市场表现 - 上周市场先抑后扬 AI和反内卷等积极因素推动赚钱效应扩散 [1] - 周内A股成交额下降 日均成交额降至1.54万亿元 [1] - 创业板指 国证2000 沪深300和上证指数分别上涨3.17% 1.86% 1.09%和0.69% [1] - 市场风格表现为成长>消费>周期>金融 [1] - 通信 医药生物 汽车 机械设备等板块领涨 传媒 地产 公用事业等板块领跌 [1] 经济基本面 - GDP数据验证经济温和复苏 为A股提供基本面支撑 [1] - 银行体系短期流动性注入力度达今年高位水平 缓解纳税和发债导致的流动性压力 [1] - 基本面修复斜率存在分歧 GDP与6月金融数据验证经济韧性 但社零增长放缓 地产承压 [1] 政策与产业 - 市场情绪以政策导向为主线 反内卷政策延续预期较高 [1] - 产业积极因素发酵 赚钱效应在预期内扩散 [1] - 政治局会议前市场分歧相对较小 赚钱效应将继续扩散 [1] 海外市场 - 特朗普对外关税和对美联储政策态度的反复压制全球风偏 [2] - CPI与PPI分化表现叠加美联储内部分歧加剧 降息时点不确定性边际抬升 [2] - 7月底美联储议息会议维持利率不变的预期占绝对主导 [2] 行业配置建议 - 大金融方向受短期交易拥挤影响回调 后续关注稳定币主题催化 [2] - 科技成长方向AI硬件景气度被确认 关注有业绩支撑的算力方向 [2] - AI应用持续发布 关注AI应用相关板块 [2] - 反内卷行情有望持续演绎 光伏 建材 养殖等产能过剩产业或成为重点 [2] - 创新药 新消费等高景气行业可在回调中布局 [2] - 全球贸易摩擦 美联储降息等因素未结束 有色 军工等对冲资产或有机会 [2]

A股上半年业绩预告分析 - A股已有超1500家上市公司披露2025年半年度业绩预告，预告净利润同比增速下限超100%的公司超300家，超500%的有40余家 [3] - 全部A股预喜率为43.29%，较2024年的42.64%有所回升，但仍处于近十年同期较低水平 [3] - 业绩高增行业集中在AI硬件、资源品和券商板块，预喜率前五为非银金融（82.5%）、有色金属（74.1%）、电子（61.0%）、农林牧渔（56.6%）和汽车（51.7%） [3] - 业绩增速中位数前五为钢铁（85.1%）、非银金融（66.7%）、有色金属（62.4%）、机械设备（56.7%）和农林牧渔（54.8%） [3] 行业业绩表现 - 传媒、农林牧渔、建筑材料、交通运输、有色金属、非银金融、家用电器等行业增长显著 [6] - 超预期行业前五位为建筑材料、非银金融、有色金属、农林牧渔、家用电器 [6] - 轻工制造、商贸零售、环保、石油石化等行业业绩预告整体负增长且同比下滑幅度较大 [7] - 制造板块业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大，轻工、有色、非银等行业半年报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业改善幅度可能较大 [8] 个股评级上调案例 - 妙可蓝多上半年预计净利润1.2亿元至1.45亿元，同比增长56.29%至88.86%，评级由"中性"上调为"增持" [10] - 山高环能上半年净利扭亏为盈，UCO产量提升、价格上涨，评级由"增持"上调至"买入" [10] - 晨光生物上半年利润改善超预期，评级上调至"强烈推荐" [10] - 博瑞医药双靶点GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504片IND申请获受理，评级上调至"买入" [11] 下半年市场展望 - 下半年市场有望震荡走高，指数或突破去年10月8日高点，短期配置方向关注半年报业绩高增板块 [12] - 光大证券建议短期关注半年报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股三条主线 [12] - 太平洋证券预计指数将震荡上行直至突破去年高点，主线包括反内卷政策相关板块、产业重大转折板块和高股息板块 [13] - 中原证券建议重点关注半年报业绩超预期且估值合理的成长标的，短线关注煤炭、有色金属、金融等行业 [14]

