财务数据和关键指标变化 - Q1有机销售增长13%，报告销售增长12%，高于2月27日的指引 [6] - 各产品类别均创销售记录，移植物增长17%，颈动脉分流器增长14% [6] - 按地区划分，EMEA增长18%，美洲增长11%，亚太地区增长3% [6] - 2025年报告销售指引从2.39亿美元提高到2.45亿美元，有机销售指引从10%提高到13% [13] - Q1毛利率为69.2%，同比增加60个基点，主要受平均售价提高和库存报废减少推动，产品组合产生负面影响 [14][15] - Q1运营费用为2880万美元，同比增加16%，主要因薪酬费用增加和非薪酬销售相关费用提高 [15] - Q1运营收入同比增长6%至1260万美元，运营利润率为21%，完全摊薄后每股收益为0.48美元，增长10% [16] - Q1末现金和证券为3.025亿美元，季度增加280万美元，运营现金流为900万美元 [16] - 支付股东股息450万美元，完成2019年CardioCel收购的最后一笔递延付款140万美元 [17] - 全年收入指引提高到2.45亿美元，毛利率指引为69.6%，运营收入指引为5770万美元，摊薄后每股收益中点指引为2.16美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移植物、颈动脉分流器、导管、瓣膜刀和补片在Q1均创季度销售记录 [14] - 有机销售增长13%，由平均售价提高9%和单位销量增加4%驱动 [14] - 自2016年收购以来，RestoreFlow的销售复合年增长率为23% [13] - 2024年美国市场Autograft销售额为3700万美元，Q1国际销售额为18万美元 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA市场Q1增长18%，美洲市场增长11%，亚太市场增长3% [6] - 预计Autograft在欧洲和其他地区的当前市场规模约为800万美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 销售团队方面，目前有164名销售代表，目标是年底达到170名，销售经理从上次财报电话会议的31名增加到34名，4月1日新的阿尔卑斯地区销售经理上任，负责瑞士、奥地利和捷克的7名销售代表 [7] - 国际销售办公室方面，苏黎世新办公室发货将降低瑞士医院的海关复杂性，预计很快与捷克经销商签署过渡协议，8月实现首次直接销售，目前正在招聘两名捷克代表；1月1日聘请里斯本代表，3月19日签署经销商过渡协议，5月1日在葡萄牙实现直销 [8] - 监管方面，刚刚获得Autograft的MDR CE标志，即将在欧洲推出，预计2026年上半年在澳大利亚、加拿大、新加坡和韩国获得批准；预计2025年至少从爱尔兰或德国获得一个RestoreFlow同种异体移植物的批准，获批后将加快欧洲各国的单独批准，预计下半年在都柏林开设泛欧洲RestoreFlow分销设施 [9][10][11][12] - 并购方面，并购目标集中在开放血管外科领域，有22或23个目标，收入超过500万美元，也在积极寻找心脏外科领域的交叉设备，目前并购管道状况良好，希望进行更大规模的交易 [34] - 行业竞争方面，公司产品主要在低竞争市场，预计替代风险较低，可通过提价抵消大部分潜在关税影响 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对提高2025年销售指引有信心，原因包括Q1销售超预期、价格上调效果好、退出Aleutia业务有助于有机增长、增加销售代表、Autograft国际业务开展和欧洲市场表现良好等 [27][28][30] - 认为贸易紧张局势下，公司凭借美国本土制造、以美国为中心的供应链、利基产品和直销模式，仍处于有利地位，长期来看大部分关税会降低，尤其对救命医疗设备 [20][21] - 对中国业务持长期乐观态度，尽管目前面临关税和贸易紧张局势，但团队仍在积极推进XenoSure产品在各省的上市批准，预计大部分将在Q4获得，实质性销售可能在明年出现 [38][40] 其他重要信息 - 4月30日友好终止与Eulsha的猪补片分销协议，专注自有生物制品销售，该产品退出可能提高有机增长率和毛利率 [17] - 公司100%在美国制造产品，约25%的销售成本用于原材料和组件，其中约200万美元支付给外国供应商，主要是澳大利亚，进口关税担忧有限 [18][19] - 中国进口关税每年将增加约82.5万美元的成本，5月15日将在中国提价，预计可抵消一半成本 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：为何在年初就有信心提高销售指引 - 原因包括Q1销售超预期、价格上调效果好、退出Aleutia业务有助于有机增长、增加销售代表、Autograft国际业务开展和欧洲市场表现良好等 [27][28][30] 问题：并购情况及3000万美元现金的战略意义 - 并购目标集中在开放血管外科和心脏外科领域，管道状况良好，希望进行更大规模交易；3000万美元现金仅表示有资金可用于相关操作，无其他暗示 [32][33][34] 问题：对中国XenoSure项目的看法及进展 - 该项目受影响，但公司在中国经营多年，计划继续开展业务，长期来看情况会好转；团队正在积极推进该产品在31个省的上市批准，预计大部分将在Q4获得，实质性销售可能在明年出现 [37][38][40] 问题：本季度运营现金流和资本支出情况 - 运营现金流为900万美元，其中折旧和摊销为255.2万美元，股份支付为204.6万美元，资本支出为138.3万美元 [42] 问题：如何看待全年价格和销量情况 - Q1价格增长9%，销量增长4%，美国列表价格混合增长8.1%，实际增长11%；难以预测全年价格和销量情况，可假设维持Q1的9%和4%增长 [50][51][52] 问题：Autograft在欧洲的贡献及增量情况 - 已将今年后三个季度的国际销售预测写入模型，为35万欧元；目前难以准确预测，需一两个季度观察；欧洲市场规模约为800万美元，美国市场销售额为3700万美元，长期来看可能达到美国市场的一半或四分之一 [54][55][56] 问题：如何看待全年毛利率和运营利润率的变化 - 全年毛利率指引略有下调，因Q1毛利率为69.2%，有所担忧；运营利润率中点指引上调，原因包括销售增长、增加销售代表和开设瑞士办公室等 [65][66][67] 问题：销售代表的爬坡时间及何时实现运营杠杆 - 难以确定销售代表的爬坡时间，数据显示新老销售代表的业绩与配额完成情况无明显差异；下半年运营收入增长预计回到14% [73][74][75] 问题：医疗技术估值下降是否改变并购思路 - 不会改变并购战略，仍关注目标市场和协同效应，估值下降使目标更具性价比，但不改变关注的目标类型 [77][78] 问题：Q1运营利润率为21%，全年指引为24%，后半年如何提升 - 销售增长和毛利率提升有帮助，下半年隐含毛利率为69.9%；退出Aleutia分销协议将提高下半年毛利率 [83][84] 问题：今年第一季度增加较多销售代表的原因 - 去年7月进行了大规模招聘，招聘效果在Q1显现，比预期晚了三个月 [85][86] 问题：是否开始回购股票 - 截至目前尚未回购股票 [87] 问题：关税是否已纳入指引 - 已将关税影响纳入指引，中国关税年化影响为82.5万美元，将在两周内提价以弥补约50%的成本，可根据情况重新定价 [91][92] 问题：退出Aleutia业务为何成为有机增长的推动力 - 该产品在公司手中逐年下滑，退出可减少对有机增长率的负面影响；销售代表可将更多精力放在其他产品上，有助于有机增长 [94][95] 问题：获得Autograft CE标志后，今年需采取哪些运营或临床数据方面的步骤以实现2026年的增长 - 无需额外步骤，这只是一次营销推广；产品已有大量临床数据和文章，无需开展更多临床研究；下周将从美国向欧洲首次发货，美国销售代表已开始培训欧洲团队 [101][102][103] 问题：RestoreFlow在美国、德国和爱尔兰的市场动态差异及所需销售代表数量 - 已有销售代表，无需额外招聘；美国、英国和加拿大市场存在差异，美国以周边血管为主，英国和加拿大以心脏为主；将根据不同市场需求调整策略；下半年将在爱尔兰都柏林开设分销中心，有助于泛欧洲市场推广 [105][106][107] 问题：第一季度销售和营销费用增加的原因及后续展望 - 第一季度有100万美元的销售会议费用，后续三个季度无需此项费用；2024年Q1末有137名销售代表，目前有164名，增加了27名，导致销售和营销费用增加 [115][116][117] 问题：如何看待2025年资本支出和营运资金，特别是库存方面 - 本季度资本支出较为正常，部分与新办公室建设有关；公司将收紧库存管理，释放部分现金，增加自由现金流；Q1通常是现金流量较少的季度，因支付年度奖金，同时为Autograft和RestoreFlow的欧洲发布增加了库存 [119][120][122] 问题：目前MDR CE标志的获得情况 - 已获得23个中的17个 [126] 问题：近期与潜在并购资产的沟通中，对方是否因关税问题改变态度 - 目前未出现卖家因关税问题完全冻结交易或急于出售资产的情况，讨论仍在进行，但各方都在关注关税问题 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - Q4销售增长14%，营业收入增长26%，每股收益增长30% [6] - Q4价格增长8%，单位增长6% [14] - Q4毛利率同比增加120个基点至69.3%，预计Q1毛利率为69.7% [15][16] - 2024年Q4运营费用为2570万美元，同比增长12% [16] - 2024年Q4运营收入同比增长26%至1290万美元，运营利润率为23% [17] - 2024年Q4末现金和证券达3亿美元，季度增加1.76亿美元 [17] - 2025年Q1预计总利息收入310万美元，总利息支出130万美元，每股收益提高0.02美元 [19] - 2025年全年指导包括有机销售增长10%，毛利率69.7%，营业收入5980万美元，增长15%，运营利润率25%，每股收益2.24美元，增长16% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移植物、分流器和导管销售额分别增长23%、14%和12% [6] - Artegraft产品2020年收购时规模为1500万美元，去年达3500 - 3600万美元 [41] - 分流器业务2024年增长14% [108] 各个市场数据和关键指标变化 - Q4亚太地区销售额增长21%，欧洲、中东和非洲地区增长18%，美洲地区增长12% [6] - Q4中国销售额增长48% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 销售团队方面，Q4末销售代表达152人，同比增长12%，目标到2025年12月31日增至165人；销售管理团队31人，增长29% [7] - 国际销售办公室方面，上周开始从上海办公室向中国客户发货，预计H2开始销售XenoSure；12月租赁瑞士办公室，计划6月开始发货；继续推进葡萄牙和捷克的GO Direct项目，预计H2开始直接向医院销售 [8][9][10] - 监管方面，已获得23个MDR CE标志中的16个，其余7个预计2025年获得；Artegraft预计H1获得首个CE标志，预计2026年H1在澳大利亚、加拿大、新加坡和韩国获批；爱尔兰和德国的RestoreFlow同种异体移植物审批正在进行，预计2025年至少获得一个批准 [10][11][12] - 公司认为销售团队是首要资产，将继续投资销售经理和办公室；采用直接面向医院的销售模式 [7][8][14] - 公司在细分市场拥有差异化设备，定价策略较同行更有利 [124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Artegraft产品有信心，虽未获批，但过去几年业务规模翻倍，有望推动增长 [41] - 中国市场XenoSure获批，虽需完成报销、省级和医院列表等流程，但公司期待已久，预计7月左右开始销售 [70][71][73] - 公司过去四年销售指引完成情况良好，虽医疗设备公司全年有机增长指引困难，但对未来保持乐观 [123] 其他重要信息 - 2月18日董事会批准每股季度现金股息0.2美元，增长25% [20] - 去年Q1在美国安装Microsoft D365 ERP系统，两周前在英国子公司安装，计划2026年Q1在德国和瑞典安装 [19] - 将把伯灵顿制造业务转换为无纸化制造，预计年底部分产品线实现无纸化 [20] - J.J. Pellegrino退休，Dorian LeBlanc将于3月10日接任首席财务官 [12][13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 从定价和销量角度看，指引意味着什么，以及列表价格增长实际转化为全年价格增长的比例 - 公司表示美国1月1日起列表价格增长8%，全球范围较低；历史上实际价格增长比要求的略高，但此次可能较激进，可能是6%左右的定价和4%的单位增长，具体情况需时间验证 [23][24][25] 问题2: 