核心观点 - OR Royalties Inc 旗下多个特许权资产在开发和勘探方面取得积极进展 包括Cascabel、Cariboo、Marimaca MOD、Spring Valley、Dalgaranga和Windfall等项目 这些进展增强了公司对中短期开发和建设时间表的信心 [2] - 近期TDG Gold在AuWEST项目的显著勘探结果进一步强化了公司对今年初新收购特许权的信念 预计2025年下半年将有更多重要的投资组合增长催化剂出现 [2] Cascabel项目进展 - SolGold公布了厄瓜多尔Cascabel铜金项目的更新执行计划和开发路径 首次生产最早定于2028年 优化项目计划通过分阶段开发Tandayama-Ameríca露天矿和Alpala地下矿优先考虑近期现金流 [3] - TAM露天矿目标于2028年1月开始提供初始给料 随后Alpala地下矿将于2028年第四季度提供地下矿石 选矿厂和尾矿储存设施预计于2028年第四季度完工 [3] - 支持长期生产的全面Alpala块体崩落法计划于2031年底前交付首批矿石 所有关键早期工程包括社区搬迁、地表准备和斜坡道接入预计在未来24个月内完成 [3] - G Mining Services已完成工作范围的第一阶段 交付了项目执行计划 为可行性研究和后续开发阶段奠定基础 [4] - 环境影响评估工作正在进行中 正在收集所需的基线数据 [5] - SolGold从与Franco-Nevada和OR Royalties International的流协议中获得了第二笔3330万美元资金 总初始存款为1亿美元 [6] - 钻井结果显示TAM矿床有显著矿化 包括164.4米矿段 铜品位0.35% 金品位0.42克/吨 以及140.0米矿段 铜品位0.41% 金品位0.59克/吨 [7] - OR Royalties拥有整个Cascabel物业0.6%的净冶炼厂收益特许权 覆盖约4979公顷 SolGold有权在2026年11月前买断三分之一NSR [8] - 从2030年开始至2039年底 OR Royalties将获得每年至少400万美元的最低NSR付款 [8] - 通过全资子公司ORIL OR Royalties还拥有Cascabel所产黄金的6%流权益 直到交付22.5万盎司黄金 之后为3.6% [9] - ORIL在2024年黄金流交易完成时向SolGold支付了1000万美元初始现金存款 并将根据关键开发里程碑支付另外两笔各1000万美元的预建设分期存款 [9] - ORIL将向SolGold提供总计1.95亿美元的额外存款 用于资助Cascabel的建设成本 需满足包括与厄瓜多尔政府签订投资保护协议在内的常规条件 [9] Cariboo项目融资与开发 - Osisko Development与Appian Capital Advisory Limited的基金签订了4.5亿美元的高级担保项目贷款信贷设施 用于开发和建设位于加拿大不列颠哥伦比亚省中部的Cariboo黄金项目 [10] - 信贷设施提供战略资本和增强的财务灵活性 支持项目进入预建设和早期工程阶段 分为两个部分与项目计划开发时间表一致 [11] - 首次提取1亿美元将用于：13000米加密钻探活动 进一步降低项目矿山规划假设风险 资助Cariboo的预建设和建设活动 偿还国家银行2500万美元的现有定期贷款 支持Cariboo的一般营运资金需求 [11] - Osisko Development成功完成了非公开发行 发行99065330个单位 每股价格2.05美元 总收益约2.03亿美元 包括1.2亿美元的承销非公开发行和8300万美元的非承销非公开发行 [12] - Double Zero Capital LP认购了约7500万美元 占发行后已发行普通股的15.4% OR Royalties在Osisko Development的持股比例降至13.97% [12] - 根据2025年初完成的优化可行性研究 Cariboo项目将通过单阶段建设期进行 直接提升至额定产能每天4900吨 符合现有许可框架 [13] - OFS基于 probable矿物储量1780万吨 金品位3.62克/吨 含金207.1万盎司 预计矿山寿命平均金回收率为92.6% [13] - Cariboo是一个完全许可的项目 如果建设在2025年下半年开始 最早可能在2027年下半年首次生产黄金 OR Royalties拥有Cariboo物业5.0%的NSR特许权 [14] Marimaca MOD可行性研究 - Marimaca Copper公布了其旗舰项目Marimaca氧化物矿床的确定性可行性研究结果 项目在稳定状态（第2-10年）年产约4.9万吨（1.08亿磅）A级LME铜阴极 矿山寿命平均为4.3万吨铜阴极 [15] - 预计稳定状态（第2至10年）C1现金成本为每磅1.68美元 