市场表现 - 创业板指涨1.13%领涨三大指数 沪指涨0.09%报3506.94点 深证成指涨0.87%报10813.75点 [1] - 两市成交额合计8987亿元 沪市成交3461亿元 深市成交5526亿元 [1] - 全市场超2900只个股上涨 个股涨多跌少 [2] 板块热点 - AI硬件股爆发 新易盛、东山精密等多股续创历史新高 [2] - 机器人概念股活跃 中大力德5天3板 [2] - 创新药概念股维持强势 成都先导20CM涨停 [2] - CPO、PCB、PEEK材料、华为海思等板块涨幅居前 [1] - 保险、房地产、电力、燃气等板块跌幅居前 [1] 机构观点 - 短期市场或保持偏强震荡格局 中报季临近需检视增长水平 特朗普关税施压带来贸易不确定性 [3] - 中长期A股估值有望提升 国内流动性偏宽松 国际环境利好中国但地缘风险仍需跟踪 [3] - 科创成长层落地支撑科技自立自强战略 为券商投行业务提供制度保障 [3] - 证券板块景气度上行 流动性宽松+政策支持+投资者信心重塑推动基本面改善 [3] 行业动态 - 2025Q2全球智能手机出货量同比增长2% 连续第二个季度增长 三星保持全球第一 苹果同比增长4% 摩托罗拉同比增长16% [4] - 英伟达CEO黄仁勋拟再减持7.5万股 7月已累计减持22.5万股(价值3800万美元) 为600万股减持计划的一部分 [5] - 英伟达市值突破4万亿美元 达4.18万亿美元 成为全球首家4万亿美元市值公司 [5] 资金面 - 两市融资余额增加68.08亿元 上交所融资余额报9500.77亿元(增45.48亿元) 深交所融资余额报9280.88亿元(增22.6亿元) [6]

报告核心观点 - 中短期来看 7 月 15 日市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 短期大盘或阶段性震荡整固 配置可考虑偏均衡策略 临近半年报披露期可挖掘业绩个股阶段性机会 从中期趋势看 “反内卷” 是推动指数走牛关键力量 “高质量” 股票有望推动指数突破 临近 7 月政治局会议 市场预期后续或有新政策刺激出台 [7] 宏观消息汇总 - 中央发布最新审判工作意见 重点部署金融审判工作 依法严惩操纵市场等违法犯罪 [4] - 统计局数据显示上半年 GDP 同比增长 5.3% 二季度增长 5.2% [4] - 央行开展 1.4 万亿买断式逆回购 连续两月加量续作 税期流动性波动可控 [4] 行业最新动态 - 千亿光模块龙头半年报业绩大超预期 算力产业链或再站风口 相关个股包括仕佳光子、太辰光等 [5] - 产业链龙头加速布局 固态电池行业投资机遇凸显 相关个股包括利元亨、南都电源等 [5] - 机构称数据中心重要组成部分领域有望迎来爆发增长 相关个股包括高澜股份、飞龙股份等 [5] 上市公司聚焦 - 中电港上半年净利润预计增长 55.06%-73.30% [6] - 诺德股份预计上半年亏损金额同比收窄 56% 高附加值产品处于市场导入期 [6] - 宝新能源上半年净利润同比大增 42.08%-58.48% 火电行业迎发展机遇期 [6] - 中金公司预计上半年归母净利润同比增长 55%到 78% [6] 市场回顾及展望 - 7 月 15 日市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 沪深两市全天成交额 1.61 万亿 较上个交易日放量 1533 亿 市场热点集中在 AI 方向 个股跌多涨少 全市场超 4000 只个股下跌 AI 硬件股和应用股表现活跃 电力股集体调整 [7] - 从中期趋势看 “反内卷” 推动上市公司削减资产开支 出清过剩产能 改善经济供求关系 提升企业盈利能力和内在回报 吸引中长期资金流入 “高质量” 股票有望推动指数突破 [7] - 临近 7 月政治局会议 市场预期后续或有新政策刺激出台 近期指数拉升后市场在高位出现分歧 短期大盘或阶段性震荡整固 配置可考虑偏均衡策略 临近半年报披露期 可挖掘业绩个股阶段性机会 [7]

中报业绩概况 - A股首份2025年半年业绩报告出炉 1495家公司公布上半年业绩预告 其中33家净利润预增10倍以上 [1][3] - 华银电力净利润预增3600 7%~4423 07%至1 8亿元~2 2亿元 北方稀土预增1882 54%~2014 71%至9亿元~9 6亿元 牧原股份预增1129 97%~1190 26%至102亿元~107亿元 [2][3] - 南方精工净利润预增286倍至357倍 粤宏远A 翰宇药业 士兰微等多只股票扭亏为盈且利润预增10倍以上 [3] 行业表现 - 券商 创新药 人工智能 有色金属 食品饮料等行业业绩表现亮眼 部分公司因业绩超预期股价连续涨停或大涨 [3] - 华西证券净利润预增1025 19%~1353 9%至4 45亿元~5 75亿元 反映券商行业高增长 [2][3] 市场反应与机构观点 - 中报业绩高增长股受追捧 半年报披露窗口期成为A股上行动力 指数后续突破上行概率提升 [1][4] - 机构看好有色 AI硬件 创新药 游戏和军工的轮动可能性 重点关注AI和创新药等超强产业趋势行业 [4] - 通信和电子中的北美算力链 有色和游戏因业绩与估值匹配受关注 军工和新能源因主题博弈性质被提及 [4]

