亿美元，均超预期 [26] - 分部门看，美国政府业务营收5.7亿美元超预期，美国商业业务营收增长137%至5.07亿美元，也超预期 [26][37] - 公司对第一季度和2026年全年的营收及调整后运营利润指引均超出市场共识预期 [27] - 财报发布后，股价在盘后交易中飙升6%至8%，此前12个月该股上涨约80%，但年内下跌约15%，较11月历史高点下跌约30% [28][33][34] - 公司2026年营收增长指引达到61%，远高于市场预期的低40%区间，显示增长在巨大基数上重新加速 [34][35] - 美国商业业务营收年增137%，并预计下一年增长超过115%，表明需求广泛、可重复且仍处于早期阶段 [36][37] - Palantir的商业模式是询问客户需求并为其实现AI价值，而非简单的AI包装，其商业业务正成为核心，重心已从政府业务转移 [38][39] - 公司被认为是AI领域的“基础设施”和“操作系统”，其价值随着AI的应用而增加，与那些产品可能被AI自动化的传统软件公司不同 [36][46][47] - 管理层认为，在科技领域无法保证永远不被颠覆，但公司多年前的投资使其产品和文化非常适合当前时代 [30][31][32] - 在更广泛的地缘政治AI竞争中，首席执行官Alex Karp认为目前只有美国和中国在大规模参与，并强调美国需要在军事上保持足够领先以设定规则 [32][33] - 分析认为Palantir目前几乎没有直接竞争对手，其商业业务已开展三年，但未见有力竞争者，类似于英伟达在AI加速器市场的地位，其产品具有极高的客户粘性 [52][54][55] - 公司被视为所有AI模型竞赛中的“镐和铲”赢家，无论最终哪种AI模型胜出，Palantir都能受益，因为企业需要将其AI洞察转化为现实世界的行动 [55][56]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周有色板块上涨5.11%，二级行业中能源金属、工业金属、小金属、金属新材料板块上涨，贵金属板块下跌 [1] - 工业金属因中东局势缓和、市场风偏上行及降息预期价格环比上行；贵金属短期受地缘避险情绪降温压制，但预计7月通胀上行加快时黄金或迎来上升机会；稀土价格维持震荡走势 [1][4][63] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证综指上涨1.91%，有色金属上涨5.11%，排名第6位，跑赢上证指数3.20个百分点 [14] - 申万有色金属类二级行业中，能源金属、工业金属、小金属、金属新材料板块上涨，贵金属板块下跌 [1] - 个股涨幅前三为诺德股份、宏创控股、东方锆业，跌幅前三为科恒股份、赤峰黄金、红星发展 [17][20] 本周基本面回顾 工业金属 - 关税对美国经济影响显现，通胀传导初步显性化，美国经济滞胀预期强化，中东局势缓和及市场转向Risk On推升工业金属价格 [25][27] - 铜：长单TC持续回落，矿端紧张，国内终端订单季节性走弱，Comex - LME铜价差交易升级，LME铜现货升水走高，沪铜存在逼仓风险，风偏上行叠加逼仓预期助推铜价上行，短期追多需带损 [31] - 铝：市场风偏上行带动铝价上涨，贵州、云南产能释放，需求端铝板带箔企业产能利用率持平，铝棒产能利用率下降，社会库存上升，铝价上方空间或受压制 [36] - 锌：伦锌、沪锌价格环比上涨，LME库存下降，SHFE库存上升 [42] - 锡：基本面供需双弱，宏观情绪推动锡价环比上涨，海外锡矿供应边际改善，下游采买积极性下降，LME、上期所库存环比下降 [45][46] 贵金属 - 海外黄金环比下跌，地缘避险情绪降温短暂压制金价，美国经济滞胀预期强化，预计7月通胀上行加快时黄金或迎来上升机会 [49][50] 稀土 - 稀土价格维持震荡走势，氧化镨钕、氧化镨价格上涨，氧化镝、氧化铽价格下跌，供应端无明显变化，国内需求稳定，海外需求上升 [63] 本周新闻 - 6月26日，美国5月耐用品订单月率初值录入16.4%，前值 - 6.3%，预测值8.5% [97] - 6月27日，美国5月个人支出月率录入 - 0.1%，前值0.2%，预测值0.1% [98] - 6月27日，美国5月PCE物价指数年率录入2.3%，前值2.1%，预测值2.3% [99] - 6月27日，美国5月核心PCE物价指数年率录入2.7%，前值2.5%，预测值2.6% [100]