全部维持成本为每磅2.09美元 使MOD处于同行群体的第二四分位中游 [15] - DFS基于初始 proven储量9430万吨 总铜品位0.46%（酸溶铜0.28%）和 probable储量8430万吨 总铜品位0.37%（酸溶铜0.21%） [16] - 矿物储量包含在一个露天矿中 分八个阶段开发 矿山寿命剥采比为0.8:1 初始堆浸材料吞吐量为每年1200万吨 在矿山计划第6年开始的第二阶段扩大至每年1600万吨 [16] - Marimaca董事会认可MOD DFS后 将开始各种早期工程活动 包括详细设计和工程 品位控制钻探 进一步优化冶金计划 关键设备存款以及场地准备工程 [17] - MOD债务融资过程已开始 债务顾问和独立技术专家已参与并审查DFS 为正式启动广泛的债务过程做准备 Marimaca已完成向各种债务提供者的初步外联计划 基于DFS前的财务模型 意向金额达5亿美元 [18] - Marimaca目前正在探索项目开发的战略替代方案 包括与战略矿业公司、铜生产商、贸易商和承购商以及其他替代融资来源的接触 [18] - Marimaca执行了具有约束力的资产购买期权协议 从CEMIN Holding Minero收购智利的一个二手硫酸厂 该酸厂的年产能将占MOD年酸消耗总量的约30-40% [19] - OR Royalties拥有Marimaca所有已知资源和潜在勘探区域（1310公顷）1%的NSR特许权 并对项目融资相关的任何特许权、流或类似权益拥有优先购买权 [20] Spring Valley项目许可进展 - 美国土地管理局签署了Solidus Resources的Spring Valley黄金项目的决定记录 项目现已完全许可并"准备就绪" 初始建设仅待全面项目融资 [21] - Spring Valley是一个重要的矿产项目 正在考虑由美国进出口银行根据最近的国内矿产生产和工业振兴行政命令提供融资 [22] - Solidus于2025年5月13日宣布收到EXIM的意向书 可能为Spring Valley项目提供高达8.35亿美元的融资 资金正在根据EXIM的"美国制造"倡议和中国与转型出口计划考虑中 [22] - Solidus于2025年2月发布了Spring Valley可行性研究结果 概述了超过10年的矿山寿命 平均每年生产超过30万盎司黄金（不包括黄金浸出的残余年） 前五年预计每年生产34.8万盎司黄金 [23] - FS基于 probable矿物储量2.43亿短吨 金品位每短吨0.016盎司 含金380万盎司 预计矿山寿命平均金回收率为80.5% [23] - OR Royalties拥有Spring Valley矿床核心2.0%至3.5%的NSR特许权 以及外围矿点的0.5% NSR特许权 后者仅占整体定义矿物资源的一小部分 当前坑约束资源的大部分位于OR Royalties的3.5% NSR特许权区域内 [24] Dalgaranga整合与勘探 - Ramelius Resources公布了2025财年财务业绩 不到一个月前与Spartan Resources的转型合并于2025年7月31日正式实施 [25] - Ramelius的愿景是通过整合Dalgaranga 到2030财年成为50万盎司黄金生产商 将得到新的5年计划的支持 目前正在进行Dalgaranga整合研究 以制定该计划 计划预计在2025年12月季度发布 [25] - 完成Spartan合并后 Ramelius专注于保留Spartan的运营和勘探人员 总体接受率为96% [25] - 将高品位Dalgaranga矿物资源整合到已运营的Mt Magnet枢纽（包括Checkers选矿厂）仍然是核心重点 项目不仅提供高品位材料的基础负荷 还提供额外的勘探上升空间 [26] - Ramelius管理层在2025财年业绩电话会议上提到 现在预计Dalgaranga的首次黄金生产将在2026财年 随后一年产量增加 随后在2028财年实现"大幅提升" [26] - Dalgaranga的Juniper斜坡道开发继续进行 矿石驱动开发在7月下旬与高品位Never Never矿床相交 DIS现在预计达到预可行性水平 并有望在Ramelius的2025年12月季度交付 [27] - Ramelius在2026财年Dalgaranga的勘探和资源定义钻探重点将放在现有Gilby露天矿下 在Four Pillars、West Winds和Applewood进行 计划花费1900万澳元进行75000米钻探 [27] - 同时 品位控制加密钻探将继续针对Never Never和Pepper矿物资源 Ramelius还提供了自拥有以来Never Never和Pepper矿床的新加密钻探结果 包括Never Never的43.5米矿段 金品位11.7克/吨 和Pepper的13.5米矿段 金品位6.22克/吨 [27] - OR