美国和欧洲账户已重新定价的数量及未重新定价的数量 - 除日本4月1日开始，其他地区1月1日起所有账户已重新定价 [30][31] 问题3: 销售团队扩张计划，包括国际和美国的分配，以及是否是区域拆分或开拓新区域 - 预计年底销售代表达165人，约三分之二在美国，主要是拆分区域；国际方面，葡萄牙、捷克和瑞士有新增代表 [34][36][37] 问题4: Artegraft获批后医生反应、采用速度，以及800万美元欧洲市场机会对2025年增长的贡献 - 公司未对产品进行单独指引，虽对该产品有信心，但获批情况未知，无法预测具体影响 [38][40][41] 问题5: 指引中高低端范围考虑的因素，如预期平均销售价格区间或新地区产品推出 - 平均销售价格受地理区域、产品、经理和客户等因素影响；过去三年指引完成情况较好；销售团队招聘和生产力、五个关键产品线表现也会影响高低端情况 [44][46][49] 问题6: 2025年运营利润率的阶段变化 - 预计销售增长10%，运营费用增长较慢，毛利率提高；Q1通常较低，因销售会议费用高，后续季度不受影响 [55][56][57] 问题7: 2025年达到69.7%毛利率的因素及潜在杠杆领域 - 有利因素包括直接劳动效率、平均销售价格提高、质量成本控制、制造和产品线过渡效率提升、RestoreFlow销售和单位增长、成本削减；不利因素包括加薪、新建洁净室折旧、管理团队少量招聘、材料成本通胀 [62][63][67] 问题8: XenoSure在中国的初始商业推广情况及所需新增代表数量 - 中国有4名代表，正在招聘第5名；12月获批，需完成报销、省级和医院列表等流程，预计7月左右开始销售 [69][70][73] 问题9: 关税的影响及缓解策略 - 目前仅对中国有10%关税，3月4日墨西哥和加拿大可能加征；公司产品原材料大多来自美国，制造也在美国，受影响较小；中国市场占比不到1%，若报复性关税涉及医疗设备，影响不大 [79][80][82] 问题10: 更多MDR CE标志提前获批的潜在影响 - 除Artegraft外，其他大多是旧CE标志重新批准，无实际上行空间，仅能维持市场地位，部分竞争对手因未申请MDR将退出市场 [83][85] 问题11: 公司在并购方面对审批情况的偏好 - 公司对收购审批情况不太关注，销售渠道广泛，无论销售集中在美国还是其他地区均可；若销售集中在一国，后续在其他市场获批有上行空间，但也是一种投资 [87][88][89] 问题12: 爱尔兰工厂的后续策略及进展 - 德国审计因审计员生病推迟，2月审计顺利，预计2025年获批；爱尔兰方面，最初可虚拟办公室获批，后要求实体办公室；公司致力于建立爱尔兰实体办公室以推进爱尔兰和德国审批，预计今年有50%机会获得其中一个批准，获批后可能带动其他国家批准 [91][95][97] 问题13: 销售团队按地理区域的人员数量及美国长期招聘计划 - Q4美国销售代表增至74人，欧洲增至51人，亚太增至27人，共152人；2024年增加16人，2025年预计增加13人；招聘节奏在可预见未来将持续，美国主要是拆分区域以减轻代表负担 [102][103][104] 问题14: 分流器业务2024年强劲的原因及2025年是否可持续 - 2024年分流器业务增长14%，主要是部分竞争对手因CE标志退出欧洲市场，公司市场份额提高，定价策略也有帮助 [107][108][109] 问题15: 资本增加是否改变公司关注的资产规模 - 额外的1.725亿美元现金使公司能够进行更大规模的收购，但公司更倾向于战略合理的小型收购，目前在等待合适机会 [114][117][118] 问题16: 引入定价地板后，价格增长幅度是否难以重复 - 虽有定价纪律，但公司整体统一定价地板且美国有8%的价格增长，未来仍有机会；公司在细分市场拥有差异化设备，定价策略较有利 [119][121][124] 问题17: 12月决定进行可转换债券发行的原因 - 公司考虑到收购管道中有更多大型目标，自身业务有动力，且可转换市场对高质量发行人接受度高；可转换债券票面利率2.5%，低于其他融资方式，稀释性低于股权 [139][140][142] 问题18: 利息收入和支出数据是GAAP数据还是现金数据，GAAP数据是否因可转换债券不同 - 预测的Q1总利息收入310万美元和总利息支出130万美元是GAAP数据，包含交易费用摊销 [144][145] 问题19: 该季度的运营现金流 - 运营现金流为1460万美元，主要是净收入1120万美元 [146][147]