业绩总结 - 2025年调整后的稀释每股收益（EPS）预期为7.36至7.49美元，较2024年的6.57美元增长12%至14%[6] - 预计2025年报告的稀释每股收益为7.01至7.14美元，较2024年的4.52美元显著增长[6] - 公司确认2025年全年的调整后稀释每股收益指导目标为7.36至7.49美元，反映出强劲的H1和全年业绩[3] - 2025年调整后的每股收益中，因重组费用、无形资产减值等调整项影响为0.35美元[6] 用户数据与市场表现 - 公司在IQOS和ZYN等无烟产品上实现了强劲的增长势头，正在推动多品类战略[3] - 预计2025年可燃产品销量将低个位数下降[3] - 公司在无烟产品的市场表现和未来盈利能力的可预测性较低[2] 未来展望与投资策略 - 预计2025年将继续投资于增长，同时实现销量、定价、产品组合和效率的提升[3] - 预计2025年调整后的稀释每股收益（不考虑货币影响）为7.26至7.39美元，较2024年的6.57美元增长10.5%至12.5%[6] 风险因素 - 公司面临的风险包括税收增加、市场竞争加剧和全球经济波动等[2]

估值与股价表现 - 公司当前12个月前瞻市盈率为11.01 较行业平均14.49存在24%折价 显著低于菲利普莫里斯国际(21.95)和Turning Point Brands(16.39)等竞争对手 [1] - 过去12个月股价回报率37.1% 远低于行业平均54.3% 同期菲利普莫里斯回报65.8% Turning Point Brands飙升106.1% 英美烟草亦达45.2% [3] - 价值评分仅为C级 估值吸引力不足 [1] 核心业务挑战 - 传统卷烟出货量持续下滑 2024年第四季度国内卷烟发货量同比下降8.8% 反映行业萎缩及零售份额流失 [9] - 历史低位的吸烟率导致核心客户群收缩 年轻消费群体因健康意识转向无烟替代品 [6][7] - 非法电子烟产品泛滥 2024年电子烟类别增长约30% 其中非法产品占比超60% 挤压合规产品NJOY的市场空间 [11] 战略转型进展 - 推进"无烟未来"战略 重点发展NJOY和on!产品线 并启动"优化与加速"计划提升转型效率 [10] - 面临监管压力加剧 美国FDA加强营销限制 非法电子烟泛滥导致合规产品推广受阻 [8][12] 盈利预期变化 - 分析师共识EPS预测持续下调 当前财年EPS预估从30天前的5.32降至5.28 下一财年从5.54降至5.48 [13] - 所有预测周期(当前季度/下一季度/当前年度/下一年度)的90天前估值均高于当前水平 显示盈利预期全面恶化 [13]