Royalties拥有Dalgaranga 1.44%的总收入特许权 以及由Benz Mining Corp拥有、运营和推进的额外区域勘探许可证1.08-2.08%的总收入特许权 [28] - Benz最近基于其在Glenburgh的显著勘探成功完成了3000万澳元的股权发行 Glenburgh位于OR Royalties的1.08%总收入特许权权益区域内 Ramelius目前拥有Benz所有已发行普通股的13.15% [28] Windfall项目许可更新 - Gold Fields提供了Windfall黄金项目的更新 作为公司截至2025年6月30日的半年财务结果的一部分 [29] - Windfall团队在环境许可过程方面取得进展 于2025年7月底向商品交易所提交了第二系列回应并更新了关键研究 省级EIA批准和最终许可现在预计在2026年第一季度 [30] - Gold Fields继续推进预期在2026年第一季度做出的最终投资决策所需的工程工作 在2025年第二季度 Windfall onboarded Hatch Ltd以支持项目的工程、项目规划和执行准备 [30] - 更新后的Windfall可行性研究和随后的Windfall FID现在目标在2026年第一季度 随后是预期的24个月建设期 首次生产黄金目标在2028年（与先前披露的时间表不变） [30] - 与Waswanipi Cree First Nation和Cree Nation Government执行影响 benefit协议的接触频率增加 IBA的补偿章节正在讨论中 所有方面的完成现在目标在2026年第一季度 [31] - OR Royalties拥有Windfall项目及周边物业2-3%的NSR特许权 [31] Hermosa项目建设与许可 - South32发布了2025年6月季度的季度活动报告 强调在Hermosa的Taylor锌铅银项目进展中 在2025财年投资了5.17亿美元的增长资本支出（占预算支出的94%） [32] - 在2025年6月季度 South32开始下沉主井并继续下沉通风井 还在2025年6月季度开始了选矿厂的建设活动 [32] - South32提供了2026财年Hermosa展望 预计将年度投资增加2.33亿美元至7.5亿美元 反映Taylor井筒和地表基础设施建设活动的计划增加 [32] - 在州级许可方面 South32向亚利桑那州环境质量部提交了信息 以回应其有限重新开放Hermosa空气质量许可证 此举是为了解决EPA在2025年5月30日决定中支持的五个非实质性请愿人 claims [33] - 在其原始决定中 EPA拒绝了请愿人提出的20项 claims中的15项 确认许可证符合《清洁空气法》的所有实质性要求 支持的五个 claims是程序性的 侧重于改进记录保存和报告清晰度 [33] - 与这五个 claims相关的公众评论期延长至2025年9月下旬 公众评论只能针对为回应EPA要求而修订的许可证特定部分 [33] - 在联邦许可方面 Hermosa的FAST-41美国联邦许可过程的一个关键里程碑在南32的2025年6月季度实现 美国林务局发布了草案环境影响声明 [34] - 最终环境影响声明仍按计划在南32的2026财年下半年完成 虽然所有计划的采矿活动都 confined to私人土地 项目需要多个州级许可证才能开始早期工程 但需要联邦授权才能推进全面开发 [34] - OR Royalties拥有Hermosa生产的铅锌硫化矿石1%的NSR特许权 [35] AuWEST项目勘探突破 - TDG Gold报告了在其全资拥有的Greater Shasta-Newberry项目内AuWEST目标完成的第一个钻孔的分析结果 钻孔TDG25-001在Freeport McMoRan-Amarc Resources的AuRORA富金铜斑岩型发现边界20米内钻探 [36] - 钻孔TDG25-001 intersect了100.0米矿段 金品位2.24克/吨 铜品位0.38% 包含在一个更宽的240.6米区域中 金品位1.23克/吨 铜品位0.23% [37] - 另外四个已完成的金刚石钻孔 intersect了类似的矿化 由浸染和脉状硫化物组成 延伸 over significant intervals 与TDG25-001中遇到的矿化相似（分析待定） TDG资金充足 国库中有超过3800万美元现金完成当前提议的2025年和2026年计划 [37] - OR Royalties拥有AuWEST和TDG更广泛的GSN项目1.0%的NSR特许权 基于这些最近宣布的钻探结果 OR Royalties预计将向Sable Resources Ltd支付额外的500万加元 该付款以与TDG的GSN项目相关的发现里程碑为条件 [38]