行情综述 - 本周A股市场在银行及部分蓝筹权重板块带动下震荡上行，科技股中的AI硬件相关领域也有结构性活跃 [2] 一周复盘 - 银行板块表现亮眼，中农工建四大行股价创出历史新高，银行股股息率普遍接近4%，红利价值在低利率环境下具备较强吸引力 [3] - 银行板块走高及市场对稳定币的关注热度带动券商、保险及多元金融板块有所表现 [3] - 新能源汽车、光伏行业频繁爆发价格战，"内卷式"竞争成为经济发展关注焦点，政府工作报告强调综合整治"内卷式"竞争 [3] - 反不正当竞争法修订通过，中央财经委员会提出纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导产业升级与创新转型 [3] - 受政策利好影响，本周光伏板块表现亮眼，钢铁、建材、水泥等板块个股小幅走高 [3] - AI硬件相关板块受英伟达市值创新高、产业链高景气及中报业绩乐观预期影响，PCB电路板、CPO光模块等核心品种周二股价大幅走高，但因累计涨幅较大及全球贸易关税政策不确定性，股价本周震荡加剧 [4] 市场展望 - 在大金融及创新药、新能源、房地产板块核心上市公司股价走高的背景下，上证指数突破3500点后呈现趋势上升走势 [5] - 预计低利率环境下A股上市公司业绩有望逐级回暖，市场对权益类资产偏好有望进一步提升，可提前布局中报预期增长的优质上市公司 [5]

市场趋势与增量资金 - 6月市场从存量转向增量市场 A股机构偏好板块短期涨幅较大进入高位震荡 低位制造板块受价格因素主导 "反内卷"成为类似"一带一路"的长期叙事 增量资金有助于撬动低位板块 [1] - 港股估值洼地特征再现 保险资金投资范围扩圈趋势下南下资金有望回暖 建议增配港股 A股有色/AI硬件/创新药/游戏/军工板块轮动 低位制造板块受流动性和政策推动修复 [1] - 上证指数突破推升风险偏好 赚钱效应扩散形成"牛市氛围" 四季度牛市条件加速积累但三季度可能反复 算力链机会取决于中美谈判成果 [2] 政策与产业逻辑 - "反内卷"政策推动中游制造基本面预期锚定2026年 美国财政刺激降低衰退风险 提升中国2026年供需格局可见度 周期品短期弹性大但中游制造是长期重点 [2] - "反内卷"行动细则落地缓解物价压力 A股半年报业绩向好率高于去年 建议关注高景气TMT/全球竞争力中游制造/内需领域 [3] - 股市"转型牛"动力来自贴现率系统性降低 包括经济结构转变/无风险利率下降/风险偏好提升 短期聚焦"反内卷"与金融行情 [4] 行业配置主线 - 投资主线降维为三大方向：科技AI+(DeepSeek突破与开源引领)/消费股估值修复/低估红利崛起 AI产业趋势决定红利高度 消费板块低估值下复苏周期抬头 [5] - A股资本回报企稳三大来源："反内卷"/海外制造业>服务业/债务停止收缩 推荐上游资源品/资本品/中间品 股权优于债权 关注非银金融及新消费个股 [6] - 三条配置主线：低利率下稳定红利资产/涨价相关资源品(小金属/工业金属)/新技术成长方向(军工/AI算力/固态电池) [8] 历史比较与资金动向 - 当前市场与2013-2015年盈利脱钩特征类似 10年期国债利率仅为2014年一半 资产荒比2014年更严重 保险资金已产生影响 居民资金可能加速流入 [7] - 沪指站上3500点后大金融/"反内卷"/科技主题轮动 融资资金和陆股通成交占比回升 估值回到中位数后需成交量配合突破 [8] - 市场突破核心动力：政策预期升温/"反内卷"主题/成交额边际改善 7月配置TMT+非银+军工 半年报业绩线索驱动资金布局 [9] 时间窗口与策略 - 8-9月风险较大但7月仍是窗口期 TMT领域受美股标杆标的映射效应带动估值修复 交易型资金从新消费/创新药回流TMT [9] - 8月前宏观无显著风险 情绪改善和增量资金推动指数震荡偏强 "反内卷"政策落实或引发戴维斯双击 关注稳定币/有色/半年报超预期标的 [10]

