今年以来，主观私募业绩出现整体上扬态势，部分私募主观策略表现亮眼，机构调研积极性大幅提升。接 下来的市场上，主观策略会重点布局哪些板块？对此，券商中国记者近期对明世伙伴基金的基金经理刘博 生进行了专访。 刘博生有14年的证券从业经验，曾任中信建投证券通信研究员、建信基金研究部TMT组长及新三板研究主 管，曾作为团队核心成员获得新财富通信行业2011年第三、2012年和2013年第一。他2020年11月加入明世伙伴 基金，目前担任研究总监、基金经理，核心投资策略为：结合数据投资方法，以行业（赛道）中观景气趋势为 核心，获取行业及个股的双α（基本面成长）+β（认知变化）收益。 由券商研究员转型到私募基金经理，刘博生在采访中分享了这一路走来的心路历程。交谈中，他总是一丝不 苟，每个问题都在认认真真地回答，回答的答案更是条理清晰，丝丝入扣。 重要观点： 私募的投资目标是绝对收益，所以更重视投资的正确性和资金的使用效率，对研究成果的转化要求更高。 既要了解自己团队的特点，擅长的领域，将研究力量集中在最有投资价值的领域，力求取得最大的胜率， 从而取得最好的投资回报结果。 红利和成长并存的原因是当前的经济和市场环境共同决定 ...

文章核心观点 - 以立讯精密、工业富联、歌尔股份为代表的原苹果供应链企业正通过技术迁移和业务多元化成功转型，从依赖单一客户的代工厂升级为掌握核心工艺并参与产品定义的解决方案提供商[6][7][9] - 这些企业凭借在服务苹果过程中积累的精密制造方法论、质量管理体系和工艺Know-how，成功切入新能源汽车、AI服务器、VR/AR等高增长新领域[15][16][17] - 未来发展方向是从"制造"升级为"智造"，通过制造即服务模式成为AI硬件创新的基础设施平台，实现从价值链底端向顶端的跃升[21][22][27] 果链企业转型案例 - 立讯精密新能源汽车业务营收占比达39.47%，营收规模49.98亿元，客户包括特斯拉、宁德时代、宝马、奔驰、大众等[9] - 歌尔股份智能硬件业务营收占比连续两年超过声学整机产品，达到60%，2022年营收金额同比增长超九成[9] - 工业富联2024年上半年净利润121.13亿元，同比增长38.6%，云计算业务营收首次超过通信及移动网络设备业务成为新支柱[9] - 欣旺达转型新能源赛道，蔚来、小鹏、东风三家客户占其2023年装机量72%，并与蔚小理形成"客户+股东"深度绑定关系[10] 技术迁移逻辑 - 立讯精密将手机连接器的微米级精度、耐高温低温、抗电磁干扰等技术升级应用于汽车连接器，从"手机级别"升级为"汽车级别"[15] - 工业富联将解决iPhone散热问题积累的导热材料、散热结构设计经验应用于AI服务器，从"毫瓦级"升级到"千瓦级"散热技术[16] - 苹果严格的"零缺陷"、"全程可追溯"质量管理体系成为果链企业转型的杀手锏[16][17] 制造即服务模式 - 富士康推出MIH电动车开放平台，提供底盘、三电、电子架构等整车级集成能力，已有1900多家企业加入联盟[24][25][27] - 未来果链企业可将工艺解决方案软件化为"工业APP"，通过云更新方式服务客户，从代工厂升级为智造平台[27] - 这种模式使代工企业能够收取平台税、专利税，实现价值链位置的跃升[27] 核心竞争优势 - 工业富联AI服务器出货量占全球近40%，液冷机型稳居国际第一梯队，其沉浸式机柜PUE达到1.03，远优于传统风冷数据中心的1.5以上[13] - 欣旺达凭借244Wh/kg的能量密度、5万次循环寿命、-30℃可靠运行等实打实的技术参数，在宁德时代和比亚迪的夹缝中打出一片天地[10] - 制造业的Know-how体现在老师傅经验、工艺文件和设备参数中，是AI难以替代的行业瑰宝[31]

