市场整体动态 - 股市昨日出现小幅下跌，主要受地缘政治风险（美伊关系）引发的市场担忧和原油价格飙升影响，但并未出现全面抛售 [1][2] - 市场出现板块轮动，工业、材料和能源板块持续上涨，而科技板块整体波动较大 [2][3] - 标普500指数昨日收盘跌破20日移动平均线，为自1月20日以来首次，但此前跌破该均线后仅持续两个交易日便反弹 [3] - 市场波动率指数（VIX）上升至17.75%，较高的隐含波动率可能为看涨方创造更有利的条件 [4] - 当前市场并非普涨行情，而是选股者的市场，投资者需对科技股交易保持谨慎，工业等低贝塔板块表现强劲 [20][21] 超微公司季度业绩 - 公司季度营收为126.8亿美元，大幅超出市场预期的102.3亿美元，超出约20亿美元 [10][11] - 调整后每股收益为0.69美元，高于市场预期的0.49美元 [11] - 营收中包含约15亿美元的延迟发货收入，推动了业绩超预期 [11] - 调整后毛利率为6.4%，市场希望看到其持续改善 [12] - 公司前景指引显示，其最大客户（如英伟达和AMD）的需求依然强劲，且订单出货持续 [12] - 业绩公布前股价承压，业绩公布后盘前交易中股价上涨10% [9][12] 英飞凌能源季度业绩 - 公司季度业绩和未来指引均超市场预期，股价盘前大涨超过20% [13][14] - 第四季度营收为3.433亿美元，高于市场预期的3.346亿美元 [14] - 调整后每股收益为0.71美元，高于市场预期的0.54美元 [14] - 美国需求激增，主要受第25D条税收抵免政策即将到期推动 [15] - 公司宣布了几项新产品，其业务组合以住宅应用为主，但未来增长可能由较小的商业应用部分驱动 [15][16] - 欧洲销售收入因需求疲软同比下降29% [17] - 公司正在实施成本削减措施以改善利润率，关税对其毛利率影响约为5% [18] AMD季度业绩 - 公司季度营收和调整后每股收益均超预期，但股价下跌约9% [5][6] - 季度营收为102.7亿美元，高于市场预期的96.7亿美元 [7] - 调整后每股收益为1.53美元，高于市场预期的1.32美元 [7] - 营收同比增长约34%，其中数据中心业务收入增长39%，游戏业务也超预期 [7] - 业绩和指引中包含了中国市场销售，部分分析师此前未将此纳入预期；若剔除中国销售，其业绩按某些标准衡量则低于市场预期 [6] - 公司股价目前估值较高，属于“传闻时买入，消息公布时卖出”的事件，且包含中国销售后的未来指引仍略低于市场私下预期 [8] 艾默生电气季度业绩 - 公司季度业绩超出市场预期，主要受数据中心和运输业务需求推动 [21]

股市期货与指数表现 - 周一市场高开低走 主要指数由涨转跌 收盘均低于开盘价但脱离盘中低点[2] - 道琼斯工业平均指数表现相对最佳 收盘微跌0.007%至48,416点[2] - 标普500指数收于6,816点[2] - 以科技股为主的纳斯达克指数跌幅最大 收盘下跌0.59%至23,057点[2] - 市场焦点转向本周因政府停摆而推迟发布的经济数据[2] 行业板块轮动 - 人工智能/数据中心相关的板块轮动交易持续升温[2] - 科技股再次引领市场抛售[5] - 资金从人工智能/数据中心板块流出的趋势有所增强[5] - 鉴于标普500指数可能连续第三年实现两位数涨幅 年底获利了结盘正在涌现[5] 国债市场 - 周一国债收益率曲线表现不一 短债遭抛售而中长债有买盘介入[3] - 30年期长期国债收益率收于4.85%[3] - 基准10年期国债收益率最后报4.18%[3] - 债券交易员同样在等待因政府停摆而延迟的经济数据[3] 能源市场 - 能源板块延续上周跌势 主要基准油价和天然气价格周一均下跌[4] - 布伦特原油期货收盘下跌1.26%至每桶60.35美元[4] - 西德克萨斯中质原油期货下跌1.48%至每桶56.61美元[4] - 天然气价格再次受挫 收盘下跌2.36%至每百万英热单位4.02美元[4] - 自10天前触及2025年高点超过5美元以来 天然气价格已累计下跌20%[4] - 中国液化天然气需求疲软以及持续的市场供应过剩讨论是导致能源价格下跌的主要因素[4] 本周经济数据展望 - 本周将集中发布此前被推迟的经济数据 可能加剧市场波动[5] - 今日将发布10月和11月的就业报告[3] - 周四将发布消费者价格指数数据以及失业救济金申请数据[3]

