文章核心观点 - 春节“红包大战”的核心已从移动支付和电商导流，转向对AI入口流量的争夺，这是AI应用首次大规模与真实世界交互的尝试 [1] - 行业竞争焦点在于流量入口背后的真实用户需求，以及如何将短期补贴带来的关注转化为用户的长期依赖，关键在于深耕场景和构建价值闭环 [1] - 对各大AI应用而言，真正的挑战在于“红包大战”后，能否在用户设备中留存为一个真正有用、好用的智能助手，而非仅是短暂的活动记忆 [1] 根据相关目录分别进行总结 竞争态势与策略转变 - 多家互联网大厂主导了春节“红包大战”，总补贴金额巨大，例如有“30亿元春节请客计划”以及“再抢10亿元补贴”的活动 [1] - 今年的竞争策略发生根本性转变，不再局限于传统的移动支付和电商导流，而是全面转向争夺AI入口的流量 [1] 行业意义与发展阶段 - 此次春节活动被业内人士视为AI应用发展的一个里程碑，标志着其首次从聊天互动走向了规模化地与真实世界进行交互 [1] - 行业认为，单纯的入口争夺只是表象，更应关注入口背后用户需求的真实性，以及平台将短期流量转化为长期用户价值的能力 [1] 未来挑战与成功关键 - “红包大战”后的用户留存成为核心挑战，成功的关键在于平台能否通过深耕特定应用场景并构建高效的价值闭环 [1] - AI应用的长期成功标准，是活动结束后能作为真正有用、好用的智能助手留在用户手机中，而非仅是一次性的红包记忆 [1]

基金设立与概况 - 天津海河和泰人工智能投资合伙企业（有限合伙）于2026年2月9日在天津市和平区正式设立 [1] - 基金总规模为3亿元人民币 [1] - 基金由和平区政府、海河产业基金及北京泰有基金共同发起设立，并由北京泰有基金担任管理人 [1] 投资策略与方向 - 基金是和平区设立的首支基金 [1] - 未来将通过系统性投资布局，重点支持人工智能大模型、智能算法、AI应用等前沿技术研发和产业化落地 [1] - 基金将围绕和平区产业布局与模创社区生态建设，发挥资本引领与赋能作用 [1] 发展目标与预期影响 - 基金预计在3-5年内带动形成人工智能产业集群 [1] - 目标培育一批具有核心技术的创新企业 [1] - 旨在推动和平区产业数字化转型升级 [1] 项目储备与关注领域 - 基金已建立优质项目储备库，目前已储备重点项目8个 [1] - 关注人工智能技术迭代、行业核心技术应用落地赛道 [1] 行业动态与关注热点 - 行业关注点包括“谁押中了沐曦股份” [2] - 行业关注2025年募资市场年度观察，涉及与239家有限合伙人（LP）的沟通感受 [2] - 行业关注2025年首次公开募股（IPO）退出盘点，聚焦哪些普通合伙人（GP）实现盈利 [2] - 当前行业状态被描述为投资人“忙疯了” [2]

市场历史表现与“日历效应” - 过去十年A股市场存在显著的春节“日历效应” 上证指数在节后5个交易日和节后10个交易日的上涨概率达到70% [1] 投资者行为与市场情绪 - 有投资者使用年终奖进行补仓并计划“持股过节” 例如一名江苏股民将5万元年终奖用于补仓某上市银行股票 尽管目前持仓浮亏 但其看好银行后市表现及股息率 [1] - 业内研究观点建议在当前市场行情下保留一定仓位过节 认为支撑A股“慢牛”的逻辑并未改变 投资者选择应基于对市场中长期趋势的判断 [1] 投资策略与行业布局建议 - 对于风险承受能力强、投资周期在3个月以上的投资者 建议维持70%以上的仓位 核心逻辑是把握节后盈利验证期的成长机会 [1] - 重点布局方向包括两大主线：一是科技成长主线 涵盖AI应用、半导体、人形机器人等 二是新能源高景气板块 如HJT电池、储能等 [1]