在AI硬件、苹果产业链方向的强劲带动下，龙头效应较强的双创50ETF（588380）、创业板50ETF富国 （159371）双双涨超4%，创业板ETF富国（159971）、创业板增强ETF富国（159676）涨逾3%。 标的指数成分股中，新易盛涨超11%，中际旭创、天孚通信等AI板块热股强势跟涨。 相关机构表示，岁末年初，顺周期关键催化时机未到，科技成长产业趋势催化更集中的格局未变，A股 有效突破最终还是要等科技引领；从性价比来看，A股总体的赚钱效应已回落至中低位，调整波段已接 近尾声；同时创业板指相对沪深300指数的扩散指标已回落至低位，"高切低"行情短期性价比已不高， 科技成长板块的吸引力出现阶段性凸显。 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略性新兴产业含量高，其中AI硬件产业 链与新能源产业链合计权重约60%，有望受益于AI发展与新能源需求增长。指数前十大权重股覆盖宁德 时代（20.02%）、中际旭创（6.75%）、新易盛（6.23%）等硬科技龙头企业，成长风格显著。投资者 可考虑借道创业板ETF富国（159971）及其联接基金（A类161022/C类013277）分批布局A股回升 ...

1.【宇树王兴兴谈机器人领域第一性原理：硬件上赞成按成本和重量算】10月20日，在IROS 2025 美团机器人研究院学术年会上，王兴兴谈及具身智能第一性原理时表示，机器人领域，非常赞成按成 本和重量算，很多商品的成本和重量相关，这是硬件上的。对智能方面，AI第一性原理确实还是有点 模糊。他表示，至今大家对于什么是智能的概念想的不是很透彻，很多人觉得是数据的压缩，可能会 把智能提炼出来，但我觉得这可能不是一个终极构想，真正的智能大家可能还是不够透彻。（新浪科 技） 2.【苹果首款eSIM手机即将发售】10月22日，苹果首款无实体SIM卡槽的eSIM版iPhone Air将在国 内正式发售。据GSMA Intelligence预测，到2025年年底，全球eSIM智能手机连接数将达到10亿； 而到2030年，这一数字将大幅增长至69亿，届时eSIM将占据全球智能手机连接总数的76%。（央广 网） 3.【英特尔展示Gaudi 3与B200混合型AI机架】 英特尔Gaudi 3 AI加速器在2024年4月发布后，长 期滞销，仓库积压。英特尔为提振其销量，重新设计了一款Gaudi 3混合型AI机架解决方案，并在 202 ...

市场整体表现与驱动因素 - 沪指从3300点附近攀升至3800点之上，创新药、人形机器人等板块轮番活跃 [1] - A股上涨由政策支持、科技突破、资金驱动三重因素支撑 [1] - 四季度市场风格或更趋均衡，但科技成长可能仍占优 [1] 四季度宏观与政策展望 - 国内将进入“十五五”规划的政策导入期，重点产业规划有望提供新的主题投资机会 [1] - 美联储降息或推动外资持续流入，国内无风险利率下行凸显权益资产性价比 [1] - 国内无风险利率下行可能继续推动居民储蓄直接或间接向股市迁移 [1] 科技成长投资主线 - 科技成长仍是市场最核心的方向之一，四季度可能仍然相对占优 [1] - 重点关注的领域包括国内外AI硬件建设进程及创新技术的应用 [1] - 新切入供应链或技术有独特先发优势的公司存在超额收益机会 [1] - 看好AI扩散方向，如端侧AI产品的涌现和具身智能的逐步定型起量 [1] - 硬件产品逐渐完善后，软件AI应用的投资机会将会到来 [1] “反内卷”投资主线 - 需关注“反内卷”政策力度超预期导致市场风格切换的可能 [2] - 可关注行业格局逐步优化的化工、电力设备等板块 [2] 稳消费投资主线 - 今年以来消费整体仍较为疲弱，但一些新消费板块出现亮眼表现 [2] - 随着稳增长、稳消费政策的推进，消费板块有望迎来基本面的触底反弹 [2]