财务业绩 - 第二季度总收入为713,178美元，同比下降30.5%（去年同期为1,026,242美元）[3][5] - 上半年总收入为1,300,398美元，同比下降6.1%（去年同期为1,384,197美元）[3][5] - 第二季度净利润为185,318美元，同比下降83.8%（去年同期为1,141,470美元）[3][5] - 上半年净利润为109,598美元，同比下降91.5%（去年同期为1,289,505美元）[3][5] - 第二季度毛利率达96.4%（687,330美元/713,178美元），同比显著提升[3][5] 贵金属产量 - 第二季度通过流权益获得黄金8盎司，同比大幅下降（去年同期为365盎司）[5] - 上半年通过流权益获得黄金26盎司，同比显著下降（去年同期为456盎司）[5] - 第二季度通过流权益获得白银1,672盎司（去年同期为零）[5] 资本运作 - 上半年通过正常程序发行人投标回购注销529,300股普通股（去年同期为983,400股）[5] - 季度股息为每股0.0125美元，已于2025年4月15日和7月15日分别支付[5] - 二季度后支付股息总额309,959美元，通过股息再投资计划发行360,419股普通股[4] 业务发展 - 公司与Atrium研究公司签订为期12个月的研究服务协议，自2025年9月10日起生效[6] - 支付Atrium研究公司24,000美元现金对价，用于发布研究报告和管理层访谈[6] - 二季度后完成Gavilanes物业转换为2%净冶炼回报权利金交易[12] 公司资产 - 资产组合包括尼加拉瓜San Albino金矿3%NSR及周边区域2%NSR[8] - 持有内华达州Spring Valley金矿项目最高3%NSR[8] - 拥有墨西哥杜兰戈州Gavilanes银项目2%NSR权益[8]

公司概况 - Royal Gold是最大的权利金和流协议公司之一 专注于黄金 白银和铜业务 近期进行了重大收购 [1] 业务重点 - 公司业务重点主要集中在黄金 白银和铜领域 其中铜业务占据特别重要地位 [1] 运营动态 - 公司在最近几个月经历了重大的收购活动 表明其积极的扩张策略 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入达到创纪录的3 694亿美元 同比增长42% [21] - 调整后EBITDA达到3 657亿美元 同比增长65% [21] - 黄金平均价格上涨40% 白银上涨17% 铂族金属价格反弹 [17] - 总GEO(黄金当量)销量为112 093盎司 同比增长2% 其中贵金属GEO增长12%至92 449盎司 [18][19] - 现金成本为每GEO 299美元 较去年同期的264美元有所上升 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贵金属业务贡献总收入的82% [24] - 多元化业务GEO销量为19 644盎司 同比下降 主要受黄金价格换算影响 [21] - Candelaria矿贡献了15%的收入 成为最大单一收入来源 [24] - Permian盆地油气资产表现超预期 但预计下半年可能略有放缓 [51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区贡献了86%的收入 [24] - 巴拿马Cobre矿剩余精矿已完成运输 预计第三季度将贡献约10 000 GEO [28][29] - 加拿大Cote金矿提前达到设计产能 并出现正品位调和 [11] - 南非Western Limb铂族金属业务受益于价格上涨 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年通过收购显著增强了长期增长前景 包括秘鲁 南非和厄瓜多尔等地的资产 [13][14] - 专注于成为"首选黄金股" 战略重点为长期优质的黄金资产 [96][97] - 对多元化资产采取机会主义策略 仅在优质资产或行业低谷时介入 [98][99] - 通过股权投资支持有潜力的矿业公司 如G Mining和Discovery Silver [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴拿马政府态度转向积极 有望重启Cobre矿运营 [8][93] - 美国矿山审批流程加速 三个项目(Stibnite Gold Copper World Castle Mountain)进展顺利 [8][9] - 新收购的Arthur项目可能发展成为类似Goldstrike或Cortez级别的大型金矿 [12] - 年现金流约13亿美元 为未来收购提供充足资金 [15][32] 其他重要信息 - 出售黄金库存获利4 220万美元 用于资助Cote矿收购 剩余库存2 469盎司 [23][57] - 完成AngloGold的Arthur项目2 