Thinkstock Quick Read The rotation trade had another run on Wall Street Monday, as tech stocks led the selling once again. While the move away from the AI/Data center trade has gained some strength, the reality is that with a likely third year of double-digit gains for the S&P 500, year-end profit taking is also coming in. With a slew of economic data set to come in this week, volatility could rise even  further. If you’re thinking about retiring or know someone who is, there are three quick quest ...

The latest Fed rate cut is reigniting a "rotation trade†out of trendy AI-linked names. It is a sign investors are feeling more confident about the economy. ...

行业与公司 - **全球宏观经济与多资产策略**：报告聚焦全球宏观经济趋势及多资产投资策略，涵盖股票、债券、外汇及商品市场[2][7][8] - **涉及公司/国家**： - **股票**：超配美国（OW US equities）及中国股票（OW China equities）[2][4][7] - **债券**：澳大利亚（ACGBs）、法国（OATs）、西班牙（SPGB）、德国（Bund）、墨西哥（F-TIIE）等主权债及信用债（BB级、次级债T2）[2][4][7] - **外汇**：拉美（LatAm FX）及中东欧、中东、非洲高收益货币（CEEMEA HY）[4][7] --- 核心观点与论据 1. **风险偏好上升（Risk-on）** - **观点**：贸易争端未显著升级，全球增长韧性、通胀温和、货币宽松持续，支持风险资产[2][7] - **论据**： - **美国股票**：大型股受益于美元走弱（YTD美元疲软），盈利预测保守，现金水平高[2][7] - **中国股票**：国内刺激政策及高储蓄支撑，估值吸引且ROE改善，但消费增长或不及预期[2][7] - **风险**：美国劳动力市场疲软、美债收益率进入“危险区”；中国消费增长放缓[2][7] 2. **财政风险溢价（Fiscal Risk Premium）** - **观点**：财政稳健国家（如澳大利亚、西班牙）债券表现优于财政压力国家（如法国）[2][7] - **论据**： - **曲线陡峭化**：短端利率受宽松政策压制，长端因赤字和债务风险溢价上升[20][21][22] - **交易建议**：买入10年期澳大利亚国债（ACGBs）vs法国国债（OATs）；做多西班牙5年期债券vs法国[4][7] - **风险**：财政紧缩/改革、长端供应减少、避险情绪冲击信用债[2][7] 3. **资金轮动与全球宽松** - **观点**：美元横盘及全球降息推动资金从美国转向新兴市场（EM）[2][7] - **论据**： - **EM资产**：拉美货币（如巴西BRL、墨西哥MXN）及CEEMEA高收益货币（如土耳其TRY、埃及EGP）提供高名义/实际利差[27][28] - **股票**：超配EM股票，因美元疲软及外资流入[4][7] - **风险**：美国经济超预期（“再例外主义”）、美元与收益率重新挂钩、夏季流动性低[2][7] 4. **结构性曲线陡峭化** - **观点**：短端利率受宽松政策压制，长端因财政风险溢价上升[20][21][22] - **论据**： - **美债远期利率**：5Y5Y远期利率达十年高位（6%），期限溢价上升[22][23] - **交易建议**：做陡德国10-30年期收益率曲线（Bund steepener）、墨西哥5-10年期曲线（F-TIIE steepener）[4][7] --- 其他重要内容 市场动态与数据 - **全球增长**：Q1 GDP超预期，增长放缓概率从4月78%降至近期30%[13][16][17] - **通胀与政策**：全球通胀意外下行，央行持续降息（如中国1.4%→1.2%，巴西15%→14.5%）[39][52] - **商品市场**：预计H2 2025商品价格下跌3%，黄金因避险需求上涨（现价$3,316/盎司）[60][61] 交易建议汇总 | **资产类别** | **推荐交易** | **目标/止损** | |---------------------|---------------------------------------------|-------------------------------| | **股票** | 超配美国、中国股票 | 风险：美债收益率、中国消费[7] | | **债券** | 做多澳大利亚vs法国10年期国债（+97bp目标50bp） | 止损105bp[77] | | **外汇** | 做多墨西哥比索（MXN）、南非兰特（ZAR） | 风险：美元反弹[58] | 风险提示 - **贸易谈判**：8月1日为新一轮关税截止日，若升级将冲击供应链[7][13] - **流动性**：夏季末波动率或上升（EM FX波动指数历史季节性走高）[31] --- 数据引用 - **美债远期利率**：5Y5Y远期利率达6%[22] - **中国政策利率**：预计从1.4%降至2026年1.2%[52] - **黄金价格**：2025年均价预测$3,215/盎司[61] [2][4][7][13][16][17][20][21][22][23][27][28][31][39][52][58][60][61][77]