公司动态 - 58集团高级副总裁、原人人车CEO李健近期成立新公司北京闪瞳智能科技有限公司，瞄准软硬结合的智能影像 [3] - 闪瞳科技成立于2025年6月25日，8月15日新增主要成员李健，法定代表人变更为李健，8月6日新增深圳分公司 [4] - 公司创始人李健生于1980年，拥有丰富互联网从业经验，曾任职于百度、58同城、微软亚洲工程院，并于2014年创立人人车 [5] 行业趋势 - 近两年来互联网大厂高管创业做AI硬件成为热潮，2023年至2025年至少有20余位大厂高管离职创业并选择AI硬件赛道 [6] - 该趋势深受资本市场关注，案例如美团技术高管孙洋和刘傅聪创办Looki瞄准多模态AI穿戴设备并获钟鼎资本等机构融资，天猫精灵创始人李勇创办Haivivi做AI玩具获中金、红杉等2亿元融资 [6]

最近达哥一直在说，即便大盘再创新高，也要对上行速率降低预期，即"进二退一""进三退二"或"进三 退一"。从10月行情来看，主线板块降温，操作体验感有所变差，可能算是对降低预期的提前预演吧。 今天，A股三大指数集体回调。截至收盘，上证指数下跌0.62%，深证成指、创业板指数分别下跌 2.54%、3.99%，科创50指数跌幅最大，跌幅达4.26%。 沪深两市成交额达到25762亿元，较昨日放量2215亿元。整个市场有1734只个股上涨，3554只个股下 跌，个股涨跌幅的中位数为下跌0.91%。 尽管达哥开盘前对今天的走势有过各种预判，即便有高开低走的可能，但实际振幅超出预期。其中，上 证指数的振幅达到1.73%，创业板指数、科创50指数的振幅均超过5.8%。仅从指数就可以看出，科技股 的杀跌力度较大。 从上证指数来看，明天重点关注3845点附近的支撑情况。3845点，不仅是昨天低点至今天高点回撤 61.8%的位置，也是昨天阳线实体一半的位置，重叠点无疑是重要的支撑位。 创业板指数今天跌到了9月上旬的震荡区间上沿，科创50指数跌到了9月中旬震荡走高的后段。这两个位 置，成交相对密集，有一定的支撑作用。 不过，从日K ...

融资动态 - 具身智能企业镜识科技完成数千万元A轮融资 由常春藤资本独家投资 资金将重点投向技术研发与迭代升级 并加快消费级、行业级机器人产品的量产落地与市场交付[1][3] - 镜识科技成立于2024年5月 公司聚焦具身智能技术的研发突破与场景化应用 专注通用机器人的制造与性能优化[3] - AI硬件公司未来智能完成亿元级A轮融资 由蚂蚁集团领投 启明创投超额跟投 这是公司年内第三次获得市场投资 累计融资规模进一步扩大[5] - 未来智能本轮融资将用于持续丰富AI办公硬件产品矩阵 加速海外自主品牌viaim的建设和市场推广 加大对AI Agent等前沿技术的探索与投入[5] - 保乐力加对其加拿大Hiram Walker酿酒厂投资约1亿加元（人民币约5.1亿元） 预计今年将再注入1500万加元 该厂是北美最大酿酒厂 自2005年起归保乐力加所有 每年生产约5000万瓶高浓度烈酒 销往27个国家[8] - 三得利控股完成对初创公司Mokaburu的战略投资 该公司创新研发咖啡豆巧克力产品"Mocaburu" 三得利未来事业开发部作为企业风险投资职能部门 旨在加速现有业务创新并开拓新增长领域[10] 品牌与产品动态 - BIRKENSTOCK推出CARE ESSENTIALS全新护理系列 产品遵循德国高质量标准和工艺 配方采用天然材料 包装设计遵循极简、可持续且高度实用的原则[13] - 瑞幸咖啡联名王者荣耀推出「痛苦面具·酸角美式」新品 新品搭配云南真实酸角汁和100%阿拉比卡咖啡豆 售价为32元/杯[16] - 薯片品牌乐事推出近100年来最大规模的品牌重塑 新包装袋上有新的太阳标识和突出显示的配料视觉效果 旨在突出土豆从农场到包装袋的旅程 新设计包括不同配色方案和配料图片 并将去除美国市场上的人工香料和人工色素[22][23] 平台与运营动态 - 美团外卖在福建晋江、浙江绍兴等7个城市试点上线骑手评价用户和骑手屏蔽用户功能 此举是外卖行业首次赋予运力方"拒绝权"的尝试[19] 人事变动 - 娃哈哈集团任命许思敏为总经理 董事长职务空缺 许思敏为原宏胜集团法务部部长[23][25] - 万科企业董事长辛杰因个人原因辞职 辞职后将不再担任公司任何职务 董事会选举黄力平为公司第二十届董事会董事长和法定代表人[28]