创业板指表现 - 创业板指高开高走 收盘涨近2% [1] 消费电子行业 - 商务部年初消费电子补贴政策显效 手机平板等产品可直接打折 [3] - AI技术推动智能终端升级 CES展会出现大量AI眼镜和AI机器人等新产品 [3] - 水晶光电为北美大客户手机摄像头提供滤光片 打开存量市场 机构近期密集调研 [3] AI硬件行业 - 京东618数据显示 AI手机成交额翻倍 智能眼镜销量增长7倍 具身智能机器人热销 [3] - 泰凌微端侧AI芯片在智能家居和智能穿戴领域大规模量产 Q2营收突破千万 [3] 市场成交情况 - 市场成交额缩量700多亿 处于政策利好和业绩验证真空期 资金观望 [4] 军工板块 - 军工板块调整 中船应急大跌10% 资金转向消费电子和AI等更具确定性板块 [4] - 军工长期逻辑仍存 国防现代化是趋势 调整后关注有订单和技术的龙头公司 [4]

科技股与顺周期板块走势分化 - 顺周期板块走强，银行、有色金属、白酒、新能源等板块上涨 [1] - 科技股回调，半导体产业链、AI硬件、消费电子等板块下跌 [1] - 上证指数下跌0.04%，深证成指下跌0.42%，创业板指下跌0.84% [4] 银行板块表现 - 建设银行、浦发银行盘中股价刷新历史新高 [2] AI硬件个股异动 - 长芯博创（300548）早盘跌超4%后直线拉升，上午上涨2.28%，股价创历史新高 [2] - 公司证券简称由"博创科技"变更为"长芯博创"，证券代码不变 [2] 海洋经济主线活跃 - 海工装备、油气开采、水产养殖、风电等板块上涨 [6] - 海工装备板块掀起涨停潮，深水海纳、大烨智能等个股"20CM"涨停 [6] - 克莱特涨幅27.29%，大烨智能涨幅20.00%，深水海纳涨幅20.00% [7] - 中科海讯涨幅12.04%，天能重工涨幅10.85%，冰山冷热涨幅10.08% [8] - 2024年我国海洋经济总量首次突破10万亿元，达105438亿元 [9] - 广东省提出加快建设现代化海洋产业体系，上海市发布海洋产业发展规划征求意见稿 [8] 大消费板块反弹 - 代糖概念大涨，三元生物、保龄宝等个股上涨 [11] - 预制菜、白酒、旅游酒店等板块上涨 [11] - 白酒板块中，"茅五泸"齐涨，酒鬼酒涨超7% [11] - 酒鬼酒涨幅7.21%，金种子酒涨幅1.97%，水井坊涨幅1.34% [12] - 酒鬼酒与胖东来推出联名产品"酒鬼酒·自由爱" [15] - 机构建议关注白酒板块底部配置机会，三条主线：高端酒、区域龙头、弹性标的 [15]

市场整体表现 - 整体市场情绪偏弱，缩量明显，处于退潮阶段 [1] - 市场缩量1800多亿，大量资金被锁仓不动 [1] - 上证指数可能还需一根中阴K线确认退潮中继阶段，下周二左右较为关键 [2] 板块表现 - 固态电池是题材端表现最强的板块，内部较为割裂，部分品种走强 [2] - 弹性金融与数字货币方面，楚天龙完成第一天修复，但板块缺乏明确带队效应 [2] - 529老批次品种更多是修复和离场机会，较新品种如蚂蚁金融和京东稳定币相关概念值得关注 [2] - 光伏、航运、化工、水利等板块日内有异动，但缺乏持续性，应视为轮动对待 [2] - AI硬件端因机构布局中报业绩预期，下周需进一步观察 [2] 个股表现 - 部分弹性金融板块个股如楚天龙表现活跃 [1] - 油气等板块尾盘再度回落，显示市场资金犹豫和分歧 [1] 市场趋势与操作建议 - 老周期品种虽有修复机会，但建议趁机离场 [1] - 若后续修复延续，可能释放更多套牢盘，存量资金能否接住抛压存在不确定性 [1] - 退潮中继阶段筹码尚未出清完毕，操作难度较大 [2]