AI应用 - 核心观点：AI应用产业拐点已至，当前处于市场打主线标签的初期阶段，短期事件催化热度最高的场景主线更值得关注，预期主线场景走强将带动弹性场景支线爆发，随后由概念估值上修转向基本面成长价值[3] - 市场表现：板块近期出现回调，被视为提供了投资机会，行情被认为不会仅持续几天[2] 电力 - 市场动态：电力板块（特别是变压器）因前总统特朗普发布的消息而突然拉升[4] - 行业背景：美国市场非常缺乏变压器，全球都在抢购中国的变压器产品[5] - 中长期逻辑：美国缺电的逻辑将持续，受益板块包括变压器、燃气轮机和HRSG（余热锅炉）[6] AI硬件 英维克 - 市场规模：全球服务器冷却市场规模因高功率AI服务器需求激增而上调，2025-2027年复合年增长率超过60%，液冷成为主流技术[9] - 公司前景：液冷业务全球化拓展顺利，预计2028年全球市场份额达7%，2030年达10%，海外业务占比提升带动毛利率从29%改善至30%[9] - 财务预测：2025-2030年营收/净利润复合年增长率达44%/58%，2026年营收/EPS增速分别达79%/127%[9] - 目标价：基于42倍2028年预期市盈率折现至2026年，得出目标价121.1元[10] - 客户情况：为英伟达供应CDU和QD，为谷歌供应CDU、QD、Manifold及综合解决方案，在谷歌的份额基本确定[13] 胜宏科技 - 核心优势：具备客户先发优势（早期切入显卡PCB并与核心客户深度绑定）、技术与效率优势（高良率、客户早期研发验证能力、高自动化水平）、产能规模优势（布局惠州新高端工厂及泰越海外工厂）[14] - 市场规模：预计2025-2027年全球AI PCB总市场规模复合年增长率达140%，2027年市场规模将达到270亿美元[14] - 增长驱动：生成式AI趋势推动PCB美元价值升级，高端AI服务器（如Rubin、Rubin Ultra）需求增长，以及AI ASIC/高速交换机客户向搭载高端PCB的新一代平台迁移[14] 生益科技 - 价格趋势：受AI基础设施扩张带动上游原材料成本上涨，公司已多次上调覆铜板价格，预计2026年上半年涨价趋势将延续[15] - 毛利率驱动力：1）聚焦AI PCB用高端覆铜板（毛利率显著高于主流产品），其占比已逐步提升；2）预计2026年起向中国云服务提供商及AI芯片企业大规模交付高端覆铜板；3）低轨卫星用覆铜板、消费电子及汽车电子用柔性电路板等领域的高端需求提供额外支撑[17] - 其他公司：高盛在报告中亦提及深南电路，给予“买入”评级，认为其产品结构升级支撑盈利改善[16] 光模块 - 市场规模上调驱动因素：1）AI服务器需求增长，2026-2027年预期AI芯片量分别上调14%/22%；2）ASIC渗透率提升，2027年预期ASIC在AI芯片中占比升至50%；3）网络结构拆解与交付周期调整[19] - 技术发展趋势：2025-2028年全球光模块市场主线为“高速化迁移+硅光技术渗透”，出货量复合年增长率达34%[20] - 结构变化：2028年预期高速产品（800G及以上）占总出货量比例约20%（9400万只），低速产品（400G及以下）占比从2025年的94%下降至2028年的80%，其中400G产品占比仅1%[20] - 硅光渗透率：硅光技术渗透率预计从2025年的6%提升至2028年的15%，其中3.2T光模块100%采用硅光技术[20]