据悉，本轮融资将主要用于三大方向：一是持续丰富AI办公硬件产品矩阵；二是加速海外自主品牌viaim的建设和市场推广；三是加大对AI Agent等前沿技术的 探索与投入。 投资市场向来理智且注重效率，对公司价值的评估，本质上也是基于确定性与成长性的权衡，即"现有价值"所代表的坚实底线，与"未来价值"所代表的想象空 间。而连续三轮融资的顺利完成，不仅是一级市场基于未来智能现有实力投下的"信任票"，更代表了其对未来智能长期增长潜力的持续看好。 01 实用主义+垂直场景： 跑通商业化"最后一公里" 硬·AI 作者 | 硬 AI 编辑 | 硬 AI 10月13日，中国领先的AI硬件公司未来智能正式宣布完成亿元级A轮融资，由蚂蚁集团领投，启明创投超额跟投。这也是未来智能自今年1月、4月连续完成Pre A轮、Pre A+轮融资后，年内第三次获得市场投资。 近一年，科技大厂密集布局AI耳机，其战略意图当然远不止于硬件矩阵的补充，大厂争夺的是语音优先时代用户与AI服务交互的"第一触点"。然而在这场看似刚 刚开启的角逐中，未来智能却凭借其三年前的超前布局，已率先在细分领域建立起显著的先发优势。 早在2021年，未来智能便敏锐洞察 ...

今天，中国AI硬件赛道再起波澜。 未来智能宣布完成亿元级A轮融资，由蚂蚁集团领投，启明创投超额跟投。 这是这家AI办公硬件公司在年内的第三次融资——继1月Pre-A轮、4月Pre-A+轮之后，资本的信任再度加码，也让这家低调 而坚定的公司，正式走到聚光灯下。 据悉，本轮融资将主要用于三大方向：一是持续丰富AI办公硬件产品矩阵；二是加速海外自主品牌viaim的建设和市场推 广；三是加大对AI Agent等前沿技术的探索与投入。 三轮融资：资本追逐"可落地的确定性" 一级市场的嗅觉通常最为敏锐。 投资人们对公司价值的判断，往往取决于两个维度——"确定性"与"成长性"。前者是当下的底线，后者是未来的想象。 连续三轮融资的完成，意味着市场对未来智能的判断很明确：这是一家能把确定性做实的公司。 2021年，未来智能选择了一个看似"冷门"的方向——从耳机入手。 当时业内的主流逻辑是做软件、做模型、做云端，而他们反其道而行，专注于一个再日常不过的硬件。 但他们赌对了趋势。语音正在成为人和数字世界最自然的界面，耳机是这个界面最常用的入口。 未来智能从最基础的语音转写做起，逐步延伸到会议纪要、任务整理、实时翻译，再到如今的语音 ...