5亿美元收购 动用了1 75亿美元信贷额度 [26] - 新Prosperity项目与当地原住民关系改善 潜在年产量约4-5万盎司黄金 [63][64] - 2025年全年GEO指导维持46 5-52 5万盎司 贵金属GEO指导38 5-42 5万盎司 [27] 问答环节所有的提问和回答 关于Cobre Panama - 暂停仲裁是为了与政府合作寻求重启方案 [31] - 即使该矿长期关闭 对公司财务影响有限 已全额计提减值 [93][94] 关于企业发展和资本配置 - 现有资金实力可支持大规模交易 年现金流13亿美元提供充足灵活性 [32] - 维持100-500百万美元规模的交易策略 平衡投产资产和长期开发项目 [79][80] 关于具体项目 - Cote金矿被认为具有类似Detour或Malartic的长期潜力 预计2026年公布扩产方案 [48][49] - Castle Mountain矿被纳入FAST 41审批程序 可能在未来五年贡献显著产量 [9][44] - Hemlo NPI资产本季度表现强劲 含部分2024年的补付款项 [87][88] 关于财务和运营细节 - 维持2025年GEO指导 但Cobre和Cote的贡献将使实际结果接近区间上限 [60][61] - 仅出售部分黄金库存以资助收购 保留少量库存用于未来可能的实物交割 [68][69] - 指导价格假设为黄金3 250美元/盎司 白银37美元/盎司 每100美元金价变动影响约4 700 GEO [92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总GEO销量达112,093盎司 同比增长2% [17] - 贵金属GEO销量92,449盎司 同比增长12% [17] - 总收入达3.694亿美元 创纪录 同比增长42% [19] - 调整后EBITDA达3.657亿美元 同比增长65% [20] - 现金成本为每GEO 299美元 去年同期为264美元 [24] - 每GEO利润率接近3,000美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贵金属业务占总收入82% [19] - 多元化GEO销量19,644盎司 低于去年同期的27,914盎司 [19] - 多元化收入6,270万美元 略低于去年同期的6,460万美元 [19] - Candelaria矿贡献了15%的收入 [23] - Permian盆地资产表现超预期 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区贡献了86%的收入 [23] - 巴拿马Cobre矿的浓缩物已全部运出 预计第三季度将收到约10,000 GEOs [27] - 加拿大Cote金矿已实现设计产能 并提前完成品位调节 [9] - 美国Castle Mountain项目被纳入FAST 41许可程序 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于成为首选黄金股 持续增加优质黄金资产 [95] - 过去两年新增资产包括秘鲁Monsieuracocha、南非Zabania PGM和厄瓜多尔Cascobal铜金项目 [12] - 今年新增加拿大Porcupine和Cote矿权以及内华达州Arthur项目 [13] - 交易渠道强劲 已动用1.75亿美元信贷额度完成Arthur项目收购 [25] - 支持GMEN和Discovery Silver等公司作为长期财务支持者 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 黄金均价同比上涨40% 白银上涨17% 铂族金属价格反弹 [16] - 巴拿马政府态度转向支持Cobre矿重启 [7] - 新繁荣项目与Chukotun原住民关系改善 可能成为重要增长动力 [8] - 预计2025年总GEOs指导范围为465,000-525,000盎司 贵金属GEOs为385,000-425,000盎司 [26] 其他重要信息 - 出售大部分黄金库存以资助Cote矿权收购 实现4,220万美元收益 [22] - 截至6月底仍有2,469盎司黄金库存 [55] - 目前可用资本约为13.5亿美元 [25] - 公司不进行对冲 以现货价格出售黄金 [92] 问答环节所有的提问和回答 关于Cobre Panama - 公司决定暂停仲裁程序以配合政府寻求解决方案 [29][30] - 该矿若保持关闭对公司财务影响有限 已全额计提减值 [93] 关于企业发展战略 - 资本充足 年现金流约13亿美元 可支持大规模交易 [31] - 将继续通过股权投资支持优质资产和管理团队 [39] - Cascabel项目可能提前至2028年投产 [40][42] 关于Cote金矿 - 