Keysight Technologies Q3 Fiscal Year 2026 Results August 18, 2026 Safe Harbor This communication contains forward-looking statements as defined in Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and is subject to the safe harbors created therein. Statements preceded by, followed by, or that otherwise include the words "anticipate," "assume," "plan," "estimate," "expect," "guidance," "intend," "implied," "target," "believe," "outlook, ...

核心观点 - 美中科技竞争正聚焦于人工智能、量子计算、半导体、关键矿产及战略技术供应链控制权[1] - 美国正推动其主导的AI合作体系，要求参与国在中美技术生态系统之间做出选择[1] - 四只股票（英伟达、美光、D-Wave、Rigetti）为美国主导的先进技术生态系统不同层面提供显著敞口[2] 宏观经济背景 - 国际货币基金组织预测2026年全球GDP增长3%，中国经济预计增长4.6%[3] - AI驱动需求正支撑融入全球技术价值链的经济体，而中东冲突拖累经济活动，全球反通胀进程停滞[4] - 美联储于7月29日将联邦基金目标利率维持在3.5%-3.75%区间，指出通胀仍高于2%目标，但生产率和资本投资保持强劲[5] - 美国7月非农就业人数减少23,000人，远低于预期，失业率微降至4.1%，因劳动参与率下降[5] 英伟达（NVIDIA） - 英伟达仍是AI基础设施加速计算的主导供应商[7] - 2027财年第一季度营收同比增长85%，数据中心营收飙升92%[7] - 公司指引2027财年第二季度营收约910亿美元，但假设不包括来自中国的数据中心计算收入[7] - 第二财季业绩将于8月26日公布，提供对持续AI基础设施支出的直接敞口，中国相关限制仍是关键风险[7] - 预计第二财季盈利增长99.1%，营收增长96.2%[8] - 平均目标价305.85美元，较最新收盘价225.01美元上涨35.93%[8] 美光科技（Micron Technology） - 美光提供AI基础设施堆栈中除加速器之外的关键层敞口[11] - 2026财年第三季度营收从去年同期的93亿美元飙升至414.6亿美元[11] - 云内存营收达137.7亿美元，核心数据中心营收达115.2亿美元[11] - 强劲业绩和展望反映了内存技术在AI时代的战略价值[11] - 预计第四财季盈利增长935.9%，营收增长348.6%[12] - 平均目标价1496.09美元，较最新收盘价1011.75美元上涨47.87%[12] D-Wave Quantum - 2026年上半年预订量同比增长1,120%，生产应用占量子计算即服务营收的37.3%，高于去年同期的9.8%[14] - 第二季度营收同比小幅下降，受商业化早期阶段影响[14] - 快速扩张的预订量和不断增长的生产用例提供了潜在长期催化剂[14] - 预计2026年第三季度盈利增长82.9%，营收增长5.7%[15] - 平均目标价35.79美元，较最新收盘价20.87美元上涨71.47%[15] Rigetti Computing - 提供超导门控量子计算敞口[16] - 2026年第二季度营收从去年同期的180万美元增至510万美元[16] - 季度末现金、现金等价物及可供出售投资总计5.413亿美元[16] - 与美国商务部签署意向书，三年内最高可获得1亿美元支持量子研发[16] - 预计2026年盈利增长71.9%，营收增长246.4%[17] - 平均目标价29.55美元，较最新收盘价18.67美元上涨58.28%[17]

基金表现与市场环境 - Baron Small Cap Fund在2026年第二季度上涨12.57%（机构份额），落后于罗素2000成长指数的25.71%回报率[1] - 美国股市在3月美伊冲突引发的抛售后大幅反弹，AI基础设施、半导体和其他科技股推动了大部分市场涨幅[1] - 小盘股表现优于大盘股，但涨幅集中在高Beta和动量股，该基金历史上对这些领域的敞口较少[1] - 基金受益于部分AI相关和工业持仓，但软件和服务类股票仍因AI可能颠覆其业务的担忧而承压[1] - 管理层认为，尽管油价、通胀和利率仍存在不确定性，但更广泛的市场参与、有吸引力的小盘股估值、工业增长改善以及更强劲的盈利可能支撑未来回报[1] Vertiv Holdings公司分析 - Vertiv Holdings Co（NYSE:VRT）为数据中心、通信网络以及商业和工业环境提供关键基础设施解决方案[2] - 在2026年第二季度，Vertiv为该基金贡献了2.66%的业绩[2] - 截至2026年8月17日，Vertiv收盘价为每股292.43美元，一个月回报率为-8.92%，过去52周涨幅达114.91%[2] - Vertiv的市值为1125.8亿美元[2] - Vertiv在季度内股价上涨，原因是公司公布了强劲的第一季度财务业绩（调整后每股收益同比增长83%），并因有机销售增长约30%而提高了财年指引[3] - Vertiv受益于行业向集成化和模块化解决方案的转变，这有助于缓解劳动力短缺并加快部署时间，其市场领先的产品组合和服务能力提供了支持[3] - 公司还具备支持关键技术转型的能力，包括液冷和直流电源架构[3] - 管理层将长期财务预测上调至2030年收入复合年增长率超过20%和息税前利润率超过27%，并有240亿美元现金可用于并购，从当前水平提供了有吸引力的投资机会[3] - 基金虽已减持部分仓位，但仍维持较大头寸，坚信公司未来的成功[3]