市场整体表现 - 截至午盘，A股主要指数涨跌互现，沪指涨0.22%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.91%，科创综指跌0.48% [3] - 沪深两市半日成交额为1.3万亿元，较上个交易日缩量949亿元，全市场超2700只个股上涨 [6] - 早盘开盘时，三大指数均小幅低开，沪指低开0.1%，深证成指低开0.17%，创业板指低开0.24%，科创综指低开0.33% [10] 行业与板块动态 - 盘面上，小金属、稀土永磁、油气、化工、造纸、固态电池板块涨幅居前 [5] - 影视、文化传媒板块调整，互联网电商、旅游及酒店等板块走弱 [5] - 算力租赁概念再度走强，南兴股份涨停，网宿科技涨超10% [9] - CPO、文化传媒等板块跌幅居前，创业板指一度因此跌幅扩大至1% [7] - 开盘时，CPO、太空光伏、AI算力、深海科技、消费电子、半导体概念股调整，AI应用题材局部活跃 [11] 个股与公司表现 - 新股N易思上市首日开盘大涨78.73%，报100元，总市值达100亿元 [11] - *ST立方复牌低开2.88%，深交所已对其股价异动发布风险提示并采取监管措施 [12] - 中芯国际低开近2%，公司公告2025年第四季度净利润为12.23亿元，同比增长23.2% [13] - 港股AI应用股活跃，智谱涨幅一度扩大至9.5%，报348港元，股价创历史新高，金山云涨5.8%，哔哩哔哩涨5.5% [6][8] - 油气股震荡上扬，中曼石油涨超7%，洲际油气、海油工程涨超4% [6] - 影视股震荡下挫，横店影视、金逸影视跌停，多只个股跌超10% [9] 港股市场动态 - 港股恒生指数高开0.23%，恒生科技指数涨0.21% [15] - 腾讯音乐、药明生物涨逾3%，商汤、新东方涨逾2%，中芯国际跌逾2% [15] - 先导智能港股上市首日高开1% [15]

AI行业竞争格局与市场现状 - 多家大型互联网公司正积极入局，其核心竞争目标是抢占AI时代的“第一入口” [1][9] - 截至2025年12月，中国生成式人工智能用户规模已超过6亿，普及率超过40% [3][11] - 现有用户的忠诚度普遍不高，存在“移情别恋”的可能，同时仍有大量潜在用户有待开发 [3][11] - 春节假期临近，消费、出行、社交需求集中释放，被视为对AI功能的压力测试和提升产品知名度的关键时机 [3][11] - 公司正通过裂变拉新等方式，努力提升自家产品的市场存在感 [3][11] 当前竞争模式与潜在问题 - 当前的AI市场竞争模式与历史上的移动支付、网约车、外卖大战相似，呈现同质化竞争和“一窝蜂”的特点 [3][12] - 这种竞争模式虽然短期内能制造巨大声量并为消费者带来实惠，但也造成了大量资源浪费和后续治理难题 [3][12] - 当前AI应用推广中出现了类似现象，例如部分线下门店因促销活动爆单，以及用户为“做任务”和“薅羊毛”而下载多个应用 [4][12] - 历史经验表明，单纯依靠“大把烧钱”的补贴模式不可持续，若无法以优秀的使用体验留住用户，用户流失将难以避免 [4][12] 行业发展的核心与长期关键 - 中国AI产业的崛起路径不同于单纯比拼参数，而是在政策与基础设施支持下，通过“精打细算”突破底层技术，并以开放生态推动技术普及 [6][14] - 行业长期发展不能仅靠“砸钱听响”，更需要积累数据、优化算法等“难而正确”的慢功夫 [6][14] - 决定AI应用长期成败的关键在于：用户能否找到高频稳定的使用场景，以及应用能否守住伦理与安全的底线 [6][14] - 中国AI发展正沿两条主线并进：技术向上寻求突破认知与协同局限，应用向下扎根解决真实痛点 [6][14] 对头部公司的期望与行业前景 - 头部平台因拥有数据和技术优势，被期待承担更大责任，其价值不应局限于短期促销 [6][14] - 在超大规模市场中，用户不仅是消费者，更是价值共创者，其交互数据是模型迭代的关键，可形成“用户越多-模型越好-用户更多”的正向循环 [6][14] - 舆论期待公司能秉持“长期主义”，在社会责任、科技创新和服务用户方面有更多作为 [7][15]

市场整体走势与展望 - 周二市场在周一反弹后进入窄幅震荡，主要分类指数表现分化，传媒板块在特定催化下连续第二个交易日领涨 [1] - 近期A股整体处于震荡过程，主要受外盘同步调整影响，但认为美联储主席提名人选事件仅为一次性冲击，实际影响有限 [1] - 目前震荡区间下限已经基本探明，短期市场已进入震荡回升趋势 [1] - 诱发本轮震荡的两大主因冲击已进入尾声：一是美联储新任主席人选事件，市场对其“鹰派”影响的担忧被指过分夸大；二是AI模型侵蚀传统软件的担忧，认为两者应是相互依存关系，市场情绪已开始修复 [1] 2月市场主线与热点板块 - 2月市场主线仍是科技，但将更聚焦于基本面景气向上的科技板块，因1月部分主题板块涨幅过大且市场流动性有扰动 [2] - 关注AI硬件产业趋势，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，预示AI应用高峰将在2026年出现，应关注AI硬件高增长趋势及AI应用从量变到质变的机会 [2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域 [2] - 新能源材料受益于国内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求及价格上涨迹象，预计涨价趋势在2026年延续 [2] - 创新药和CXO在经历近4年调整后逐步进入收获期，2025年创新药出海迎来高增长和基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

市场整体表现 - 2月9日A股三大指数集体高开高走，沪指开盘站上4100点，收于4123.09点，涨幅1.41% [3] - 深证成指与创业板指表现更佳，全天分别上涨2.17%和2.98% [3] - 市场呈现普涨格局，超4600只个股上涨 [3] - 沪深两市成交总额达2.25万亿元，较前一交易日增加1038亿元，量能维持高位 [3] 行业与板块表现 - 科技主线成为最大亮点，AI产业链全线强势，AI应用端表现突出，中文在线、荣信文化、海看股份等多股涨停 [3] - 算力硬件方向爆发，天孚通信一度触及20%涨停并创历史新高，杰普特、长飞光纤等强势封板 [3] - 光伏赛道热度延续，协鑫集成收获四连板，TCL中环、金晶科技等核心股涨停 [3] - 商业航天概念走高，中超控股等个股涨停 [3] - 油气、燃气等板块走势相对较弱 [3] 外围市场联动 - 前一日美股三大股指反弹，纳斯达克指数涨2.18%，道琼斯指数涨2.47%，标普500指数涨1.97% [4] - 当日亚太市场集体上涨，日经指数一度大涨5.68%，收盘上涨3.89% [4] - 韩国KOSPI指数大涨4.58% [4] - 恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数截至发稿涨幅均超1% [4]

核心观点 - 大类资产总览：权益市场与商品市场大幅震荡，债券市场则因避险资金流入和外部利好而攀升 [2][7] - A股市场：本周A股震荡幅度加剧，多个交易日振幅逾2%，主线缺失叠加年关避险情绪导致市场反复波动，策略上建议以静制动，静待主线行情孕育 [3][10] - 债券市场：在内外部双重利好下，短期存在阶段性机会，但中长期因经济回暖及权益市场走强预期而难有持续性行情 [4][5][31] - 商品市场：短期在贵金属急涨急跌带动下整体承压，但中长期因经济回暖和科技驱动的供需逻辑仍存在行情 [5][38] 大类资产总体表现 - 权益市场大幅波动，市场情绪偏谨慎观望，指数经历大幅调整后开启震荡模式 [2][7] - 债券市场在资金面宽松及权益市场波动带来的避险资金支撑下走出上行行情 [2][7] - 商品市场回落幅度明显，贵金属急涨后急跌引发市场短暂恐慌，多品类回落 [2][7] 权益市场分析 - **市场表现**：本周主要指数悉数回调，上证指数周跌1.27%，深证成指周跌2.11%，创业板指周跌3.28%，科创50指数周跌5.76% [6] - **成交情况**：市场日均成交额回落至24067亿元，日均成交量回落至1421亿股 [6] - **波动原因**：前期大宗商品主线（有色、黄金）集体调整导致主线缺失，同时临近年关，投资者避险情绪提升，资金观望导致上行动能不足 [3][10] - **后市展望**：短期市场主线不明朗，板块轮动较快，叠加长达10天的休市期及复杂国际局势（如美联储新掌门政策不确定性），建议以静制动 [3][10][11] - **配置建议**：采用哑铃型策略，进攻端关注前期回调充分的芯片、通信、AI应用等双创品类；防守端建议降低仓位，持币观望 [3][11] 债券市场跟踪 - **核心观点**：债市上行受双重利好驱动，一是权益与商品市场波动将低风险偏好资金“挤压”至债市；二是美联储暂停降息缓解美债抛压，中美利差攀升吸引外资流入 [4][31] - **配置建议**：债市短期或走出阶段性上涨行情，但中长期因美联储降息意愿摇摆及权益/商品市场走强预期，难有持续性行情，建议配置更具灵活性的短债 [5][31] 商品市场跟踪 - **核心观点**：商品市场持续回落，贵金属急涨急跌放大波动，短期风险加大导致获利了结盘涌出，外部资金入场意愿低，市场整体承压 [5][38] - **中长期逻辑**：经济持续回暖及科技行情爆发引发的供需倒置带来的涨价逻辑依然存在，美元替代逻辑下黄金也存在持续上涨基础 [5][38] - **配置建议**：黄金建议维持仓位；金属、原油等短期切忌追高，中长期可逢低布局 [5][38]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体上涨，恒生指数涨1.76%重回27000点上方，国企指数和恒生科技指数分别上涨1.52%及1.34% [1] - 市场情绪转好，主要受上周五美股大涨以及金银等大宗商品止跌回升影响 [1] 领涨行业与板块 - 大型科技股及大金融股（保险、券商）等权重股多数活跃，带领大市走俏 [1] - 有色金属股齐涨，黄金股领涨，国泰海通指关注企稳后的有色金属布局机会 [1] - 半导体股、风电股、重型机械股、濠赌股、煤炭股、餐饮股、内房股等板块纷纷上涨 [1] - AI应用概念股走强，智谱一度飙升超40%领衔且股价创上市新高，金山云、迈富时、美图公司皆走强 [1] 领涨公司表现 - 百度盘中涨幅约4% [1] - 中国平安涨近5%，领衔内险股上涨 [1] - 澜起科技上市首日大涨近64% [1] 下跌行业与板块 - 三大运营商逆市受压，中国电信跌近3% [1] - 上周五拉升的茶饮料概念股多股走低 [1] - 油价震荡波动，三桶油皆有跌幅，因美伊谈判重启 [1]

核心观点 - 报告认为，全球宏观经济正经历“再平衡”，中国政策聚焦稳地产、促消费与反内卷，可能迎来春季反弹；美国通胀走平，预计美联储仅在6月降息一次，美元偏弱利好大宗商品与国防股[2] - 投资策略上，建议采用“杠铃型”策略，同时关注盈利增长的确定性及AI带来的新增量[5] - 对多个行业持乐观态度，包括半导体、科技、消费、医药、资本品、保险、房地产等，并给出了具体的选股建议[7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20] 宏观与策略观点 - **中国经济**：一季度经济增长放缓，但通缩改善，政策将聚焦稳地产、促消费与反内卷，央行可能再次降息降准，股市可能迎来春季反弹[2] - **美国经济**：经济增长回升，房租通胀下降抵消商品通胀回升令通胀走平，预计美联储今年仅6月降息一次，美股可能先涨后跌，看好信息技术、通讯服务、工业、医疗与必选消费板块[2] - **全球货币与美元**：美元流动性偏松，特朗普政策可能削弱美联储独立性和美国军事同盟体系，利空美元而利好大宗商品与国防股，人民币兑美元短期走强[2] - **全球宏观策略**：上半年全球总需求改善，风险资产可能创新高，周期股与价值股将跑赢；下半年通胀可能反弹，流动性收紧预期升温，风险资产可能调整[20] 互联网与软件 - **互联网**：2月中国龙头互联网厂商针对C端AI应用开启增量市场费用投放，2026年是争夺AI时代用户心智的关键之年[2] - **投资建议**：关注AI主题的腾讯（700 HK）、阿里巴巴（BABA US）、快手（1024 HK），以及盈利增长确定性高的网易（NTES US）、携程（TCOM US）[5] - **软件及IT服务**：2026年不担心云厂商过度投资，但需精选个股、关注投资回报周期，美股推荐派拓网络（PANW US），中国软件推荐金蝶（268 HK）[6] 半导体与科技 - **半导体（乐观）**：AI仍是核心驱动，存储端呈现结构性短缺，算力投资处于中期扩张阶段，国产算力中长期逻辑具确定性[7] - **推荐标的**：中际旭创（300308 CH）、北方华创（002371 CH）、生益科技（600183 CH）、深南电路（002916 CH）、中兴通讯（763 HK）[7] - **科技（乐观）**：AI算力产业链景气度高企，端侧AI新品落地提速，低端消费电子需求承压[8] - **关注方向**：AI算力基础设施（VR/ASIC服务器架构升级推动产业链量价齐升）和端侧AI创新（折叠iPhone/AI手机/智能眼镜），推荐立讯精密（002475 