资源规模可能达到2,000万盎司 预计2026年更新技术报告 [46] - 采用毛利润矿权形式 扣除项有限 成本结构优良 [48] 关于财务指导 - 维持全年GEOs指导 新增Cote和Cobre产量为增量部分 [58][59] - 预计第三季度产量将高于第四季度 [70] 关于新繁荣项目 - 22%黄金流协议 潜在年产量约4-5万盎司黄金 [63] - 原住民规划过程可能需要数年时间 [83] 关于资产回购条款 - Cote和Porcupine项目包含最高50%的回购权 [72][76] 关于商品价格敏感性 - 金价每上涨100美元 其他商品GEOs将减少约4,700盎司 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度获得19700黄金当量盎司(GEOs) 较第一季度小幅增长 公司有望实现2025年80000至88000 GEOs的全年目标 [3] - 第二季度营业收入6040万美元 同比增长 主要得益于大宗商品价格上涨 [6] - 第二季度每股基本收益017美元 显著高于去年同期的亏损 主要由于去年Eagle Mine资产减记至零 [6] - 第二季度每股现金流027美元 高于去年同期的021美元 调整后每股收益018美元 高于去年同期的013美元 [6] - 截至第二季度末 公司现金余额4960万美元 首次实现净现金头寸 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 93%的GEOs来自贵金属 铜贡献占比小幅提升 主要来自CSA矿的铜流 [6][7] - Canadian Malartic矿表现优异 第二季度产量显著提升 预计下半年表现更强劲 [7] - Mantos Blancos矿第二季度产量同比持平 尽管工厂处理量提高 但银品位较低 [7] - Tokintanzino矿在巴西成功投产 商业化生产进展顺利 [8] - Nandimi矿首次贡献130 GEOs [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年94%收入来自贵金属 其中26%直接来自白银 [9] - 黄金白银比率从2025年高点约105:1降至89:1 [10] - 加拿大是GEOs主要来源地 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于一级矿业管辖区(加拿大 美国 澳大利亚) 保持行业领先的现金利润率 [11] - 收购Orla Mining南Railroad项目100%白银流 总对价1300万美元 [4] - 公司计划在未来六至十二个月内宣布新的重大交易 [29] - 保持严格的资本配置策略 专注于高质量 增值的流和特许权 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年表现更强劲 主要来自Canadian Malartic Mantos Blancos Tocantinsino和Nandimi矿 [3][35] - 对South Railroad项目未来几年发展前景感到兴奋 [5] - 对Odyssey第二竖井的潜在价值持乐观态度 预计将成为公司未来最大的单一资产增长动力 [24] - 对Cariboo项目进展表示满意 预计将在2025年五年展望中纳入该项目 [44] 其他重要信息 - 公司连续第43个季度支付每股055美元的季度股息 [5] - 资产负债表强劲 季度末总债务低于3600万美元 净现金头寸1400万美元 [29] - 包括MAC Copper股份在内 潜在可用流动性超过9亿美元 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年GEOs增长来源 - 预计下半年GEOs增长主要来自Canadian Malartic Mantos Blancos(银品位回升) Tocantinsino和Nandimi矿的持续增产 [33][35] 问题: 公司对生产阶段与开发阶段特许权的偏好 - 优先考虑生产资产的增值交易 但由于市场竞争激烈 保持严格的经济回报标准 [36][37] - 开发资产方面 仅关注未来五年内能贡献GEOs的高质量项目 [38] 问题: 新五年展望的纳入标准 - 关键标准包括: 未来五年内贡献GEOs的高度信心 充分融资或融资可见性 社会许可 合作伙伴的运营记录等 [42][44] - Cariboo项目很可能被纳入新五年展望 [44] 问题: 公司对大型交易的准备 - 10亿美元规模的交易在适当回报和情况下不排除可能性 [47] - 正在评估多个交易机会 规模从3500万美元到近10亿美元不等 [58] 问题: 对Osisko Development持股比例的立场 - 对当前143%的持股比例感到满意 无近期减持计划 [52][53] 问题: Elliott Investment的最新持股情况 - 最新公开披露显示Elliott持有220万股公司股票 无进一步更新 [63][65]