市场动态与投资风格转换 - 美联储最新的降息举措正在重新点燃市场从热门人工智能相关股票中轮动出来的交易[1] - 这一现象表明投资者对经济的信心正在增强[1]

行业与公司 - **全球宏观经济与多资产策略**：报告聚焦全球宏观经济趋势及多资产投资策略，涵盖股票、债券、外汇及商品市场[2][7][8] - **涉及公司/国家**： - **股票**：超配美国（OW US equities）及中国股票（OW China equities）[2][4][7] - **债券**：澳大利亚（ACGBs）、法国（OATs）、西班牙（SPGB）、德国（Bund）、墨西哥（F-TIIE）等主权债及信用债（BB级、次级债T2）[2][4][7] - **外汇**：拉美（LatAm FX）及中东欧、中东、非洲高收益货币（CEEMEA HY）[4][7] --- 核心观点与论据 1. **风险偏好上升（Risk-on）** - **观点**：贸易争端未显著升级，全球增长韧性、通胀温和、货币宽松持续，支持风险资产[2][7] - **论据**： - **美国股票**：大型股受益于美元走弱（YTD美元疲软），盈利预测保守，现金水平高[2][7] - **中国股票**：国内刺激政策及高储蓄支撑，估值吸引且ROE改善，但消费增长或不及预期[2][7] - **风险**：美国劳动力市场疲软、美债收益率进入“危险区”；中国消费增长放缓[2][7] 2. **财政风险溢价（Fiscal Risk Premium）** - **观点**：财政稳健国家（如澳大利亚、西班牙）债券表现优于财政压力国家（如法国）[2][7] - **论据**： - **曲线陡峭化**：短端利率受宽松政策压制，长端因赤字和债务风险溢价上升[20][21][22] - **交易建议**：买入10年期澳大利亚国债（ACGBs）vs法国国债（OATs）；做多西班牙5年期债券vs法国[4][7] - **风险**：财政紧缩/改革、长端供应减少、避险情绪冲击信用债[2][7] 3. **资金轮动与全球宽松** - **观点**：美元横盘及全球降息推动资金从美国转向新兴市场（EM）[2][7] - **论据**： - **EM资产**：拉美货币（如巴西BRL、墨西哥MXN）及CEEMEA高收益货币（如土耳其TRY、埃及EGP）提供高名义/实际利差[27][28] - **股票**：超配EM股票，因美元疲软及外资流入[4][7] - **风险**：美国经济超预期（“再例外主义”）、美元与收益率重新挂钩、夏季流动性低[2][7] 4. **结构性曲线陡峭化** - **观点**：短端利率受宽松政策压制，长端因财政风险溢价上升[20][21][22] - **论据**： - **美债远期利率**：5Y5Y远期利率达十年高位（6%），期限溢价上升[22][23] - **交易建议**：做陡德国10-30年期收益率曲线（Bund steepener）、墨西哥5-10年期曲线（F-TIIE steepener）[4][7] --- 其他重要内容 市场动态与数据 - **全球增长**：Q1 GDP超预期，增长放缓概率从4月78%降至近期30%[13][16][17] - **通胀与政策**：全球通胀意外下行，央行持续降息（如中国1.4%→1.2%，巴西15%→14.5%）[39][52] - **商品市场**：预计H2 2025商品价格下跌3%，黄金因避险需求上涨（现价$3,316/盎司）[60][61] 交易建议汇总 | **资产类别** | **推荐交易** | **目标/止损** | |---------------------|---------------------------------------------|-------------------------------| | **股票** | 超配美国、中国股票 | 风险：美债收益率、中国消费[7] | | **债券** | 做多澳大利亚vs法国10年期国债（+97bp目标50bp） | 止损105bp[77] | | **外汇** | 做多墨西哥比索（MXN）、南非兰特（ZAR） | 风险：美元反弹[58] | 风险提示 - **贸易谈判**：8月1日为新一轮关税截止日，若升级将冲击供应链[7][13] - **流动性**：夏季末波动率或上升（EM FX波动指数历史季节性走高）[31] --- 数据引用 - **美债远期利率**：5Y5Y远期利率达6%[22] - **中国政策利率**：预计从1.4%降至2026年1.2%[52] - **黄金价格**：2025年均价预测$3,215/盎司[61] [2][4][7][13][16][17][20][21][22][23][27][28][31][39][52][58][60][61][77]