CH）、比亚迪电子（285 HK）、瑞声科技（2018 HK）[8] 消费 - **行业表现（乐观）**：恒生消费指数开年至今（截至2月3日）上涨8%，主要由高弹性可选消费板块拉动[9] - **短期驱动**：2月春节旺季及9天假期有望提振文旅、餐饮、零售消费，政策加大以旧换新补贴力度[9] - **全年主线**：消费延续“降级”主基调，支出向刚性需求与低成本情绪慰藉倾斜[10] - **三大投资主线**：1) 消费降级深化（关注江南布衣、波司登、李宁）；2) 需求优先级固化（关注农夫山泉、华润饮料、锅圈、瑞幸、颖通控股）；3) 业务出海[10] 汽车 - **1月销量**：12家公布销量的车企新能源车销量合计环比下滑41%、同比下滑6%[11] - **全年展望**：乘用车零售量或持平，批发量受益出口有望增2.9%；新能源零售渗透率预计将攀升至60%（同比+12.6%），出口增40%驱动批发销量达1,778万台（同比+15.1%）[11] - **车企盈利分化**：预计比亚迪和吉利4Q25净利或好于预期；小鹏4Q有望首度扭亏，理想4Q或现小额亏损[11] - **投资建议**：整车首选吉利汽车（175 HK）；电池关注正力新能（3677 HK）[11] 医药 - **行业观点**：创新药出海趋势将延续，中国药企具备全球竞争优势[12] - **近期动态**：2026年初已有多个BD（授权交易）落地，交易分子多处于临床2~3期阶段[12] - **AI制药**：中国药企在AI制药进步显著，近期大额交易包括石药集团与阿斯利康185亿美元合作、Earendil Labs与赛诺菲25.6亿美元合作、英矽智能与施维雅8.88亿美元合作[23] - **推荐标的**：三生制药（1530 HK）、固生堂（2273 HK）、药明合联（2268 HK）、中国生物制药（1177 HK）、加科思（1167 HK）[12][24] 资本品与工业 - **工程机械与重卡**：进入价值重估时刻，1月重卡批发量同比上升39%，看好中联重科、三一重工、三一国际、潍柴动力、恒立液压[13][14] - **电解铝（乐观）**：2026年供应紧缺将持续，因中国产能利用率近饱和（~99%），海外新增产能有限，预测2026年电解铝价格同比上涨15%，看好创新实业、中国宏桥[14] - **土方机械销售**：1月挖掘机出口/国内销量同比增长40%/61%，轮式装载机出口/国内销量同比增长53%/43%[21] 保险 - **负债端**：12月单月保费边际改善，寿险单月保费同比增长10.1%，环比提升12.4个百分点，维持对2026年新单增长的正面预期[15] - **资产端**：1-12月保险业总资产规模达4.13万亿元，同比增长15.1%，净资产同比增长14%至3.66万亿元[16] - **行业展望**：资负共振驱动板块估值回升，推荐中国平安（2318 HK）、中国财险（2328 HK）、友邦（1299 HK）[17][18] 房地产与物管 - **行业观点（乐观）**：年初以来迎来多重政策利好，融资端“三道红线”监管实质性退出，需求端多地优化政策[19] - **板块表现**：恒生地产指数年初至今（截至2月3日）上涨15%，内房股指数上涨9%，跑赢恒指（+4.7%）[19] - **投资建议**：1) 关注商业运营能力强的标的；2) 关注存量市场受益者如贝壳（BEKE US）、华润万象生活、绿城服务、滨江服务；3) 关注拿地质量优的开发商；4) 关注信用修复的房企[20] 全球市场观察与公司点评 - **全球股市表现**：列举了截至报告日主要股指的年内及单日表现，例如恒生指数年内涨3.63%，美国道琼斯指数年内涨4.27%[2] - **港股分类指数**：恒生地产指数年内涨幅达17.49%[3] - **近期市场动态**：南下资金净买入148.59亿港元；日本自民党选举大胜，日经225指数大涨；美印达成临时贸易协议，印度承诺未来5年采购美国5000亿美元商品[4] - **亚马逊（AMZN US）**：4Q25 AWS收入同比增速加快至23.6%，2026年资本开支指引为2000亿美元（同比增速超50%），目标价上调至292.0美元[25]