业绩总结 - 2025年第二季度，OR Royalties获得19,700金当量盎司（GEOs），较2024年第二季度的20,068 GEOs下降了1.8%[11] - 2025年第二季度的收入为6040万美元，现金利润率为95.8%，相比2024年第二季度的4740万美元和96.6%有所下降[12] - 2025年第二季度的每股基本收益为0.27美元，较2024年第二季度的0.21美元增长28.6%[16] - 2025年第二季度净收益为32,358千美元，而2024年同期为亏损15,416千美元，转亏为盈[61] - 2025年第二季度调整后收益为34,135千美元，较2024年同期的24,238千美元增长40.8%[61] 用户数据 - 2025年第二季度黄金产量为13,481盎司，较2024年同期的14,216盎司下降5.2%[61] - 2025年第二季度银产量为4,770盎司，较2024年同期的5,528盎司下降13.7%[61] - 2025年第二季度铜及其他金属产量为1,449盎司，较2024年同期的324盎司增长347.2%[61] 未来展望 - OR Royalties在2025年的GEO交付指导目标为80,000至88,000 GEOs，预计下半年表现将强于上半年[14] - 预计2025年加拿大马拉尔提克矿区的黄金产量为590,000盎司，2026年为560,000盎司，2027年为650,000盎司[29] - 预计2025年春谷项目的年均黄金产量为300,000盎司，生命周期为10年[45] - 预计到2028年底，矿区将有约40,000吨/天的冶炼能力[35] - 预计2029年整体黄金产量将比2025年增长约40%[48] 新产品和新技术研发 - 2025年6月，岛屿黄金矿的矿石储量更新为1180万吨，平均品位为10.85克/吨，反映出矿产资源的转换增加了80%[39] - 预计2025年南迪尼项目的首个NSR特许权使用费支付将在第二季度收到[52] 市场扩张和并购 - OR Royalties在Orla Mining的South Railroad项目上以1300万美元的总对价收购了100%的银流[14] - 截至2025年6月30日，公司持有Osisko Development的33,333,366股普通股，代表24.4%的权益，预计在2025年8月中旬的融资后，该权益将减少至14.3%[57] 财务状况 - 截至2025年6月30日，OR Royalties的现金余额为4960万美元，净现金约为1400万美元[12] - 截至2025年6月30日，公司的可用信贷总额为814百万美元，其中未提取的信贷为614百万美元，已提取的信贷为200百万美元[58] - 截至2025年8月5日，公司在循环信贷设施上额外偿还了2100万美元，减少了未偿还余额至1470万美元[59] - 2025年6月30日的资产负债表显示现金为4960万美元，债务为3570万美元[54] 负面信息 - 达尔加朗加项目的毛收入特许权使用费（GRR）从1.8%降至1.44%[43] - 2025年第二季度的收入为60,384千美元，较2024年同期的47,391千美元增长27.5%[61]

财务表现 - 2025年第二季度黄金当量产量(GEOs)为19,700盎司，较2024年同期的20,068盎司略有下降 [5] - 特许权使用费和流收入达6040万美元，同比增长27% (4740万美元) [5] - 经营活动产生现金流5140万美元，较2024年同期的3820万美元增长35% [5] - 净利润3240万美元，每股基本收益017美元，而2024年同期净亏损1540万美元 [5] - 调整后净利润3410万美元，每股基本收益018美元，较2024年同期的2420万美元增长41% [5] 运营亮点 - 加拿大Malartic矿持续表现优异，抵消了Mantos Blancos银品位不佳的影响 [4] - 首次从加纳Namdini金矿(1% NSR)和Bralorne金矿(17% NSR)获得特许权使用费收入 [5] - 公司投资组合中生产资产总数增至22个 [6] - 现金利润率达5780万美元(958%)，略低于2024年同期的966% [5] 资本结构与流动性 - 现金余额4960万美元，债务余额3570万美元，实现多年来的首次净现金头寸 [5][8] - 循环信贷额度增至650亿美元，并增加2亿美元非承诺性弹性额度，到期日延长至2029年5月30日 [5] - 第二季度偿还循环信贷额度4000万美元，后续又偿还2100万美元 [5] 战略投资与收购 - 以1300万美元收购Orla Mining南铁路项目100%白银流权益 [5] - 以380万加元(280万美元)从Sable Resources收购不列颠哥伦比亚省多个项目的特许权组合 [5] - Osisko Development筹集645亿美元启动Cariboo项目建设 [5] 股东回报 - 季度股息提高20%至每股0055美元，分别于7月15日和10月15日支付 [5] - 2025年5月8日股东年会批准公司更名为"OR Royalties Inc" [5] 行业展望 - 2025年全年GEOs产量指引维持在80,000-88,000盎司，预计下半年产量将略强 [4] - 多个重点项目将在2025年底前发布可行性研究报告，包括Mantos Blancos二期扩建、Windfall最终许可等 [7] - 贵金属价格同比上涨：黄金3280美元/盎司(+40%)，白银3368美元/盎司(+17%)，铜9524美元/吨(-2%) [14]

高管任命 - Andy Marshall被任命为Uranium Royalty Corp新任首席财务官 接替Josephine Man [1] - 首席执行官Scott Melbye对Josephine Man过去7年的财务领导工作表示感谢 并祝贺其新任Uranium Energy Corp CFO职位 [2] - Andy Marshall拥有20年以上自然资源领域高级财务管理经验 特许会计师和特许金融分析师资质 曾在多家上市资源公司担任CFO 专长涵盖会计 跨境运营 并购及矿业公司战略支持 [2] 新任高管背景 - 职业经历包括普华永道伦敦事务所 2008年迁至温哥华 纽卡斯尔大学财务分析与会计荣誉学士 [2] - 具备加拿大和美国企业报告 风险管理 交易融资等领域的专业背景 曾推动矿业项目进展和资本市场计划 [2] 公司定位 - 全球唯一公开上市的铀矿特许权与流媒体公司 通过特许权 股权投资及实物铀持有等方式提供铀商品价格敞口 [3] - 作为资本提供方 致力于满足全球核电对铀燃料的需求增长 需大幅提升铀产能投资 [3] - 管理团队拥有数十年铀矿与核能行业经验 涵盖矿山融资 项目评估 铀销售贸易等专业领域 [3]

公司运营与财务表现 - 2025年第一季度公司收到或应计628盎司黄金当量(GEOs) 平均实现价格2,855美元 平均现金成本11美元/盎司 [5] - 第一季度特许权使用费和流权益收入170万美元 净亏损70万美元 调整后EBITDA为90万美元 [5] - 运营现金利润率达2,844美元/盎司 来自Wharf、Tocantinzinho等多个项目的贡献 [5] - Beedie Capital将150万加元应计利息转换为412,088股普通股 转换后持股比例达10.3% [5] 核心资产进展 Tocantinzinho项目 - 2025年第一季度黄金产量36千盎司 销售35千盎司 受异常降雨影响开采量 [3] - 2024年底证实储量1.06百万盎司(1.23克/吨) 控制资源1.07百万盎司(1.21克/吨) [4] - 2025年计划投入200万美元近矿勘探和900万美元区域勘探 [6] - 公司持有0.75%总价值特许权 第一季度应计266盎司GEOs [6] Wharf项目 - 第一季度产量20.5千盎司黄金 低于预期 但维持全年9-10万盎司指引 [7] - 季度资本支出700万美元用于延长矿山寿命 勘探支出300万美元 [7] - 2024年底证实+概算储量757千盎司(0.81克/吨) 控制资源845千盎司(0.53克/吨) [8] - 公司持有1.0%总价值特许权 第一季度应计126盎司GEOs [9] Aranzazu项目 - 最新技术报告确认10年矿山寿命 预计年均产量2810万磅铜+25.2千盎司金+652千盎司银 [10] - 第一季度产量20,456盎司GEOs 环比下降10% 因矿石黏土含量高导致铜回收率降低 [11] - 公司持有1.0%净冶炼特许权 第一季度应计164盎司GEOs [12] La Guitarra项目 - Coloso矿区提前7个月投产 银品位是Guitarra主矿脉的1.7倍 金品位高1.2倍 [13] - 处理能力达500吨/日 已连续运行90天 [14] - 公司持有2.0%净冶炼特许权(可回购1%) 覆盖整个矿区 第一季度应计29盎司GEOs [15] 其他重点项目动态 - Endeavor矿预计2025年5月开始矿石处理 首个采场银品位180克/吨+锌6%+铅3.8% [19] - Côté Gold矿2025年第一季度产金73千盎司 全年指引36-40万盎司 [22] - Wasamac项目首次公布储量138万盎司(2.9克/吨) 2025年计划钻探1万米 [32] - Gurupi项目控制资源183万盎司(1.31克/吨) 2025年勘探预算200-400万美元 [34] - Castle Mountain二期扩建进入工程和许可阶段 环境评估预计2025-2026年完成 [37]